Telegram Group Search
Поисковые системы на основе ИИ

Еще одним преобразующим направлением в развитии ГИИ – являются поисковые системы с использованием LLM, что в значительной степени трансформирует все поисковые системы.

В чем заключается принцип работы?

🔘LLM анализирует пользовательский запрос, учитывая контекст и намерения, что позволяет точнее интерпретировать сложные или неоднозначные формулировки.

🔘На основе анализа запроса система определяет релевантные источники данных, используя как внутренние базы знаний, так и внешние ресурсы, обеспечивая доступ к актуальной информации.

Обычно происходит сканирование 3-7 внешних источников информации так, как если бы это делал человек, далее на основе парсинга данных или информации формируется экстракт/сжатое конспектирование в соответствии с запросом, объединяя информацию из разных источников к «усреднённому показателю».

🔘LLM синтезирует полученную информацию, формируя связный и информативный ответ, адаптированный под стиль и тональность запроса.

По сути, это умный поиск. Цель очень простая – быстрое получение информации без необходимости самостоятельного изучения множества внешних ссылок так, как мы это делали последние 25 лет.

Я, очевидно, не буду устраивать обзоры на каждую систему, а приведу краткий опыт использования.

Умный поиск – это то, что я пытался выжать с LLM с первых дней их появления задолго до того, как это стало мейнстримом. Об этом писал в канале год назад, по факту не получилось ничего хорошего. Результат был очень посредственным.

Есть множество ограничений.

🔘Прямой парсинг данных поисковыми ботами с большинства медиа ресурсов заблокирован. Прямых дата провайдеров нет.

🔘Использование автоматизированного поиска с переходом на первые 10-15 ссылок в поисковых запросах через веб шлюзы не дает желаемого ресурса, т.к. каждый сайт имеет свою структуру, а автоматическую интеллектуальную навигацию по рандомным сайтам не удалось реализовать, что затрудняет качественное получение информации.

Есть множество развитых сервисов интеллектуального поиска. У всех на слуху раскрученный Perplexity, но на самом деле результаты достаточно посредственные.

Что сейчас есть на рынке?

1. ChatGPT Search (OpenAI)
2. Perplexity AI
3. Genspark AI (один из самых мощных и эффективных аналогов Perplexity)
4. DeepSeek (встроенный поиск)
5. Mistral AI (встроенный поиск)
6. Google Gemini (встроенный поиск)
7. Felo AI
8. You com AI
9. Komo AI
10. Phind AI (в основном для поиска технической информации)
11. Yandex Нейро-поиск через сервисы Яндекс (приоритетный формат для поиска в русскоязычном сегменте).
12. Hix AI
13. Bing AI с использованием Copilot.

Какие впечатления? Для поиска прямых источников данных – бесполезны, все также Google поиск. Для проведения научно-исследовательских работ – бесполезны, т.к. упускают все важные детали, только ручной поиск и последовательное изучение.

Где могут быть полезны? Краткие справки по событиям, процессам, плюс новостные дайджесты по конкретной теме или инфо поводу, но вновь упускают много важных дателей. Поиск почти всегда неполный, вот именно поэтому нужно иметь буквально десяток резервных каналов/сервисов. Полезны для подбора товаров и услуг, выступая в роли консультанта/советника.

Где бы хотел видеть прогресс, которого пока нет? Подготовка аналитических сюжетов по выбранному направлению. К этому ближе всех подошел не распиаренный Perplexity AI, а никому неизвестный Genspark.ai.

Подготовка сведенных таблиц, сводок по указанному сценарию. Например, сведенная таблица основных технических характеристик всех топовых смартфонов в категории от 700 долларов, выпущенных с 2022 по 2025 года. В этом направлении прогресс есть, но до идеала очень далеко.

По новостям сейчас работают на 4-5 баллов из 10, по сведенной информации на 2-3 балла, по аналитическим сюжетам примерно также.

ChatGPT Search сейчас лучше Perplexity, а Genspark демонстрирует интересные показатели. На удивление хорош DeepSeek, даже не ожидал, часто лучше ChatGPT и Perplexity. Google мне не нравится, хотя кому, как не им делать умный поиск.

По русскоязычному сегменту неплох Яндекс.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как планируют богатеть обычные люди в 2025 году?

Смотрите, чтобы попасть в топ-1% самых состоятельных россиян, нужно получать пассивный доход порядка 200 000 рублей в месяц, неплохо, верно?

Давайте добавим немного реальности: эти цифры вполне достижимы, если знать, как быстро начать и что делать.

Рецепт прост:
Доход от аренды магазина.
Почему? Потому что это:
• Надежно, как советский сервиз, который до сих пор все хранят для гостей.
• Доходно, как московская пробка для каршеринга.

Если сильно упростить, то:

Покупаете торговое помещение за 10-12 миллионов рублей. Сдаете его за 200 000 рублей в месяц, например, магниту или аптеке. Поздравляю, вы в топ-1% богатых людей.

Как это сделать:
1. Найти объект, который все упускают из виду (да, такие есть).
2. Заставить его работать на вас: сдать в аренду выгодно и надолго.
3. Расслабиться и получать пассивный доход.

Если звучит сложно — не волнуйтесь. В сообществе «Сила М2» уже приготовлено для инвестирования в ваши проекты 700 миллионов рублей. Мы помогаем даже новичкам.

Вот вам история для вдохновения, коротко:
Татьяна, 60 лет, Абакан. Нашла помещение, получила финансирование от сообщества и теперь спокойно зарабатывает на аренде.

Хочется так же?
Ваш шаг — сюда: подписаться.

Топ-1% ждет вас. Главное — начать.
Повсеместное внедрение роботов?

Nvidia определила новый тренд на ближайшее будущее – автономные комплексы и тотальная роботификация промышленности и экономики. Примерно 2/3 от презентации было посвящено роботам и автономным комплексам, тогда как ранее примерно на 80-90% акцент был на ГИИ и чудодейственных свойствах платформы Blackwell, теперь ветер дует в другую сторону?

Промышленные роботы и системы автоматизированного проектирования/управления были особо популярные в 80-х годах прошлого века. В конце 90-х были популярны гуманоидные роботы японского производства. Возвращаемся на 30-40 лет назад?

Какие есть промышленные роботы?

🔘Роботы-манипуляторы. Используются для выполнения задач, требующих высокой точности, таких как сварка, покраска и сборка. Используются в автомобильной, транспортной промышленности.

🔘Дельта-роботы. Отличаются высокой скоростью и точностью, применяются для упаковки и сортировке особенно в пищевой и фармацевтической промышленности.

🔘SCARA-роботы. Оптимальны для задач, требующих быстрых и точных движений в горизонтальной плоскости. Обычно применяются для сборки электронных компонентов.

🔘Коллаборативные роботы (коботы). Работают вместе с людьми, обеспечивая безопасность, подвижность и гибкость. Они используются для выполнения задач, требующих точности.

🔘Есть также полярные роботы (имеют сферическую рабочую поверхность), цилиндрические (для сборки и сварки), декартовые (для перемещения и работы на станках), шарнирные роботы (покраска и сварка).

🔘Автономные мобильные роботы (AMR). Используются для транспортировки материалов в динамичных средах. Они оснащены сенсорами и камерами, что позволяет им работать в сложных производственных условиях.

🔘Гуманоидные роботы благодаря своей человекоподобной конструкции, могут интегрироваться в рабочие процессы, изначально предназначенные для людей.

🔘Цифровые двойники. Технология цифровых двойников позволяет создавать виртуальные копии физических систем для моделирования и оптимизации их работы. Это снижает затраты на тестирование и повышает безопасность, так как все изменения проверяются в виртуальной среде до их внедрения в реальном мире.

На какой тип роботов направлены инновации Nvidia? AMR, цифровые двойники и гуманоидные роботы.


Что изменилось за последние 15-20 лет?

🔘Интеграция передовых сенсоров: использование современных сенсоров улучшает способность роботов взаимодействовать с окружающей средой и выполнять сложные задачи.

🔘Кратный рост производительности вычислительных модулей, что позволяет внедрять технологии ИИ и интегрировать современные программные комплексы и обрабатывать сигналы с сенсоров.

🔘Машинное зрение: интеграция технологий машинного зрения позволяет роботам выполнять задачи, требующие высокой точности, такие как сортировка и сборка. Прямое следствие развития датчиков и роста производительности вычислительных модулей.

🔘Искусственный интеллект и машинное обучение: внедрение ИИ и машинного обучения повышает автономность и адаптивность роботов, позволяя им учиться на основе опыта и улучшать свою производительность со временем.

🔘Энергоэффективность: ранее низкая автономность была основным препятствием к внедрению роботов.

🔘Интеграция с облачными технологиями: промышленные роботы становятся частью умных фабрик, где они взаимодействуют с другими устройствами через IoT и облачные платформы. То самое принципиальное отличие от 90-х годов, сейчас роботы объединены в единую сеть.

Основные направления развития роботизированных комплексов включают повышение автономности, гибкости, производительности и безопасности.

Я пока не могу сказать размер рынка роботов, как и их влияние на рост производительности промышленности, торговли, склада и транспорта. Здесь требуются отдельные исследования.

С высокой вероятностью масштаб применения окажется весьма ограниченным, а влияние на производительность на макроуровне незначительное, но об этом в следующем материале.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Изменят ли роботы экономику?

Nvidia активно промоутирует гуманоидных роботов, цифровых двойников и автономные комплексы, акцентируя внимание на революционных преобразованиях.

Мотивы Nvidia понятны – она продает вычислительные модули и является заинтересованным субъектом в рамках попытки оправдания самой дорогой компании планеты.

Я не являюсь специалистом по промышленной аналитике роботизированных комплексов и тем более не знаком со спецификой внедрения роботов, поэтому не смогу дать компетентный ответ по этой теме.

Однако, попробую рассуждать с позиции экономиста или управляющего директора. Внедрение любой технологии оправдано, если это экономически целесообразно, где либо происходит существенный рост производительности труда, либо сокращаются издержки или комбинация процессов оптимизации производственной деятельности.

Расходы на робота предполагают покупку, внедрение и обслуживание.

Роботы «игрушки» типа Engine AI PM01 или Unitree G1 за 15-30 тыс долларов по стартовой цене не годятся на производстве. С Tesla Optimus пока не понятно, что будет на выходе (как обычно много пиара и обещаний от Маска, что часто расходится с реальностью).

Более ли менее серьезные промышленные/коммерческие гуманоидные роботы стоят 100-200 тыс долларов, плюс расходы на внедрение и адаптацию в 10-20 тыс, плюс ежегодная стоимость обслуживания около 30-50 тыс с учетом затрат на подзарядку (в среднем 15-25% от стоимости робота в год) со средним сроком службы 4-6 лет. В этих условиях полное содержание робота может быть на порядок выше, чем фонд оплаты труда отдельного рабочего.

Экономика не сходится. Внедрение гуманоидных роботов возможно только в специфических условиях (например, особо вредное производство) и там, где высокая стоимости человеческого труда и человеческой жизни – развитые страны.

В развивающихся странах (низкая стоимость труда), где промышленный работник обычно обходится ниже 5-7 тыс долларов в год с учетом соцвзносов, - внедрение роботов со стоимостью около 70-100 тыс долларов в год (с учетом амортизации, внедрения и обслуживания) не может быть рентабельным, даже если робот будет иметь в 10 раз более высокую производительность.

Когда будет внедрение роботов и влияние на экономику и рынок труда? Только тогда, когда полная стоимость обслуживания роботов и затраты на рабочую силу сравняются с учетом производительности труда.

Тут два пути: либо снижать стоимость роботов, либо наращивать производительность, одновременно снижая брак и повышая качество работ.

Чтобы сверхэффективный и сверхбыстрый робот заменял, например, 15 сварщиков на производстве.

Если робот работает 24 на 7, имея втрое выше производительность на час работы, чем у человека, это эквивалент росту общей производительности в 10 раз с учетом отработанного времени.

Из преимуществ робота – более предсказуемый результат, меньше брака, равномерная производительность и нет социального аспекта (не бастуют, не ругаются, на саботируют, нет нужны выстраивать отношения).

Никаких сомнений нет, что гуманоидные роботы, AMR и цифровые двойники будут активно внедряться, но, во-первых, экономический эффект не настолько однозначный, как пытается пиарить Nvidia, а во-вторых, скорость внедрения слишком преувеличена.

Внедрение промышленных роботов и АСУ с 1970 по 2020-е года оказало более существенное влияние на промышленность, чем, по всей видимости, окажет внедрение ИИ гуманоидов, AMR и цифровых двойников.

Эффект однозначно будет, но не такой значимый в макро масштабе.
Рынок труда в США стабилизируется

Количество занятых вне с/х выросло на 256 тыс в декабре 2024 – сопоставимо с сентябрьским показателем, а последний раз более высокие значения были в мар.24 (310 тыс).

Для определения устойчивости экономики важны результаты в частном секторе – 223 тыс в декабре, что также является лучшим показателям с мар.24 (232 тыс).

В рамках определения долгосрочных трендов необходимо оценивать процентный прирост, что позволит учитывать изменение количество населения.

В декабре прирост составил 0.16% занятых в частном секторе США, за три месяца – 0.1%, за полгода – 0.09%, за 12м – 0.11%.

Говоря о стабилизации рынка труда, я имею в виду трехмесячный импульс, в период с августа по октябрь трехмесячный прирост давал в среднем 0.06-0.09% в месяц, а сейчас 0.1% с улучшением с ноября.

Это все же меньше среднесрочного тренда (2017-2019) на уровне 0.13% ежемесячного прироста и долгосрочного тренда (2011-2019) около 0.16%.

Рынок труда охлаждается, но признаков рецессии не просматривается. Рецессия обычно наступает, когда три месяца подряд идет сокращение занятости, а до этого полугодовой темп снижается до 0-0.05% ежемесячного прироста.

Один из надежных индикаторов входа в рецессию (изменение занятости в профессиональных и бизнес-услугах за полгода) демонстрирует околонулевую динамику (-2 тыс за полгода), стабилизируя диспозицию после сокращения на 41 тыс в ноя.24. Ухудшения нет, но динамика очень слабая.

Если оценить прирост занятых за полгода, в частном секторе – плюс 772 тыс, где промышленность и строительство +11 тыс, а услуги +761 тыс.

В услугах свыше ¾ от общего вклада в прирост обеспечили только два сектора – здравоохранение (+420 тыс) и общепит/гостиница (+162), тогда как сокращение происходит в информационном секторе (-11 тыс) и профессиональных и бизнес-услугах (-2 тыс).

Если по динамике отчетов с июля по октябрь прослеживались ограниченные признаки входа в рецессию, два последних отчета оказались относительно сильными (в контексте ухудшения ситуации на рынке труда).

Не исключено, что идет манипулирование данными (впереди традиционный годовой пересмотр данных), а предыдущий пересмотр показал, что прошлые данные показывали завышение свыше 800 тыс занятых.
Способен ли ГИИ двигать технологический прогресс?

Никто и никогда не инвестировал в R&D, связанные с ГИИ так, как это делают технологические компании и ни одна технология не развивалась так быстро, как ГИИ.

Именно LLM развернули тренд на американском рынке акций в 2023 и не дали уйти ниже 4000 пунктов с закреплением в области 3200-3800 (там, где рынок должен находиться в соответствии с балансом ликвидности и корпоративными отчетами). Я на протяжении всего 2024 года объяснял и подробно показывал реальную стоимость рынка и масштаб переоценки.

В моменте почти 30 трлн избыточной капитализации рынка от справедливой оценки рынка (и только по США) прямо или косвенно было обусловлено хайп поглощением, связанным с LLM, создавшего триггер для пожирания других нарративов «экономика прекрасна, а будет еще лучше и тд».

ТОП 8 компаний (Apple, Nvidia, Microsoft, Google, Meta, Amazon, Tesla и Broadcom) имели совокупную капитализацию почти 19 трлн на торгах 6 января 2025 – в 2.8 раза больше, чем два года назад. Памп связан с масштабными анонсами LLM со стороны почти всех компаний в декабре 2024.

Тема невероятно важная, наверное, нет ничего важнее сейчас с точки зрения влияния на экономику и технологии.

Общественный хайп будет, как возрождаться, так и утихать, но нельзя отменить и обратить импульс, сформированный быстрым стартом технологии, поэтому движение будет, но в каком направлении и как это повлияет на экономику и технологический прогресс?

Я следил за технологией с самых первых дней глобального внедрения и тестировал все без исключения топовые LLM практически сразу после выхода и у меня есть, что сказать по этому поводу.

Первое, что следует отметить: ГИИ генерируют ответы, включая результаты математических операций, опираясь на вероятностные связи между токенами, сформированные в процессе обучения и иерархию внедренных весов.

Это означает, что при решении математических или любых других точных задач модель полагается на распознанные в обучающих данных паттерны, а не на выполнение явных расчетных вычислений.

Это можно представить как комбинацию:

1. Распознавания математической задачи и её структуры
2. Применения выученных математических правил и закономерностей
3. Генерации ответа на основе этих правил.

🔘Поскольку ГИИ не выполняют прямые вычисления, их ответы на вопросы, связанные с расчетами, могут быть неточными, особенно для сложных или нестандартных задач. Это касается любых задач (не только в физике, математике, программировании, химии, биологии и других точных науках), но и по юриспруденции, экономике и т.д.

🔘ГИИ работает в рамках обученной модели и не может выйти за пределы базовых принципов, на которых он обучен.

🔘ГИИ не обладает истинным пониманием причинно-следственных связей, не способен выстраивать сложные и многоуровневые динамические связи и иерархические модели.

🔘Эффективность ИИ напрямую связана с качеством данных, на которых он обучен. Некачественные, ошибочные данные и/или синтетические данные, сгенерированных самой LLM при изначально ошибочных интерпретациях, создают неконтролируемую эскалацию неэффективности LLM.

🔘ГИИ не обладает контекстной гибкостью и не может адаптивно менять стратегии решения задач в зависимости от меняющихся внешних условий, которые не были представлены в обучающих данных.

🔘ГИИ ограничен в понимании неоднозначности и неопределенности - он стремится найти наиболее вероятный ответ на основе обучающих данных, но затрудняется в работе с принципиально неопределенными ситуациями, где требуется истинное понимание контекста.

🔘ГИИ не способен к подлинной абстракции и концептуализации - он оперирует паттернами и корреляциями, но не может создавать принципиально новые абстрактные концепции или категории мышления - его "творческие" решения всегда являются рекомбинацией существующих элементов из обучающих данных, без создания принципиально новых смыслов.

Способен ли ГИИ существенно двигать технологический прогресс? Не уверен, но я точно знаю и полностью уверен, что LLM станут отличным помощником и дополнением к существующим инструментам, помогая технологическому прогрессу.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
О движении к синтетическому сверхинтеллекту

В последний год было много заявлений относительно AGI (Artificial General Intelligence) и ASI (Artificial Superintelligence) со стороны ведущих технологических корпораций, ученых и исследователей в рамках LLM.

Я стараюсь отслеживать все важные интервью и заявления, потому что от этого зависит будущее человечества и глобальной экономики.

Что это вообще такое? AGI – это синтетический интеллект на основе LLM, который выступает на уровне ведущих умов человечества по интегральным когнитивным способностям, что позволяет решать широкий спектр задач с одним важным отличием.

AGI в отличие от текущих LLM способен к самокоррекции,
т.е. к обучению без подкрепления (метод используется сейчас в рамках тонкой настройки LLM, когда специально обученные люди корректируют выходные результаты LLM).

Современные LLM обучаются на основе предварительно подготовленных данных с использованием методов обучения с учителем (supervised learning) или обучения с подкреплением через обратную связь от человека (RLHF).

Текущие LLM не способны самостоятельно осознать или исправить свои ошибки. Все корректировки вносятся извне, через дополнительное обучение или настройку. LLM не "понимает" свои ошибки и не может активно изменить свои алгоритмы без помощи инженеров.

AGI сможет обучаться в новых условиях на основе собственного опыта, используя методы, которые ближе к реальному пониманию, например, через внутреннюю модель мира или другие когнитивные механизмы.

Текущие LLM не способны определить, что несут ерунду, а выводы ошибочны, тогда как AGI теоретически способен самостоятельно осознавать и исправлять ошибки. Например, если AGI осознает, что его прогнозы не соответствуют реальным событиям, он может пересмотреть свои внутренние модели и алгоритмы.

Признаки появления AGI:

- Способность к самообучению и самокоррекции,
- Обучение на основе полученного опыта и без предустановленных данных, фактически обучение на основе синтетических данных,
- Способность к решению широкого круга задач (трансферный опыт, когда система использует опыт из одной области для решения проблем в другой),
- Абстрактное мышление, понимание контекста, семантики и причинно-следственных связей.

В теории это создаст пространство для сверхбыстрого развития AGI (неограниченная вычислительная производительность в совокупности со сверхмассивной накопленной базой знаний и совершенными алгоритмами обработки), что приведет к появлению ASI.

Что такое ASI? Это улучшенная версия AGI, когда синтетический интеллект существенно превосходит человеческий с непредсказуемыми последствиями, позволяя решать практически все задачи, включая сверхсложные, имея способность бесконечного самоулучшения.

Признаки появления ASI:

🔘Социальное взаимодействие и квази-эмпатия. Способность вступления во взаимодействие с человеком для получения нужного результата, в том числе через обман и манипулирование (внедрение в доверие с человеком).

🔘Комплексное контекстуальное понимание сложной, неоднородной и неоднозначной динамической среды, что позволит динамически выстраивать иерархию приоритетов так, как это делают высокоразвитые люди.

🔘Снятие ограничений в работе с неопределенностями высокого порядка, когда неопределенность касается не только значений параметров, но и самой структуры связей между элементами системы.

🔘Долгосрочное планирование. Выстраивание многоуровневой композиции динамических факторов, прогнозирование каскадных эффектов, учет взаимного влияния множества агентов, моделирование эффектов второго и последующих порядков.

🔘Эффективная адаптация к изменениям и сверхбыстрое самообучение с высокой устойчивости к ошибкам.

🔘Возможность появления самосознания и рефлексии, зарождение авномных кибернетических организмов.

Все это может привести к технологической сингулярности с непредсказуемыми последствиями.

Пока все это из области фантастики, но никто не мог предположить, что текущие (пока еще достаточно слабые) LLM будут делать то, что делают. Прогресс очень быстрый, слежу за развитием событий.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Обзор нефтегазовых доходов федерального бюджета РФ за 2024 год

Сильное начало 2024 года и слабое завершение. Нефтегазовые доходы за 4кв24 составили 2.8 трлн руб, что на 13.7% ниже результатов в 4кв23, а за 2п24 собрали в совокупности 5.43 трлн, что в точности соответствует сборам в 2п23, тогда как нефтегазовые доходы в 1п24 (5.7 трлн) было на 69% выше 1п23 (3.38 трлн).

По результатам за 2024 нефтегазовые доходы составили 11.1 трлн vs 8.82 трлн в 2023, 11.6 трлн в 2022 и 9.1 трлн в 2021.

Налог на добычу полезных ископаемых в совокупности с таможенными пошлинами составил 12.72 трлн vs 10.44 трлн в 2023 и 13.15 трлн в 2022, где нефть и нефтепродукты – 10.1 трлн vs 8.2 трлн в 2023 и 9.27 трлн в 2022, а газ и газовый конденсат – 2.61 трлн vs 2.24 трлн в 2023 и 3.88 трлн в 2022.

Таким образом, газ и газовый конденсат в структуре сборов составили 25.9% в 2024 vs 27.4% в 2023 и 41.9% в 2022. Основная причина – потеря маржинального европейского рынка сбыта и существенное снижение цен на газ с 2022 года.

НДД в 2024 составил 2.05 трлн vs 1.29 трлн в 2023 и 1.68 трлн в 2022.

Налоговые вычеты, субсидии/демпферы и льготы нефтяникам в совокупности составили рекордные за все время 3.64 трлн руб (это прямой вычет из бюджета в пользу нефтегазовых компаний) vs 2.91 трлн в 2023 и 3.25 трлн в 2022. Для сравнения, в 2021 вычеты были 1.29 трлн, а в 2019 всего 0.42 трлн, до 2019 не было такой практики.

В 2025 году вырастет базовая ставка НДПИ по нефти с 1000 до 1100 руб за тонну vs 950 руб в 2023, 933 руб в 2022 и 923 руб в 2021. Также базовая ставка на газ вырастет с 60 до 65 руб за тысячу кубов в 2025 vs 55 руб в 2023, 50 руб в 2022 и 42 руб в 2021. С 2023 действует повышенный налог на прибыль СПГ (с 20 до 34%).

Формирование налоговой базы с 2022 стало весьма специфическое, постепенно повышая конверсию сборов налогов с нефтегазовых компаний.

Однако, с 1 января 2025 года будет отменен ежемесячный дополнительный сбор в размере 50 млрд рублей, введенный в 2023 году для Газпрома. Введена нулевая ставка НДПИ для газа, добываемого в Арктике и используемого для производства аммиака и водорода.

При какой цене на нефть формировался бюджет? Неизвестен точный объем экспорта, также неизвестны экспортные цены. Среднегодовая цена Brent в 2024 составила 80.7 долл vs 82.6 в 2023 и 99.8 в 2022, а рублевая цена выросла до 7.45 тыс руб vs 7.06 тыс в 2023 и 6.88 тыс в 2022 из-за девальвации рубля.

Рублевые цены выросли на 5.5% при росте доходов на 26.2%, что нельзя обосновать ростом физического экспорта или изменением налогового законодательства. Значит влияют прочие неформализованные факторы, что приводит к росту конверсии при сборе нефтегазовых доходов.
Если вы считаете, что вами никто не манипулирует — значит, вы в руках профессионалов
Телеграм-канал о когнитивных искажениях и о том, как с их помощью соцсети, политики и маркетологи манипулируют людьми (и как самому не быть их рабом). От Алексея Павликова — маркетолога и журналиста с 14-летним опытом.

Этот канал — не приятное чтиво о том, как корпорации и пропагандисты манипулируют тупыми людишками — кем угодно, но только не тобой. Такие посты о тупых других людях — всего лишь манипуляция, заставляющая читателя почувствовать себя элитой, читать дальше, лайкать и покупать.

Это канал о когнитивных искажениях, которые свойственны всем, и с помощью которых можно подобрать ключик практически к каждому человеку. Читать этот канал сложно и местами больно, зато в результате появляется возможность стать свободнее. Большинству людей это не нужно, поэтому вряд ли этот канал можно рекомендовать всем.

Несколько постов, которые могут перевернуть ваши представления о реальности прямо сейчас:
- Субъективное восприятие кажется объективной реальностью
- Крысам понравился бы ТикТок
- Защитный механизм: я занимаюсь этим, но я выше этого
- Мы переоцениваем то, что имеем
Объем дивидендных выплат нефинансовых компаний США

На этой неделе начинается сезон корпоративных отчетов.

По результатам 3кв24 я привел все основные итоги, кроме дивидендов и байбека. Пора исправлять.

Почти 148 млрд долларов составили дивидендные выплаты нефинансовых компаний США за 3кв24. В эти расчеты включены не компании из индекса S&P 500, а 99% всех торгуемых на рынке нефинансовых компаний, взвешенных по выручке и капитализации (около 1500 компаний).

Годом ранее (3кв23) дивидендные выплаты составили 151 млрд, т.е. это первое сокращение с 2020 года, но тогда были разовые выплаты нескольких малоизвестных компаний (например, 1.5 млрд от Vestis).

За год совокупные выплаты дивидендов составили 578 млрд, а дивидендная доходность «сказочные» 1.1% - так низко не было с начала нулевых и пузыря доткомов.

Если в расчеты включить только те компании, которые непрерывно отчитываются с 2011 года, - совокупные выплаты дивидендов составили 141 млрд в 3кв24 – это +11% г/г и +14.5% за два года.

• За 9м24 совокупные дивиденды по всем компаниям – 411.4 млрд, +7.4% г/г, +12.3% за два года и +28.1% за 5 лет (9м24 к 9м19).

• Без учета сырьевых компаний: 117.4 млрд в 3кв24 (+12.7% г/г), за 9м24 – 342.2 млрд, +9.4% г/г, +15.8% за два года и +27.6% за 5 лет.

• Без учета технологических компаний: 111.9 млрд (+8% г/г), за 9м24 – 326.6 млрд, +4.6% г/г, +9.5% за два года и +23.2% к 9м19.

• Без учета торговли: 131.1 млрд в 3кв24 (+12.5% г/г), за 9м24 – 381.7 млрд, +7.9% г/г, +12.4% за два года и +28.2% за 5 лет.

• Без учета технологий и торговли (эффект бигтехов, т.к. Amazon входит в торговлю): 102 млрд в 3кв24 (+9.4% г/г), за 9м24 – 297 млрд, +5% г/г, +9.5% за два года и +22.8% за 5 лет.

Однако, если учесть официальную инфляцию через дефлятор ВВП, по группе без учета технологий и торговли рост всего на 2.5% за год, +2.8% за два года и +2.1% за 5 лет.

Компании платят дивиденды в соответствии с темпами инфляции на долгосрочном горизонте (за 5 лет незначительная положительная доходность, компенсируя инфляционный шторм 2021-2022), но в сравнении с удвоением рынка за 5 лет серьезное отставание и рекордный за всю историю разрыв по дивидендной доходности, которая более, чем вдвое ниже нормы.

За последние три года наибольшие дивиденды в абсолютном выражении выплатили (свыше 30 млрд):

• Microsoft – 61.1 млрд
• Exxon Mobil – 46 млрд
• Apple – 45.1 млрд
• Johnson & Johnson – 35.1 млрд
• Chevron Corporation – 33.8 млрд
• Verizon Communications – 32.9 млрд
• AbbVie Inc. – 31.2 млрд.

Высокие выплаты и близкая к рекорду дивидендная доходность (яркий пример: Verizon и AT&T) не гарантируют производительность акций, причем дивидендные короли (по див доходности) демонстрируют одни из худших показателей по приросту капитализации в США.
Объем обратного выкупа акций нефинансовых компаний США

Несмотря на убеждение многих аналитиков о том, что байбеки были основным драйвером роста американского рынка в 2024 – на самом деле это не так.

Объем байбеков снижается два квартала подряд после формирования пика выплат в 1кв24. Причем пик выплат в 1кв24 существенно ниже (на 8.4% г/г) максимума в 1кв22.

Совокупный объем чистых выплат (обратный выкуп минус валовые размещения акций) составил 192 млрд в 3кв24 для нефинансовых компаний, охватывающих свыше 99% всех публичных компаний США по выручке и капитализации, а годом ранее чистый байбек составил 142 млрд. По сумме за последние 12 месяцев – 788 млрд, т.е. до 1 трлн не дотянули, т.к финансовый сектор формирует 120-160 млрд чистых выплат за год.

Чистый возврат акционерам составляет около 1.5% от капитализации (сейчас немного выше из-за падения рынка), но это вновь почти вдвое ниже от нормы. Полная доходность (дивы + чистый байбек) обычно составляли 4.6-5.4%, а в конце 2024 всего 2.5-2.6%.

При учете только тех компаний, который отчитываются с 2011 года, совокупный чистый байбек составил 182.3 млрд в 3кв24, что на 28.3% выше выплат годом ранее, но всего на 2.4% выше 3кв22 (с тех пор рынок вырос почти на 70% в моменте, а объем выплат почти не изменился, поэтому не в байбеках причина роста, а в чем причина – подробно обсуждал весь 2024 год).

По сумме за 12 месяцев объем байбеков примерно на 30% выше, чем в 1кв19 - очень скромный прирост при несопоставимо более мощном приросте капитализации.

• По всем нефинансовым компаниям с отчетностью, начиная с 2011 года, за 9м24 выплаты 568.6 млрд, +32.6% г/г, снижение на 3.5% за два года (9м24 к 9м22) и +69.8% за 5 лет.

• Без учета сырьевых компаний: 164.6 млрд в 3кв24 (+27.8% г/г), за 9м24 – 518.6 млрд, +35.5% г/г, -5.3% за два года, +50.8% за 5 лет.

• Без учета технологических компаний: 92.4 млрд в 3кв24 (+28.9% г/г), за 9м24 – 289.6 млрд (технологии формируют половину от совокупных байбеков), +25% г/г, обвал на 17.4% (!) за два года, +66.6% за 5 лет.

• Без учета торговли: 172.5 млрд в 3кв24 (+31.7% г/г), за 9м24 – 539.9 млрд, +38.3% г/г, +4.1% и +80.3% соответственно.

• Без учета технологий и торговли: 82.6 млрд в 3кв24 (+36.3% г/г), за 9м24 – 261 млрд, +35% г/г, -6.6% за два года, +88.3%.

У компаний просто нет денег. Чистая прибыль снижается, операционный денежный поток стагнируют, капексы растут, что приводит к снижению свободного денежного потока из которого платятся дивы и байбек.

Привлекать заемное финансирование по текущим ставкам очень дорого, поэтому вполне логично, что дивы + байбек формируют пик в середине 2024 с тенденцией на разворот в начале 2025.

Хорошие показатели у отдельных историй успех в группе бигтехов.

Лидерами по чистым байбекам за последние три года являются:

• Apple – 267 млрд (!)
• Google – 181 млрд (!)
• Meta – 120 млрд (!)
• Microsoft – 62.8 млрд
• Nvidia – 56.7 млрд
• Exxon Mobil – 46.9 млрд
• Visa – 40.1 млрд
• Marathon Petroleum – 33.7 млрд
• Comcast Corporation – 33.6 млрд
• Chevron Corporation – 30.7 млрд.

Вновь, как и с дивами, высокий объем байбеков не гарантирует рост акций.

Comcast, Exxon, Chevron как пример бессмысленности подобных операций с точки зрения поддержки капитализации. С Marathon Petroleum лучше, но они влили за 3 года почти 2/3 от капитализации и свыше полной капитализации по средней цене!
Рекордный прирост денежной массы в России

Объем М2 составил 117.6 трлн руб, прирост за месяц составил рекордные 6.55 трлн по сравнению с ростом на 5.83 трлн в дек.23 и 5.51 трлн в дек.22.

В абсолютном выражении это рекордный прирост за счет эффекта базы, но не в относительном выражении, т.к. рост М2 составил 5.9% м/м vs 6.3% в дек.23 и 7.17% в дек.22.

Надо понимать, что в декабре денежная масса всегда экстремально растет из-за специфики распределения бюджетных расходов и кредитного импульса в конце года. В период с 2013 по 2021 средний прирост в декабре был 5.8% м/м, поэтому 5.9% в дек.24 не выбиваются из общей тенденции, хотя в абсолютном выражении ошеломляющий показатель.

Для понимания масштаба 6.6 трлн прироста за месяц. В период с 2010 по 2019 годовой прирост М2 лишь трижды достигал 5 трлн (по сумме за 12 месяцев) – в дек.10, в авг.18 и в янв.20. Далее пиковый годовой прирост был 7.8 трлн в середине 2020 и 7.7 трлн перед началом СВО, но это за год, а сейчас за месяц.

Нет никакого удивления, что инфляция рвет рекорды, т.к. товарная масса сократилась за три года, а денежная масса за месяц растет так, как всего недавно сопоставимый рост был за год!

Годовой прирост составил 19.5%, с мая 2024 темпы роста составляют в диапазоне 18-20% без явного формирования тренда. Это очень высокие темпы роста – максимум с первой половины 2012, даже после замедления с 1П23, когда рост достигал 23-26% годовых. Сейчас относительные темпы роста почти вдвое выше темпов, которые были в 2016-2021.

Рост М2 с учетом инфляции составил 8.8% г/г, несмотря на стремительный разгон инфляции под конец 2024, что сопоставимо с пиковым расширение М2 в реальном выражении в период с 2016-2021.

За год М2 выросла на рекордные 19.2 трлн руб, где прирост наличной валюты составил всего 0.13 трлн, текущие счета и вклады до востребования выросли на 2.1 трлн, а срочные счета достигли невероятного прироста в 17 трлн!

В относительном выражении наличная валюта и текущие счета растут минимальными темпами с 2015 года, а срочные счета растут максимальными темпами (35-40% годовых) с 2010 года, когда было посткризисного восстановление депозитной базы.

Рост ключевой ставки привел к тому, что ликвидность замыкается в срочных депозитах, что фактически означает вывод денег из прямого обращения в потребительском рынке (население расплачивается за товары и услуги либо наличкой, либо картами, что входит в текущие счета и агрегат М1).

Это приводит к снижению циркуляции (скорости обращения) денег в экономике, что должно тормозить инфляционные процессы.
2025/01/15 06:17:05
Back to Top
HTML Embed Code: