Текущее уровни финансовых рынков указывают, что большинство их участников предполагает сценарий «мягкой посадки». Игроки надеются, что ужесточая монетарную политику центральные банки смогут охладить перегретую экономику. А это позволит снизить рекордную инфляцию до целевых уровней в 2%, не принеся при этом в жертву экономический рост. Однако, по моему мнению, замедление столь высоких темпов инфляции в тех геополитических условиях, которых мы находимся, является весьма нетривиальной задачей. Ситуация выглядит так, что рынки чересчур оптимистичны, и реальность может оказаться намного неприятнее.
«Мягкая посадка» закладывается и большинством инвестиционных и аналитических домов, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg. Не ожидает существенного замедления мировой экономики в 2023 г. и МВФ, хотя он и прогнозирует, что темпы роста будут уступать допандемийным.
При этом, вероятность рецессии в США, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, составляет 40% (против 33% еще в середине июля), в Китае 20%, в Еврозоне 45%, а в Японии – 25%. Таким образом, в прогнозах аналитиков наблюдается большой разброс: часть прогнозируют существенный спад, в то время как другие все еще сохраняют оптимизм.
Причиной сохранения хороших прогнозов, несмотря на стремительное ужесточение монетарной политики, выступает хорошая экономическая статистика по ряду составляющих, для которых характерна более пессимистичная динамика в преддверии рецессии. Во-первых, это состояние рынка труда. Так, и в США, и в Еврозоне безработица находится на рекордно низком уровне за десятилетия, при этом по-прежнему сохраняется высокий спрос на рабочую силу и, как следствие, наблюдаются высокие темпы роста зарплат. Во-вторых, в США население сохраняют высокую склонность к потреблению. В результате, ряд аналитиков предполагает, что в этот раз все будет по-другому, и рост ставок не приведет к снижению потребительской активности американцев.
Однако, в предыдущей своей статье я уже рассказывал, что рынок труда в США уже начал демонстрировать первые признаки слабости, проявляемые в быстром снижении числа открытых вакансий. При этом и в США, и в Еврозоне наблюдается структурный дефицит рабочей силы, в результате безработица может остаться на низком уровне даже в условиях экономического спада. Что касается сохранения потребительской активности в США, то надо понимать, что чудес не бывает: реальные располагаемые доходы населения падают уже 4 кв. подряд, потребление финансируется из стремительно снижающихся сбережений, а рост процентных ставок неминуемо снизит склонность к потреблению в пользу роста сбережений, т.к. это аксиома экономической науки, проверенная множеством циклов ужесточения монетарной политики в большом количестве стран.
В результате многие эконометрические модели, которые используют аналитики, в настоящее время могут не видеть надвигающейся рецессии из-за сохранения в хорошем состоянии экономической статистики. Полагаю, что существенное ухудшение макроэкономических данных будет наблюдаться уже в течение текущего квартала. Как результат, мы можем увидеть и пересмотр прогнозов со стороны инвестбанков.
Не стоит забывать и о том, что центральные банки, как правило, пропускают момент, когда стоило бы сменить направление монетарной политики со смягчения на ужесточение и наоборот. Так было у ФРС в период смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) в начале нулевых, а затем и на этапе ужесточения перед кризисом 2008-2009 гг. Снова повторилось в период ужесточения в 2015-2018 гг., в результате чего уже менее чем через месяц после последнего повышения ставки ФРС пришлось приступить к смягчению риторики, а затем и ДКП. Слишком долго ФРС сохранял мягкую монетарную и в постпандемийный период, опасаясь медленного восстановления экономики, что способствовало, помимо других факторов, достижению рекордных за десятилетия темпов инфляции.
Текущее уровни финансовых рынков указывают, что большинство их участников предполагает сценарий «мягкой посадки». Игроки надеются, что ужесточая монетарную политику центральные банки смогут охладить перегретую экономику. А это позволит снизить рекордную инфляцию до целевых уровней в 2%, не принеся при этом в жертву экономический рост. Однако, по моему мнению, замедление столь высоких темпов инфляции в тех геополитических условиях, которых мы находимся, является весьма нетривиальной задачей. Ситуация выглядит так, что рынки чересчур оптимистичны, и реальность может оказаться намного неприятнее.
«Мягкая посадка» закладывается и большинством инвестиционных и аналитических домов, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg. Не ожидает существенного замедления мировой экономики в 2023 г. и МВФ, хотя он и прогнозирует, что темпы роста будут уступать допандемийным.
При этом, вероятность рецессии в США, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, составляет 40% (против 33% еще в середине июля), в Китае 20%, в Еврозоне 45%, а в Японии – 25%. Таким образом, в прогнозах аналитиков наблюдается большой разброс: часть прогнозируют существенный спад, в то время как другие все еще сохраняют оптимизм.
Причиной сохранения хороших прогнозов, несмотря на стремительное ужесточение монетарной политики, выступает хорошая экономическая статистика по ряду составляющих, для которых характерна более пессимистичная динамика в преддверии рецессии. Во-первых, это состояние рынка труда. Так, и в США, и в Еврозоне безработица находится на рекордно низком уровне за десятилетия, при этом по-прежнему сохраняется высокий спрос на рабочую силу и, как следствие, наблюдаются высокие темпы роста зарплат. Во-вторых, в США население сохраняют высокую склонность к потреблению. В результате, ряд аналитиков предполагает, что в этот раз все будет по-другому, и рост ставок не приведет к снижению потребительской активности американцев.
Однако, в предыдущей своей статье я уже рассказывал, что рынок труда в США уже начал демонстрировать первые признаки слабости, проявляемые в быстром снижении числа открытых вакансий. При этом и в США, и в Еврозоне наблюдается структурный дефицит рабочей силы, в результате безработица может остаться на низком уровне даже в условиях экономического спада. Что касается сохранения потребительской активности в США, то надо понимать, что чудес не бывает: реальные располагаемые доходы населения падают уже 4 кв. подряд, потребление финансируется из стремительно снижающихся сбережений, а рост процентных ставок неминуемо снизит склонность к потреблению в пользу роста сбережений, т.к. это аксиома экономической науки, проверенная множеством циклов ужесточения монетарной политики в большом количестве стран.
В результате многие эконометрические модели, которые используют аналитики, в настоящее время могут не видеть надвигающейся рецессии из-за сохранения в хорошем состоянии экономической статистики. Полагаю, что существенное ухудшение макроэкономических данных будет наблюдаться уже в течение текущего квартала. Как результат, мы можем увидеть и пересмотр прогнозов со стороны инвестбанков.
Не стоит забывать и о том, что центральные банки, как правило, пропускают момент, когда стоило бы сменить направление монетарной политики со смягчения на ужесточение и наоборот. Так было у ФРС в период смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) в начале нулевых, а затем и на этапе ужесточения перед кризисом 2008-2009 гг. Снова повторилось в период ужесточения в 2015-2018 гг., в результате чего уже менее чем через месяц после последнего повышения ставки ФРС пришлось приступить к смягчению риторики, а затем и ДКП. Слишком долго ФРС сохранял мягкую монетарную и в постпандемийный период, опасаясь медленного восстановления экономики, что способствовало, помимо других факторов, достижению рекордных за десятилетия темпов инфляции.
Продолжение⤵️
BY Родина слонов
Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260
Messages are not fully encrypted by default. That means the company could, in theory, access the content of the messages, or be forced to hand over the data at the request of a government. What distinguishes the app from competitors is its use of what's known as channels: Public or private feeds of photos and videos that can be set up by one person or an organization. The channels have become popular with on-the-ground journalists, aid workers and Ukrainian President Volodymyr Zelenskyy, who broadcasts on a Telegram channel. The channels can be followed by an unlimited number of people. Unlike Facebook, Twitter and other popular social networks, there is no advertising on Telegram and the flow of information is not driven by an algorithm. The fake Zelenskiy account reached 20,000 followers on Telegram before it was shut down, a remedial action that experts say is all too rare. I want a secure messaging app, should I use Telegram? Right now the digital security needs of Russians and Ukrainians are very different, and they lead to very different caveats about how to mitigate the risks associated with using Telegram. For Ukrainians in Ukraine, whose physical safety is at risk because they are in a war zone, digital security is probably not their highest priority. They may value access to news and communication with their loved ones over making sure that all of their communications are encrypted in such a manner that they are indecipherable to Telegram, its employees, or governments with court orders.
from br
