Макроэкономические и финансовые ограничения по курсу рубля
Накопление дисбалансов при длительном удержании курса в зоне «переукрепления» всегда приводит к взрывной девальвации (2009, 2014-2015 года и 2022).
Триггером к девальвации обычно являются события макрофинансового характера, как например, массированный отток нерезидентов, как в 2009, обвал экспорта и отток капитала резидентов, как в 2014-2015 или геополитические шоки и санкции, как в 2022.
Но как определить, когда рубль переукреплен? Есть достаточно универсальный и экономически обоснованный индикатор, как индекс реального эффективного курса нацвалюты.
Индекс номинального эффективного курса (НЕОК) национальной валюты — это показатель, который отражает средневзвешенное изменение стоимости национальной валюты по отношению к корзине валют основных торговых партнеров страны. Вес каждой иностранной валюты в этой корзине определяется долей соответствующей страны в международной торговле (экспорте и импорте) данной страны.
Индекс реального эффективного курса (РЕОК) национальной валюты — это показатель, который корректирует номинальный эффективный курс с учетом различий в уровнях цен между страной и ее торговыми партнерами. РЕОК рассчитывается путем умножения НЕОК на соотношение ценовых индексов (например, индексов потребительских цен) между страной и ее партнерам.
Нельзя оценивать рубль только по курсу доллара или евро. До 2022 это еще имело смысл, т.к. почти 90% торгового оборота проходило в этих валютах, с 2022 идет активная трансформация валютных расчетов, где сильно растет доля рубля и доля валют нейтральных стран. Тем более нет смысла оценивать курс в моменте, нужно сглаживать на месяц, квартал или даже год.
Взрывная девальвация произошла в ноябре, но пока в расчетах возьму средний курс за первые 10 месяцев 2024.
🔘За 10м24 индекс номинального курса к доллару вырос на 8.1% г/г, +22.9% к 10м21 и +152% к 10м14 (в 2.5 раза доллар вырос).
🔘Однако, к динамической структуре основных торговых партнеров с учетом валют расчетов по внешнеторговым операциям индекс вырос на 2.2% г/г, но снизился на 0.6% к 10м21 и +55% к 10м14. Почему так? По валютам основных торговых партнеров (Китай, Индия, Турция) происходит девальвация их нацвалют, плюс меняется структура расчетов.
Это означает, что девальвации рубля нет в 2024 (за 10 месяцев) относительно 2021 по основным торговым партнерам, но есть по доллару.
🔘Индекс реального курса к доллару вырос на 2.8% г/г, +9.7% за три года и +67.5% за 10 лет. Почему так? Разница в инфляции России и США.
🔘Индекс реального курса к основным торговым партнерам вырос на 0.8% г/г, но снизился на 3.3% за три года и +22.2% за 10 лет.
Несмотря на формальное ослабление рубля, за три года с учетом инфляции и изменении структуры расчетов, рубль даже немного перекреплён, частично поэтому с ноября произошла взрывная девальвация.
Триггером послужили накопленный эффект санкций от июня 2024 и санкции на ГПБ в середине ноября, что усилило ограничения по притоку валюты, плюс наложился эффект быстрого роста денежной массы.
Макроэкономические и финансовые ограничения по курсу рубля
Накопление дисбалансов при длительном удержании курса в зоне «переукрепления» всегда приводит к взрывной девальвации (2009, 2014-2015 года и 2022).
Триггером к девальвации обычно являются события макрофинансового характера, как например, массированный отток нерезидентов, как в 2009, обвал экспорта и отток капитала резидентов, как в 2014-2015 или геополитические шоки и санкции, как в 2022.
Но как определить, когда рубль переукреплен? Есть достаточно универсальный и экономически обоснованный индикатор, как индекс реального эффективного курса нацвалюты.
Индекс номинального эффективного курса (НЕОК) национальной валюты — это показатель, который отражает средневзвешенное изменение стоимости национальной валюты по отношению к корзине валют основных торговых партнеров страны. Вес каждой иностранной валюты в этой корзине определяется долей соответствующей страны в международной торговле (экспорте и импорте) данной страны.
Индекс реального эффективного курса (РЕОК) национальной валюты — это показатель, который корректирует номинальный эффективный курс с учетом различий в уровнях цен между страной и ее торговыми партнерами. РЕОК рассчитывается путем умножения НЕОК на соотношение ценовых индексов (например, индексов потребительских цен) между страной и ее партнерам.
Нельзя оценивать рубль только по курсу доллара или евро. До 2022 это еще имело смысл, т.к. почти 90% торгового оборота проходило в этих валютах, с 2022 идет активная трансформация валютных расчетов, где сильно растет доля рубля и доля валют нейтральных стран. Тем более нет смысла оценивать курс в моменте, нужно сглаживать на месяц, квартал или даже год.
Взрывная девальвация произошла в ноябре, но пока в расчетах возьму средний курс за первые 10 месяцев 2024.
🔘За 10м24 индекс номинального курса к доллару вырос на 8.1% г/г, +22.9% к 10м21 и +152% к 10м14 (в 2.5 раза доллар вырос).
🔘Однако, к динамической структуре основных торговых партнеров с учетом валют расчетов по внешнеторговым операциям индекс вырос на 2.2% г/г, но снизился на 0.6% к 10м21 и +55% к 10м14. Почему так? По валютам основных торговых партнеров (Китай, Индия, Турция) происходит девальвация их нацвалют, плюс меняется структура расчетов.
Это означает, что девальвации рубля нет в 2024 (за 10 месяцев) относительно 2021 по основным торговым партнерам, но есть по доллару.
🔘Индекс реального курса к доллару вырос на 2.8% г/г, +9.7% за три года и +67.5% за 10 лет. Почему так? Разница в инфляции России и США.
🔘Индекс реального курса к основным торговым партнерам вырос на 0.8% г/г, но снизился на 3.3% за три года и +22.2% за 10 лет.
Несмотря на формальное ослабление рубля, за три года с учетом инфляции и изменении структуры расчетов, рубль даже немного перекреплён, частично поэтому с ноября произошла взрывная девальвация.
Триггером послужили накопленный эффект санкций от июня 2024 и санкции на ГПБ в середине ноября, что усилило ограничения по притоку валюты, плюс наложился эффект быстрого роста денежной массы.
At the start of 2018, the company attempted to launch an Initial Coin Offering (ICO) which would enable it to enable payments (and earn the cash that comes from doing so). The initial signals were promising, especially given Telegram’s user base is already fairly crypto-savvy. It raised an initial tranche of cash – worth more than a billion dollars – to help develop the coin before opening sales to the public. Unfortunately, third-party sales of coins bought in those initial fundraising rounds raised the ire of the SEC, which brought the hammer down on the whole operation. In 2020, officials ordered Telegram to pay a fine of $18.5 million and hand back much of the cash that it had raised. Telegram was founded in 2013 by two Russian brothers, Nikolai and Pavel Durov. Telegram has become more interventionist over time, and has steadily increased its efforts to shut down these accounts. But this has also meant that the company has also engaged with lawmakers more generally, although it maintains that it doesn’t do so willingly. For instance, in September 2021, Telegram reportedly blocked a chat bot in support of (Putin critic) Alexei Navalny during Russia’s most recent parliamentary elections. Pavel Durov was quoted at the time saying that the company was obliged to follow a “legitimate” law of the land. He added that as Apple and Google both follow the law, to violate it would give both platforms a reason to boot the messenger from its stores. "Your messages about the movement of the enemy through the official chatbot … bring new trophies every day," the government agency tweeted. In December 2021, Sebi officials had conducted a search and seizure operation at the premises of certain persons carrying out similar manipulative activities through Telegram channels.
from ar
