group-telegram.com/ShumilovPavel/4237
Last Update:
Сектор: Производство и сбыт продуктов питания (рыба)
Эту компанию ранее не разбирал, мой первый разбор. У компании нет конкурентов на российском рынке среди публичных компаний. Когда-то я активно интересовался компаниями Норвегии, Дании и Швеции - вот там много подобных компаний, которые также имеют листинг. Логично будет сравнить с ними.
▪️ Капитализация: 711,5M$
▪️ P/E - 4.19 (здесь и далее метрики по отчету МСФО за 2023 год)
▪️ P/S - 2.28
▪️P/B - 1.63
ℹ️ По этим метрикам компания недорогая, чуть ниже средних оценок российских компаний. Сравним с компаниями Норвегии и Швеции в блоке ниже.
🗞 Новостной фон
▪️Инарктика в I полугодии на 26% увеличила отгрузки рыбы в регионы РФ
▪️Инарктика запускает в тестовом режиме завод по производству мальков в Карелии
▪️В Карелии Инарктика запустила новый завод по производству посадочного материала лососевых видов рыб
▪️Инарктика РСБУ 1п 2024 г.: выручка 1,85 млрд руб (-24% г/г), чистая прибыль 1,76 млрд руб (-23,5% г/г)
▪️ИНАРКТИКА ОРИЕНТИРУЕТСЯ НА ВЫПЛАТУ 30–50% ОТ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ НА ДИВИДЕНДЫ ПО ИТОГАМ 2023 Г. — CEO
▪️ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ПАО «ИНАРКТИКА» ПО МСФО ЗА 2023 Г. ВЫРОСЛА НА 27%, ДО 15,5 МЛРД РУБ
💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал у компании из года в год растёт. Еще в 2015 у них был отрицательный капитал, но после перешли в положительный. Собственный капитал растёт по 40-60% в год, в плохие годы - 30%, Вообще-то это вау! В этом плане компания пушка огонь.
▪️Долги компания наращивает регулярно. 2021 +26%, 2022 +51%, 2023 +11%. Долг на конец 2023 - 17B р.
ℹ️ Кэш - 885M р., долг - 17B р. Долг больше кэша в 19,2 раза - это довольно высокий уровень долга, финансовое здоровье среднее. Но этот долг не является проблемой, т.к. собственный капитал продолжает активно расти из года в год такими темпами. Получается, что такой уровень долга полезен для компании, это помогает быстрее расти.
💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка с 2015 по 2020 была растущей, но в некоторые годы проваливалась, так в одни годы было +186%, в другие -36%, но динамика была все равно растущая. В 2021 году выручка выросла на 91%, а далее каждый последующий год темпы роста выручки сокращались: 2022 +48%, 2023 +21%. Посмотрим, что будет по итогу 2024 года, но если смотреть на не полные данные РСБУ за 2 квартал 2024, то выручка упала на 10%.
▪️Чистая прибыль повторяет динамику выручки. С 2015 по 2020 прибыль прыгает от -90% до +390%, а в номинальном выражение прибыль в диапазоне 376M р. - 3,885B р. С 2021 года динамика меняется, с этого года прибыль начала постоянно расти, но вот темпы падают: 2021 +173%, 2022 +40%, 2023 +30% или 15,4B р.
▪️Свободный денежный поток у компании из года в год продолжает прыгать. Часто он имеет отрицательную величину. Но в 2023 году FCF был рекордным +737% или 4,016B р.
🔮 Будущее, оценки
▪️ Есть 4 оценки аналитиков из Финам, ПСБ, Т-Инвестиции от 1100 р. (28 июня 2024) до 1310 р. (30 августа 2023). При том чем ближе к текущему дню, тем ниже оценки аналитиков. Но в любом случае они существенно выше текущих цен.
🆚 Сравнение с конкурентами
Если сравнивать компанию с русскими компаниями из сектора "Дистрибьюция", то компания оценивается дешевле всех остальных. При том по метрикам ближайшая компания - Fix Price (понятно, что профиль совсем другой) стоит на 70% дороже.
Если сравним с теми самыми норвежскими, финскими, шведскими компаниями, то у тех P/E начинается от 15 и заканчивается 45. Таким образом хоть по сравнению с российскими, хоть по сравнению с зарубежными Инарктика оценивается дешево.