ЛИПСИЦ: КОММЕНТАРИИ ДЛЯ ПРОГРАММЫ "ВОЗДУХ" 25.11.2024
****************************
https://www.youtube.com/watch?v=nOwJnp6Qk8k
——————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧА
——————
****************************
https://www.youtube.com/watch?v=nOwJnp6Qk8k
——————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧА
——————
YouTube
ЛИПСИЦ: КОММЕНТАРИИ ДЛЯ ПРОГРАММЫ "ВОЗДУХ" 25.11.2024
"Сочетание смягчения денежно-кредитной политики в виде расширения кредитования под залог ОФЗ с жесткой денежно-кредитной политикой в виде высокой ключевой ставки – чистейшая, в медицинском смысле, шизофрения"
*******************************************
Банк России принял решение с 25 ноября 2024 года возобновить еженедельные аукционы репо на срок 1 месяц, инструментами которых выступят облигации федерального займа, субъектов РФ и муниципальных образований. Это приведет к росту денежной массы и к повышению спроса на указанные инструменты, в первую очередь на ОФЗ.
——————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧА
——————
Я бы не исключал, что существует и «секретный протокол», согласованный Банком России с крупнейшими банками с государственным участием, по которому банки обязуются не менее какой-то части полученных средств инвестировать в те же самые ОФЗ. Это предположение исходит из того бесспорного факта, что государство (минфин) испытывает большие сложности с привлечением займов на рынке ценных бумаг: планы привлечения во втором и третьем кварталах текущего года с треском провалены.
Стимулирование спроса на ОФЗ вместо заморозки вкладов
Это решение, с одной стороны, – однозначно инструмент смягчения денежно-кредитной политики, заведомо проинфляционная мера. Сочетание смягчения ДКП в виде расширения кредитования под залог ОФЗ с жесткой ДКП в виде высокой ключевой ставки – чистейшая, в медицинском смысле, шизофрения. Но с другой стороны (и это важнее), это еще и пример принятия очень плохого решения вместо очень-очень плохого. Возобновление аукционов репо, при условии более или менее высокого лимита на размещаемые средства кардинально снижает вероятность заморозки вкладов, по крайней мере на ближайшее время.
Вероятно, это решение далось команде Банка России непросто, оно очевидным образом подрывает их усилия по сдерживанию инфляции. Но бюджет важнее, по крайней мере, для того начальства, которое есть над Банком России, и которого не должно быть, если верить в его независимый статус.
Традиционно эксперты справедливо оценивали профессионализм т. н. «экономического блока» (включающего, как правило, Банк России, Минфин и Минэкономразвития) как важнейший фактор устойчивости российской экономики. Но в последнее время ситуация несколько поменялась. Минэкономразвития вообще ушло из информационного пространства, и, видимо, отодвинуто в сторону от принятия значимых решений, его ключевые функции все более явно перемещаются под контроль министра финансов. Но и Министерство финансов перестало быть эффективным фильтром начальственных решений, оно сейчас фактически просто исполняет волю силового блока, забыв о макроэкономической стабильности.
Произошел в определенном смысле раскол экономического блока, в котором теперь лишь Банк России продолжает прилагать усилия по сохранению остатков стабильности. Но и он подвергается все более сильному давлению, которое снижает эффективность этих усилий и создает все более явные риски сваливания в долгосрочную гиперинфляцию.
Но Минфин продолжает достаточно грамотно управлять государственным долгом, не поддаваясь давлению рынка по доходности и до сих пор выстраивая комфортные графики погашения на среднесрочную перспективу. Платой за это грамотное управление стало сокращение притока средств с рынка, что все меньше устраивает вышестоящие инстанции.
Принятое решение по аукционам, безусловно, направлено на преодоление проблем, связанных с привлечением ресурсов на рынке государственных облигаций – государству крайне нужны деньги для финансирования дефицита бюджета, и достаточно резкое торможение прироста государственного долга в обращении в этой ситуации для него предельно неприятно. Но одновременно это решение, в случае выставления высоких лимитов на предстоящих аукционах репо может превратить рынок ОФЗ в пирамиду и резко повысить риски суверенного дефолта.
Будет ли дефолт? Аналогии с 1998 годом
*******************************************
Банк России принял решение с 25 ноября 2024 года возобновить еженедельные аукционы репо на срок 1 месяц, инструментами которых выступят облигации федерального займа, субъектов РФ и муниципальных образований. Это приведет к росту денежной массы и к повышению спроса на указанные инструменты, в первую очередь на ОФЗ.
——————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧА
——————
Я бы не исключал, что существует и «секретный протокол», согласованный Банком России с крупнейшими банками с государственным участием, по которому банки обязуются не менее какой-то части полученных средств инвестировать в те же самые ОФЗ. Это предположение исходит из того бесспорного факта, что государство (минфин) испытывает большие сложности с привлечением займов на рынке ценных бумаг: планы привлечения во втором и третьем кварталах текущего года с треском провалены.
Стимулирование спроса на ОФЗ вместо заморозки вкладов
Это решение, с одной стороны, – однозначно инструмент смягчения денежно-кредитной политики, заведомо проинфляционная мера. Сочетание смягчения ДКП в виде расширения кредитования под залог ОФЗ с жесткой ДКП в виде высокой ключевой ставки – чистейшая, в медицинском смысле, шизофрения. Но с другой стороны (и это важнее), это еще и пример принятия очень плохого решения вместо очень-очень плохого. Возобновление аукционов репо, при условии более или менее высокого лимита на размещаемые средства кардинально снижает вероятность заморозки вкладов, по крайней мере на ближайшее время.
Вероятно, это решение далось команде Банка России непросто, оно очевидным образом подрывает их усилия по сдерживанию инфляции. Но бюджет важнее, по крайней мере, для того начальства, которое есть над Банком России, и которого не должно быть, если верить в его независимый статус.
Традиционно эксперты справедливо оценивали профессионализм т. н. «экономического блока» (включающего, как правило, Банк России, Минфин и Минэкономразвития) как важнейший фактор устойчивости российской экономики. Но в последнее время ситуация несколько поменялась. Минэкономразвития вообще ушло из информационного пространства, и, видимо, отодвинуто в сторону от принятия значимых решений, его ключевые функции все более явно перемещаются под контроль министра финансов. Но и Министерство финансов перестало быть эффективным фильтром начальственных решений, оно сейчас фактически просто исполняет волю силового блока, забыв о макроэкономической стабильности.
Произошел в определенном смысле раскол экономического блока, в котором теперь лишь Банк России продолжает прилагать усилия по сохранению остатков стабильности. Но и он подвергается все более сильному давлению, которое снижает эффективность этих усилий и создает все более явные риски сваливания в долгосрочную гиперинфляцию.
Но Минфин продолжает достаточно грамотно управлять государственным долгом, не поддаваясь давлению рынка по доходности и до сих пор выстраивая комфортные графики погашения на среднесрочную перспективу. Платой за это грамотное управление стало сокращение притока средств с рынка, что все меньше устраивает вышестоящие инстанции.
Принятое решение по аукционам, безусловно, направлено на преодоление проблем, связанных с привлечением ресурсов на рынке государственных облигаций – государству крайне нужны деньги для финансирования дефицита бюджета, и достаточно резкое торможение прироста государственного долга в обращении в этой ситуации для него предельно неприятно. Но одновременно это решение, в случае выставления высоких лимитов на предстоящих аукционах репо может превратить рынок ОФЗ в пирамиду и резко повысить риски суверенного дефолта.
Будет ли дефолт? Аналогии с 1998 годом
Нынешняя ситуация на рынке государственных облигаций, кардинально отличаясь от ситуации 1998 года, тем не менее, имеет одну очень важную общую фундаментальную черту с предыдущим суверенным дефолтом. Это ненормально высокие расходы федерального бюджета, ставшие в итоге важнейшей фундаментальной причиной дефолта 1998 года.
Такая же ненормальность свойственна бюджетному процессу 2024 года.
К этому обстоятельству сейчас добавляется тот факт, что реакция государства на затруднения с привлечением денег за счет размещения государственных облигаций становится такой же, как она была на рынке ГКО. Для того чтобы «раскрутить» рынок ГКО, в феврале 1994 года было принято решение допустить на этот рынок иностранных инвесторов (нерезидентов), ограничив их долю в каждом выпуске 10%. Вполне грамотное и консервативное решение. Но в дальнейшем каждый раз, как только объем ГКО в обращении начинал показывать тенденцию к стабилизации и даже просто к замедлению, вводилось в действие то или иное решение, искусственно расширявшее спрос на облигации со стороны нерезидентов.
Самым сильным и крайне опасным решением в этой линии стало введение валютного коридора в конце 1994 года, обеспечившее иностранным инвесторам на рынке ГКО гарантированную сверхвысокую долларовую доходность. Применялись и другие решения, не очень соответствовавшие рыночным принципам, в том числе размещение с доходностью, значительно превышающей уровень инфляции (ровно как сейчас). Последними решениями стали снятие ограничений для иностранных инвесторов в конце 1997 – начале 1998 гг., в том числе на вывоз прибыли от ГКО.
В итоге в дополнение к важнейшему фундаментальному фактору роста рисков дефолта, общему для 1998 и 2024 годов, наблюдается множество других характеристик, делающих похожей нынешнюю ситуацию на ситуацию кризиса 1997-1998 гг.
Сегодня точно такая же реакция государства – в последние 4 – 5 месяцев наметилась стабилизация объема ОФЗ в обращении, и ответ государства на это хорошо знаком по рынку ГКО: расширить спрос на облигации. Прямо сейчас – за счет возобновления аукционов репо.
Сегодня столь же ненормально высока доходность по государственным облигациям – если предположить, что инфляция действительно где-то около 9%, то реальная доходность по ОФЗ превышает 10% годовых. На нормальных рынках это уровень эмитентов, стоящих на грани дефолта. Для сравнения: во второй половине 1997 года реальная доходность ГКО колебалась в пределах 4,5-5% годовых, в первом квартале 1998 года выросла до 20% годовых.
В 1998 году инвесторы в ГКО старались выйти с рынка, конвертировать рубли в доллары и вывести из страны. Агония продолжалась с 23 июля по 14 августа: номинальная стоимость ГКО в обращении сократилась почти на 12% (рыночная стоимость – почти на 30%). МВФ потом обвинял Сбербанк – именно на него пришлось 5% из 12% сокращения рынка. Это действительно загадочная история, учитывая, что Сбербанк принадлежал Банку России, который отнесся к этому удивительно индифферентно. Но ведь и другие участники с той же примерно интенсивностью покидали пирамиду.
И в этом сегодняшняя ситуация похожа! Достаточно посмотреть на исключительно устойчиво растущий тренд курса доллара к рублю с 21 октября текущего года. Инвесторы уходят с рынка ОФЗ, несмотря на высокую доходность, и перекладываются в доллары. Это может быть следствием либо того, что и они тоже замечают сходство с ситуацией 1998 года, либо того, что инвесторы разочарованы общим положением дел. Например, принятие очередного трехлетнего бюджета, предполагающего сохранение высокой доли оборонных расходов, наверняка сильно уменьшило оптимизм тех, кто наивно верил, будто такая ситуация закончится в 2025 г.
Удастся ли Банку России заместить их новыми инвесторами с помощью стимулирования спроса? Сейчас, возможно, да. Но ситуация, в которой требуется искусственное поддержание спроса, видимо, будет повторяться. И это очень плохой звоночек.
Такая же ненормальность свойственна бюджетному процессу 2024 года.
К этому обстоятельству сейчас добавляется тот факт, что реакция государства на затруднения с привлечением денег за счет размещения государственных облигаций становится такой же, как она была на рынке ГКО. Для того чтобы «раскрутить» рынок ГКО, в феврале 1994 года было принято решение допустить на этот рынок иностранных инвесторов (нерезидентов), ограничив их долю в каждом выпуске 10%. Вполне грамотное и консервативное решение. Но в дальнейшем каждый раз, как только объем ГКО в обращении начинал показывать тенденцию к стабилизации и даже просто к замедлению, вводилось в действие то или иное решение, искусственно расширявшее спрос на облигации со стороны нерезидентов.
Самым сильным и крайне опасным решением в этой линии стало введение валютного коридора в конце 1994 года, обеспечившее иностранным инвесторам на рынке ГКО гарантированную сверхвысокую долларовую доходность. Применялись и другие решения, не очень соответствовавшие рыночным принципам, в том числе размещение с доходностью, значительно превышающей уровень инфляции (ровно как сейчас). Последними решениями стали снятие ограничений для иностранных инвесторов в конце 1997 – начале 1998 гг., в том числе на вывоз прибыли от ГКО.
В итоге в дополнение к важнейшему фундаментальному фактору роста рисков дефолта, общему для 1998 и 2024 годов, наблюдается множество других характеристик, делающих похожей нынешнюю ситуацию на ситуацию кризиса 1997-1998 гг.
Сегодня точно такая же реакция государства – в последние 4 – 5 месяцев наметилась стабилизация объема ОФЗ в обращении, и ответ государства на это хорошо знаком по рынку ГКО: расширить спрос на облигации. Прямо сейчас – за счет возобновления аукционов репо.
Сегодня столь же ненормально высока доходность по государственным облигациям – если предположить, что инфляция действительно где-то около 9%, то реальная доходность по ОФЗ превышает 10% годовых. На нормальных рынках это уровень эмитентов, стоящих на грани дефолта. Для сравнения: во второй половине 1997 года реальная доходность ГКО колебалась в пределах 4,5-5% годовых, в первом квартале 1998 года выросла до 20% годовых.
В 1998 году инвесторы в ГКО старались выйти с рынка, конвертировать рубли в доллары и вывести из страны. Агония продолжалась с 23 июля по 14 августа: номинальная стоимость ГКО в обращении сократилась почти на 12% (рыночная стоимость – почти на 30%). МВФ потом обвинял Сбербанк – именно на него пришлось 5% из 12% сокращения рынка. Это действительно загадочная история, учитывая, что Сбербанк принадлежал Банку России, который отнесся к этому удивительно индифферентно. Но ведь и другие участники с той же примерно интенсивностью покидали пирамиду.
И в этом сегодняшняя ситуация похожа! Достаточно посмотреть на исключительно устойчиво растущий тренд курса доллара к рублю с 21 октября текущего года. Инвесторы уходят с рынка ОФЗ, несмотря на высокую доходность, и перекладываются в доллары. Это может быть следствием либо того, что и они тоже замечают сходство с ситуацией 1998 года, либо того, что инвесторы разочарованы общим положением дел. Например, принятие очередного трехлетнего бюджета, предполагающего сохранение высокой доли оборонных расходов, наверняка сильно уменьшило оптимизм тех, кто наивно верил, будто такая ситуация закончится в 2025 г.
Удастся ли Банку России заместить их новыми инвесторами с помощью стимулирования спроса? Сейчас, возможно, да. Но ситуация, в которой требуется искусственное поддержание спроса, видимо, будет повторяться. И это очень плохой звоночек.
Весьма вероятно, что функционирование аукционов репо не будет прекращено в марте, эта мера может стать теперь постоянным фактором накачивания денежной массы и дальнейшей раскрутки инфляции. Возможно, кто-то и предполагает, что после вступления в должность президента США Дональда Трампа ситуация принципиально изменится, и в марте можно будет ослабить усилия по накачке бюджета. Бродящие по финансовому рынку сказки, что вот придет добрый дедушка Трамп и снимет санкции, представляются мне горячечным бредом, но, видимо, они влияют на общее повышение оптимизма, в том числе и финансовых регуляторов.
Риски суверенного дефолта растут, но сможем ли повторить то уникальное по глупости сочетание дефолта государственных облигаций в национальной валюте с масштабной девальвацией самой национальной валюты, которое было достигнуто в 1998 году? Почти уверен, что нет – в случае наступления ситуации, аналогичной июлю-августу 1998 года, будет принято решение об ослаблении рубля.
Надо же учиться хотя бы на собственных ошибках.
Плата за все – инфляция
Но ослабление рубля – это еще один мощный вклад в раскрутку инфляции: по оценкам сотрудников Банка России, перенос курса в цены в России составляет 98,5% в долгосрочном периоде (более пяти лет).
Впрочем, возобновляемые аукционы репо внесут свой вклад в увеличение инфляции и раньше: часть денег пойдет на рынок ОФЗ, но, вероятно, большая часть будет направлена на покупку валюты и на кредитование. Рост спроса на валюту и, соответственно, удешевление рубля внесут свой вклад в инфляцию двумя волнами, если следовать имеющимся эмпирическим оценкам: в течение 3–6 месяцев после падения курса рубля и в долгосрочном диапазоне.
Немногим более года назад я оценивал, что среднегодовая инфляция в среднесрочном периоде будет не ниже 10%. С учетом всех произошедших изменений сейчас эта оценка должна быть увеличена до примерно 12%. Аукционы репо, в зависимости от количества денег, которые через них будут вброшены в банковскую систему, могут подвинуть этот прогноз еще выше. А мы уже сейчас на той грани, за которой начинается гиперинфляция.
«Можем повторить»? Можем, но только самое худшее из своей истории. Вероятность того, что нас ждет новое десятилетие сверхвысокой инфляции, все выше.
Эксперименты с дополнительным вбросом денег через аукционы репо представляются еще более рискованными с учетом тех возможных развилок, которые ждут нас в среднесрочной перспективе. В «военное кейнсианство» просто войти, но крайне сложно выйти без больших потерь. Если бюджетный стимул будет продолжать действовать, тут все просто – экономическая катастрофа неизбежна. Если в ближайшие годы будет принято решение завершить политику военного кейнсианства, то перед властями встанет альтернатива: либо гигантское (до 10%, если ориентироваться на имеющиеся аналоги) падение ВВП, либо еще большая раскрутка инфляции в результате стимулирования очередной «структурной трансформации».
Если бы к тому моменту оставался некоторый «резерв безопасной инфляции», можно было бы проскочить сложный момент с относительно небольшими потерями. Но Банк России, похоже, использует такой резерв (разницу между высокой, но контролируемой инфляцией и гиперинфляцией) прямо сейчас.
Мечтания о волшебной палочке, которой нет
Рост госдолга многими российскими экономистами представляется как некоторый инструмент, почти волшебная палочка, который еще не использовали, но в случае необходимости можно будет использовать. Мнение, что «есть огромное пространство для внутренних заимствований», почти не вызывает критического анализа, оно принимается на веру. Поэтому и бюджетные расходы наращиваются без оглядки на разум – в случае чего нарастим госдолг и все покроем.
Риски суверенного дефолта растут, но сможем ли повторить то уникальное по глупости сочетание дефолта государственных облигаций в национальной валюте с масштабной девальвацией самой национальной валюты, которое было достигнуто в 1998 году? Почти уверен, что нет – в случае наступления ситуации, аналогичной июлю-августу 1998 года, будет принято решение об ослаблении рубля.
Надо же учиться хотя бы на собственных ошибках.
Плата за все – инфляция
Но ослабление рубля – это еще один мощный вклад в раскрутку инфляции: по оценкам сотрудников Банка России, перенос курса в цены в России составляет 98,5% в долгосрочном периоде (более пяти лет).
Впрочем, возобновляемые аукционы репо внесут свой вклад в увеличение инфляции и раньше: часть денег пойдет на рынок ОФЗ, но, вероятно, большая часть будет направлена на покупку валюты и на кредитование. Рост спроса на валюту и, соответственно, удешевление рубля внесут свой вклад в инфляцию двумя волнами, если следовать имеющимся эмпирическим оценкам: в течение 3–6 месяцев после падения курса рубля и в долгосрочном диапазоне.
Немногим более года назад я оценивал, что среднегодовая инфляция в среднесрочном периоде будет не ниже 10%. С учетом всех произошедших изменений сейчас эта оценка должна быть увеличена до примерно 12%. Аукционы репо, в зависимости от количества денег, которые через них будут вброшены в банковскую систему, могут подвинуть этот прогноз еще выше. А мы уже сейчас на той грани, за которой начинается гиперинфляция.
«Можем повторить»? Можем, но только самое худшее из своей истории. Вероятность того, что нас ждет новое десятилетие сверхвысокой инфляции, все выше.
Эксперименты с дополнительным вбросом денег через аукционы репо представляются еще более рискованными с учетом тех возможных развилок, которые ждут нас в среднесрочной перспективе. В «военное кейнсианство» просто войти, но крайне сложно выйти без больших потерь. Если бюджетный стимул будет продолжать действовать, тут все просто – экономическая катастрофа неизбежна. Если в ближайшие годы будет принято решение завершить политику военного кейнсианства, то перед властями встанет альтернатива: либо гигантское (до 10%, если ориентироваться на имеющиеся аналоги) падение ВВП, либо еще большая раскрутка инфляции в результате стимулирования очередной «структурной трансформации».
Если бы к тому моменту оставался некоторый «резерв безопасной инфляции», можно было бы проскочить сложный момент с относительно небольшими потерями. Но Банк России, похоже, использует такой резерв (разницу между высокой, но контролируемой инфляцией и гиперинфляцией) прямо сейчас.
Мечтания о волшебной палочке, которой нет
Рост госдолга многими российскими экономистами представляется как некоторый инструмент, почти волшебная палочка, который еще не использовали, но в случае необходимости можно будет использовать. Мнение, что «есть огромное пространство для внутренних заимствований», почти не вызывает критического анализа, оно принимается на веру. Поэтому и бюджетные расходы наращиваются без оглядки на разум – в случае чего нарастим госдолг и все покроем.
Господа, открою страшную тайну: у вас нет этого мощного финансового оружия, этой волшебной палочки. Безусловно, внутренний государственный долг России еще можно наращивать, но уже сейчас, как показывает опыт последних кварталов, такое наращивание возможно только с привлечением различных не вполне рыночных инструментов стимулирования. Мы и уже видим, и все более отчетливо будем видеть в будущем, что эти инструменты имеют в современной российской ситуации крайне болезненные побочные эффекты, прежде всего в части увеличения инфляции.
Я уже приводил примеры с емкостью внутренних рынков государственных облигаций стран с аналогичными детерминантами этого показателя и со стоимостью ГКО, при которой случился кризис. Существует достаточно много теоретических работ, указывающих те факторы, которые позволяют безопасно расширять внутренний рынок гособлигаций (в том числе наша статья) и преодолевать ограничения модели Домара.
Но сейчас появилась еще одна весьма профессиональная эмпирическая научная работа, прямо указывающая тот предельный безопасный уровень государственного долга, который сегодня может позволить себе Россия: 20% ВВП. Коллеги предприняли крайне интересную попытку обосновать относительно безопасный пороговый уровень долговой нагрузки, до которого накопленная задолженность не ухудшает динамику экономического роста и бюджетную устойчивость. Для стран со средними уровнями дохода безопасные пороги долговой нагрузки равны 24% ВВП. Приемлемый для России долговой порог, еще раз, по оценкам коллег, не должен превышать 20% ВВП.
Грезы о высоком государственном долге растают как утренний туман – так же как растаяли мечты о нормализации бюджета в 2025 году. Не может быть нормального бюджета в стране с ненормальной политикой, равно как и не может быть безопасного большого государственного долга.
Но попытка догнать мираж – значительно увеличить госдолг – может быть смертельно опасной для экономики. Во-первых, сами инструменты стимулирования спроса на ОФЗ разгоняют инфляцию.
Во-вторых, все более высокая реальная доходность ОФЗ, поддерживаемая высокой ключевой ставкой, будет во все возрастающих объемах высасывать ресурсы из реального сектора, провоцируя такие, казалось бы, забытые явления, как кризис неплатежей.
В-третьих, искусственное стимулирование спроса на ОФЗ в совокупности с их сверхвысокой доходностью порождает сильнейший эффект вытеснения, т.е. инвестиционный голод реального сектора.
Второе и третье, кроме первичных эффектов, формируют все основания для массовых корпоративных дефолтов, которые начнутся, по мнению даже самых лояльных экспертов, уже в первом-втором кварталах 2025 года. И очевидно, что когда государству удастся возобновить рост объемов ОФЗ в обращении, процессы корпоративных дефолтов и даже банкротств ускорятся.
На крутой отчаянья утес
Мы все более отчетливо видим грустную тенденцию в проведении государственной экономической политики – вместо очень плохого решения просто плохое, сейчас вместо очень-очень плохого очень плохое, потом будет выбор между очень-очень плохим и катастрофическим. Тренд обозначился достаточно четко, и крайне странными на этом фоне выглядит заявления, будто российская экономика обладает долгосрочными запасами прочности. Как я и предполагал в сентябре 2023 года, российская экономика теряет свою устойчивость. Выполнение бюджета 2024 года практически уничтожило макроэкономическую стабильность, которая в 2023 году была лишь подорвана. Российская экономика сегодня крайне слаба (в разных концепциях, описывающих такое состояние, используются разные термины – fragile, vulnerable, weak – но принципиально суть не меняется), и ее сваливание в кризис становится все более вероятным.
Я уже приводил примеры с емкостью внутренних рынков государственных облигаций стран с аналогичными детерминантами этого показателя и со стоимостью ГКО, при которой случился кризис. Существует достаточно много теоретических работ, указывающих те факторы, которые позволяют безопасно расширять внутренний рынок гособлигаций (в том числе наша статья) и преодолевать ограничения модели Домара.
Но сейчас появилась еще одна весьма профессиональная эмпирическая научная работа, прямо указывающая тот предельный безопасный уровень государственного долга, который сегодня может позволить себе Россия: 20% ВВП. Коллеги предприняли крайне интересную попытку обосновать относительно безопасный пороговый уровень долговой нагрузки, до которого накопленная задолженность не ухудшает динамику экономического роста и бюджетную устойчивость. Для стран со средними уровнями дохода безопасные пороги долговой нагрузки равны 24% ВВП. Приемлемый для России долговой порог, еще раз, по оценкам коллег, не должен превышать 20% ВВП.
Грезы о высоком государственном долге растают как утренний туман – так же как растаяли мечты о нормализации бюджета в 2025 году. Не может быть нормального бюджета в стране с ненормальной политикой, равно как и не может быть безопасного большого государственного долга.
Но попытка догнать мираж – значительно увеличить госдолг – может быть смертельно опасной для экономики. Во-первых, сами инструменты стимулирования спроса на ОФЗ разгоняют инфляцию.
Во-вторых, все более высокая реальная доходность ОФЗ, поддерживаемая высокой ключевой ставкой, будет во все возрастающих объемах высасывать ресурсы из реального сектора, провоцируя такие, казалось бы, забытые явления, как кризис неплатежей.
В-третьих, искусственное стимулирование спроса на ОФЗ в совокупности с их сверхвысокой доходностью порождает сильнейший эффект вытеснения, т.е. инвестиционный голод реального сектора.
Второе и третье, кроме первичных эффектов, формируют все основания для массовых корпоративных дефолтов, которые начнутся, по мнению даже самых лояльных экспертов, уже в первом-втором кварталах 2025 года. И очевидно, что когда государству удастся возобновить рост объемов ОФЗ в обращении, процессы корпоративных дефолтов и даже банкротств ускорятся.
На крутой отчаянья утес
Мы все более отчетливо видим грустную тенденцию в проведении государственной экономической политики – вместо очень плохого решения просто плохое, сейчас вместо очень-очень плохого очень плохое, потом будет выбор между очень-очень плохим и катастрофическим. Тренд обозначился достаточно четко, и крайне странными на этом фоне выглядит заявления, будто российская экономика обладает долгосрочными запасами прочности. Как я и предполагал в сентябре 2023 года, российская экономика теряет свою устойчивость. Выполнение бюджета 2024 года практически уничтожило макроэкономическую стабильность, которая в 2023 году была лишь подорвана. Российская экономика сегодня крайне слаба (в разных концепциях, описывающих такое состояние, используются разные термины – fragile, vulnerable, weak – но принципиально суть не меняется), и ее сваливание в кризис становится все более вероятным.
Вы думаете что это - Photoshop? Нет, это магазин "Буквоед" - предисловие-то к сборнику написал Дмитрий Быков, ныне иноагент
***********************************
Еще какое-то время такие анекдоты будут в России случаться, пока из нее полностью не вытравят следы всей той творческой интеллигенции, которая отвергла войну и была за это признана иноагентами. И вот тогда-то страна и расцветет несказанно!
——————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧА
——————
***********************************
Еще какое-то время такие анекдоты будут в России случаться, пока из нее полностью не вытравят следы всей той творческой интеллигенции, которая отвергла войну и была за это признана иноагентами. И вот тогда-то страна и расцветет несказанно!
——————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧА
——————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
44 МАРКЕТИНГ-МЕНЕДЖМЕНТ. БАЗОВЫЙ УРОВЕНЬ. ЛЕКЦИЯ 44
******************************
https://www.youtube.com/watch?v=xJltOI7fMxA
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Видео в более низком разрешении можно скачать отсюда - https://drive.google.com/file/d/1I9s9caaTuR6Hl1iILSfrCDNthRkkzItX/view?usp=sharing
Аудиоверсия доступна прямо здесь – в первом комментарии.
Ссылки для скачивания презентаций - в информации о первой лекции.
******************************
https://www.youtube.com/watch?v=xJltOI7fMxA
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Видео в более низком разрешении можно скачать отсюда - https://drive.google.com/file/d/1I9s9caaTuR6Hl1iILSfrCDNthRkkzItX/view?usp=sharing
Аудиоверсия доступна прямо здесь – в первом комментарии.
Ссылки для скачивания презентаций - в информации о первой лекции.
YouTube
44 МАРКЕТИНГ-МЕНЕДЖМЕНТ. БАЗОВЫЙ УРОВЕНЬ. ЛЕКЦИЯ 44
ЧТОБЫ НЕ ПОТЕРЯТЬ ДОСТУП К КУРСУ ПРИ ПОЛНОМ ОТКЛЮЧЕНИИ YOUTUBE В РОССИИ!
Подпишитесь на мой бесплатный канал в Телеграмм - https://www.group-telegram.com/LipsitsIgor.com
Я там выкладываю, кроме ссылок на Youtube, еще и ссылки для скачивания себе видео в пониженном разрешении,…
Подпишитесь на мой бесплатный канал в Телеграмм - https://www.group-telegram.com/LipsitsIgor.com
Я там выкладываю, кроме ссылок на Youtube, еще и ссылки для скачивания себе видео в пониженном разрешении,…
И ведь говорил я, что здесь "пузырь"...
***************************
Цены на новостройки в России могут вскоре снизиться в разы, заявил Shot министр строительства Ирек Файзуллин: «Есть тенденция, что не продается». По его словам, застройщики продолжают снижать цены, дают скидки, так как не могут продать около 60% построенных квартир. Им нужно обеспечивать финансовый поток. В правительстве опасаются, что начнут расти цены на стройматериалы, перевозки, стоимость рабочей силы, заявил Файзуллин. На фоне проблем с продажами пошли вниз акции крупных застройщиков — ценные бумаги группы ПИК за полгода упали на 53%, «Самолета» — на 69%, «Эталона» — на 44%.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
В столице уже начался обвал рынка ипотеки. Число сделок на рынке новостроек в октябре снизилось на 58,2% по сравнению с тем же месяцем прошлого года. Всего было заключено 4419 договоров, сообщает «Коммерсант» со ссылкой на Росреестр. По сравнению с сентябрем этого года количество сделок снизилось на 11,6%. Руководитель управления Росреестра Игорь Майданов указывал, что в сентябре россияне в половине случаев использовали для покупки жилья ипотеку и «кэш», но в октябре за наличные средства оформлено почти 60% квартир.
Эффект обещает усилиться, так как банки продолжают поднимать ставки. Сбербанк повысил ставки по ипотеке на 3,5 процентного пункта с 15 ноября. Теперь минимальная ставка на новостройки составляет 28,4%, а на вторичное жилье — 28,1%. Это стало самым высоким уровнем с начала 2000-х годов, когда ставки по ипотеке держались около 30% годовых. Полная стоимость ипотечного кредита со всеми затратами и страховкой в Сбербанке составляет 30,3–35% для вторичного жилья и 30–34,7% для новостроек. Таким образом, тридцатилетняя ипотека на новостройку за 10 млн рублей с минимальным первоначальным взносом 15,1% и ежемесячным платежом 217 763 руб. обойдется в 44,8 млн руб.
Средняя стоимость ипотечного кредита уже перевалила отметку в 30% у топ-10 участников рынка. Это — реакция на рекордный рост ключевой ставки (до 21%) в октябре и ожидание ужесточения политики ЦБ в декабре. Теперь переплата за весь срок жилищного кредита может оказаться семикратной, а ежемесячный платеж составляет 250 000–300 000 рублей. По данным Минфина, в России лишь 3,2% работающего населения имеют доход более 200 000 рублей — или 2 млн работников из 64 млн. От ипотеки отрезаны не менее 97% работающих россиян.
Источник: Говорят что...
***************************
Цены на новостройки в России могут вскоре снизиться в разы, заявил Shot министр строительства Ирек Файзуллин: «Есть тенденция, что не продается». По его словам, застройщики продолжают снижать цены, дают скидки, так как не могут продать около 60% построенных квартир. Им нужно обеспечивать финансовый поток. В правительстве опасаются, что начнут расти цены на стройматериалы, перевозки, стоимость рабочей силы, заявил Файзуллин. На фоне проблем с продажами пошли вниз акции крупных застройщиков — ценные бумаги группы ПИК за полгода упали на 53%, «Самолета» — на 69%, «Эталона» — на 44%.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
В столице уже начался обвал рынка ипотеки. Число сделок на рынке новостроек в октябре снизилось на 58,2% по сравнению с тем же месяцем прошлого года. Всего было заключено 4419 договоров, сообщает «Коммерсант» со ссылкой на Росреестр. По сравнению с сентябрем этого года количество сделок снизилось на 11,6%. Руководитель управления Росреестра Игорь Майданов указывал, что в сентябре россияне в половине случаев использовали для покупки жилья ипотеку и «кэш», но в октябре за наличные средства оформлено почти 60% квартир.
Эффект обещает усилиться, так как банки продолжают поднимать ставки. Сбербанк повысил ставки по ипотеке на 3,5 процентного пункта с 15 ноября. Теперь минимальная ставка на новостройки составляет 28,4%, а на вторичное жилье — 28,1%. Это стало самым высоким уровнем с начала 2000-х годов, когда ставки по ипотеке держались около 30% годовых. Полная стоимость ипотечного кредита со всеми затратами и страховкой в Сбербанке составляет 30,3–35% для вторичного жилья и 30–34,7% для новостроек. Таким образом, тридцатилетняя ипотека на новостройку за 10 млн рублей с минимальным первоначальным взносом 15,1% и ежемесячным платежом 217 763 руб. обойдется в 44,8 млн руб.
Средняя стоимость ипотечного кредита уже перевалила отметку в 30% у топ-10 участников рынка. Это — реакция на рекордный рост ключевой ставки (до 21%) в октябре и ожидание ужесточения политики ЦБ в декабре. Теперь переплата за весь срок жилищного кредита может оказаться семикратной, а ежемесячный платеж составляет 250 000–300 000 рублей. По данным Минфина, в России лишь 3,2% работающего населения имеют доход более 200 000 рублей — или 2 млн работников из 64 млн. От ипотеки отрезаны не менее 97% работающих россиян.
Источник: Говорят что...
"Подзамочное" масло - новый элемент продуктовой корзинки россиян, живущих в условиях войны все лучше и лучше
******************************
В «Дикси» сливочное масло и некоторые позиции сыра начали убирать в холодильники на замках у кассовой зоны. Если раньше речь шла о единичных торговых точках, то теперь такие решения можно заметить во многих магазинах этой сети.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
******************************
В «Дикси» сливочное масло и некоторые позиции сыра начали убирать в холодильники на замках у кассовой зоны. Если раньше речь шла о единичных торговых точках, то теперь такие решения можно заметить во многих магазинах этой сети.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Telegram
Продукт Медиа
В магазинах «Дикси» сливочное масло и некоторые позиции сыра начали убирать в холодильники на замках у кассовой зоны. Причём если раньше это были единичные случаи, то теперь это систематическая работа, по крайней мере, в Петербурге. Для этих целей централизованно…
Борьба Патрушева-младшего за импортозамещение семян дала результат!
********************************
"Из-за погодных катаклизмов и перехода на отечественные семена в России снизится урожай сахарной свеклы и производство сахара. Именно переход на отечественные семена привёл к резкому снижению урожайности, говорят участники рынка".
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
********************************
"Из-за погодных катаклизмов и перехода на отечественные семена в России снизится урожай сахарной свеклы и производство сахара. Именно переход на отечественные семена привёл к резкому снижению урожайности, говорят участники рынка".
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Ведомости
Эксперты прогнозируют снижение производства сахара в России в 2025 году
Но фактический выпуск этого продукта пока выше прошлогоднего
"...что является негативным историческим прецедентом"
******************************
"Сибирский полпред президента РФ Анатолий Серышев провел совещание 27 ноября. Согласно материалам аппарата полпреда, задолженность муниципальных организаций выросла к показателю 1 января в пять раз до 57 млн руб., организаций, финансируемых из бюджета Новосибирской области, — в 12 раз до 38 млн руб.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
«Серьезным сигналом для нас является неполучение паспортов готовности к отопительному сезону крупными городами, такими как Омск, Иркутск, Братск, Зима, Тулун, Усолье-Сибирское, Новокузнецк, Юрга, Бердск, Искитим, а также Новосибирск, что является негативным историческим прецедентом»,— отметил господин Серышев".
https://www.kommersant.ru/doc/7328555?from=54_top_main_1
******************************
"Сибирский полпред президента РФ Анатолий Серышев провел совещание 27 ноября. Согласно материалам аппарата полпреда, задолженность муниципальных организаций выросла к показателю 1 января в пять раз до 57 млн руб., организаций, финансируемых из бюджета Новосибирской области, — в 12 раз до 38 млн руб.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
«Серьезным сигналом для нас является неполучение паспортов готовности к отопительному сезону крупными городами, такими как Омск, Иркутск, Братск, Зима, Тулун, Усолье-Сибирское, Новокузнецк, Юрга, Бердск, Искитим, а также Новосибирск, что является негативным историческим прецедентом»,— отметил господин Серышев".
https://www.kommersant.ru/doc/7328555?from=54_top_main_1
Коммерсантъ
Полпред отметил рост задолженности новосибирских организаций
Подробнее на сайте
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
"В 2025 г. военные расходы, которые в мирном 2021-м, и в военном 2022-м годах были… втрое (!) ниже нефтегазовых доходов бюджета, впервые превысят их"
************************************
Владислав Иноземцев:
"Иначе говоря, военные траты, которые до поры до времени были игрушкой российских начальников, тративших на них некую часть генерируемой страной природной ренты, теперь стали частью крупной игры, относиться к которой я бы рекомендовал совершенно иначе.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Тренды, наблюдаемые в российском бюджете 2025 г. (если, повторю, его основные параметры не изменятся, и планы по доходам будет выполнены), указывают, что российская экономика во время войны не ведет себя как типичная сырьевая экономика — к тому же сохраняется положительное сальдо внешней торговли, а бюджетный дефицит остается незначительным. Скорее можно говорить о сходствах с советскими временами до начала разработки крупнейших нефте- и газовых месторождений, когда военно-промышленный комплекс и все оборонные расходы финансировались за счет ограничения конечного потребления.
Судя по всему, новая путинская военная экономика в конечном счете ведет нас в том же направлении: от «программ вооружения» 2010-х годов, которые легко финансировались в условиях сырьевого изобилия, к переструктурированию бюджетных потоков так, что можно искать дополнительные деньги на войну в повышающихся налогах, а бюджетное равновесие — в сокращении социальных ассигнований.
Бюджет-2025, и об этом писали многие, выглядит необычным по многим своим параметрам. Но всё сказанное выше свидетельствует, что происходит переход от войны как развлечения к войне как главной функции государства — и этот переход не может не обусловить в ближайшем будущем массу финансовых, социальных и политических последствий, ни одно из которых нельзя назвать приятным".
Источник: Говорят что...
************************************
Владислав Иноземцев:
"Иначе говоря, военные траты, которые до поры до времени были игрушкой российских начальников, тративших на них некую часть генерируемой страной природной ренты, теперь стали частью крупной игры, относиться к которой я бы рекомендовал совершенно иначе.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Тренды, наблюдаемые в российском бюджете 2025 г. (если, повторю, его основные параметры не изменятся, и планы по доходам будет выполнены), указывают, что российская экономика во время войны не ведет себя как типичная сырьевая экономика — к тому же сохраняется положительное сальдо внешней торговли, а бюджетный дефицит остается незначительным. Скорее можно говорить о сходствах с советскими временами до начала разработки крупнейших нефте- и газовых месторождений, когда военно-промышленный комплекс и все оборонные расходы финансировались за счет ограничения конечного потребления.
Судя по всему, новая путинская военная экономика в конечном счете ведет нас в том же направлении: от «программ вооружения» 2010-х годов, которые легко финансировались в условиях сырьевого изобилия, к переструктурированию бюджетных потоков так, что можно искать дополнительные деньги на войну в повышающихся налогах, а бюджетное равновесие — в сокращении социальных ассигнований.
Бюджет-2025, и об этом писали многие, выглядит необычным по многим своим параметрам. Но всё сказанное выше свидетельствует, что происходит переход от войны как развлечения к войне как главной функции государства — и этот переход не может не обусловить в ближайшем будущем массу финансовых, социальных и политических последствий, ни одно из которых нельзя назвать приятным".
Источник: Говорят что...
Так, ясно же, что Шварц по нынешним временам - чтение опасное!
******************************
Дмитрий Дубровский 2 дн. ·
Пьеса «Дракон» Евгения Шварца в России больше не доступна для школьников и подростков.
Издательство «Эксмо» закатало книгу в пленку с маркировкой «18+». В магазинах страны школьникам книгу больше не продадут.
В очень грустной сказке Шварца благородный Ланцелот победил Дракона. Но эта пьеса не о победе добра над злом.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Важен вот этот монолог двух главных героев:
Дракон: Мои люди очень страшные. Таких больше нигде не найдёшь. Моя работа. Я их кроил.
Ланцелот: И всё-таки они люди.
Дракон: Это снаружи. Если бы ты увидел их души, ух, задрожал бы. Убежал бы даже. Не стал бы умирать из-за калек. Я же их, любезный мой, лично покалечил. Как требуется, так и покалечил.
Человеческие души, любезный, очень живучи. Разрубишь тело пополам, человек околеет. А душу разорвёшь, станет послушный. И только. Нет, нет, таких душ нигде не подберёшь. Только в моём городе.
Безрукие души, безногие души, глухонемые души, цепные души, легавые души, окаянные души, дырявые души, продажные души, прожжённые души, мёртвые души.
После смерти Дракона к власти приходит не Ланцелот, а Бургомистр. Преемник будет править людьми, которые за время тоталитарной деспотии были лишены души, свободы и воли.
Главным итогом тирании стало безвольное и живущее в страхе послушное общество.
И только у нового поколения, внутри которого не живёт дракон, и душа которого не мертва, есть шанс обрести свободу.
Именно новому поколению эту книгу сейчас и запретили читать.
via @akalitin
******************************
Дмитрий Дубровский 2 дн. ·
Пьеса «Дракон» Евгения Шварца в России больше не доступна для школьников и подростков.
Издательство «Эксмо» закатало книгу в пленку с маркировкой «18+». В магазинах страны школьникам книгу больше не продадут.
В очень грустной сказке Шварца благородный Ланцелот победил Дракона. Но эта пьеса не о победе добра над злом.
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Важен вот этот монолог двух главных героев:
Дракон: Мои люди очень страшные. Таких больше нигде не найдёшь. Моя работа. Я их кроил.
Ланцелот: И всё-таки они люди.
Дракон: Это снаружи. Если бы ты увидел их души, ух, задрожал бы. Убежал бы даже. Не стал бы умирать из-за калек. Я же их, любезный мой, лично покалечил. Как требуется, так и покалечил.
Человеческие души, любезный, очень живучи. Разрубишь тело пополам, человек околеет. А душу разорвёшь, станет послушный. И только. Нет, нет, таких душ нигде не подберёшь. Только в моём городе.
Безрукие души, безногие души, глухонемые души, цепные души, легавые души, окаянные души, дырявые души, продажные души, прожжённые души, мёртвые души.
После смерти Дракона к власти приходит не Ланцелот, а Бургомистр. Преемник будет править людьми, которые за время тоталитарной деспотии были лишены души, свободы и воли.
Главным итогом тирании стало безвольное и живущее в страхе послушное общество.
И только у нового поколения, внутри которого не живёт дракон, и душа которого не мертва, есть шанс обрести свободу.
Именно новому поколению эту книгу сейчас и запретили читать.
via @akalitin
Думаю, сейчас процесс начнут тормозить...
*****************
"Доллар уже 114,5 РУБЛЕЙ! Евро в свою очередь — 120 рублей.
Кажется, отметку в 120 доллар пересечёт сегодня".
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
https://www.group-telegram.com/masyanya_tg/4004
*****************
"Доллар уже 114,5 РУБЛЕЙ! Евро в свою очередь — 120 рублей.
Кажется, отметку в 120 доллар пересечёт сегодня".
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
https://www.group-telegram.com/masyanya_tg/4004
ЛИПСИЦ: ИНТЕРВЬЮ ЮЛИИ ЛИТВИНЕНКО 25.11.2024
************************
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
https://www.youtube.com/watch?v=CZ7Cbd5Q0GU
************************
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
https://www.youtube.com/watch?v=CZ7Cbd5Q0GU
YouTube
ЛИПСИЦ: ИНТЕРВЬЮ ЮЛИИ ЛИТВИНЕНКО 25.11.2024
ЛИПСИЦ: ИНТЕРВЬЮ ДЛЯ "КАНАЛ 24" 26.11.2024
********************
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
https://www.youtube.com/watch?v=HlyT1UMPHtw
********************
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
https://www.youtube.com/watch?v=HlyT1UMPHtw
YouTube
ЛИПСИЦ: ИНТЕРВЬЮ ДЛЯ "КАНАЛ 24" 26.11.2024
ЛИПСИЦ: ИНТЕРВЬЮ АЛЕНЕ КУРБАНОВОЙ 26.11.2024
******************
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
https://www.youtube.com/watch?v=PDGBL_DQHKw
******************
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
https://www.youtube.com/watch?v=PDGBL_DQHKw
YouTube
ЛИПСИЦ: ИНТЕРВЬЮ АЛЕНЕ КУРБАНОВОЙ 26.11.2024
«Риск рецессии в следующем году высок, для бизнеса грядут тяжелые времена. Не все компании смогут пережить следующий год»
******************************
Прибыли российских компаний обвалились до минимума за два года
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Высокие ставки и рост издержек привели к тому, что финансовый результат российских компаний (прибыли минус убытки) в сентябре оказался худшим за два года. За девять месяцев он составил 21,37 трлн руб., сообщил Росстат, это на 1,34 трлн руб. больше, чем в январе–августе. Последний раз компании зарабатывали меньше двумя годами ранее — чуть меньше триллиона в сентябре 2022 г. До сентября прибыли компаний немного отставали от рекордного прошлого года (в январе–августе — на 5,8%), но результат за девять месяцев на 19,1% хуже, чем годом ранее.
Минфин уже бьет тревогу: он отмечает сокращение поступлений налога на прибыль. «На 20 ноября поступления налога на прибыль снизились [к аналогичному периоду прошлого года] на 7%, на 357 млрд рублей, если быть точным», — заявил министр Антон Силуанов, признавшись, что это стало для правительства неожиданным.
Хуже всего, по его словам, обстоят дела в угольных регионах: «Если посмотреть на субъекты, у кого наиболее сложная ситуация с налогом на прибыль, это Кемеровская область — минус 59%, Новгородская, Мурманская, Бурятия, Еврейская, Вологодская и так далее. Ситуация понятна. Это либо сырьевые угольные отрасли, либо те регионы, где есть предприятия экспортно-ориентированные, по которым экспорт, по тем или иным причинам, сократился». Угольные предприятия в убытках, следует из данных Росстата: 91,3 млрд руб. за девять месяцев, а в целом в добыче полезных ископаемых прибыли остаются на уровне прошлогодних.
Российский бизнес страдает от роста издержек и высоких ставок, которыми Центробанк пытается сдержать инфляцию. В опросах Центробанка и S&P Global предприятия называют одной из главных проблем стремительный рост издержек. Острейший кадровый кризис (безработица в октябре опять обновила рекорд — 2,3%) заставляет повышать зарплаты. В сентябре они были на 17,8% больше, чем в сентябре 2023 г., а в реальном выражении рост составил 8,4%.
Высокие ставки привели к тому, что по итогам года примерно 20% промышленных предприятий столкнутся с проблемами при обслуживании долга, оценивал близкий к властям аналитический центр ЦМАКП. Его эксперты отмечали, что во многих отраслях рентабельность сравнялась или опустилась ниже доходности ОФЗ, а это обессмысливает инвестиции.
Центробанк отвечал, что основным источником инвестиций в России являются собственные средства компаний и близкие к рекордным прибыли позволяют им поддерживать инвестиционную активность. Если резкое замедление прибылей в сентябре — не эпизод, а тенденция, то экономический рост замедлится сильнее, чем в прогнозах правительства (2,6% в 2025 г.) и ЦБ (0,5–1,5%). ЦБ обещает российской экономике «мягкую посадку» — замедление без спада, но эксперты сомневаются, что возвращение инфляции к цели в начале 2026 г. возможно без рецессии. «Риск рецессии в следующем году высок, для бизнеса грядут тяжелые времена, — отмечал инвестбанкир Евгений Коган. — Не все компании смогут пережить следующий год».
Источник: Говорят что...
******************************
Прибыли российских компаний обвалились до минимума за два года
———————-
18(+) НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЛИПСИЦЕМ ИГОРЕМ ВЛАДИМИРОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЛИПСИЦА ИГОРЯ ВЛАДИМИРОВИЧ
———————————
Высокие ставки и рост издержек привели к тому, что финансовый результат российских компаний (прибыли минус убытки) в сентябре оказался худшим за два года. За девять месяцев он составил 21,37 трлн руб., сообщил Росстат, это на 1,34 трлн руб. больше, чем в январе–августе. Последний раз компании зарабатывали меньше двумя годами ранее — чуть меньше триллиона в сентябре 2022 г. До сентября прибыли компаний немного отставали от рекордного прошлого года (в январе–августе — на 5,8%), но результат за девять месяцев на 19,1% хуже, чем годом ранее.
Минфин уже бьет тревогу: он отмечает сокращение поступлений налога на прибыль. «На 20 ноября поступления налога на прибыль снизились [к аналогичному периоду прошлого года] на 7%, на 357 млрд рублей, если быть точным», — заявил министр Антон Силуанов, признавшись, что это стало для правительства неожиданным.
Хуже всего, по его словам, обстоят дела в угольных регионах: «Если посмотреть на субъекты, у кого наиболее сложная ситуация с налогом на прибыль, это Кемеровская область — минус 59%, Новгородская, Мурманская, Бурятия, Еврейская, Вологодская и так далее. Ситуация понятна. Это либо сырьевые угольные отрасли, либо те регионы, где есть предприятия экспортно-ориентированные, по которым экспорт, по тем или иным причинам, сократился». Угольные предприятия в убытках, следует из данных Росстата: 91,3 млрд руб. за девять месяцев, а в целом в добыче полезных ископаемых прибыли остаются на уровне прошлогодних.
Российский бизнес страдает от роста издержек и высоких ставок, которыми Центробанк пытается сдержать инфляцию. В опросах Центробанка и S&P Global предприятия называют одной из главных проблем стремительный рост издержек. Острейший кадровый кризис (безработица в октябре опять обновила рекорд — 2,3%) заставляет повышать зарплаты. В сентябре они были на 17,8% больше, чем в сентябре 2023 г., а в реальном выражении рост составил 8,4%.
Высокие ставки привели к тому, что по итогам года примерно 20% промышленных предприятий столкнутся с проблемами при обслуживании долга, оценивал близкий к властям аналитический центр ЦМАКП. Его эксперты отмечали, что во многих отраслях рентабельность сравнялась или опустилась ниже доходности ОФЗ, а это обессмысливает инвестиции.
Центробанк отвечал, что основным источником инвестиций в России являются собственные средства компаний и близкие к рекордным прибыли позволяют им поддерживать инвестиционную активность. Если резкое замедление прибылей в сентябре — не эпизод, а тенденция, то экономический рост замедлится сильнее, чем в прогнозах правительства (2,6% в 2025 г.) и ЦБ (0,5–1,5%). ЦБ обещает российской экономике «мягкую посадку» — замедление без спада, но эксперты сомневаются, что возвращение инфляции к цели в начале 2026 г. возможно без рецессии. «Риск рецессии в следующем году высок, для бизнеса грядут тяжелые времена, — отмечал инвестбанкир Евгений Коган. — Не все компании смогут пережить следующий год».
Источник: Говорят что...