Alfa Wealth ✔

Инвестиционный кейс Газпрома

В минувшую пятницу компания Газпром представила свои финансовые результаты за третий квартал 2024 года, составленные по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Если сверяться с ожиданиями, то отчиталась компания неплохо.

В начале года прогнозировалось, что EBITDA Газпрома по итогам 2024 года составит 2,3 триллиона рублей. Но уже по итогам 9 месяцев компания показала EBITDA на уровне 2,1 триллиона рублей.

Предварительная дивидендная база по итогам девяти месяцев составила 842 миллиарда рублей, что в пересчёте на одну акцию даёт выплату в размере 17,8 рубля. К текущей цене (₽124) – это 14,3% доходности.

Важно отметить, что эти данные являются предварительными, и окончательная доходность по итогам года может отличаться из-за возможных изменений в цене акций и финансовых результатах компании в четвертом квартале.

Тем не менее, можно с осторожностью предположить, что четвёртый квартал не станет для Газпрома провальным. Почему? Причины следующие:

✔️Цены на газ в долларах остаются на высоком уровне.
✔️Объём экспорта остаётся значительным, и в 2024 году он только растёт.
✔️Девальвация рубля оказывает положительное влияние на финансовые показатели компании.

Таким образом, можно ожидать, что итоговый дивиденд за 2024 год может составить 20 рублей на акцию, что соответствует доходности 16,1% к текущей цене.

Однако ключевой риск заключается в том, будет ли компания вообще выплачивать дивиденды за 2024 год (выплата в 2025 году). Если исходить из дивидендной политики Газпрома, то компания распределяет в виде дивидендов до 50% своей прибыли с учётом «неденежных» корректировок, если отношение чистого долга к EBITDA за минувший год (в данном случае, это 2024 г.) не превысило 2,5х. Напомню, формальной причиной не платить дивиденды за 2023 г. был как раз тот факт, что соотношение Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года превысило 2,5х.

По мнению Дмитрия Скрябина, данное соотношение по итогам 2024 года будет на уровне 2,4х, что минимально ниже необходимого. Иначе говоря, формально от Газпрома можно ждать возврата к выплате дивидендов.

В чём же причина улучшения положения Газпрома в нынешних непростых условиях?

✔️Растёт экспорт газа по «Силе Сибири». В 2023 году он составил 22,7 миллиарда кубометров, в текущем году ожидается 30 миллиардов кубометров, а в следующем — 38 миллиардов. Это, конечно, не Европа, но выручку компания наращивает.
✔️Эффективная кадровая политика. В условиях жёсткого рынка, расходы компании на фонд оплаты труда выросли всего на 2%. Но следует оговориться, что CapEx компании находится на высоком уровне, поэтому, возможно, в следующем году от Газпрома следует ждать какой-то оптимизации.
✔️Ценовые факторы. Стоимость газа на рынке растёт, а рубль ослаб. Плюс история с ООО «Сахалинская энергия», которая с конца второго квартала добавляет положительный результат в EBITDA Газпрома.

Таким образом, в моменте Газпром кажется сильным кейсом на нашем рынке. К компании можно присмотреться, но не забываем главный риск – вероятность отказа от выплаты дивидендов за 2024 г. Обратное решение (т.е. выплатить дивиденды) – наверняка станет серьёзным драйвером роста для бумаг компании.

#Рынок_Акций

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.group-telegram.com/us/alfawealth.com/2084

10.5K viewsАлексей Климюк, Dec 2 at 09:04

Инвестиционный кейс Газпрома

В минувшую пятницу компания Газпром представила свои финансовые результаты за третий квартал 2024 года, составленные по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Если сверяться с ожиданиями, то отчиталась компания неплохо.

В начале года прогнозировалось, что EBITDA Газпрома по итогам 2024 года составит 2,3 триллиона рублей. Но уже по итогам 9 месяцев компания показала EBITDA на уровне 2,1 триллиона рублей.

Предварительная дивидендная база по итогам девяти месяцев составила 842 миллиарда рублей, что в пересчёте на одну акцию даёт выплату в размере 17,8 рубля. К текущей цене (₽124) – это 14,3% доходности.

Важно отметить, что эти данные являются предварительными, и окончательная доходность по итогам года может отличаться из-за возможных изменений в цене акций и финансовых результатах компании в четвертом квартале.

Тем не менее, можно с осторожностью предположить, что четвёртый квартал не станет для Газпрома провальным. Почему? Причины следующие:

✔️Цены на газ в долларах остаются на высоком уровне.
✔️Объём экспорта остаётся значительным, и в 2024 году он только растёт.
✔️Девальвация рубля оказывает положительное влияние на финансовые показатели компании.

Таким образом, можно ожидать, что итоговый дивиденд за 2024 год может составить 20 рублей на акцию, что соответствует доходности 16,1% к текущей цене.

Однако ключевой риск заключается в том, будет ли компания вообще выплачивать дивиденды за 2024 год (выплата в 2025 году). Если исходить из дивидендной политики Газпрома, то компания распределяет в виде дивидендов до 50% своей прибыли с учётом «неденежных» корректировок, если отношение чистого долга к EBITDA за минувший год (в данном случае, это 2024 г.) не превысило 2,5х. Напомню, формальной причиной не платить дивиденды за 2023 г. был как раз тот факт, что соотношение Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 года превысило 2,5х.

По мнению Дмитрия Скрябина, данное соотношение по итогам 2024 года будет на уровне 2,4х, что минимально ниже необходимого. Иначе говоря, формально от Газпрома можно ждать возврата к выплате дивидендов.

В чём же причина улучшения положения Газпрома в нынешних непростых условиях?

✔️Растёт экспорт газа по «Силе Сибири». В 2023 году он составил 22,7 миллиарда кубометров, в текущем году ожидается 30 миллиардов кубометров, а в следующем — 38 миллиардов. Это, конечно, не Европа, но выручку компания наращивает.
✔️Эффективная кадровая политика. В условиях жёсткого рынка, расходы компании на фонд оплаты труда выросли всего на 2%. Но следует оговориться, что CapEx компании находится на высоком уровне, поэтому, возможно, в следующем году от Газпрома следует ждать какой-то оптимизации.
✔️Ценовые факторы. Стоимость газа на рынке растёт, а рубль ослаб. Плюс история с ООО «Сахалинская энергия», которая с конца второго квартала добавляет положительный результат в EBITDA Газпрома.

Таким образом, в моменте Газпром кажется сильным кейсом на нашем рынке. К компании можно присмотреться, но не забываем главный риск – вероятность отказа от выплаты дивидендов за 2024 г. Обратное решение (т.е. выплатить дивиденды) – наверняка станет серьёзным драйвером роста для бумаг компании.

#Рынок_Акций