group-telegram.com/alfawealth/2181
Last Update:
Текущие результаты: с начала 2025 года доходность портфеля ТОП-10 достигла +18,4%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период вырос на 15,3%.
Изменения: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Решение Центрального банка сохранить ключевую ставку на уровне 21% было ожидаемым шагом. Комментарий регулятора можно охарактеризовать как умеренно-жёсткий. ЦБ подчеркнул, что достигнутая жёсткость ДКП формирует необходимые предпосылки для возвращения инфляции к цели, но проинфляционные риски по-прежнему сильны, в т.ч. за счёт того, что предложение не поспевает за ростом спроса.
Кроме того, ЦБ обновил свой макропрогноз. Диапазон ожидаемой инфляции повышен до 9,1-9,8% (в среднем), цель по достижению таргета по инфляции сдвинулась с 2026 на 2027 (среднее за год). Диапазон средней ставки тоже повышен (до 19%-22%). Вероятно, ЦБ тем самым даёт понять, что достижение таргета любой ценой в ближайшее время уже не базовый сценарий.
Таким образом, повышенная инфляция остаётся актуальной проблемой. При этом реальная доходность безрисковых активов, привязанных к ставке, судя по всему, будет сокращаться. Для акций – как реального актива, защищающего от инфляции, это позитивный сценарий, т.к. рост прибыли компаний должен компенсировать повышенную инфляцию.
Говоря о ставке и инфляции, нельзя забывать о геополитической ситуации. Сейчас кажется, что развязка конфликта движется по более быстрому сценарию, чем многие ожидали ещё в конце прошлого года. При этом на пресс-конференции Набиуллина заявила, что что ЦБ пока не закладывает урегулирование украинского конфликта в базовый макросценарий, а возможные переговоры РФ и США пока не влияют на действующую ДКП. Ключевое слово здесь «пока». В случае прогресса в этом вопросе ЦБ начнёт закладывать влияние мирного сценария в свои ожидания, что может повлиять если не на более быстрое снижение ставки, то как минимум, на полное завершение цикла её повышения.
Даже если санкции с России не будут сняты, прекращение горячей фазы конфликта приведёт к восстановлению импорта, притоку рабочей силы на рынок и сокращению бюджетного стимулирования. Всё это крайне положительно повлияет не только на инфляцию, но и на более справедливую оценку акций российских компаний.
Ещё из важного: по сообщениям СМИ Минфин работает над проблемами повышенного налога с инвестиций в бумаги компаний, которые вернулись в Россию в рамках принудительной редомициляции (X5 и Русагро), а также о потере трёхлетней льготы долгосрочного владения. Не хочу давать здесь каких-то прогнозов, но очевидно, что есть немаленький шанс на исправление ситуации.
OZON (16%)
Текущая цена = 📈 ₽3965 (неделю назад = ₽3837). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 12.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3414 (неделю назад = ₽3181). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1.
Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📈 ₽313 (неделю назад = ₽297). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4587 (неделю назад = ₽4355). Таргет = ₽4732. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.
Лукойл (10%)
Текущая цена = 📈 ₽7670 (неделю назад = ₽7277). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 15%. EV/EBITDA = 1,6.
Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽3528 (неделю назад = ₽3542). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 11%. EV/EBITDA = 6.
Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📈 ₽72 (неделю назад = ₽63). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 6%. EV/EBITDA = 3,7.
Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📈 ₽134 (неделю назад = ₽121). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.
Корпоративный центр ИКС 5 (7%)
Текущая цена = 📈 ₽3438 (неделю назад = ₽3386). Таргет = ₽3470. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 3,3.
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽16 (неделю назад = ₽14). Таргет = ₽21.
За предоставленные данные и аналитику благодарю Дмитрия Скрябина.
#ТОП_10