Telegram Group & Telegram Channel
Башнефть: повторения рекорда 2023-го ожидать не стоит
Это крупная региональная вертикально-интегрированная нефтегазовая компания, которая является дочерним предприятием Роснефти. Она занимается добычей и переработкой нефти и газа, продает нефтепродукты и продукты нефтехимии, а также управляет сетью АЗС. Ключевые активы компании расположены в Республике Башкортостан.

На большинстве месторождений компании пик по объемам добычи уже пройден. Более того, объемы добычи в последние годы снижаются из-за ограничений ОПЕК+ (Роснефть соблюдает ограничения в том числе за счет Башнефти). Давать прогнозы относительно будущих объемов добычи сложно.

С одной стороны, смягчение ограничений ОПЕК+ и их возможное снятие в 2026 году позволит Башнефти увеличить объемы добычи.

С другой — наращивание добычи на флагманском проекте Роснефти (Восток Ойл) может привести к снижению добычи на месторождениях именно Башнефти.

Поэтому мы не ждем существенного роста объемов добычи у Башнефти и прогнозируем их на уровне 19 млн тонн в год.

Примечательно, что почти 90% нефти, которую добывает Башнефть, компания направляет на переработку. Это самый высокий процент среди отечественных нефтяников. По доле высокомаржинальных светлых нефтепродуктов в выходе Башнефть обходит свою материнскую компанию: около 70% против 59% у Роснефти. Однако уступает таким мейджорам, как Лукойл (73%) и Татнефть (85%).

Что с финансами

⬆️В 2023 году Башнефть заработала рекордные выручку и чистую прибыль благодаря росту цен на нефть, ослаблению рубля, сохранению высоких крэк-спредов на основные нефтепродукты, а также высокой доле нефти, направляемой на переработку.

А вот результаты первого полугодия 2024-го не впечатляют. Выручка выросла на 36% г/г в связи с благоприятными условиями на рынке, но операционная прибыль практически не изменилась. Это может быть связано с ростом налоговой нагрузки и увеличением стоимости закупки сырья, которое компания не смогла полностью перенести в цены на конечные нефтепродукты. Чистая прибыль и вовсе снизилась более чем на 30% г/г из-за роста прочих расходов, которые компания не раскрывает (это могут быть как убытки по курсовым разницам, так и различные списания).

Что с акциями

Акционерный капитал Башнефти состоит из двух типов акций: обыкновенных (148 млн) и привилегированных (30 млн). Большая часть бумаг принадлежит Роснефти (обыкновенных) и Республике Башкортостан (обыкновенных и префов).

При этом доля префов в свободном обращении существенно выше, чем у обыкновенных акций: 50,6% против всего 0,8%. Это делает префы более ликвидными.

Более того, Республика Башкортостан получает доход от компании через префы, что обеспечивает стабильные дивиденды именно по этому типу бумаг (при наличии чистой прибыли за отчетный период).

К тому же префы стоят почти вдвое дешевле обыкновенных акций.

В связи с этим зачастую инвесторов интересуют именно префы Башнефти. Мы солидарны с инвесторами и находим обыкновенные акции Башнефти непривлекательными для инвестиций.

Что с дивидендами

Дивидендная политика компании предполагает равные условия для выплат по обыкновенным акциям и префам: выплаты в размере не менее 25% от чистой прибыли по МСФО при условии, что долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) не выше 2х. Это одна из самых консервативных див. политик в нефтегазовом секторе.

По итогам 2023 года компания выплатила рекордные 250 руб/акция в связи с высокими финансовыми результатами. Однако результаты первого полугодия 2024-го оказались куда хуже. Поэтому мы ожидаем, что дивиденды за 2024 год, скорее всего, не превысят 155 руб/акция и принесут инвесторам одну из самых низких див. доходностей в секторе.

Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций

#россия #малаясредняякапитализация #профайл
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM



group-telegram.com/t_analytics_official/1459
Create:
Last Update:

Башнефть: повторения рекорда 2023-го ожидать не стоит
Это крупная региональная вертикально-интегрированная нефтегазовая компания, которая является дочерним предприятием Роснефти. Она занимается добычей и переработкой нефти и газа, продает нефтепродукты и продукты нефтехимии, а также управляет сетью АЗС. Ключевые активы компании расположены в Республике Башкортостан.

На большинстве месторождений компании пик по объемам добычи уже пройден. Более того, объемы добычи в последние годы снижаются из-за ограничений ОПЕК+ (Роснефть соблюдает ограничения в том числе за счет Башнефти). Давать прогнозы относительно будущих объемов добычи сложно.

С одной стороны, смягчение ограничений ОПЕК+ и их возможное снятие в 2026 году позволит Башнефти увеличить объемы добычи.

С другой — наращивание добычи на флагманском проекте Роснефти (Восток Ойл) может привести к снижению добычи на месторождениях именно Башнефти.

Поэтому мы не ждем существенного роста объемов добычи у Башнефти и прогнозируем их на уровне 19 млн тонн в год.

Примечательно, что почти 90% нефти, которую добывает Башнефть, компания направляет на переработку. Это самый высокий процент среди отечественных нефтяников. По доле высокомаржинальных светлых нефтепродуктов в выходе Башнефть обходит свою материнскую компанию: около 70% против 59% у Роснефти. Однако уступает таким мейджорам, как Лукойл (73%) и Татнефть (85%).

Что с финансами

⬆️В 2023 году Башнефть заработала рекордные выручку и чистую прибыль благодаря росту цен на нефть, ослаблению рубля, сохранению высоких крэк-спредов на основные нефтепродукты, а также высокой доле нефти, направляемой на переработку.

А вот результаты первого полугодия 2024-го не впечатляют. Выручка выросла на 36% г/г в связи с благоприятными условиями на рынке, но операционная прибыль практически не изменилась. Это может быть связано с ростом налоговой нагрузки и увеличением стоимости закупки сырья, которое компания не смогла полностью перенести в цены на конечные нефтепродукты. Чистая прибыль и вовсе снизилась более чем на 30% г/г из-за роста прочих расходов, которые компания не раскрывает (это могут быть как убытки по курсовым разницам, так и различные списания).

Что с акциями

Акционерный капитал Башнефти состоит из двух типов акций: обыкновенных (148 млн) и привилегированных (30 млн). Большая часть бумаг принадлежит Роснефти (обыкновенных) и Республике Башкортостан (обыкновенных и префов).

При этом доля префов в свободном обращении существенно выше, чем у обыкновенных акций: 50,6% против всего 0,8%. Это делает префы более ликвидными.

Более того, Республика Башкортостан получает доход от компании через префы, что обеспечивает стабильные дивиденды именно по этому типу бумаг (при наличии чистой прибыли за отчетный период).

К тому же префы стоят почти вдвое дешевле обыкновенных акций.

В связи с этим зачастую инвесторов интересуют именно префы Башнефти. Мы солидарны с инвесторами и находим обыкновенные акции Башнефти непривлекательными для инвестиций.

Что с дивидендами

Дивидендная политика компании предполагает равные условия для выплат по обыкновенным акциям и префам: выплаты в размере не менее 25% от чистой прибыли по МСФО при условии, что долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) не выше 2х. Это одна из самых консервативных див. политик в нефтегазовом секторе.

По итогам 2023 года компания выплатила рекордные 250 руб/акция в связи с высокими финансовыми результатами. Однако результаты первого полугодия 2024-го оказались куда хуже. Поэтому мы ожидаем, что дивиденды за 2024 год, скорее всего, не превысят 155 руб/акция и принесут инвесторам одну из самых низких див. доходностей в секторе.

Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций

#россия #малаясредняякапитализация #профайл

BY Аналитика Т-Инвестиций







Share with your friend now:
group-telegram.com/t_analytics_official/1459

View MORE
Open in Telegram


Telegram | DID YOU KNOW?

Date: |

The SC urges the public to refer to the SC’s I nvestor Alert List before investing. The list contains details of unauthorised websites, investment products, companies and individuals. Members of the public who suspect that they have been approached by unauthorised firms or individuals offering schemes that promise unrealistic returns The regulator took order for the search and seizure operation from Judge Purushottam B Jadhav, Sebi Special Judge / Additional Sessions Judge. "We're seeing really dramatic moves, and it's all really tied to Ukraine right now, and in a secondary way, in terms of interest rates," Octavio Marenzi, CEO of Opimas, told Yahoo Finance Live on Thursday. "This war in Ukraine is going to give the Fed the ammunition, the cover that it needs, to not raise interest rates too quickly. And I think Jay Powell is a very tepid sort of inflation fighter and he's not going to do as much as he needs to do to get that under control. And this seems like an excuse to kick the can further down the road still and not do too much too soon." Perpetrators of such fraud use various marketing techniques to attract subscribers on their social media channels. Sebi said data, emails and other documents are being retrieved from the seized devices and detailed investigation is in progress.
from br


Telegram Аналитика Т-Инвестиций
FROM American