Бюджет-2024: от профицита к дефициту

🔸В октябре федеральный бюджет после сентябрьского профицита вернулся к дефицитному состоянию. В то же время дефицит, согласно оперативным данным Минфина, пока что составил лишь 220 млрд рублей – весьма скромную по меркам для последних лет сумму. Как и раньше, этому способствуют сразу два фактора – ускоренный рост доходов бюджета и некоторое сдерживание роста его расходов.

Доходы бюджета сохраняют достаточно высокие темпы роста: в январе-октябре они увеличились на 28,4% в годовом выражении и составили 29,7 трлн руб. Рост связан как с нефтегазовыми доходами (на которые в последние месяцы приходится около трети доходов федерального бюджета), так и с доходами, не относящимися к нефтегазовым – такими как НДС на производство и импорт. На этом фоне расходы федерального бюджета увеличиваются более сдержанными темпами: в январе-октябре их годовые темпы роста составили только 23,7% (сам же объем расходов составил 29,9 трлн руб.). Несмотря на это, годовой план по расходам остается на уровне 39,4 трлн руб., что указывает на необходимость наращивания расходов до конца года еще более чем на 9,5 трлн руб.

Оценивая текущую бюджетную ситуацию, в Минфине заявляют о формировании «устойчивой базы для дальнейшего опережающего роста доходов». Возможно, именно с этим связаны планы по наращиванию расходов в конце года, вследствие чего по итогам года дефицит должен составить почти 3,3 трлн руб. Однако насколько оправданы эти ожидания? Последние данные о нарастающих проблемах с неплатежами в цепочках поставок в промышленности, нехватке оборотных средств, затруднениями с импортом на фоне запредельно высоких ставок, блокирующих возможности расширения предложения, указывают на то, что вместе с сокращением доходов бизнеса могут изрядно «просесть» и доходы бюджетной системы.

При этом потребности экономики в расходах бюджета только увеличатся. И в этом случае возникнет трудный выбор: или наращивать дефицит бюджета выше плана (с необходимостью нести повышенные расходы на заимствования), или ограничить дефицит, но при этом еще более сузить возможности роста экономики.

#Минфин #бюджет2024 #дефицит

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 4 по 10 ноября:

🔸 Бюджет-2024: от профицита к дефициту

🔸 Взял льготную ипотеку, заплати новые налоги

🔸 Парадоксы российского угля

🔸 Про Китай и экономические стимулы

Нет сельхозтехники – не будет и дешевых продуктов

🔸Пришла беда – отворяй ворота… В АПК в принципе в этом году много проблем – валовые сборы сокращаются, рентабельность у аграриев падает, цены на продовольствие растут, и пр. А тут вот еще в очередной раз напомнили, что и с сельскохозяйственной техникой положение становится все более бедственным.

Техника постепенно устаревает – около половины парка тракторов и комбайнов – старше 10 лет, но и такому парку количественно не хватает еще 65 тысяч тракторов и 34 тысячи комбайнов. За январь-июль 2024 года отгрузки сельхозтехники на внутренний рынок упали на 10,9% в годовом выражении, объем производства сократился на 7,4%(данные «Росспецмаш»).

При этом участники рынка сообщают, что склады переполнены техникой, однако нет платежеспособного спроса. Ведь доходность у аграриев низкая, своих средств недостаточно, заемные ресурсы не доступны (объемы кредитования, например, производства машин и оборудования для сельского и лесного хозяйства упали на 35,8% в январе-августе 2024 г. в годовом выражении, по данным ЦБ), а и так довольно скромные объемы господдержки в этом году уже исчерпаны (по программе 1432, позволяющей приобретать сельхозтехнику со скидкой).

Импорт же сельхозтехники растет. За 2017-2023 гг. китайские компании увеличили поставки сельхозтехники в Россию в 4,4 раза в денежном выражении, в том числе поставки тракторов - в 24 раза. Сейчас вот еще и бразильских поставщиков зовем… И успех зарубежных компаний неудивителен – у производителей сельхозтехники из того же Китая есть преимущества перед нашими и по размеру НДС, и по стоимости металла, и даже часто по стоимости электроэнергии, и это если не говорить еще о процентных ставках!!!

Хотя если уж сливочное масло из ОАЭ завозим, производство которого в пустыне каким-то образом оказывается дешевле, чем у нас, то тракторам из Бразилии тем более не стоит удивляться… На очереди что – поставки сметаны из ЮАР и муки из Венесуэлы?

Видимо, так некоторым представляется экономика предложения – как экономика стимулирования все больших объемов импорта, но не экономика предложения собственной продукции. Во всяком случае, проводимая ДКП определенно стимулирует первое.

#ключеваяставка #АПК #экспорт #импорт #сельскоехозяйство #аграрии #сельхозтехника

Больше ставка, меньше компаний

🔸После повышения Банком России ключевой ставки до исторического максимума в 21%, многие стали предвещать волну банкротств в следующем году, что, в общем-то, и неудивительно. Однако, как известно, Банк России в этом проблемы не видит и называет банкротства «благом для экономики».

Ну если так, то благо по экономике у нас уже и так растекается вовсю. Сокращение числа работающих компаний фиксируется уже не первый год. В этом году, согласно базе данных СПАРК, с 1 января 2024 года, в России было ликвидировано уже 203,8 тысячи компаний, и чистый отток из бизнес-среды составил 5,4 тысяч организаций. Негативные тенденции отмечаются в строительстве, оптовой и розничной торговле, АПК, образовании. Причем на настоящий момент 33,0 тысячи компаний находятся в состоянии банкротства, а еще 163,8 тысяч – ликвидируются! Так что то ли еще будет, центральному банку поводов для радости подкинется.

#ключеваяставка #ЦБ #банкротство #компании

Новые условия для образовательных кредитов

🔸Рост ключевой ставки затрагивает все сферы экономики, включая образование. Льготные образовательные кредиты, которые до недавнего времени можно было получить под 3%, планируют оставить только для приоритетных направлений: педагогика, медицина, инженерия. Для наиболее же популярных – экономики, менеджмента и юриспруденции – их предлагается с 2025 года отменить.

Между тем, в текущем году чаще всего к образовательным кредитам прибегали абитуриенты по таким специальностям как юриспруденция, лечебное дело, экономика и менеджмент, в ведущих вузах - РАНХиГС, НИУ ВШЭ, РУДН, Финансовый университет и РЭУ им. Г.В. Плеханова.

Видимо, путем ограничений на специальности власти хотят сократить расходы на льготное кредитование и стимулировать приток абитуриентов на дефицитные для государства направления подготовки кадров. Но дело в том, что инженерные науки и педагогика – и так лидеры по числу бюджетных мест: около 250 тысяч и 75 тысяч мест соответственно в 2024 году, поэтому спрос на образовательные кредиты вполне может сократиться.

Однако тут надо учитывать, что после вуза по специальности идут работать далеко не все. В частности, в педагогике – только порядка 60% выпускников, да и то не обязательно в государственные школы в регионах, где не хватает учителей. Поэтому искусственное привлечение абитуриентов на те специальности, которые нужны стране и доступны, но по которым они не хотят или не могут учиться, еще не означает решения кадровой проблемы в экономике.

Также под удар могут попасть платные образовательные услуги топовых вузов, готовящих экономистов, менеджеров и юристов. Абитуриенты, не имеющие склонности к техническим специальностям или педагогике, и не имеющие шанса поступить «на бюджет», вероятно, будут искать себе платные места подешевле в вузах рангом пониже. И вряд ли такое конкурентное преимущество вузов второго порядка положительно скажется на общем уровне специалистов «на выходе».

Конечно, можно упирать на то, что экономике не нужно столько юристов и экономистов, сколько выпускается сейчас, но отмена льготных образовательных кредитов для этих специальностей не приведет автоматически к балансу в подготовке кадров. Ниоткуда не появятся в достаточном количестве дефицитные инженеры и учителя, там проблема в первую очередь не в стоимости обучения. А вот качество высшего образования в целом вполне может «просесть» из-за новых ограничений.

#образование #кредит #образовательный_кредит #ключевая_ставка

Что вообще есть «нормальность» для Банка России?

🔸«В ипотеке произошло замедление. И здесь можно сказать, что динамика кредита вернулась на нормальный уровень, - заявил советник председателя Банка России Кирилл Тремасов. - Это, скорее, возвращение на нормальную траекторию». 

Какое же реально замедление произошло в ипотеке, которое ЦБ оценивает как нормальное? Количество выданных в октябре этого года ипотечных кредитов упало более чем в два раза в годовом выражении - на 51,6% по сравнению с октябрем 2023 г. Октябрь 2024 года стал в итоге худшим по результатам выдачи ипотеки за последние семь лет, по которым ЦБ публикует данные. В целом за январь-октябрь этого года падение составило 29,7%. И дальше будет только хуже, ведь улучшать денежно-кредитные условия Банк России не планирует,  скорее -  ужесточать.

В денежном выражении картина такая же безрадостная. В октябре 2024 года объем выданных кредитов упал на 52,1% в годовом выражении, в целом за январь-октябрь - на 31%. И валится как вторичный, так и первичный рынок. 

В случае первичного рынка последствия будут особенно катастрофичными. Ведь стройка - дело долгосрочное. И пока по статистике ввода жилья проблемы не столь очевидны, поскольку текущие проекты девелоперам целесообразнее довести до конца, чем остановить. А вот далее можем столкнуться с катастрофой. Обвал ипотеки уже тянет на дно и продажи жилья. Следом сокращается число новых проектов в строительстве. 

«Меньше стали начинать новых проектов. Вот это нас беспокоит. Потому что это действительно отразится на вводе через два-три года», - отмечал еще в середине сентября вице-премьер Марат Хуснуллин. Но ЦБ ничто не беспокоит - у них все нормально.

#ипотека #ключеваяставка #ЦБ #жилье

Маткапитал растет, рождаемость нет

🔸Минтруд ожидает, что более 1 млн человек в 2025 году смогут претендовать на материнский капитал, а его размер составит 677 000 рублей на первого ребенка и 894 000 рублей на второго, если семья не получала выплату на первенца.

Как и прежде, эти средства можно потратить на улучшение жилищных условий, образование или будущую пенсию матери. Однако если раньше покупка жилья, в том числе в ипотеку, была самой популярной формой вложения маткапитала (до 90% всех обращений), то теперь этой суммы не хватает даже на первоначальный взнос.

По оценкам, сейчас маткапитал компенсирует лишь 13% от средней стоимости квартиры в стране, тогда как первоначальный взнос составляет от 20% до 50%. Не говоря уже о том, что в городах с дорогим жильем маткапитала хватает только на 2-3 кв.метра жилой площади.

В результате люди пытаются вложить средства маткапитала в образование детей. Помощь от государства с оплатой образования, конечно, лишней не будет, но хотелось бы не только платно учиться, но и жить в нормальных условиях на своей жилплощади.

Иначе получается, что маткапитал продвигают как мощный инструмент стимулирования рождаемости, но жилищную проблему - одно из основных ограничений для увеличения числа вторых, третих и последующих рождений в семьях - он теперь решает слабо, несмотря на сохранение льготной семейной ипотеки.

#маткапитал #ипотека #жилье #Минтруд

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 11 по 17 ноября:

🔸 Падение в 2 раза - нормальная траектория ипотеки по версии ЦБ 

🔸 Материнский капитал, который уже не станет первоначальным взносом по ипотеке 

🔸 204 тысяч компаний ликвидировано с начала года - что будет дальше? 

🔸 Китайские сеялки, бразильские тракторы, и сливочное масло из ОЭА. Как выживает российский АПК 

🔸 Новые условия для образовательных кредитов

Денежно-кредитная политика в эпоху волатильности

🔸В сообществе центральных банков растет признание того, что мир изменился и денежно-кредитная политика должна адаптироваться к этим изменениям. В своем выступлении глава центрального банка Франции Франсуа Вильруа де Гало промо говорит о необходимости более гибкого подхода к достижению целей по инфляции.

В условиях резко выросших по частоте и масштабам шоков предложения в мировой экономике в последние годы вероятность отклонения инфляции от целевых значений существенно выросла. Уровень неопределенности находится на беспрецедентном за последние десятилетия уровне, то есть за весь период когда сформировалась современная денежно-кредитная политика центральных банков. Поддержание инфляции точно на установленном в еврозоне целевом уровне 2%, как заявляет французский центробанкир, нереалистично и необязательно. 

Альтернативный подход заключается в том, чтобы придать большую гибкость денежно-кредитной политике за счет перехода к достижению цели по инфляции в среднесрочной перспективе. При таком подходе центральный банк не должен реагировать на краткосрочные отклонения инфляции от цели, а скорее - смотреть на общую тенденцию в ее движении. Важен не столько уровень отклонения от цели в определенный момент времени, сколько тенденция и устойчивость ожидаемых отклонений. Другими словами, если инфляции выросла под влиянием шоков предложения, центральный банк не должен стремиться вернуть ее как можно скорее к цели, вполне достаточно, чтобы она демонстрировала тенденцию к снижению.

Тем временем для Банка России идеалом антиинфляционной политики продолжает оставаться жесткая ДКП от ФРС США времен Пола Волкера, которая проводилась совершенно в других условиях, которые мало походят на нынешние, как в России, так и в мире. А гибкость и адаптируемость почему-то рассматриваются как признак слабости, а не мудрости.

#ЦБ #инфляция #ДКП

Денежно-кредитные мантры… 

…звучали сегодня в Госдуме

в представленном главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной докладе об основных направлениях денежно-кредитной политики (ДКП) на 2025-2027 гг. в Государственной Думе много всем известных тезисов. Собственно, всем известные мантры звучали и при ответах на вопросы. 

Но на нескольких интересных моментах стоит остановиться: 

🔸 Инвестиционный бум - есть ли он? В ходе заседания в Госдуме многократно подчеркивался факт, что инвестиции в стране растут высокими темпами - более, чем на 25% за последние три года. Так-то оно так. Вот только о том, что в 2023 году инвестиции в основной капитал были выше уровня 2013 года… почти на столько же (на 26,7%), глава ЦБ не упоминает. Так что этот рост вопреки усилиям ЦБ - он как бы за 10 лет! И то, что это просто была попытка бизнеса и государства перед лицом новых вызовов ликвидировать последствия тотального недоинвестирования в предыдущие годы, важно учитывать при обсуждении ДКП, особенно на фоне того, что рост инвестиций уже замедляется.

🔸 О временных лагах инвестиций. Э. Набиуллина высказала сегодня мысль о том, что инвестиционный цикл занимает определенное время, и это надо учитывать, когда мы говорим о том, что инвестиционный спрос не проинфляционен. Ведь «деньги в экономику поступают, товар пока не создается». И это действительно надо учитывать, но вот только не в том ключе, чтобы все остановить и не допустить инфляцию в моменте. Напротив, в текущий период масштабной структурной перестройки экономики крайне важно дать возможность для ускоренного роста инвестиций, понимая, что в будущем это приведет к снижению темпов роста цен (а может даже и самих цен). При этом будет вполне оправданным допустить пусть и более высокий, но управляемый рост цен сейчас, определив цель по инфляции на уровне 4% как долгосрочную. Тогда денежно-кредитная политика будет иметь именно стратегический характер и будет гораздо эффективнее. 

🔸 Для частного бизнеса все гораздо жестче. «Чуть меньше пространства для частного кредита», - так высказалась сегодня глава ЦБ, говоря о необходимости делать денежно-кредитные условия более жесткими для частного сектора, говоря о том, что Правительство за счет бюджета финансирует сегодня задачи модернизации и импортозамещения. Одновременно Э. Набиуллина говорила о том, что большие сегменты экономики сегодня малочувствительны к высокой ставке и Банк России вынужден проводить более жесткую ДКП, чтобы общий уровень кредитования замедлить. И очевидно, что малочувствительный сегмент - это опять же во многом госсектор и разного рода инфраструктурные монополии. То есть ЦБ прямо признает, что усиленно душит именно частный бизнес. Нормально ли это с точки зрения создания экономики предложения, развития предпринимательства и честной конкуренции? Очевидно, что нет. 

🔸 Не все то становится кредитом, что положено на депозит. Председателем комитета Госдумы по экономической политике М.Топилиным в поддержку ЦБ была озвучена мысль о том, что не надо считать, что высокие ставки приводят к перетоку средств на депозиты вместо стимулирования инвестиций. И мысль эта была подхвачена главой ЦБ. Ведь за счет депозитов потом выдаются кредиты. Проблема в том, что депозиты могут расти, а вот кредиты могут и не выдаваться… Банки занимаются ведь не только кредитованием…

🔸 Если некуда падать, то и не упадешь. Ну и господином же Топилиным была высказана мысль (с которой Э. Набиуллина, как минимум, не спорила), о том, что не может снижаться кредитование за счет высокой ставки, так как только 10% инвестиций сегодня осуществляется за счет кредитов. О том, что именно жесткая ДКП является причиной столь низкой роли кредита в инвестициях, ЦБ, конечно, не признает. 

По итогу, много ожидаемого, много передергивания фактов в свою пользу и крайне мало оптимистичного для российской экономики.

#ЦБ #ключеваяставка #инвестиции #инфляция

За деревьями не видеть леса

🔸Критика денежно-кредитной политики ЦБ, заметно разросшаяся после значительного повышения ключевой ставки, заставляет Банк России выстраивать дополнительные оборонительные редуты в своей аргументации. После того как все громче начали звучать тезисы о том, что повышение ключевой ставки увеличивает расходы компаний на обслуживание кредитов и займов, а те в свою очередь все больше перекладываются в цены и способствуют таким образом поддержанию высокой инфляции, Банк России оперативно выпустил аналитическую записку, посвященную этому вопросу.

Авторы исследования (сюрприз-сюрприз!) не находят, что процентные издержки оказывают значимое влияние на инфляцию. Слова о том, что процентные расходы занимают очень незначительную долю в общей структуре затрат предприятий, уже прозвучали из уст главы ЦБ во время обсуждения в Госдуме Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год. Но оставляя за скобками вопросы влияния аффилированности авторов на результаты исследования, можно отметить, что в аргументации ЦБ, какой бы стройной она ни казалась представителям центрального банка, все равно остаются пробелы.

В частности, возникает такой вопрос. Если Банк России раньше говорил о том, что кредиты не играют существенной роли в динамике инвестиций в основной капитал, а теперь еще заявляет и о том, что процентные расходы не особо значимы для бизнеса, то каким же образом центральный банк надеется при помощи повышения ключевой ставки повлиять на инфляцию? И почему пытается высокой ставкой переломить динамику кредитования? Получается, что ЦБ стремится повлиять на небольшую, по его мнению, часть экономики, но тогда повышение ставки, чтобы оно имело хоть какой-нибудь эффект (с точки зрения ЦБ), должно быть ооооочень большим, обратно пропорциональной доле кредита по оценке самого ЦБ.

Но! В этом случае для оценки эффектов повышения ставки простого анализа на основе оценки средних значений по доле процентных издержек в затратах предприятий категорически недостаточно. Когда рассматривается влияние кратного повышения ставки, необходимо анализировать еще и взаимосвязи между компаниями и сетевые эффекты. Одно-два закрывшихся предприятия в отрасли могут легко остановить работу всей производственной цепочки. И что тогда будет делать Банк России со своей теорией? Расскажет нам про очищающую силу банкротств?

P.S. Это еще одна иллюстрации крайней ограниченности того сугубо математического/механистического подхода к экономике, который так любит ЦБ и все его начальники. Жизнь гораздо сложнее, и часто подкидывает уникальные кейсы. И сегодняшние условия, в которых живет Россия – именно тот случай. Когда особенно нужна гибкость, а не зашоренность.

#ЦБ #ключеваяставка #кредиты #процентныерасходы #инфляция

Жизнь дорожает, налоги растут

🔸ФНС напоминает, что близится срок уплаты имущественных налогов для населения (в этом году крайний срок для этих платежей – 2 декабря). Сообщается, что в целом по стране объем начислений таких налогов (туда входят налог на имущество физлиц, транспортный и земельный налоги) составил 368,2 млрд рублей, что на 4,7% выше прошлогоднего показателя. Пока что рост начислений идет сравнительно небольшим темпом – однако в следующие год-два ситуация будет меняться.

В последнее время регионы начали пересматривать ставки транспортного налога, объясняя, что их давно не повышали, а зарплаты за это время подросли, да и общий уровень цен тоже. За последние месяцы о повышении ставок транспортного налога объявили в Новосибирской и Архангельской областях, а теперь и в Москве. Симптоматично, что повышение налога часто касается не «крутых тачек», а наоборот, далеко не самых мощных автомобилей. На подходе еще ряд регионов: вопрос повышения ставок транспортного налога рассматривается в Калининградской, Ростовской, Свердловской областях. Не исключено, что в ближайшее время к этим регионам добавятся и другие – ведь чтобы повышение налога вступило в силу с 2025 года, закон об изменениях нужно принять до декабря 2024 года.

Впрочем, эффекты от повышения транспортного налога автовладельцы в соответствующих регионах ощутят только в 2026 году (когда будет оплачиваться налог за 2025 год). А вот изменения по налогу на имущество физлиц (квартиры, дома, машиноместа и др.) и земельному налогу будут применены уже со следующего года. Главное из них – это повышение кадастровой стоимости недвижимости, используемой как база для этих налогов. Так, с начала этого года прекратил действовать введенный в 2022 году мораторий на повышение кадастровой стоимости земли (благодаря которому земельный налог для многих участков не увеличивался). Растет и кадастровая стоимость жилья. Например, в Москве кадастровая стоимость жилья на начало 2024 года была увеличена на 21% по сравнению с ранее применявшимися оценками, что неизбежно отразится и на суммах налога на имущество физлиц.

#налоги #транспортныйналог #земельныйналог #ФНС

Проверка на семейноцентричность

🔸Скоро будет утверждена Стратегия действий по реализации семейной и демографической политики, поддержке многодетности. Реализация стратегии планируется в два этапа: в 2025-2030 годах и в период с 2031 по 2036 годы.

Примечательно, что до разработки данной стратегии отдельно существовали Концепция демографической политики и Концепция государственной семейной политики до 2025 года. Тем самым, в нынешнем документе делается дополнительный акцент на роль семьи и стимулирование деторождения для реализации целей в области демографии. В целом, идет речь о векторе на «семейноцентричность» для всей проводимой экономической и инфраструктурной политики в стране.

Согласно Стратегии, объем помощи семьям нужно увеличивать в зависимости от количества детей, чтобы приоритетную поддержку получали домохозяйства с числом детей от двух и более. Конкретные меры еще предстоит разработать, однако уже сейчас намечено совершенствование правил предоставления маткапитала, детских пособий, региональных выплат и помощи в натуральном виде для малообеспеченных и многодетных семей (подарочные наборы новорожденным, аренда предметов первой необходимости при рождении ребенка).

Все эти задумки на бумаге выглядят привлекательно, однако для повышения рождаемости нужны не только пособия и подарки, но и более глобально - благоприятные условия в различных сферах экономики, улучшающие качество жизни семей. В частности, рабочие места с достойной оплатой труда и возможностью гибкой занятости, доступность жилья, качественная медицина и образование, развитие транспорта и т.д.

Однако пока что властям далеко не всегда удается действовать в парадигме «семейноцентричности». Чего стоят одни только запретительно высокие ставки по рыночной ипотеке, превысившие 28%, оптимизация сети медицинских учреждений или закрытие малокомплектных школ.

Не говоря уже о том, что поддержка сильно смещена в сторону малообеспеченных, в то время как многие из тех, кто много работает и обеспечивает семье уровень дохода чуть выше «границы бедности», тут же лишается значительной части пособий.

#демография #дети #многодетные #семейноцентричность

Перегрев экономики? Скорее состояние стресса

🔸Предприятия в ноябре отрапортовали о рекордном ухудшении условий кредитования, а Банк России при этом продолжает считать свою денежно-кредитную политику недостаточно жесткой и даже рассматривает возможность дальнейшего повышения ставки.

Индекс условий кредитования, показывающий разницу между долей предприятий, отметивших смягчение и ужесточение условий кредитования, оказался на минимальном уровне за всю историю наблюдений (-55,1). Это наглядным образом показывает, что российский бизнес в полной мере ощущает на себе негативные последствия от политики ЦБ по повышению процентных ставок в экономике. При этом ужесточение ДКП, кажется, не оказывает никакого заметного влияния на кредитную активность предприятий. Может быть, дело в том, что невзятый вовремя кредит означает еще большие проблемы для бизнеса в виде просрочек по выплатам, или вообще остановку реализации инвестиционных проектов, многие из которых реализуются при поддержке и по поручению государства?

Как отмечалось в недавнем исследовании ВТБ, ипотеку на рыночных условиях в настоящее время берут в основном заемщики, оказавшиеся в "экстренной" ситуации. Жаль, что подобного исследования нет по корпоративному кредитованию, но в последние годы весь российский бизнес фактически находится в экстренном положении. Поэтому не приходится удивляться, что он готов брать кредиты фактически под любые проценты, лишь бы только выжить. Однако Банк России продолжает считать такое поведение признаком перегрева экономики, хотя это скорее является показателем того, что экономика находится в состоянии стресса, что наоборот, требует активной поддержки в том числе со стороны монетарных властей.

#ЦБ #ДКП #кредиты #экономика

Вопросов к ЦБ все больше

🔸Повышение ставки лишь в ограниченном объеме влияет на инфляцию, а единственным фактором, который может изменить ситуацию, является рост предложения. Таковы основные выводы исследования ИНП РАН, которое в очередной раз ставит под сомнение эффективность текущей политики Банка России.

По оценке экономистов, в сложившихся условиях повышение ключевой ставки на 1 процентный пункт приводит лишь к незначительному влиянию на инфляцию в виде снижения на символическое 0,1 процентного пункта. Причина такой низкой эластичности цен по ключевой ставке понятна - российская экономика проходит непростой период структурной трансформации, которая сама по себе является мощнейшим фактором инфляции. Победить инфляцию в таких условиях возможно только ценой остановки экономического роста в стране, однако такой сценарий плохо сочетается с достижением поставленных задач социально-экономического развития.

Эксперты ИНП РАН предлагают разумный компромисс, который заключается в том, чтобы ослабить удавку денежно-кредитной политики на шее экономики и на некоторый переходный период, достаточный для запуска и реализации необходимых стране инвестиционных проектов, отложить достижение таргета по инфляции в размере 4%. Такой подход позволит сохранить рост инвестиционной активности, необходимый для расширения предложения, что в конечном итоге должно привести к тому, что баланс между спросом и предложением в экономике будет достигнут, а инфляция постепенно снизится до целевых значений.

За последнее время критика политики ЦБ стала звучать все чаще, как со стороны промышленников, так и представителей экспертного сообщества, однако не похоже, что Банк России готов прислушиваться к мнению противоположной стороны. Такая закрытая позиция ЦБ однако не делает политику более понятной для общества, а ведь именно эту характеристику руководство ЦБ считает одним из главных для достижений целей денежно-кредитной политики.

#ЦБ #ДКП #ключеваяставка

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 18 по 24 ноября:

🔸 Денежно-кредитные мантры Эльвиры Набиуллиной

🔸 Как Банк России строит оборонительные редуты

🔸 Европейские ЦБ: мир изменился и ДКП не должна стоять на месте

🔸 Вопросов к ЦБ РФ все больше

🔸 Невзятый вовремя кредит или стрессы российской экономики

🔸 Жизнь дорожает налоги растут. В том числе и транспортный

🔸 О поддержке многодетности. Новая стратегия