Китайские акции — главный фаворит 2025 года?

Говорят, если долго сидеть на берегу, можно увидеть, как мимо проплывает тело врага. Но Китай ждать не привык — он действует.

Местные бигтехи наращивают мощь в ИИ и уже на равных конкурируют с Западом.

Параллельно правительство готовится залить экономику деньгами.

➡️ Но хватит ли этого, чтобы разогнать спрос?
➡️ Что будет с кризисом в недвижимости?
➡️ Какие вызовы ждут Пекин в 2025 году?

▪️Разбираем итоги прошлого года и прогнозы на этот — в новом видео. Смотрите в ВКонтакте и на YouTube.

#видео

💰bitkogan

МГКЛ нацелился на 4 млрд руб. по чистой прибыли через 5 лет

Группа МГКЛ определилась со стратегией развития на ближайшие пять лет. Соответствующий бизнес-план, учитывающий макроэкономические факторы, был утверждён советом директоров. В целом предполагается, что бизнес будет устойчиво расти, усиливая позиции в ключевых сегментах.

А что по цифрам?

◽️МГКЛ к 2030 году планирует заработать 4 млрд руб. чистой прибыли. Это новая цель компании.
◽️Прогноз по выручке: 32 млрд руб.
◽️Ожидания по EBITDA: 7,25 млрд руб.
◽️Рентабельность по EBITDA — 23%, по чистой прибыли — 12,5%.

Как и прежде, МГКЛ фокусируется на трёх ключевых направлениях: ресейл, залоговые займы и оптовая торговля драгоценными металлами. Компания намерена активно развивать каждый из этих сегментов, используя масштабирование и технологические решения как ключевые драйверы роста.

Основные факторы роста

➡️ Ресейл. Основные драйверы — масштабирование розницы и усиление позиций «Ресейл Маркет» как в онлайн, так и в офлайн-среде. Сейчас платформа функционирует в формате MVP, но её развитие создаст новые возможности для взаимодействия с клиентами, увеличения товарооборота и привлечения пользователей, включая бизнес-аудиторию.

➡️ Залоговые займы. Компания продолжит расширять сеть отделений, планируя открытие 250 новых точек в 2025–2030 годах. Это позволит увеличить охват рынка и диверсифицировать портфель принимаемых товаров, делая услуги более доступными для клиентов.

➡️ Оптовая торговля драгоценными металлами. В этом направлении у МГКЛ остаётся простор для укрепления рыночных позиций, что позволяет сбалансировать источники дохода.

Кроме того, компания, скорее всего, продолжит агрессивную стратегию M&A, используя консолидацию рынка как один из ключевых инструментов роста.

Почему это важно?

▪️Рынок ресейла в России сейчас бурно развивается, и для МГКЛ важно в ближайшие годы занять свою нишу и закрепиться среди лидеров. Компания делает ставку на консолидацию, цифровизацию и масштабирование, что должно обеспечить реализацию финансовых целей и укрепление конкурентных позиций.

При эффективном выполнении стратегии МГКЛ может не только достичь амбициозных финансовых ориентиров, но и стать одним из системообразующих игроков российского ресейл-рынка.

#российский_рынок

💰bitkogan

Затишье на российском рынке акций: что делать?

Импульсное движение, которое рынок получил после телефонного разговора Путина и Трампа, выдохлось. Сейчас мы наблюдаем обыкновенный боковик в диапазоне 3150 – 3350-3370 пунктов по индексу Мосбиржи.

Полагаем, что дальнейшее движение вверх может быть только в двух случаях.

◽️Первое — успешные переговоры и скорое приближение мирного соглашения. Геополитика крайне сложна на данный момент, поэтому не будем строить каких-либо прогнозов. Действовать намерены уже по факту.

◽️Второе — снижение ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ. Но вероятность такого события околонулевая. Поэтому ключевым драйвером остаются переговоры.

Ну а пока рынок находится в боковике, мы можем спокойно присмотреться к интересным акциям.

➡️ В фаворитах, на наш взгляд, остается банковский сектор. Подробно мы рассказывали тут.

➡️ Помимо банков, уже неплохие уровни у некоторых нефтяников. ЛУКОЙЛ по-прежнему выглядит дешевле других по EV/EBITDA, который на данный момент находится на уровне 1,9х против 2,5 среднего по сектору. Ключевыми факторами переоценки могут стать: сужение дисконта к среднему по отрасли, а также скорая рекомендация по дивидендам — обычно решение по финальным выплатам принимается в марте.

❗️Но нефтегазовый сектор, разумеется, не без рисков. Хоть и средняя цена нефти марки Urals за 2 месяца текущего года на 4% выше, чем в прошлом году, рубль неплохо укрепился. Это давит на маржу отечественных нефтяников, которая остается под давлением в 1 квартале 2025 года.

Динамика это подтверждает: индекс Мосбиржи нефти и газа с начала года прибавил 5,3%, а индекс Мосбиржи 10,7%. При этом, аналогичный индекс финансового сектора вырос аж на 13,3%. В феврале предупреждал, что именно нефтегазовый сектор может показывать более слабую динамику в течение года. Пока что все события развиваются именно по этому сценарию.

Однако мы говорим все-таки про инвестиционную составляющую, поэтому ориентируемся на среднесрок и долгосрок. А в долгосрок текущие цены на российских нефтяников выглядят неплохо. Фаворит — ЛУКОЙЛ. Постепенно присматриваемся к префам Сургутнефтегаза. Помимо голубых фишек, мы видим некоторые скрытые возможности в бумагах вторых и третьих эшелонов.

#российский_рынок

💰bitkogan

🏠 Вторичка продолжит дорожать

На рынке жилья наблюдаются показательные тенденции. Цены на новостройки в феврале немного просели — минус 1% за месяц. А вот вторичка, наоборот, подорожала на 0,7%, как и в прошлом месяце. В прошлом году рост был скромнее — 0,3% в среднем за месяц. Теперь же он явно набирает обороты.

И это только начало. В ближайшие пару лет цены на новостройки, возможно, будут топтаться на месте. Хотя есть варианты развития событий, где и они неплохо вырастут. А вот вторичка, с высокой вероятностью, будет дорожать.

Почему так?

Всё дело в разнице цен. Сейчас новостройки стоят почти на 50% дороже, чем «вторичка». Это наследие льготной ипотеки, из-за которой жилье на первичном рынке взлетело в цене. Когда массовую госпрограмму свернули, цены начали сближаться во втором полугодии 2024-го, но разрыв все еще слишком большой.
📎Для сравнения: в 2019 году (когда уже действовала семейная ипотека) новостройки опережали вторичку всего на 27%. Это хороший ориентир на будущее — сейчас условия похожи.

➡️ Далее, когда ключевую ставку начнут снижать, часть населения с крупными суммами на депозитах захочет инвестировать в недвижимость. При текущих ценах вторичка выглядит гораздо интереснее. Более того, при снижении рыночных ставок по ипотеке, вторичка будет также более привлекательна для покупки.

Поэтому цены на вторичном рынке жилья, скорее всего, продолжат расти повышенными темпами в этом и следующем году, особенно по мере снижения процентных ставок. А что касается первички, она может вырасти в цене при сокращении предложения. Многие хорошие объекты постепенно, но уверенно раскупают, пользуясь тем, что сейчас рынок покупателя, а не продавца.

#недвижимость

💰bitkogan

Совсем недавно МТС отчитался по МСФО за 2024 год. Мы подробно рассказывали про результаты группы. На днях вице-президент компании по финансам Алексей Катунин дал интервью коллегам из Sberbank CIB. В нем есть несколько интересных аспектов.

Начнем с того, что в 2024 г. были зафиксированы рекордные темпы роста на 15-летнем горизонте. В мире практически нет аналогов традиционных телеком-операторов с такими темпами роста. Это получилось достигнуть во многом благодаря развитой экосистеме, 14% темп роста по итогам квартала – очень достойный результат.

▪️Алексей Катунин отмечает, что классический сегмент телекома по-прежнему имеет потенциал роста. Причем это можно достичь за счет рынка B2B, который с одной стороны показывает опережающий рост над B2C сегментом, с другой стороны, не попадает ни под какое регулирование.

Вместе с этим в компании ожидают также дальнейший рост котировок. Одним из сильнейших драйверов называют смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России, на фоне которой создалось давление на прибыль компании из-за роста процентных расходов.

🔎Что немаловажно, МТС оптимизирует свою экосистему, проводя некую трансформацию. Компания в 2025 г. сократила капитальные вложения на 10-15%, причем сделала это выборочно, подрезая инвестиции в нерентабельные активы и параллельно с этим, делая упор на стабильный сегмент телекома. На самом деле, так и должно быть в период жесткой ДКП. Абсолютно точно грамотное решение.

МТС действительно может стать одним из бенефициаров потенциального снижения ставок в экономике. А высокие дивиденды являются приятным бонусом для тех, кто инвестирует в компанию. Напомним, что компания утвердила свою дивидендную политику. Продолжаем дальше пристально наблюдать за развитием группы.

#российский_рынок

💰bitkogan

Украина и США готовы немедленно начать мирные переговоры

Друзья, всем привет!

Что ни день, то новость. Буквально вчера вечером по итогам переговоров США и Украины в Саудовской Аравии было сделано много важных заявлений, в числе которых:

❗️Украина готова заключить перемирие на 30 дней с возможностью дальнейшего продления (это касается всей линии фронта, земли и воздуха), если на это согласна Россия.

США и Украина договорились как можно быстрее заключить соглашение по полезным ископаемым.

Как реагируют рынки?

Российский рынок на вечерке реагировал волатильно. С максимумов вечерней сессии фьючерс на индекс Мосбиржи терял порядка 1,2%, затем последовал выкуп. В общем, как много раз предупреждали, будет высокая волатильность.

Почему это позитивная новость?

➡️Приостановка огня при определенных условиях — это первый шаг к переговорам. Каких-то ощутимых договоренностей достичь невозможно, пока идут бои.

➡️По источникам Bloomberg, Россия готова обсуждать перемирие с Украиной, но Москва хочет четко понимать принципы финального соглашения, чтобы договориться о временном прекращении огня.

Что может пойти не так?

➡️Приостановка огня — понятие растяжимое. Есть риски, что российскую сторону могут не устроить условия, которые будут озвучены в кулуарах. К тому же любое нарушение (в т.ч. подставное) может возобновить конфликт.

➡️США восстанавливают обмен разведданными и «возобновляют помощь Украине». Это крайне негативное заявление для России. Думаю, что не нужно объяснять почему.

➡️За последние дни у российской армии большой прогресс в Курской области. Российская сторона может посчитать, что сейчас перемирие невыгодно с военной точки зрения.

Выводы

В последующие дни следует сохранять максимальную осторожность и не пытаться отыгрывать информационный шум в моменте. Эмоции на такой волатильности могут приводить к убыткам.

Во время перемирий вполне могут быть различные провокации, которые могут разжечь огонь конфликта с новой силой.

Мы в свою очередь заблаговременно держим фьючерсы на валюту, которая излишне укрепилась за последнее время. Любой негативный триггер может сказаться на ослаблении курса рубля.

#геополитика

💰bitkogan

Утром свою финансовую отчетность за 2024 год представило «Ренессанс страхование». Один из немногих эмитентов, чьи результаты превзошли результаты прошлого года.

Данные год к году:
◽️Премии (аналог выручки) +38%
◽️Инвестиционный портфель +29%
◽️Чистая прибыль +9%

Страховой рынок развивается за счет основного фактора — инфляция цен на автозапчасти и медицинские услуги. Если мы говорим про накопительное страхование, то здесь сработал сберегательный настрой населения на фоне высоких ставок в экономике.

➡️ Но «Ренессанс страхование» — это не только страховой бизнес. Компания может стать явным бенефициаром смягчения денежно-кредитной политики Банка России и снижения ставок в экономике. Дело в том, что она располагает инвестиционным портфелем, который сосредоточен в основном на высококачественных облигациях. Есть также небольшая доля акций.

В случае снижения ставок, «Ренессанс страхование» будет получать значительную переоценку портфеля за счет роста облигаций и акций, что впоследствии будет отражаться на чистой прибыли группы.

Кроме того, компания объявила дивиденды, доходность около 5% — это вторая часть дивидендов за 2024 год. Суммарные выплаты составят 5,5 млрд руб., что эквивалентно Payout 50% от чистой прибыли.

Менеджмент полагает, что, даже если в текущем году темпы роста экономики замедлятся, страховой рынок может показать более скромный, но в то же время двузначный рост в связи с устойчивым спросом на ДМС и накопительное страхование.

📎 За прошлый год бумаги «Ренессанс страхование» выросли на 17,5%, индексы при этом упали. С начала текущего года акции прибавили еще 20%. Причем аналитики полагают, что потенциал еще есть, прибыль может увеличиться г/г на 50% как раз из-за переоценки инвестиционного портфеля.

Помимо неплохих результатов и прогнозов на 2025-й, компания хочет долгосрочно выйти за пределы страхования, планируя выстроить экосистему в трех областях — «Здоровье», «Мобильность», «Благосостояние». Если у компании это получится, то мы воспринимаем данную стратегию положительно, диверсификация бизнеса явно не помешает.

#российский_рынок

💰bitkogan

Не секрет, что китайские акции в Гонконге стремительно растут примерно с конца января. Тогда выход DeepSeek обвалил акции Nvidia и заставил инвесторов обратить внимание на дешевых китайских «техов». С тех пор ИИ стал основным двигателем роста китайских акций.

Есть очевидные идеи в китайском ИИ, такие как Alibaba, которые уже во многом отыграли ИИ-хайп. Если неочевидные — такие как Impro Precision, которая до сегодняшнего дня не показывала бешеного роста.

Impro Precision нельзя назвать широко известной компанией, хотя она крупная и поставляет свою продукцию корпорациям вроде Bosch, Caterpillar и Honeywell.

🔴В числе продукции Impro Precision — двигатели высокой мощности, используемые в генераторах для центров обработки данных. А это ИИ. И, в отличие от большинства ЦОД, Impro Precision не перегружена долгом.

🚩 Рынок вспомнил об этом сегодня после того, как Impro Precision опубликовала годовой отчет. Неплохой, но не «вау». За одним исключением: продажи двигателей высокой мощности подскочили на 59%.

Акции взлетели на 58% на сегодняшних торгах. Ну а мы продали половину позиции в нашей стратегии «Китай. Поднебесный дракон» с прибылью 91,5%. Это не единственная наша ставка на китайский ИИ в приложении. Ждем еще приятных сюрпризов среди «темных лошадок» 😉

#Китай #акции

💰bitkogan

Купон по облигациям компании «Борец» пока не придет

НКО АО НРД получило постановление судебного пристава, запрещающее ООО «Борец Капитал» выплачивать доходы держателям облигаций. В результате купон пока не поступит.

➡️ Что это значит для инвесторов?

Мы полагаем, что для держателей облигаций все закончится благополучно. Компания способна и готова платить.

➡️ Как защититься от подобных случаев?

Соблюдайте диверсификацию. В нашем портфеле доля этого эмитента изначально составляла 4%, а даже снижение цены до 75% от номинала не оказывает значимого влияния на общий результат.

Риски в инвестициях неизбежны, но грамотное распределение активов позволяет снизить их влияние на портфель.

#российский_рынок

💰bitkogan

Rubytech. Лидер рынка ИВНС готовится к IPO

Сегодня РБК опубликовал информацию о том, что Rubytech планирует IPO этой весной. Компания — крупнейший игрок на российском рынке решений для ИТ-инфраструктуры высоконагруженных систем (ИВНС) и лидер в сегменте программно-аппаратных комплексов (ПАК).

Что важно знать о компании:

▪️Rubytech выпускает известную линейку ПАК Скала^р, строит сложные инфраструктуры и занимается кибербезопасностью. От ее решений зависит бесперебойная работа ключевых игроков финансового, госсектора, ТЭК, ритейла и телекома. Среди клиентов: Газпромбанк, ВТБ, ФНС, ЦБ РФ, Минфин.

▪️По данным Б1 и HeadWork Analytics, компания входит в топ-игроков российского ИТ-рынка.

Перспективы рынка и IPO

По прогнозам аналитиков Б1, рынок ИВНС будет активно расти: в 2024 году его объем составил 560 млрд руб., а к 2030-му прогнозируется рост до 1,3 трлн руб. При этом сегмент ПАК в 2024 году оценивается в 96 млрд руб., с прогнозом увеличения до 287 млрд руб. к 2030 г.

Как пришут аналитики, рост рынка поддерживается трендами на цифровизацию, импортозамещением, господдержкой российских вендоров и усилением регулирования критической информационной инфраструктуры.

➡️ По мнению экспертов, опрошенных РБК, если Rubytech успешно проведет IPO, инвесторы смогут рассчитывать на стабильные дивиденды и высокую маржинальность. Компания развивается при попутном ветре — спрос на ИТ-решения растет вместе с объемом генерируемых бизнесом данных. Учитывая прогнозы по рынку, компания может повторить успех Arenadata, чьи акции на пике стоимости превышали цену размещения более чем на 60%.
 
Будем следить за развитием событий и ждать официальных деталей размещения.

#российский_рынок #IT

💰bitkogan

Краудлендинговая платформа JetLend открывает книгу заявок в рамках предстоящего IPO на СПБ Бирже. Общий объем размещения может составить около 1 млрд руб.

Заявки на участие можно подать через следующих брокеров — Т-инвестиции, МКБ, Цифра Брокер, БКС и Ньютон инвестиции.

▪️Размещение может быть интересно по ряду причин. Прежде всего, это фундаментальная привлекательность самого рынка, который в среднесрочной перспективе может показать кратный рост. Сам JetLend планирует увеличить долю занимаего рынка с 43% до 70%. Впечатляет и среднегодовой темп роста компании — порядка 151%.

📎Книга заявок будет открыта ограниченное время, а старт торгов ожидается 26 марта.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#российский_рынок #IPO

💰bitkogan

🗣 Новый виток торговых войн от Трампа

Ну что, господа, торговые войны не прекращаются. И Трамп, как обычно, в главной роли. Во вторник он пригрозил повысить пошлины на канадскую сталь и алюминий до 50%. Причина? Онтарио ввел 25% надбавку на экспорт электроэнергии в США. Глаз за глаз, зуб за зуб.

Но Трамп пошел дальше:

◽️Потребовал отменить пошлины на американскую молочку (утверждает, что они доходят до 250–390%).
◽️Пригрозил обложить тарифами канадские автомобили.
◽️И, по традиции, предложил Канаде стать 51-м штатом США.

Итог: канадцы сдались. Онтарио заморозил 25% сбор, США отказались от новых пошлин. Но осадочек остался: инвесторы теперь требуют повышенные премии по облигациям канадских компаний.

Тем временем уже вступили в силу 25% пошлины на всю импортируемую сталь и алюминий.

И на торговых партнерах США это сильно скажется:

▫️Канада в 2024 году экспортировала алюминия на $9,5 млрд и стали на $11,2 млрд.
▫️Китай экспортировал алюминия на $5,2 млрд.
▫️Мексика экспортировала алюминия на $6,5 млрд и стали на $686,2 млн.
▫️А вот ЕС пострадал ещё сильнее: тарифы затронут экспорт на $28 млрд. Еврокомиссия уже заявила, что ответит контрмерами на €26 млрд с 1 апреля. И, скорее всего, не в одиночку.

Но ведь кто-то на этом заработает?

Теоретически — да. Американские сталелитейные гиганты (Nucor Corp., U.S. Steel Corp., Steel Dynamics Inc.) могут выиграть. Но если экономика уйдёт в рецессию, пострадают все — включая их. Подорожание стали ударит по отраслям, зависимым от импортного металла, включая нефтянку.

Тарифы ломают цепочки поставок, создают неопределённость – а рынки такого не прощают. Казалось бы, должны были чему-то научиться за последние десятилетия. Но нет, все опять по кругу.

#тарифы

💰bitkogan

Три года заблокированным активам

Друзья, всем привет!

В марте 2025 г. исполняется трехлетний юбилей заморозки наших активов.

С конца февраля 2022 года практически сразу посыпались санкции на крупнейшие российские банки, а вместе с ними под раздачу попали брокеры и счета клиентов.

➡️ Тогда произошел целый массовый исход инвесторов от одних брокеров к другим, которые еще на тот момент не попали под санкции. Все делалось впопыхах, и некоторые не могли даже получить толком свои инвестиционные вычеты.

▪️Среди всей этой ситуации самым громким стал кейс ВТБ, клиенты которого сразу же ощутили на себе реализацию депозитарных (кастодиальных) рисков.

Что случилось?

После того, как ВТБ попал под санкции, его долларовые счета были заблокированы, а доступ к иностранным биржам, прежде всего к европейским акциям и FinEx фондам, был отрезан. В общем все, что шло по цепочке НРД—Euroclear.

В чем была проблема?

В иностранных акциях на СПБ Бирже. После объявления санкций, Минфин США разрешил всем санкционным финорганизациям с 3 по 26 марта торговать иностранными акциями, чтобы инвесторы могли продать. Но ВТБ сразу ограничил возможность торгов, и позиции клиентов попросту зависли.

➡️Причина: депозитарные цепочки учета иностранных акций в ВТБ, скорее всего, шли через прокладку Euroclear, хотя банк эти данные не раскрывает. Мало того, что их нельзя было продать, так и невозможно было перевести другим профучастникам, ведь промежуточное звено в лице НРД в этой цепочке отсутствовало.

💭Эта ситуация — огромная боль для очень многих наших инвесторов, которые оказались в данном случае главными пострадавшими. С тех пор были многочисленные суды и иски, но воз пока и ныне там. В итоге огромное количество людей просидело в ожидании разрешения ситуации, а многие просто оказались в безвыходном положении без средств к существованию.

Сейчас постепенно наступают другие времена и на горизонте маячит восстановление отношений между Россией и США. А там, возможно, и до ослабления санкций недалеко. Что ж, если действительно ограничения на финансовый сектор будут сниматься, то надо будет заново взвесить эту ситуацию и в первую очередь подумать о людях — как и чем им помочь.

И впредь очень хорошо подготовиться к тому, чтобы такого больше не происходило. Ведь любая рыночная финансовая система построена на доверии. А его, как мы знаем, очень сложно завоевать и крайне просто потерять. Если нужна консультация — обращайтесь.

#санкции

💰bitkogan

Кто выиграет от мирных переговоров?

Российские активы и рубль последние недели росли в надежде на перемирие. Если мир все-таки состоится, рынки отыграют это моментально. Так что следите за ситуацией и не говорите потом, что вас не предупреждали.

Кто окажется в плюсе?

◽️ Нефтегаз — сужение дисконта Urals-Brent, нормализация операционных расходов, повышенные дивиденды.

◽️ Банки — возможный возврат SWIFT и смягчение ДКП положительно скажутся на банковских метриках.

◽️ Недвижимость — снижение ключевой ставки и потенциальное возвращение программ льготных ипотек.

◽️ Телеком — ослабление санкций ускорит модернизацию и снизит издержки.

◽️ Агросектор и удобрения — исчезнут барьеры для логистики, платежей и страхования.

◽️ Фармацевтика и медуслуги — налаженные цепочки поставок снизят цены на лекарства и оборудование.

◽️ Транспорт — открытие международного воздушного пространства, а в морском сегменте послабления для подсанкционного флота

◽️ Ритейл — прямого влияния санкций нет, но в секторе остается явный фаворит.

📺 Не хочется читать? Посмотрите видео.

Наша команда проделала огромную работу — сохраняйте себе и делитесь с друзьями!

#дайджест #российский_рынок

💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Что, если мирные переговоры сорвутся?
➡️ ОФЗ растут — пора ждать снижения ставки?
➡️ Последний шанс купить валюту «дешево»?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в ВКонтакте.

2️⃣После основного эфира в 18:45 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

#видео

💰bitkogan

Банк России опубликовал статистику по управляющим компаниям на российском рынке за 4 квартал 2024 года. Что интересного внутри?

🟢На фоне высокой ключевой ставки БПИФы денежного рынка (по сути, это квазидепозит) бьют все рекорды: в 4 квартале на них пришелся почти весь приток средств и составил 457,5 млрд руб. Это мало того, что в 2,4 раза больше результатов 3 квартала, так и абсолютный рекорд за всю историю наблюдений. Средняя доходность рублевых БПИФ денежного рынка за год составила 18,1%.

Выросла и популярность массовых ЗПИФ: средний приток средств от инвесторов был выше, чем годом ранее. Количество пайщиков также увеличилось.

🚩Статистика показывает, что физлица все больше интересуются конкретной категорией ЗПИФ — фондами индустриальной недвижимости.

Чем ЗПИФ коммерческой недвижимости выгодны?

Если смотреть «среднее по больнице», то общие результаты будут ниже, чем у отдельных качественных фондов. Поэтому важно понимать, как работает фонд и на чем зарабатывает.

↗️К примеру, если взять ЗПИФ «Рентал ПРО», то у фонда результаты существенно выше, чем у группы в целом. Фактически выплаченная доходность по итогам 2024 года — 20% годовых. Здесь можно почитать подробнее.

У фонда интересная стратегия, реализуя которую он инвестирует в индустриальную недвижимость на стадии строительства, а затем продает часть объектов на открытом рынке и вкладывается в новые проекты. Такой цикл позволяет периодически обеспечивать инвесторам, помимо регулярных ежемесячных выплат, дополнительный доход от ротации объектов.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Яндекс», один из лидеров российского сектора IT-технологий, рассказал о планах размещения до 6 млн обыкновенных акций для программы мотивации сотрудников.

Что это означает? Давайте разбираться.

Как правило, у инвесторов есть определенная аллергия на слово «допэмиссия». Но, по нашему мнению, в данном конкретном случае с «Яндексом» это не скажется негативно на акционерах компании. Почему?

1️⃣Цель выпуска — реализация опционной программы для сотрудников. Такие акции не являются голосующими и на них не выплачиваются дивиденды до тех пор, пока их не получат сами сотрудники. И это происходит не сразу.

2️⃣В подобных опционных программах обычно применяется принцип вестинга, то есть постепенного предоставления прав на исполнение опциона в течение четырёх лет. Это означает, что сразу все опционы на акции исполнить не получится, и процесс будет происходить поэтапно.

3️⃣Объем в 6 млн штук — относительно небольшой, можно сказать, мизерный. Он составляет порядка 1,5% от акционерного капитала «Яндекса» (около 390,5 млн акций). Так что изменения будут незначительными.

4️⃣Есть вероятность, что объем выпуска в реальности будет меньше, чем 6 млн. Ранее представители «Яндекса» уже заявляли, что в этом году количество акций в обращении не увеличится более чем на 2%.

5️⃣Расходы на мотивацию носят неденежный характер, это не «кэшевые» выплаты менеджменту, так что они не оказывают влияния на денежные потоки компании.

Кстати говоря, такие прецеденты уже были в истории компании, тем более, что программы мотивации — это стандартная практика у IT-компаний (и не только у них). Так, у Yandex N.V. была подобная программа мотивации, где исторически размытие составляло около 2% в год. Обычно такие программы позитивно влияют на рост акционерной стоимости.

▪️Подведем итог. Ожидать негативной реакции рынка на данные новости не стоит. Скорее всего, рынок не обратит на это внимания. А вот тот факт, что «Яндекс» при сильной фундаментальной картине оценен сегодня дешевле сектора по мультипликаторам — на этом можно заострить свое внимание. По нашим расчетам, коэффициент EV/EBITDA составляет порядка 10,1х при среднеотраслевом на уровне 16,7х.

Кроме того, компания выпустила хорошую отчетность по итогам 2024 года и планирует нарастить показатели в 2025 году. В частности, «Яндекс» прогнозирует, что его выручка вырастет более чем на 30% г/г, а скорректированная EBITDA составит не менее 250 млрд руб.

#российский_рынок

💰bitkogan

Продолжаем разбор зависших позиций. Сегодня на очереди префы «Башнефти», которые мы держим в нашем приложении.

➡️ Начнем с того, что мы ожидаем публикации негативного отчета по МСФО по итогам 2024 года. Переработка нефтепродуктов Башкирии в 2024 году увеличилась на 14%, это и есть выручка компаний по переработке нефти в регионе. Большую часть составляет «Башнефть». Топливный демпфер за год вырос на 14,4%.

Полагаем, что за 2024 год компания сможет увеличить свою выручку примерно на 10% по сравнению с прошлым годом. При этом ожидаем существенного снижения операционной маржи с 19% в 2023 году до 10% за 2024 год за счет более слабой конъюнктуры на рынке нефтепродуктов, а также сильно возросших операционных расходов.

▪️Таким образом, прогнозируем чистую прибыль на уровне 99,2 млрд руб., что на 45% ниже, чем в прошлом году. Дивиденд может составить в таком случае 146 руб./акция, что эквивалентно доходности 12,1%. Если сравнивать с конкурентами по сектору — это слабый результат.

💭В этом году ситуация складывается не лучшим образом: падение цен на нефть, укрепление рубля. Эти факторы могут сильно подрезать маржу «Башнефти». В ближайшее время мы будем рассматривать возможность фиксации позиции в нашей стратегии в мобильном приложении.

Кроме того, в рубрике «Красные позиции» в ленте «Фабрика идей» мы регулярно разбираем бумаги, которые ушли в минус. Оцениваем причины просадки, возможные сценарии и наши дальнейшие шаги.

#российский_рынок

💰bitkogan