Ипотека: просрочка идет вверх
Объемы просроченной задолженности по ипотечным жилищным кредитам, предоставленным физическим лицам-резидентам, в январе 2025 года впервые превысили 100 млрд руб. Уровень просрочки по состоянию на 1 февраля 2025 г. вырос на 62,5% (!) в годовом выражении и составил 102,1 млрд. руб.
При этом в некоторых регионах ситуация ухудшилась еще более значимо. Абсолютным аутсайдером стала республика Тыва, где объемы просрочки выросли в 7,5 раз, рост более чем в 4 раза был зафиксирован также в республиках Ингушетия и Крым.
При этом в целом в России доля просрочки в общей задолженности установилась на относительно невысоком уровне - 0,53% (+0,2 п.п. за год), однако в той же республике Ингушетия доля просрочки составляет уже 8,7% портфеля, в республиках Дагестан, Северная Осетия, Чечня – около 3%.
На фоне роста процентных ставок риски неплатежей растут. Сколько бы ЦБ ни указывал на быстрый рост доходов населения в целом по стране, ни в коем случае нельзя забывать про значительную дифференциацию динамики доходов и по регионам, и внутри регионов между различными доходными группами. На фоне замедления экономической динамики многим будет все сложнее обслуживать кредиты, даже взятые ранее по более низким ставкам. Про текущие ставки и говорить не стоит…
#ипотека #доходы #просрочка
Объемы просроченной задолженности по ипотечным жилищным кредитам, предоставленным физическим лицам-резидентам, в январе 2025 года впервые превысили 100 млрд руб. Уровень просрочки по состоянию на 1 февраля 2025 г. вырос на 62,5% (!) в годовом выражении и составил 102,1 млрд. руб.
При этом в некоторых регионах ситуация ухудшилась еще более значимо. Абсолютным аутсайдером стала республика Тыва, где объемы просрочки выросли в 7,5 раз, рост более чем в 4 раза был зафиксирован также в республиках Ингушетия и Крым.
При этом в целом в России доля просрочки в общей задолженности установилась на относительно невысоком уровне - 0,53% (+0,2 п.п. за год), однако в той же республике Ингушетия доля просрочки составляет уже 8,7% портфеля, в республиках Дагестан, Северная Осетия, Чечня – около 3%.
На фоне роста процентных ставок риски неплатежей растут. Сколько бы ЦБ ни указывал на быстрый рост доходов населения в целом по стране, ни в коем случае нельзя забывать про значительную дифференциацию динамики доходов и по регионам, и внутри регионов между различными доходными группами. На фоне замедления экономической динамики многим будет все сложнее обслуживать кредиты, даже взятые ранее по более низким ставкам. Про текущие ставки и говорить не стоит…
#ипотека #доходы #просрочка
Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 10 по 16 марта:
🔸 Росстат отчитался, ЦБ аргументировал, а прибыль выросла лишь номинально
🔸 Федеральный бюджет: риски разбалансировки?
🔸 Инвестиционный бум? Нет
🔸 Урожай: вырастить и сохранить
🔸 Массовая многодетность: мечты и реальность
🔸 Дальний Восток: уроки для развития регионов
#дайджест
🔸 Росстат отчитался, ЦБ аргументировал, а прибыль выросла лишь номинально
🔸 Федеральный бюджет: риски разбалансировки?
🔸 Инвестиционный бум? Нет
🔸 Урожай: вырастить и сохранить
🔸 Массовая многодетность: мечты и реальность
🔸 Дальний Восток: уроки для развития регионов
#дайджест
Рубль: стабильно нестабилен
🔶 Российский рубль остается крайне волатильной валютой. За последние три года он уже успел побывать как в лидерах роста среди ведущих мировых валют (в 2022 году), так и в лидерах падения (в 2023 и 2024 году).
В начале текущего 2025 года курс рубля снова пошел в рост, показав лучший результат среди развивающихся рынков. Вопрос только в том, насколько продолжительным окажется текущий раунд укрепления рубля. Все признаки указывают на то, что рост курса в большей степени обусловлен стечением обстоятельств (неожиданной переоценкой геополитических рисков в сочетании с более активными продажами валюты со стороны экспортеров и традиционным снижением импорта в начале года), чем фундаментальными факторами.
Тем временем отсутствие стабильности на валютном рынке остается серьезной проблемой для российской экономики. Высокая волатильность курса создает дополнительные трудности как для проведения денежно-кредитной политики, так и для компаний и населения, внося свой вклад в общий уровень неопределенности в экономике. Не случайно, что рост курса рубля слабее транслируется в цены, чем его снижение. Доминирующими все же остаются ожидания относительно снижения курса. Банк России в свою очередь сохраняет приверженность политике свободно плавающего валютного курса, которая предполагает минимальное вмешательство центрального банка в механизм курсообразования. Однако в текущих условиях, как видим, такая политика оборачивается чрезмерной волатильностью.
#рубль #валюта #волатильность
🔶 Российский рубль остается крайне волатильной валютой. За последние три года он уже успел побывать как в лидерах роста среди ведущих мировых валют (в 2022 году), так и в лидерах падения (в 2023 и 2024 году).
В начале текущего 2025 года курс рубля снова пошел в рост, показав лучший результат среди развивающихся рынков. Вопрос только в том, насколько продолжительным окажется текущий раунд укрепления рубля. Все признаки указывают на то, что рост курса в большей степени обусловлен стечением обстоятельств (неожиданной переоценкой геополитических рисков в сочетании с более активными продажами валюты со стороны экспортеров и традиционным снижением импорта в начале года), чем фундаментальными факторами.
Тем временем отсутствие стабильности на валютном рынке остается серьезной проблемой для российской экономики. Высокая волатильность курса создает дополнительные трудности как для проведения денежно-кредитной политики, так и для компаний и населения, внося свой вклад в общий уровень неопределенности в экономике. Не случайно, что рост курса рубля слабее транслируется в цены, чем его снижение. Доминирующими все же остаются ожидания относительно снижения курса. Банк России в свою очередь сохраняет приверженность политике свободно плавающего валютного курса, которая предполагает минимальное вмешательство центрального банка в механизм курсообразования. Однако в текущих условиях, как видим, такая политика оборачивается чрезмерной волатильностью.
#рубль #валюта #волатильность
Промышленность нужна - особенно малым и средним городам
🔶 Россияне видят новые возможности в строительстве новых промышленных предприятий в своих городах и регионах, согласно свежему опросу ВЦИОМ. При этом наибольший интерес в среднем выказывают жители малых (до 100 тыс. человек) и средних (100-500 тыс. человек) городов.
Новые рабочие места - это ключевое позитивное последствие строительства новых промышленных предприятий - его отметили 58% опрошенных. В средних городах 67%, в малых - 64%. К важнейшим плюсам россияне относят также развитие социальной инфраструктуры и снижение оттока молодежи (по 33% в среднем по стране, 38% и 34% соответственно в средних городах, 38% и 48% - в малых городах).
Далее идут такие преимущества от новых предприятий, как повышение уровня жизни (30% респондентов по стране, 35% в средних и 37% в малых городах), дополнительные налоговые поступления в бюджет региона (26%, 34% и 35%) и благоустройство населенного пункта (24%, 26% и 31%).
В средних и малых городах также особенно высока доля тех, кто считает, что перенос промышленного предприятия из их города в другой населенный пункт отрицательно скажется на их жизни - 50% и 51% соответственно против 44% в среднем по стране.
Так что развитие промышленности остается востребованным у жителей страны и может стать важным шагом в поддержке уровня и качества жизни, особенно в малых и средних городах.
#ВЦИОМ #промышленность #город #завод
🔶 Россияне видят новые возможности в строительстве новых промышленных предприятий в своих городах и регионах, согласно свежему опросу ВЦИОМ. При этом наибольший интерес в среднем выказывают жители малых (до 100 тыс. человек) и средних (100-500 тыс. человек) городов.
Новые рабочие места - это ключевое позитивное последствие строительства новых промышленных предприятий - его отметили 58% опрошенных. В средних городах 67%, в малых - 64%. К важнейшим плюсам россияне относят также развитие социальной инфраструктуры и снижение оттока молодежи (по 33% в среднем по стране, 38% и 34% соответственно в средних городах, 38% и 48% - в малых городах).
Далее идут такие преимущества от новых предприятий, как повышение уровня жизни (30% респондентов по стране, 35% в средних и 37% в малых городах), дополнительные налоговые поступления в бюджет региона (26%, 34% и 35%) и благоустройство населенного пункта (24%, 26% и 31%).
В средних и малых городах также особенно высока доля тех, кто считает, что перенос промышленного предприятия из их города в другой населенный пункт отрицательно скажется на их жизни - 50% и 51% соответственно против 44% в среднем по стране.
Так что развитие промышленности остается востребованным у жителей страны и может стать важным шагом в поддержке уровня и качества жизни, особенно в малых и средних городах.
#ВЦИОМ #промышленность #город #завод
ЦБ на заметку: денежно-кредитная политика в условиях торговых (и санкционных) войн
🔶 Заявления властей США о повышении тарифов на импорт из самых разных стран-торговых партнеров (от Канады и Мексики до Китая) спровоцировали активную дискуссию об инфляционных последствиях таких мер и реакции со стороны ФРС США. При этом достаточно часто среди экспертов можно встретить такую точку зрения, что денежные власти не должны никак реагировать на рост цен, вызванный тарифами, так как при повышении тарифов происходит только однократное и единовременное повышение уровня цен.
Но существует и другая точка зрения. Авторы одного из недавних исследований утверждают, что оптимальная реакция денежно-кредитной политики в таком случае должна быть стимулирующей. То есть объявляя торговую войну, власти должны также снижать процентные ставки. Аргументация экономистов заключается в следующем: после повышения тарифов домохозяйства и фирмы сокращают потребление импорта сильнее, чем требуется с точки зрения поддержания общего уровня благосостояния. Поэтому чтобы противодействовать эффекту замещения тарифов и смягчить сокращение импорта, оптимальная денежно-кредитная политика должна быть стимулирующей, чтобы поддерживать уровень занятости и совокупный доход.
Вряд ли Дональд Трамп читал это исследование, но оно прямо идеально подходит для научного обоснования его программы действий - повышаем тарифы и снижаем процентную ставку. Авторы кстати являются сотрудниками одного из двенадцати Федеральных резервных банков США (расположенного в Миннеаполисе).
Есть тут пища для размышлений и для одного центрального банка, который часто грозится поднять ставку выше текущих 21%. Санкции - это тоже своего рода повышение тарифов. Соответственно, и бороться с их последствиями посредством повышения ставок и ужесточения денежно-кредитных условий - стратегия для экономики точно не оптимальная.
#ЦБ #ключевая_ставка #ДКП #импорт #тарифы
🔶 Заявления властей США о повышении тарифов на импорт из самых разных стран-торговых партнеров (от Канады и Мексики до Китая) спровоцировали активную дискуссию об инфляционных последствиях таких мер и реакции со стороны ФРС США. При этом достаточно часто среди экспертов можно встретить такую точку зрения, что денежные власти не должны никак реагировать на рост цен, вызванный тарифами, так как при повышении тарифов происходит только однократное и единовременное повышение уровня цен.
Но существует и другая точка зрения. Авторы одного из недавних исследований утверждают, что оптимальная реакция денежно-кредитной политики в таком случае должна быть стимулирующей. То есть объявляя торговую войну, власти должны также снижать процентные ставки. Аргументация экономистов заключается в следующем: после повышения тарифов домохозяйства и фирмы сокращают потребление импорта сильнее, чем требуется с точки зрения поддержания общего уровня благосостояния. Поэтому чтобы противодействовать эффекту замещения тарифов и смягчить сокращение импорта, оптимальная денежно-кредитная политика должна быть стимулирующей, чтобы поддерживать уровень занятости и совокупный доход.
Вряд ли Дональд Трамп читал это исследование, но оно прямо идеально подходит для научного обоснования его программы действий - повышаем тарифы и снижаем процентную ставку. Авторы кстати являются сотрудниками одного из двенадцати Федеральных резервных банков США (расположенного в Миннеаполисе).
Есть тут пища для размышлений и для одного центрального банка, который часто грозится поднять ставку выше текущих 21%. Санкции - это тоже своего рода повышение тарифов. Соответственно, и бороться с их последствиями посредством повышения ставок и ужесточения денежно-кредитных условий - стратегия для экономики точно не оптимальная.
#ЦБ #ключевая_ставка #ДКП #импорт #тарифы
NBER
The Optimal Monetary Policy Response to Tariffs
What is the optimal monetary policy response to tariffs? This paper explores this question within an open-economy New Keynesian model and shows that the optimal monetary policy response is expansionary, with inflation rising above and beyond the direct effects…
Съезд РСПП: как не допустить инвестиционной паузы
🔶 В обсуждении итогов съезда РСПП, участниками которого были Президент и значительная часть правительства, в центре внимания СМИ оказалась тема возвращения иностранных компаний в Россию. Однако тема эта на съезде была далеко не единственной: речь шла про непомерную стоимость кредитных ресурсов, препятствующую инвестициям, про налоговую нагрузку, сильно поменявшуюся с этого года, про передовые технологии, освоение которых требует денег, про права собственников и т.д. Говорилось и о решениях, которые могли бы стать выходом из создавшегося положения.
Примечательно, что о запредельной стоимости заемных средств говорит сейчас не только бизнес, но и руководители министерств, ответственных за реализацию национальных проектов, которые без инвестиций бизнеса невыполнимы. Яркий пример этого – выступление главы Минпромторга А. Алиханова, который заявил о грозящей инвестпаузе и о том, что она приведет к пробуксовке нацпроекта по технологическому лидерству. По его словам, в обрабатывающей промышленности процентные платежи за 2024 год выросли на 70%, и если в 2023 году отношение процентных платежей к прибыли составляло 14,7%, то теперь – уже 22,3%. Среди возможных решений – обеспечить вместе с ЦБ доступное финансирование для проектов технологического лидерства, а также финансирование ключевых проектов не через кредиты банков, а через прямое фондирование, по аналогии с ФРП и другими институтами развития.
Еще об одном необходимом решении говорил глава РСПП А. Шохин: о расширении недавно принятого федерального инвестиционного налогового вычета (ФИНВ). В свое время Минфин, аргументируя необходимость ограничения вычетов, установил лимит на предполагаемый объем вычетов, которые смогут заявить компании. В итоге окончательный размер ФИНВ сжался до символических 3% расходов (при том, что еще ряд ограничений действует на состав признаваемых расходов и на виды деятельности компаний). РСПП предлагает отказаться хотя бы от части ограничений – ведь в условиях инвестиционной паузы этот лимит, который опасались превысить в Минфине, так и останется невостребованным. Правда, реакция Минфина на эти предложения неясна. А. Силуанов, также выступавший на съезде, от таких вопросов дистанцировался, посоветовав бизнесу ограничивать расходы, но при этом – активнее участвовать в нацпроектах. Остается рассчитывать на то, что предложенные на съезде решения окажутся в составе поручений Президента по итогам съезда РСПП, которые должны быть сформированы в течение месяца.
#инвестиции #РСПП #ФИНВ #Минфин #ключевая_ставка
🔶 В обсуждении итогов съезда РСПП, участниками которого были Президент и значительная часть правительства, в центре внимания СМИ оказалась тема возвращения иностранных компаний в Россию. Однако тема эта на съезде была далеко не единственной: речь шла про непомерную стоимость кредитных ресурсов, препятствующую инвестициям, про налоговую нагрузку, сильно поменявшуюся с этого года, про передовые технологии, освоение которых требует денег, про права собственников и т.д. Говорилось и о решениях, которые могли бы стать выходом из создавшегося положения.
Примечательно, что о запредельной стоимости заемных средств говорит сейчас не только бизнес, но и руководители министерств, ответственных за реализацию национальных проектов, которые без инвестиций бизнеса невыполнимы. Яркий пример этого – выступление главы Минпромторга А. Алиханова, который заявил о грозящей инвестпаузе и о том, что она приведет к пробуксовке нацпроекта по технологическому лидерству. По его словам, в обрабатывающей промышленности процентные платежи за 2024 год выросли на 70%, и если в 2023 году отношение процентных платежей к прибыли составляло 14,7%, то теперь – уже 22,3%. Среди возможных решений – обеспечить вместе с ЦБ доступное финансирование для проектов технологического лидерства, а также финансирование ключевых проектов не через кредиты банков, а через прямое фондирование, по аналогии с ФРП и другими институтами развития.
Еще об одном необходимом решении говорил глава РСПП А. Шохин: о расширении недавно принятого федерального инвестиционного налогового вычета (ФИНВ). В свое время Минфин, аргументируя необходимость ограничения вычетов, установил лимит на предполагаемый объем вычетов, которые смогут заявить компании. В итоге окончательный размер ФИНВ сжался до символических 3% расходов (при том, что еще ряд ограничений действует на состав признаваемых расходов и на виды деятельности компаний). РСПП предлагает отказаться хотя бы от части ограничений – ведь в условиях инвестиционной паузы этот лимит, который опасались превысить в Минфине, так и останется невостребованным. Правда, реакция Минфина на эти предложения неясна. А. Силуанов, также выступавший на съезде, от таких вопросов дистанцировался, посоветовав бизнесу ограничивать расходы, но при этом – активнее участвовать в нацпроектах. Остается рассчитывать на то, что предложенные на съезде решения окажутся в составе поручений Президента по итогам съезда РСПП, которые должны быть сформированы в течение месяца.
#инвестиции #РСПП #ФИНВ #Минфин #ключевая_ставка
Ждун как символ денежно-кредитной политики Банка России
🔶 Образ Ждуна, похоже, перекочевал с веселья рекламных плакатов в принципы принятия решений. Вряд ли что-то сейчас в большей степени соответствует подходу ЦБ.
Посудите сами. Ставку в несколько этапов повысили до запредельного уровня. Однако с инфляцией это справиться не помогло. Что-то изменилось в подходе? Нет. Вместо этого предлагается потерпеть - «для достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике». Вот только достижения этих целей с каждым обновлением прогноза предлагается ЖДАТЬ все дольше и дольше.
Постепенно вся политика свелась к одному - дождаться, пока темпы роста цен не начнут снижаться. Не так уж важно по какой причине. Всегда можно будет сказать, что это благодаря жесткой денежно-кредитной политике.
Пока будем ждать, понаблюдаем заодно, как укрепление рубля будет добивать остатки производителей, кого еще недостаточно добили процентные ставки.
#ЦБ #ключевая_ставка #ДКП #инфляция
🔶 Образ Ждуна, похоже, перекочевал с веселья рекламных плакатов в принципы принятия решений. Вряд ли что-то сейчас в большей степени соответствует подходу ЦБ.
Посудите сами. Ставку в несколько этапов повысили до запредельного уровня. Однако с инфляцией это справиться не помогло. Что-то изменилось в подходе? Нет. Вместо этого предлагается потерпеть - «для достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике». Вот только достижения этих целей с каждым обновлением прогноза предлагается ЖДАТЬ все дольше и дольше.
Постепенно вся политика свелась к одному - дождаться, пока темпы роста цен не начнут снижаться. Не так уж важно по какой причине. Всегда можно будет сказать, что это благодаря жесткой денежно-кредитной политике.
Пока будем ждать, понаблюдаем заодно, как укрепление рубля будет добивать остатки производителей, кого еще недостаточно добили процентные ставки.
#ЦБ #ключевая_ставка #ДКП #инфляция
Высокая ставка и крепкий рубль - смертельное комбо для российской промышленности
🔶 Ситуация на валютном рынке вызывает множество вопросов относительно того, что стало причиной неожиданного и довольного существенного роста курса, и как такая курсовая динамика скажется на экономике. Но прежде всего важно отметить, что резкие и непредсказуемые колебания курса приносят только дополнительные проблемы для бизнеса, работающего на внутреннем рынке. Когда курс национальный валюты внутри года может ходить то в одну, то в другую сторону на 30%, это создает очень высокий уровень неопределенности.
Вот например, с начала текущего года, когда курс рубля вырос более чем на 20%. Что это означает для производителей? Значит конкурентные позиции импортных товаров на российском рынке практически в один момент резко усилились - либо маржинальность таких поставок увеличивается, либо импортеры получают возможность ценового демпинга. И все это происходит при несопоставимом уровне процентных ставок внутри страны и за рубежом - выше 20% у нас и, например, около 4% в Китае.
Получается, что удерживая процентные ставки в экономике на повышенном уровне, Банк России давит на промышленный сектор сразу с нескольких сторон, ограничивая доступ к дешевым заемным средствам, а также предоставляя преференции импортерам в виде более высокого курса. Денежно-кредитная политика ЦБ вроде бы нацелена на зажимание внутреннего спроса, но при этом неявным образом стимулирует потребление импорта. Как будто можно победить инфляцию, если доля импорта на внутреннем рынке будет увеличиваться. На самом деле это только ухудшает ситуацию в долгосрочной перспективе.
#ЦБ #ДКП #ключевая_ставка #валюта #валютный_курс
🔶 Ситуация на валютном рынке вызывает множество вопросов относительно того, что стало причиной неожиданного и довольного существенного роста курса, и как такая курсовая динамика скажется на экономике. Но прежде всего важно отметить, что резкие и непредсказуемые колебания курса приносят только дополнительные проблемы для бизнеса, работающего на внутреннем рынке. Когда курс национальный валюты внутри года может ходить то в одну, то в другую сторону на 30%, это создает очень высокий уровень неопределенности.
Вот например, с начала текущего года, когда курс рубля вырос более чем на 20%. Что это означает для производителей? Значит конкурентные позиции импортных товаров на российском рынке практически в один момент резко усилились - либо маржинальность таких поставок увеличивается, либо импортеры получают возможность ценового демпинга. И все это происходит при несопоставимом уровне процентных ставок внутри страны и за рубежом - выше 20% у нас и, например, около 4% в Китае.
Получается, что удерживая процентные ставки в экономике на повышенном уровне, Банк России давит на промышленный сектор сразу с нескольких сторон, ограничивая доступ к дешевым заемным средствам, а также предоставляя преференции импортерам в виде более высокого курса. Денежно-кредитная политика ЦБ вроде бы нацелена на зажимание внутреннего спроса, но при этом неявным образом стимулирует потребление импорта. Как будто можно победить инфляцию, если доля импорта на внутреннем рынке будет увеличиваться. На самом деле это только ухудшает ситуацию в долгосрочной перспективе.
#ЦБ #ДКП #ключевая_ставка #валюта #валютный_курс
Всеобщее охлаждение
🔶 На рынке труда всё больше признаков охлаждения вследствие других тенденций в экономике – повышения ключевой ставки, замедления инвестиционной активности и снижения объемов производства.
Компании сокращают планы по найму сотрудников и даже готовятся к увольнениям. Так, число вакансий в российских компаниях в первые месяцы 2025 года сократилось на 15% в годовом выражении, по оценке hh.ru. При этом более 40% компаний не исключили сокращения штата в 2025 году, по данным опроса «Актион Кадры и HR». В том числе 25,6% компаний планируют сокращения в течение ближайших трех месяцев.
Однако указанные тенденции не означают, что дефицит кадров на рынке труда преодолен. Напротив, по-прежнему не хватает рабочих и производственного персонала, работников розничной торговли, сотрудников в сфере медицины и фармацевтики.
Сжатие занятости вслед за урезанием инвестпрограмм и планов развития приведёт к замедлению темпов роста заработной платы. Если в 2024 году рост реальной зарплаты составил 9,1% (предварительная оценка Росстата), то прогноз Минэка на 2025 год - 7%, а Банк России дает прогноз 3,2% на основе мартовского макроопроса аналитиков.
Тем самым, в текущем году усиливаются предпосылки для снижения потребительской активности. Банк России, наверно, порадуется, но вряд ли остальные участники экономики воспримут такой поворот с энтузиазмом.
#ЦБ #кадры #потребительская_активность #зарплата
🔶 На рынке труда всё больше признаков охлаждения вследствие других тенденций в экономике – повышения ключевой ставки, замедления инвестиционной активности и снижения объемов производства.
Компании сокращают планы по найму сотрудников и даже готовятся к увольнениям. Так, число вакансий в российских компаниях в первые месяцы 2025 года сократилось на 15% в годовом выражении, по оценке hh.ru. При этом более 40% компаний не исключили сокращения штата в 2025 году, по данным опроса «Актион Кадры и HR». В том числе 25,6% компаний планируют сокращения в течение ближайших трех месяцев.
Однако указанные тенденции не означают, что дефицит кадров на рынке труда преодолен. Напротив, по-прежнему не хватает рабочих и производственного персонала, работников розничной торговли, сотрудников в сфере медицины и фармацевтики.
Сжатие занятости вслед за урезанием инвестпрограмм и планов развития приведёт к замедлению темпов роста заработной платы. Если в 2024 году рост реальной зарплаты составил 9,1% (предварительная оценка Росстата), то прогноз Минэка на 2025 год - 7%, а Банк России дает прогноз 3,2% на основе мартовского макроопроса аналитиков.
Тем самым, в текущем году усиливаются предпосылки для снижения потребительской активности. Банк России, наверно, порадуется, но вряд ли остальные участники экономики воспримут такой поворот с энтузиазмом.
#ЦБ #кадры #потребительская_активность #зарплата
Производительность труда в АПК: насколько все хорошо?
🔶 На днях бывший глава Минсельхоза, а теперь вице-премьер Д. Патрушев отметил, что АПК лидирует среди отраслей российской экономики по темпам роста производительности труда. По его словам, в 2018-2024 годах производительность в секторе выросла на 22% – и все это во многом благодаря современным цифровым технологиям, таким как беспилотные системы, искусственный интеллект и цифровизация регулирования.
Однако так ли уж замечательны успехи нашего агропрома? Например, за предыдущую семилетку (2011-2017 гг.) производительность труда выросла даже сильнее – почти на 26%, а ведь это было еще до цифровых технологий сегодняшнего дня. Если же посмотреть не на накопленный рост производительности, а на ежегодные показатели, то в 2018-2024 годах действительно заметный рост наблюдался лишь дважды – в 2019 и 2022 годах (рост на 6,0% и 10,1% соответственно). В остальные же годы производительность в АПК росла не более чем на 1,6% в год.
Судя по всему, и в 2024 году динамика производительности в АПК такая же слабая. Официальных данных по 2024 году пока нет, но опираясь на озвученные Д. Патрушевым данные о накопленном росте в АПК в 22%, можно оценить, что за 2024 год она должна была увеличиться примерно на 1,5%. А это, увы, существенно ниже ориентира, заданного Минэкономразвития на 2024 год (3,3%).
В 2025 году ждать прорывных результатов по росту производительности труда, похоже, тоже не приходится – и не только в АПК, но и во многих других отраслях. В Минэкономразвития, например, уже анонсировали, что рост производительности труда в 2025 году замедлится до 2,3%. Причины этого, конечно, ясны – рост производительности требует инвестиций, а инвестиции – доступных финансовых ресурсов. И сейчас для того, чтобы снова выйти на необходимую для развития страны траекторию роста производительности труда, крайне важно расширить доступ к финансированию передовых технологий – и в виде субсидий для аграриев, и налоговых льгот, и доступного фондирования со стороны институтов развития.
#АПК #Минсельхоз #производительность_труда #Минэкономразвития
🔶 На днях бывший глава Минсельхоза, а теперь вице-премьер Д. Патрушев отметил, что АПК лидирует среди отраслей российской экономики по темпам роста производительности труда. По его словам, в 2018-2024 годах производительность в секторе выросла на 22% – и все это во многом благодаря современным цифровым технологиям, таким как беспилотные системы, искусственный интеллект и цифровизация регулирования.
Однако так ли уж замечательны успехи нашего агропрома? Например, за предыдущую семилетку (2011-2017 гг.) производительность труда выросла даже сильнее – почти на 26%, а ведь это было еще до цифровых технологий сегодняшнего дня. Если же посмотреть не на накопленный рост производительности, а на ежегодные показатели, то в 2018-2024 годах действительно заметный рост наблюдался лишь дважды – в 2019 и 2022 годах (рост на 6,0% и 10,1% соответственно). В остальные же годы производительность в АПК росла не более чем на 1,6% в год.
Судя по всему, и в 2024 году динамика производительности в АПК такая же слабая. Официальных данных по 2024 году пока нет, но опираясь на озвученные Д. Патрушевым данные о накопленном росте в АПК в 22%, можно оценить, что за 2024 год она должна была увеличиться примерно на 1,5%. А это, увы, существенно ниже ориентира, заданного Минэкономразвития на 2024 год (3,3%).
В 2025 году ждать прорывных результатов по росту производительности труда, похоже, тоже не приходится – и не только в АПК, но и во многих других отраслях. В Минэкономразвития, например, уже анонсировали, что рост производительности труда в 2025 году замедлится до 2,3%. Причины этого, конечно, ясны – рост производительности требует инвестиций, а инвестиции – доступных финансовых ресурсов. И сейчас для того, чтобы снова выйти на необходимую для развития страны траекторию роста производительности труда, крайне важно расширить доступ к финансированию передовых технологий – и в виде субсидий для аграриев, и налоговых льгот, и доступного фондирования со стороны институтов развития.
#АПК #Минсельхоз #производительность_труда #Минэкономразвития
Санкции - дорого и неэффективно
🔶 Санкционные ограничения стали неотъемлемой частью современной реальности и информационной повестки. Санкционные списки продолжают расширяться, захватывая прямо или по касательной все новые отрасли и регионы мировой экономики. По мере расширения использования санкции из точечного инструмента превратились в один из основных методов воздействия на оппонентов, однако одновременно в значительной степени утратили ореол эффективного оружия сдерживания и принуждения. Чем дальше, тем больше становится заметно, что санкции не достигают своих поставленных целей, создавая одновременно значительные экономические издержки, причем не только для стран, являющихся объектом санкций, но также для тех, кто, собственно, их вводит.
Книга "Обратный эффект санкций. Как санкции меняют мир не в интересах США" Агаты Демарэ, специалиста по геоэкономике и старшего аналитика Европейского совета по международным отношениям, ровно об этом. Автор отмечает, что экономические санкции стали любимым инструментом США со времен Холодной войны, когда мировая экономика не была настолько интегрирована и глобализована как сейчас. Зато они позволяют создавать видимость решительных действий и быстрой реакции, а также не требуют значительных усилий по разработке.
В современных условиях американские компании теряют рынки сбыта, а конкуренты получают дополнительные стимулы для поиска альтернатив американской финансовой системе и технологиям. В конечном итоге, необдуманно наращивая санкционное давление и обрубая экономические связи со своими оппонентами по политическим причинам, США сами копают себе яму, утрачивая возможность воздействия на них в будущем. Ведь в случае перехода к расчетам в национальных валютах или освоения выпуска полупроводников, зависимость остального мира от США может быть снижена до такой степени, что санкции окончательно потеряют любой практический смысл.
#США #санкции #экономика
🔶 Санкционные ограничения стали неотъемлемой частью современной реальности и информационной повестки. Санкционные списки продолжают расширяться, захватывая прямо или по касательной все новые отрасли и регионы мировой экономики. По мере расширения использования санкции из точечного инструмента превратились в один из основных методов воздействия на оппонентов, однако одновременно в значительной степени утратили ореол эффективного оружия сдерживания и принуждения. Чем дальше, тем больше становится заметно, что санкции не достигают своих поставленных целей, создавая одновременно значительные экономические издержки, причем не только для стран, являющихся объектом санкций, но также для тех, кто, собственно, их вводит.
Книга "Обратный эффект санкций. Как санкции меняют мир не в интересах США" Агаты Демарэ, специалиста по геоэкономике и старшего аналитика Европейского совета по международным отношениям, ровно об этом. Автор отмечает, что экономические санкции стали любимым инструментом США со времен Холодной войны, когда мировая экономика не была настолько интегрирована и глобализована как сейчас. Зато они позволяют создавать видимость решительных действий и быстрой реакции, а также не требуют значительных усилий по разработке.
В современных условиях американские компании теряют рынки сбыта, а конкуренты получают дополнительные стимулы для поиска альтернатив американской финансовой системе и технологиям. В конечном итоге, необдуманно наращивая санкционное давление и обрубая экономические связи со своими оппонентами по политическим причинам, США сами копают себе яму, утрачивая возможность воздействия на них в будущем. Ведь в случае перехода к расчетам в национальных валютах или освоения выпуска полупроводников, зависимость остального мира от США может быть снижена до такой степени, что санкции окончательно потеряют любой практический смысл.
#США #санкции #экономика
Что не так с поддержкой инвестиций?
🔶 Счетная палата пришла к неутешительным выводам: меры государственной поддержки инвестиций, хотя и дают полезный эффект, но имеют малый охват. По данным Счетной палаты, всего в России применяется 122 меры финансовой и регуляторной поддержки инвестиций. Сюда вошли и программы субсидирования процентных ставок, и механизмы развития, такие как ОЭЗ, ТОР и др., и налоговые вычеты, и программы институтов развития, таких как ВЭБ.РФ, Фонд развития промышленности РФ (ФРП) и др. Особое внимание Счетная палата уделила механизму таксономии проектов технологического суверенитета и структурной адаптации.
Суть этого механизма – в обеспечении доступного финансирования для приоритетных направлений развития экономики, за счет смягчения регулирования для банков, кредитующих такие проекты. В перечень приоритетных направлений вошли промышленные производства с высоким уровнем зависимости от импорта, а также сферы деятельности, где необходима разработка критически важных технологий. Приняты и послабления для банков. Однако за почти 2 года реализации этого механизма в его реестре значатся лишь 24 проекта на общую сумму менее 600 млрд руб., хотя при его запуске (апрель 2024 года) были планы по инвестированию порядка 1-2 трлн руб. в течение первого года, а затем – расширению до 5-10 трлн руб.
Главная причина, почему так получилось, очевидна – в условиях запредельно высоких ставок никакое снижение банковских нормативов и коэффициентов не позволит сделать финансирование действительно доступным. Однако есть и другие недоработки, такие как технические ошибки в наименованиях видов продукции, отсутствие информирования заемщиков о возможности такой поддержки, неготовность банков кредитовать недавно созданные компании и т.д. Счетная палата отмечает, что и сам перечень проектов не актуализируется, хотя уже сейчас есть примеры отраслей с ростом импортной зависимости, которые тоже можно было бы включить в механизм таксономии.
Такая же ситуация – и с другими важными мерами. Нехватка бюджетных средств (особенно на уровне регионов), нестыковки одних документов с другими, бюрократические сложности – все это сокращает круг пользователей мер поддержки до минимума. На этом фоне высокую эффективность демонстрируют программы ФРП, где финансирование (бюджетные средства, без участия банков) дается под 3-5% годовых для проектов, прошедших строгий отбор. Однако за 2024 год, например, общая сумма займов ФРП составила только 104 млрд руб. – и это несмотря на расширение бюджетного финансирования фонда.
Все это говорит о том, что с поддержкой инвестиций надо серьезно работать. Отлаживать те меры, которые пока не заработали в полную силу, и масштабировать то, что отлажено и хорошо работает. При сверхвысоких ставках такое масштабирование будет дорого обходиться экономике – однако инвестиционная пауза, если она перейдет в инвестиционный провал, обойдется в конечном счете еще дороже.
#Счетная_палата #ФРП #инвестиции #кредит
🔶 Счетная палата пришла к неутешительным выводам: меры государственной поддержки инвестиций, хотя и дают полезный эффект, но имеют малый охват. По данным Счетной палаты, всего в России применяется 122 меры финансовой и регуляторной поддержки инвестиций. Сюда вошли и программы субсидирования процентных ставок, и механизмы развития, такие как ОЭЗ, ТОР и др., и налоговые вычеты, и программы институтов развития, таких как ВЭБ.РФ, Фонд развития промышленности РФ (ФРП) и др. Особое внимание Счетная палата уделила механизму таксономии проектов технологического суверенитета и структурной адаптации.
Суть этого механизма – в обеспечении доступного финансирования для приоритетных направлений развития экономики, за счет смягчения регулирования для банков, кредитующих такие проекты. В перечень приоритетных направлений вошли промышленные производства с высоким уровнем зависимости от импорта, а также сферы деятельности, где необходима разработка критически важных технологий. Приняты и послабления для банков. Однако за почти 2 года реализации этого механизма в его реестре значатся лишь 24 проекта на общую сумму менее 600 млрд руб., хотя при его запуске (апрель 2024 года) были планы по инвестированию порядка 1-2 трлн руб. в течение первого года, а затем – расширению до 5-10 трлн руб.
Главная причина, почему так получилось, очевидна – в условиях запредельно высоких ставок никакое снижение банковских нормативов и коэффициентов не позволит сделать финансирование действительно доступным. Однако есть и другие недоработки, такие как технические ошибки в наименованиях видов продукции, отсутствие информирования заемщиков о возможности такой поддержки, неготовность банков кредитовать недавно созданные компании и т.д. Счетная палата отмечает, что и сам перечень проектов не актуализируется, хотя уже сейчас есть примеры отраслей с ростом импортной зависимости, которые тоже можно было бы включить в механизм таксономии.
Такая же ситуация – и с другими важными мерами. Нехватка бюджетных средств (особенно на уровне регионов), нестыковки одних документов с другими, бюрократические сложности – все это сокращает круг пользователей мер поддержки до минимума. На этом фоне высокую эффективность демонстрируют программы ФРП, где финансирование (бюджетные средства, без участия банков) дается под 3-5% годовых для проектов, прошедших строгий отбор. Однако за 2024 год, например, общая сумма займов ФРП составила только 104 млрд руб. – и это несмотря на расширение бюджетного финансирования фонда.
Все это говорит о том, что с поддержкой инвестиций надо серьезно работать. Отлаживать те меры, которые пока не заработали в полную силу, и масштабировать то, что отлажено и хорошо работает. При сверхвысоких ставках такое масштабирование будет дорого обходиться экономике – однако инвестиционная пауза, если она перейдет в инвестиционный провал, обойдется в конечном счете еще дороже.
#Счетная_палата #ФРП #инвестиции #кредит
Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 24 по 30 марта:
🔸 Санкции - дорого и неэффективно
🔸 Смертельное комбо для российской промышленности
🔸 Вакансий меньше, а дефицит кадров все равно больше
🔸 Неутешительные выводы от Счетной палаты
🔸 Производительность труда в АПК: насколько все хорошо?
#дайджест
🔸 Санкции - дорого и неэффективно
🔸 Смертельное комбо для российской промышленности
🔸 Вакансий меньше, а дефицит кадров все равно больше
🔸 Неутешительные выводы от Счетной палаты
🔸 Производительность труда в АПК: насколько все хорошо?
#дайджест
Цели дальше, объяснения все сложнее
🔶 По мере того, как достижение цели по инфляции в 4% сдвигается все дальше вправо, объяснения ЦБ относительно того, почему так происходит, несмотря на радикальное повышение ставки, становятся все более изощрёнными.
Год назад в своем годовом отчете регулятор рапортовал о том, что «вследствие ужесточения денежно-кредитной политики инфляционное давление стало постепенно ослабевать» и «к концу 2023 года текущий рост цен перестал ускоряться, хотя и оставался высоким», а также, что «проводимая денежно-кредитная политика позволит снизить инфляцию до 4,0–4,5% в 2024 году и стабилизировать ее вблизи цели в дальнейшем».
В реальности победа над инфляцией путем ужесточения денежно-кредитной политики оказалась несколько преждевременной. Поэтому в вышедшем недавно годовом отчете за 2024 год центральный банк был вынужден объясняться и привел целый перечень оправданий.
Итак недостижение цели по инфляции было связано с:
🔸 большей инерцией инфляционных ожиданий,
🔸 дополнительным ростом бюджетных расходов,
🔸 ростом кредита, поддержанного послаблениями в банковском регулировании с 2022 года,
🔸 заемщиками, которые рассчитывали на скорое снижение ключевой ставки независимо от динамики инфляции,
🔸 значительным объемом льготного кредитования, нечувствительного к ключевой ставке,
🔸 быстрым увеличением рублевого спроса на импортную продукцию, который вместе с влиянием санкций привел к быстрому ослаблению рубля,
🔸 и, наконец, с действием разовых факторов, ускоривших инфляцию. И таких разовых факторов в прошлом году было целых четыре: неблагоприятные для урожая погодные условия,
снижение вылова рыбы, повышенная индексация тарифов на жилищно-коммунальные услуги и рост утилизационного сбора.
В общем, не виноватая я, но снова обещается, что «под влиянием мер денежно-кредитной политики инфляция снизится до 4,0% в 2026 году и стабилизируется на цели в дальнейшем». Вот только где гарантия, что история не повторится и по итогам 2025 года денежным властям не придется писать новую еще более длинную объяснительную?
А то ну вот прям все мешает благородному рыцарю на белом коне…
#инфляция #ЦБ #ключевая_ставка
🔶 По мере того, как достижение цели по инфляции в 4% сдвигается все дальше вправо, объяснения ЦБ относительно того, почему так происходит, несмотря на радикальное повышение ставки, становятся все более изощрёнными.
Год назад в своем годовом отчете регулятор рапортовал о том, что «вследствие ужесточения денежно-кредитной политики инфляционное давление стало постепенно ослабевать» и «к концу 2023 года текущий рост цен перестал ускоряться, хотя и оставался высоким», а также, что «проводимая денежно-кредитная политика позволит снизить инфляцию до 4,0–4,5% в 2024 году и стабилизировать ее вблизи цели в дальнейшем».
В реальности победа над инфляцией путем ужесточения денежно-кредитной политики оказалась несколько преждевременной. Поэтому в вышедшем недавно годовом отчете за 2024 год центральный банк был вынужден объясняться и привел целый перечень оправданий.
Итак недостижение цели по инфляции было связано с:
🔸 большей инерцией инфляционных ожиданий,
🔸 дополнительным ростом бюджетных расходов,
🔸 ростом кредита, поддержанного послаблениями в банковском регулировании с 2022 года,
🔸 заемщиками, которые рассчитывали на скорое снижение ключевой ставки независимо от динамики инфляции,
🔸 значительным объемом льготного кредитования, нечувствительного к ключевой ставке,
🔸 быстрым увеличением рублевого спроса на импортную продукцию, который вместе с влиянием санкций привел к быстрому ослаблению рубля,
🔸 и, наконец, с действием разовых факторов, ускоривших инфляцию. И таких разовых факторов в прошлом году было целых четыре: неблагоприятные для урожая погодные условия,
снижение вылова рыбы, повышенная индексация тарифов на жилищно-коммунальные услуги и рост утилизационного сбора.
В общем, не виноватая я, но снова обещается, что «под влиянием мер денежно-кредитной политики инфляция снизится до 4,0% в 2026 году и стабилизируется на цели в дальнейшем». Вот только где гарантия, что история не повторится и по итогам 2025 года денежным властям не придется писать новую еще более длинную объяснительную?
А то ну вот прям все мешает благородному рыцарю на белом коне…
#инфляция #ЦБ #ключевая_ставка
Спад в строительстве набирает обороты
🔶 Крупные участники строительного сектора прозрачно намекают на то, что ситуация в строительстве становится все хуже, и такими темпами через пару лет мы придем к настоящему дефициту предложения.
К прошлогодним ограничениям льготной ипотеки теперь добавились более строгие ипотечные стандарты, дополнительно ограничивающие ипотеку от застройщиков, а запредельно высокие ставки и повышение цен на стройматериалы никуда не делись – и вот уже за январь-февраль 2025 года темпы ввода жилья рухнули на 24% в годовом выражении. Не лучше ситуация и в других сегментах строительства – например, в дорожном строительстве, где компании столкнулись с резким ростом издержек на зарплату, на лизинг техники и оборудования и др., а новые госконтракты откладываются.
И хотя в целом по стране объемы строительных работ еще по инерции показывают рост (в 2024 г. – на 2,1%, в январе 2025 г. – на 7,4% в годовом выражении), значительная часть регионов России уже столкнулась со спадом объема строительных работ. По итогам 2024 г. такая ситуация сложилась в 42 регионе страны, в январе 2025 года – в 36 регионах. Отражается это все и на финансовых результатах. В январе 2025 года сальдированный финансовый результат в строительстве стал отрицательным: сумма убытков выросла в 7,8 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и превысила сумму прибыли у тех компаний сектора, где еще сохранилась прибыль.
Вот и получается, что вместо расширения предложения, необходимого для стабилизации цен, экономика катится в совершенно противоположную сторону – к сокращению предложения. Правда, в Минстрое заявляют о разработке мер поддержки строительного рынка, включая смягчение части ограничительных норм на ипотеку, отсрочки уплаты налога на прибыль для застройщиков, достраивающих свои проекты, введение залога при покупке квартир в рассрочку и др. Однако пока что все это – только предложения, которые еще предстоит обсуждать и согласовывать. Да и на каждое оживление спроса у ЦБ всегда быстро появляется свой ответ в виде «ограничить» и «пресечь.
#строительство #девелоперы #ипотека
🔶 Крупные участники строительного сектора прозрачно намекают на то, что ситуация в строительстве становится все хуже, и такими темпами через пару лет мы придем к настоящему дефициту предложения.
К прошлогодним ограничениям льготной ипотеки теперь добавились более строгие ипотечные стандарты, дополнительно ограничивающие ипотеку от застройщиков, а запредельно высокие ставки и повышение цен на стройматериалы никуда не делись – и вот уже за январь-февраль 2025 года темпы ввода жилья рухнули на 24% в годовом выражении. Не лучше ситуация и в других сегментах строительства – например, в дорожном строительстве, где компании столкнулись с резким ростом издержек на зарплату, на лизинг техники и оборудования и др., а новые госконтракты откладываются.
И хотя в целом по стране объемы строительных работ еще по инерции показывают рост (в 2024 г. – на 2,1%, в январе 2025 г. – на 7,4% в годовом выражении), значительная часть регионов России уже столкнулась со спадом объема строительных работ. По итогам 2024 г. такая ситуация сложилась в 42 регионе страны, в январе 2025 года – в 36 регионах. Отражается это все и на финансовых результатах. В январе 2025 года сальдированный финансовый результат в строительстве стал отрицательным: сумма убытков выросла в 7,8 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и превысила сумму прибыли у тех компаний сектора, где еще сохранилась прибыль.
Вот и получается, что вместо расширения предложения, необходимого для стабилизации цен, экономика катится в совершенно противоположную сторону – к сокращению предложения. Правда, в Минстрое заявляют о разработке мер поддержки строительного рынка, включая смягчение части ограничительных норм на ипотеку, отсрочки уплаты налога на прибыль для застройщиков, достраивающих свои проекты, введение залога при покупке квартир в рассрочку и др. Однако пока что все это – только предложения, которые еще предстоит обсуждать и согласовывать. Да и на каждое оживление спроса у ЦБ всегда быстро появляется свой ответ в виде «ограничить» и «пресечь.
#строительство #девелоперы #ипотека
Индия в поисках новой нефти
Индия ищет альтернативы российской нефти на фоне заявлений Дональда Трампа о возможных вторичных санкциях, пишет Bloomberg. Насколько это серьезная история?
Для России Индия является вторым крупнейшим покупателем нефти после Китая. С декабря 2022 года по февраль 2025 года Индия приобрела 38% объема российского экспорта сырой нефти, по расчетам Center for Research on Energy and Clean Air (CREA).
С другой стороны, для самой Индии Россия остается крупнейшим поставщиком нефти с долей в 36% в общем объеме поставок в 2024 году. В прошлом году Индия импортировала российской нефти примерно на 49 млрд евро.
Поэтому если санкции будут введены, это будет проблема для обеих сторон. Но, однако, и для третьей стороны, вводящей санкции, положительных результатов от этих действий не предвидится. Рост стоимости нефти на мировом рынке – вряд ли то, в чем на самом деле заинтересована нынешняя вашингтонская администрация.
#нефть #США #санкции #Индия
Индия ищет альтернативы российской нефти на фоне заявлений Дональда Трампа о возможных вторичных санкциях, пишет Bloomberg. Насколько это серьезная история?
Для России Индия является вторым крупнейшим покупателем нефти после Китая. С декабря 2022 года по февраль 2025 года Индия приобрела 38% объема российского экспорта сырой нефти, по расчетам Center for Research on Energy and Clean Air (CREA).
С другой стороны, для самой Индии Россия остается крупнейшим поставщиком нефти с долей в 36% в общем объеме поставок в 2024 году. В прошлом году Индия импортировала российской нефти примерно на 49 млрд евро.
Поэтому если санкции будут введены, это будет проблема для обеих сторон. Но, однако, и для третьей стороны, вводящей санкции, положительных результатов от этих действий не предвидится. Рост стоимости нефти на мировом рынке – вряд ли то, в чем на самом деле заинтересована нынешняя вашингтонская администрация.
#нефть #США #санкции #Индия