Друзья, всем привет! Мы начинаем трансляцию нашего семинара в приложении. Семинар бесплатный, абсолютно открытый, надо только установить приложение. Беседа будет о том, как мы учитываем технический анализ, насколько этот фактор важен при принятии инвестиционных решений. Ну и разбор, конечно, ошибок и прочее. Так что приходите, я думаю, вам понравится. Спасибо.

💰bitkogan

Искусство умиротворения: часть 2

Доброе утро, друзья!

Вчера прошел обмен резкими высказываниями между Украиной и Россией. Сначала Зеленский раскритиковал меморандум РФ. Затем последовал жесткий ответ Путина: «Кто вообще ведет переговоры с террористами?». Рынок среагировал нервно, индекс Мосбиржи потерял 1,2%.

➡️ В целом прозвучало то, о чем все и так догадывались: стороны пока далеки в своих позициях. Казалось бы, на этом и конец переговорам. Но есть еще одна сторона, которую нельзя игнорировать — это Трамп. С ним приходится считаться, и вести, как минимум, видимость процесса.

Об этом говорит и разговор Трампа с Путиным, который последовал тем же вечером. Главный итог озвучил президент США: «Это был хороший разговор, но не разговор, который приведет к немедленному миру».

◽️Проще говоря — мира в ближайшее время не будет, жестких санкций тоже. Собственно, еще в мае писали, что это главная цель России в переговорах: выиграть время без расширения поставок американского оружия и новых санкций. Как видим, пока вполне удается. Трамп куда больше заинтересован в экономических сделках с Россией, поддержке в вопросах по Ирану и недопущении сближения Москвы с Пекином, чем в судьбе Украины.

💭Кардинально для рынка ничего не меняется. Отсутствие скорых результатов уже отражено в низких ценах акций. Ближайший драйвер рынка — это начало снижения ключевой ставки, а не прогресс в переговорах.

Хотя знаете... сегодня ничему не удивлюсь. Вот возьмут, к примеру, да и договорятся о некоем, пусть и не 30-дневном, но перемирии. Сегодня в такое мало верится, но все так быстро меняется. Каждый день что-то новое.

◽️Тем не менее под давлением и Европы, и США, и тяжелых потерь войны стороны будут неизбежно возвращаться за стол переговоров. Никаких проблем с прошлыми репликами возникнуть не должно. Мирные договоры можно хоть через третью сторону вести, было бы желание. Процесс будет идти тяжело, но все же будет. А реального прогресса раньше осени я не жду.

Хотя еще раз говорю: любые неожиданности возможны. В частности, и поэтому еще держу фьючерсы на индекс Мосбиржи.

#геополитика 💰bitkogan

Не всё золото, что 22% годовых.

На витринах банков — всё шикарно. Вклады под 20%, 21%, даже 22% годовых… Сказка. А на деле — ставки по депозитам в российских банках уже на полугодовом минимуме.

Правда раскрывается в условиях… Высокий процент, как правило, только на 1–2 месяца, да и действует для «новых» денег.

Ну а зачем банкам сейчас быть щедрыми? Дальше ставки будут только ниже.

Что делать? Не лениться и сравнивать условия. Не цифры на баннерах, а реальные параметры:

◽️ставку на протяжении всего срока,
◽️есть ли капитализация,
◽️не промо ли это под «новые деньги»,
◽️есть ли скрытые ограничения.

Всё это удобно посмотреть в Поиске Яндекса. Просто введите «вклады» и проваливайтесь в конкретные предложения. Там уже можно прозрачно сравнить все условия.

Почему это важно?

Сейчас есть возможность зафиксировать доходность, пока Банк России не дал мягкий сигнал. То, что сегодня кажется «так себе», через неделю окажется очень даже ничего.

#депозиты 💰bitkogan

Как решение ЦБ повлияет на рынок акций?

Мое мнение остается неизменным: ставку оставят на прежнем уровне. В связи с этим я жду, что рынок сходит в коррекцию, пусть и непродолжительную. И вот почему.

▪️По моим ощущениям, рынок начал прайсить снижение ставки примерно с 27 мая. С того момента индекс Мосбиржи вырос на 7,6%. А теперь смотрим на другие бумаги: ПИК +29%, «Мечел» +14%, «Северсталь» +16%, «Самолет» +19%. Разница в динамике серьезная. И это еще раз подтверждает тот факт, что участники рынка настроены оптимистично.

Но, как часто и бывает, подобные спекулятивные движения имеют свойство очень быстро заканчиваться. Поэтому не удивляйтесь, если после сохранения ставки на уровне 21% эти бумаги будут корректироваться куда сильнее рынка. Будьте внимательны, особенно, если вы торгуете спекулятивно с плечами.

А если снизят?

Жду, что на рынке последует шквал агрессивных покупок. Хотя бы по той причине, что консенсус по ставке — сохранение. Покупать будут, в первую очередь, как раз бенефициаров: застройщиков, металлургов, компании с высокой долговой нагрузкой («М.Видео», «Мечел», ВК, «Сегежу»). Индекс Мосбиржи в таком случае жду к 3000 пунктам как минимум.

➡️ Но предпочтительнее ориентироваться на крепкие фундаментальные истории, в том числе, банки, а не проблемные компании. И не забываем про облигации. Подробно писали про них недавно.

▪️Еще интересный момент. По мере снижения ставок на вкладах богатые россияне будут перекладывать деньги в недвижимость и фондовый рынок. Решения ЦБ еще нет, а ставки банки уже понижают, и мы видим соответствующие процессы на рынке. Снижение ключевой ставки эту динамику ускорит. Вопрос — когда.

🔗Хотите узнать больше — обращайтесь!

#российский_рынок 💰bitkogan

Fusion Factor выкупает АДР QIWI

Речь идет об АДР NanduQ, обращающихся на Московской бирже. У QIWI был международный бизнес, который впоследствии был переименован в NanduQ. Ранее Fusion Factor выкупила активы QIWI в России.

➡️ Первый этап сделки уже стартовал и продлится до 10 июня. Цена выкупа 210 руб. за АДР: премия на момент старта составляла 18,6%, сейчас премия 4% к цене.

➡️ Второй этап начнется 16 июня по цене 195 руб. за АДР. В случае, если к закрытию каждого из этапов объем предъявленных бумаг будет превышать 10 млн АДР, заявки будут удовлетворены по принципу first come — first served.

Почему это интересное предложение для держателей АДР?

▪️210 руб. за АДР это премия около 40% к справедливой чистой стоимости активов с учетом инфраструктурных ограничений.
▪️Бумага и так низколиквидная, текущий выкуп сделает ее еще менее ликвидной по завершению обоих этапов.
▪️NanduQ не может платить дивиденды российским акционерам из-за инфраструктурных ограничений.
▪️Если вероятность делистинга после выкупа Fusion Factor.

Розничным инвесторам стоит взвесить все «за» и «против», учитывая перечисленные факторы, риски новой бизнес-модели и неопределенность вокруг ex-Qiwi.

#российский_рынок 💰bitkogan

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Мирные переговоры зашли в тупик?
➡️ Что делать с фьючерсами на доллар?
➡️ Как отреагирует рынок на заседание ЦБ?
➡️ Дальнейшие перспективы серебра?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 19:30 МСК на нашем YouTube-канале. Трансляция также будет доступна в VK.

Подключайтесь и задавайте свои вопросы!
#видео 💰bitkogan

Жива ли экономика при ставке 21%?

Я уже писал свое мнение, что ключевую ставку оставят неизменной. Это следует из риторики ЦБ. Но стоит ли снижать ставку?

➡️ Как раз на днях общался с крупными предпринимателями. Люди просто в ужасе от происходящего. Да, общие средние цифры по экономике выглядят более-менее. Но очевидно, что общие цифры вытягивает сектор ВПК и получатели господдержки.

А в отдельных отраслях уже есть все предпосылки для кризиса. Например, застройщики продолжают сокращать новые проекты: в мае заложили 2,7 млн кв. м жилья — на 37% меньше, чем год назад. Худшие показатели для мая за 5 лет. Далее это идет по цепочке. Так, объемы производства в гражданской промышленности в январе-апреле на 1% ниже, чем год назад. Отдельно в металлургии снижение на 4%.

◽️Гражданские предприятия без господдержки оказываются в кредитной ловушке с краткосрочными ставками под 24%. Это в 5 раз превышает их рентабельность, что делает невозможным ни развитие, ни даже простое обслуживание долгов. Бизнес просто выжимает из себя все возможные средства, чтобы расплачиваться с банками.

При этом предприятия постоянно слышит призывы расширять предложение товаров, замещать иностранные товары. Честно говоря, звучит как издевка. Какое такое расширение по долгосрочным ставкам 20%? Производство каких товаров даст такую доходность?

О чем думает ЦБ?

Банк России делает, что должен. ЦБ действует строго в рамках своего мандата: ценовая стабильность. За прошлый год кредит в экономике вырос на 16,3%, денежная масса на 19,2%. При таком быстром расширении предложения денег и номинального спроса цены будут расти сильно. ЦБ повышает ставки, охлаждает кредит, нормализует инфляцию.

▫️А вот стимулирование экономики в обязанности ЦБ не входит. Поэтому при текущем мандате не стоит ждать от регулятора смягчения ставок ради поддержки экономики.

Ну и откровенно говоря, в текущих условиях иметь хороший экономический рост с доступным кредитованием и низкую инфляцию невозможно. Здесь либо условия менять, либо выбирать чем жертвовать.

Итог. Гражданская экономика страдает от высоких ставок. Но это не означает, что это убедит ЦБ снизить ставку в эту пятницу. А значит в отдельных секторах экономики спад может только усилиться.

#ставка 💰bitkogan

Бенчмарк российских гособлигаций, индекс RGBI, корректируется в преддверии решения ЦБ по ставке.

Уж слишком сильно индекс разогнался в последние дни. Мы ждали эту коррекцию и сократили фьючерс на RGBI в приложении. Как только просядет, наверное, возьмем снова.

После снижения жду продолжения движения наверх. Даже если ставку оставят на уровне 21%, ожидания ее снижения все равно будут толкать вверх индекс RGBI.

Товарищи, сидящие на заборе, обратите внимание. Эта пауза — возможность зайти в облигации по все еще привлекательным ценам.

#облигации 💰bitkogan

Начало положено

Банк России снизил ключевую ставку до уровня 20%. Снижение устойчивой инфляции стало настолько очевидным, что это уже напрямую признал ЦБ в своем пресс-релизе. Тем более в июле прогноз по инфляции все равно придется снижать: фактический рост цен явно выходит ниже. Решили взять более плавную траекторию.

➡️ При этом сигнал остался нейтральным. То есть ЦБ пока не планирует дальнейших снижений ставки. Это означает, что регулятор собирается держать реальную ставку на том же самом уровне. Поэтому не надо слишком сильно радоваться.

▪️В целом, решение получилось умеренно-позитивное. Снижение ставки — это хорошо, но хотелось бы получить продолжение. А намеков на него пока нет. Пресс-релиз хоть и стал помягче, но по-прежнему много рассказывает о проинфляционных факторах.

Как среагировал рынок?

◽️Реакция в облигациях скромная. Снижение на 1 п.п. было в цене. Если бы ставку оставили неизменной, но дали мягкий сигнал, эффект был бы такой же.

◽️Акции показали умеренный рост. Как мы и предполагали, рванули наверх девелоперы и закредитованные компании.

💭Как по мне, было бы лучше наоборот: неизменная ставка и сигнал на снижение. Важно не то, ставка 20% или 21% — оба значения очень высокие. Скорее, всех интересует, начнется ли цикл снижения? А вот указаний на это нет.

Что ждать в июле?

Раньше я ждал снижения на 2 п.п., исходя из общих дезинфляционных тенденций. Учитывая, что уже сегодня получили 1 п.п., в июле можем получить еще 1 п.п. То есть придем в ту же точку, о которой и говорили. В июле ЦБ будет пересматривать прогноз, снижение инфляции там напрашивается. Чем не повод снизить ставку еще на чуть-чуть.

Далее нас ждет пресс-конференция ЦБ. Наш директор аналитического департамента будет там: про все важные сигналы оперативно напишем в канале HOTLINE.

#ставка 💰bitkogan

А что со ставками по депозитам?

Почуяв приближение цикла снижения ставок, банки готовились к нему заранее. Ведь если можно снизить стоимость привлечения денег, они это сделают. Чистый процентный доход сам себя не заработает.

Посмотрим на первую реакцию банков. Судя по агрегированным данным из Яндекса, «крупняк» не спешит понижать доходность депозитов вслед за снижением ключевой ставки.

Все понимают, что ЦБ, скорее всего, продолжит постепенное снижение ставки в этому году. Так что банки все равно продолжат свое благородное дело и будут и дальше снижать ставки по депозитам. Но темпы снижения будут медленными.

В конце концов, Банк России продолжает придерживаться жесткой ДКП, так что деньги останутся дорогими как для населения, так и для бизнеса – и для банков.

#депозиты 💰bitkogan

Новое IPO – "медтех" компания Медскан думает о выходе на рынок.

На медицинском рынке России в «руках» топ-5 игроков всего 8% сектора и консолидация только начинается. Поэтому выиграют те, у кого больше клиник, а бизнес построен через экосистему — говорит Евгений Туголуков, основатель группы Медскан в интервью РБК.

Медскан работает в 31 регионе России, управляет медцентрами, лабораториями под брендом KDL, госпиталями, многопрофильными клиниками и центрами НИОКР. Сейчас компания активно готовится к выводу 10–15% акций на биржу в рамках IPO.

Что по цифрам (г/г)?
▪️ Общая выручка: 28 млрд руб. | +25% год к году:
▪️ Выручка «Медскан Hadassah»: 5 млрд руб. | +40%
▪️ KDL: 15,6 млрд руб. | (+22%).
▪️ EBITDA: 3,9 млрд руб. | +16,4%

Из интересного: бизнес не просто занимается здоровьем, но делает это при помощи новейших технологий, включая цифровую интеграцию и IT-процессы по принципу флагманских компаний. Вместе с партнерскими сетями, ставкой на регионы и наличием более 13 млн пользователей Медскан показывает неплохие темпы роста.

➡️ Как отмечает менеджмент: 90% силы и эффективности врача — в его инфраструктуре, и только предприниматель может помочь ему ее создать. Судя по всему, рынок будет меняться не только за счет новых технологий, но прежде всего за счёт людей, которые умеют их упаковывать в устойчивую модель.

Мы всегда говорили, что за медициной будущее. Приятно, что отечественный рынок продолжает расти, ведь есть куда. Ждем подробностей IPO и продолжаем следить за компанией.

#российский_рынок 💰bitkogan

ЦБ снизил ставку — почему и что дальше?

Мы ожидали сохранение ставки плюс мягкий сигнал, но получили... по сути, то же самое :) Решение зафиксировать RGBI перед решением ЦБ все равно сыграло в нашу пользу.

Давайте разбираться.

▪️ ЦБ остался консервативен, но выразилось это не в удержании ставки, а в жестких сигналах и заявлениях;
▪️ Банк подчеркнул, что в реальном выражении жёсткость денежно-кредитной политики осталась без изменений. То есть номинальная ставка снизилась, но реальная ставка (с учетом инфляции) всё ещё находится на сдерживающем уровне;
▪️ Сегодня не было ни слова о том, что ЦБ собирается начинать цикл снижения ставки. Но были слова о возможной паузе, о большой осторожности, даже повышение не исключают.

Что дальше?

Сейчас больше всего Банк России смущают инфляционные ожидания. При этом, по нашим прогнозам, накапливаются дезинфляционные факторы — которые ведут к снижению инфляции. Ожидаем снижение инфляционных ожиданий, дальнейшее сокращение выдач кредитов, ухудшение деловой активности и постепенное охлаждение рынка труда.

Все это может уже к июлю сформировать более убедительную картину для ЦБ, и регулятор сможет сделать ещё один небольшой шаг — снизить ставку ещё на 1 п.п. В целом и сам ЦБ видит, что картина складывается более дезинфляционной, чем они прогнозировали.

Во второй половине года, по мере усиления дезинфляционных тенденций, возможны дальнейшие шаги снижения ставки. На данный момент мы сохраняем прогноз по ключевой ставке на конец 2025 года на уровне 15%.

#ставка 💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение» — К чему приведет ссора Маска и Трампа?

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️ Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️ Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
◾️ В Стамбуле прошел второй раунд переговоров между Россией и Украиной
◾️ Когда ждать новые санкции?
◾️ Разговоры Путина и Трампа, Си Цзиньпина и Трампа
◾️ Тандем Маска и Трампа развалился
Трамп и поговорили по телефону
◾️ Сенаторы США предлагают помощь Украине в обмен на торговлю с РФ?
◾️ Трамп удвоил пошлины на сталь и алюминий
◾️ ЕС намерен включить РФ в «серый список» по отмыванию денег

Россия:
▫️ Ключевая ставка снижена впервые с 2022 года
▫️ В Госдуме заявили о готовности предоставить Маску убежище
▫️ Бюджет может недополучить 40,3 млрд рублей нефтегазовых доходов
▫️ Мосбиржа запустила торги первым в России криптоинструментом
▫️ Налоговая использует ИИ
▫️ Новый обмен замороженными активами?

США и мир:
◾️ ЕЦБ восьмой раз подряд снизил процентные ставки
◾️ Цены на серебро выросли до максимума за 13 лет
◾️ Трамп потребовал снижения ставки ФРС
◾️ ОЭСР ухудшила прогноз роста мировой экономики

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на YouTube-канале Bitkogan Talks. И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео 💰bitkogan