group-telegram.com/ShumilovPavel/4786
Last Update:
Сектор: коммунальные услуги, возобновляемые источники электроэнергии
Последний обзор по РусГидро делал 2 года назад, 5 августа 2022 года, тогда акции стоили 0.7277 р. и я ожидал уход ниже в район 0.57 р. или даже к 0,45 р. По факту тогда акции сходили на 0,62 р., после чего вырастали до 1,038 р. в сентябре 2023 года и с тех пор все время валились. В моменте в начале сентября они стоили 0,477, как раз примерно там, где я говорил еще тогда в 2022 году 🔮😁. Давайте разберемся, чего от компании ждать дальше.
📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 2.65B$
▪️ P/E — 22.86
▪️ P/S — 0.47
▪️P/B — 0.38
▪️EPS — 0.0244
▪️EBITDA — 128.4B р.
ℹ️ Видно, что у компании какие-то проблемы с прибылью в моменте. По P/E компания, конечно, оценивается дороже, чем в предыдущие годы, а по остальным метрикам заметно дешевле.
🗞 Новостной фон
▪️Русгидро на горизонте 1-3 лет может подписать контракты с 15 странами Африки - замгендиректора Сергей Мачехин
▪️Русгидро привлекает синдицированный кредит в размере до 79 млрд руб на расширение Партизанской ГРЭС
▪️Русгидро на горизонте 1-3 лет может подписать контракты с 15 странами Африки — замгендиректора Сергей Мачехин
▪️Русгидро привлекает синдицированный кредит в размере до 79 млрд руб на расширение Партизанской ГРЭС
▪️Инвестпрограмма РусГидро в 2024 г. может составить 293 млрд руб., в 2025-26 гг. превысит 300 млрд руб.
▪️МИНЭНЕРГО РФ РАССЧИТЫВАЕТ НА ПОДДЕРЖКУ КАБМИНОМ ПРЕДЛОЖЕНИЯ НАПРАВИТЬ ДИВИДЕНДЫ «РУСГИДРО» НА РАЗВИТИЕ КОМПАНИИ
▪️«РусГидро» сбрасывает сети. Холдинг начнет разделение активов на Дальнем Востоке с 2025 г
▪️«Роснефть» и «Русгидро» договорились о размещении зарядных станций на АЗС
▪️«Русгидро» начнет выделение сетевых активов из «Якутскэнерго» с 2025
▪️Русгидро полностью переедет из Москвы в Красноярск в середине 2025
▪️РУСГИДРО — ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ МСФО 1П 2024Г = 23.6 МЛРД РУБ ПРОТИВ ПРИБЫЛИ 47.6 МЛРД РУБ ГОДОМ РАНЕЕ
▪️«РУСГИДРО» ЗАКЛЮЧИЛО РЯД СОГЛАШЕНИЙ В ОБЛАСТИ РАЗВИТИЯ ГИДРОЭНЕРГЕТИКИ И КОМПЛЕКСНОГО ВОДОПОЛЬЗОВАНИЯ С ЮЖНЫМ СУДАНОМ
▪️Акционеры Русгидро не приняли решение по дивидендам за 2023г
💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал растёт из года в год, но медленными темпами 2-4% в год. Динамика не впечатляет.
▪️Чистый долг в последнее время заметно вырос. Так в 2022 вырос на 91%, в 2023 +75%, в 1п 2024 +13% по сравнению с 1п 2023 и составил 365,7B р.
▪️Net Debt / EBITDA — 2.85 — это самый высокий уровень долговой нагрузки у компании за последние 10 лет.
ℹ️ Высокая долговая нагрузка, медленный рост собственного капитала. Все выглядит довольно посредственно.
💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка обычно растёт на 3-4% в год. В 2013 был рекордный рост на 13%, а в 1п 2024 +4% по сравнению с 1п 2023. Так себе рост выручки, не впечатляет.
▪️Прибыль у РусГидро вообще творческая. То она есть, то падает. 2020 +7148% (7 тысяч, Карл!), 2021 -10%, 2022 -54%, 2023 +66%, 1п 2024 -75% по сравнению с 1п 2023 и составила 8,1B Р.
▪️Свободный денежный поток последние годы исключительно сокращался. 2020 +4408%, 2021 -47%, 2022 -314% и уход в отрицательную зону, 2023 -95% и рекордно низкий FCF -89.6B р. В 1п 2024 +25% или -66,7B р.
🔮 Будущее, оценки
Две оценки. Первая от РИКОМ ТРАСТ от 29 ноября 2023 года — 0,94 р. Вторая от ФИНАМ от 10 сентября — 0,65 р.
🤵♂️ Основные акционеры
62,2% — РФ в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом
12.4% — Банк ВТБ
9,6% — ЕН+ Групп
🆚 Сравнение с конкурентами
РусГидно имеет самую высокую капитализацию в секторе. По P/E компания оценивается дороже остальных. ПО P/B и P/S компания оценивается на 30-50% дешевле, чем большинство компаний из сектора, но Россети стоят еще дешевле по метрикам. Русгидро по показателям рентабельности имеет более низкие значения, чем у конкурентов, компания низкорентабельная.
🤑 Дивиденды
Компания выплачивает дивиденды уже более 13 лет, из них 9 лет повышает. Размер дивидендных выплат составляет небольшие по нынешним меркам около 6-6,5% годовых. Выглядит не очень привлекательно в условиях высокой процентной ставки и более высокими выплатами, чем у конкурентов.