Инфляция «бедных».

Как видим из графика наблюдаемой инфляции, граждане без сбережений видят ее существенно выше официальной. И существенно выше более зажиточных граждан (тех, кто со сбережениями).

Просто потому что дорожают опережающими темпами недорогие продукты (картофель &Co) и тарифы ЖКХ – потребительская корзина небогатого потребителя.
Медленнее дорожают (или не дорожают уже ) услуги, товары длительного пользования (что небогатое население если и покупает, то раз в 2 года, а то и реже), дорогие продукты (например – мясо).

Ровно темпы роста цен на недорогую продовольственную продукцию и формируют повышенные инфляционные ожидания у небогатой части населения.

Ранее (тут и тут) мы разбирали, что для сезонных продуктов (огурцы, морковь и т д) максимальные цены по году не так растут, как минимальные (которые могут «шагать» вверх и по 20+ и по 30+ % год к году).

То есть потребитель, который может себе позволить покупать сезонные овощи круглый год действительно видит меньший рост цен в среднем по году, чем те, кто может позволить себе сезонные продукты только в сезон, на низких ценах. Это и приводит к гораздо бОльшей инфляции небогатого населения по сравнению с более зажиточным.

Помним об этом, когда нам рапортуют успехи в борьбе с инфляцией. Часть населения этих успехов не увидит. Или увидит не в той степени, или позже – в лучшем случае.

Инфляция замедляется слишком заметно, чтобы игнорировать со стороны ДКП. Банк России оценил сезонно-сглаженную (с.к.г.) инфляцию за апрель в 6,2% против 14% в конце 2024. А самая адекватная метрика устойчивой инфляции от ЦБ "базовый ИПЦ без туризма" уже 3,7% - минимум за 3 года.

Текущая "победа" над инфляцией обязана завершением прошлогоднего шока и укреплению рубля. Высокая инфляция в начале 2025 - это шлейф прошлых индексаций от государства (жд, жкх, акцизы на алкоголь и бензин), новая сезонность туризма и догоняющий рост цен в отдельных группах (общественное питание, кондитерка, молочка, картофель, бытовые услуги).

Сохранение сверхвысокой ставки 21% просто перераспределяет финансовые активы через процентные и налоговые платежи, рассрочки и долговой рынок. Когда динамика совокупного кредита не превышает процентов по нему, спрос уже не растёт. При этом фактор издержек остается и превалирует. Вот и инфляционные ожидания населения не хотят снижаться, потому что индексации тарифов ЖКХ впереди, а в памяти - рост цен в прошлом.

💡Ставку нужно снижать и быстро, пока Правительство не собралось что-то ещё индексировать. Предлагаю консенсусу подумать не так, как думает ЦБ, смотря в зеркало заднего вида инфляционных ожиданий, а как считаете вы. Так быстрее победим консерватизм ДКП и инфляцию.

Посмотрим на инфляцию через медиану - она лучший способ оценить инфляционное давление без учета разовых и сезонных историй.

Банк России и аналитики пытаются считать индексы с.к.г., но каждый раз появляются новые грабли. Год назад ЦБ не видел изменившуюся сезонность в туризме, потом исправился и пересчитал все прошлые индексы. Влияние курса и разовые индексации коэффициентами сезонности не исправить.

1️⃣ Медиана по широкой корзине (560 товаров) снизилась до 4,2% в апреле. Основные шоки в прошлом были связаны с государством и внешней средой - повышение НДС с 2019, акцизы и другие налоги в 2024, рост ставок, ослабление рубля...

2️⃣ Медиана по узкой корзине недельных данных (110 товаров) растет сейчас быстрее, чем по широкой, поэтому 0,09% в среднем за 4 недели выведут на 3% годовых в мае, что ниже уровня 2021-2024 и близко к минимумам 2018-2019гг. (2-3%)

3️⃣ Укрепление рубля пока не так велико (-13% г/г). Заметно снижение цен в телефонах, компьютерах, теле-, электротоварах и импортных автомобилях (-2-5% в 2025) - их вес в корзине до 5%. Но сохранение текущего курса ~80 руб. за USD ограничит рост цен в более широкой корзине.

Нормальный уровень медианы для достижения цели 4% по общему индексу - 3% годовых, или <0,3% в месяц и <0,06% в неделю. В отсутствие новых шоков эти уровни будут летом. Тарифы ЖКХ в июле касаются небольшого числа услуг - они повлияют на общий индекс, но не медиану.

Часто можно слышать, что инфляция от Росстата занижена. Приведу два занимательных факта, когда попытки что-то изменить в расчетах или завышают инфляцию, или создают недоверие, но не уменьшают инфляцию:

▪️Бензин Аи-98 в 2024 рос в 2 раза быстрее 92-го и 95-го (20% vs. 10%). Его вес в корзине был слишком высоким 0,54%, как у огурца, яиц или кофе. В 2025 вес 98-го снизили в 4 раза до 0,12% в пользу других марок (в сумме осталось 4,4%). Но теперь цена 98-го растет медленнее других. Результат - завышение инфляции.

▪️С ноября 2024 Росстат исключил полет на самолете из публикуемых данных, хотя оставил в расчете индекса. Также скрыты доли проезда по железной дороге. Обратным счетом по корзине можно оценить доли и индексы по этим товарам. С начала года эта группа демонстрируют самый высокий рост до +30% за 4 мес. Все услуги туризма выросли на 10% и внесли 0,58 п.п. в инфляцию при весе 5,7% в корзине. В конце года эти услуги будут снижаться в цене из-за сезонности.

Какие группы товаров внесли основной вклад в 3,1% инфляции за 4 мес. 2025:

0.58 Туризм, вкл. авиа и жд +10.3%
0.35 Плодоовощи, вкл. картофель +6.8%
0.30 Алкоголь +7.2%
0.25 Молочка +4.4%
0.23 Бытовые услуги +4.7%
0.19 Услуги ЖКХ +2.4%
0.16 Рыбопродукты +6.9%
0.15 Мясопродукты +1.8%
0.13 Кондитерские изделия +5.0%
0.11 Общественное питание +4.4%
=2.5% или 1/2 корзины дают 80% инфляции

@truevalue

Доброе утро, Вьетнам…Драфт N1.
Прогнозы на ставку 06.06.2025

И восстали прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Жизнь
Сценарист - ОРЦБ
Так же в ролях - остальные участники

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. Совкомбанк - 21%
2. Институт ВЭБ- 21%
3. Bloomberg Isakov - 19% (тот самый)
4. Trading Economics - 21%
5. Велес Капитал - 21%
6. Финам - 21%
7. Институт Е.Т. Гайдара - 20.5%
8. ИК Регион - 21%
9. Уралсиб - 21%
10. Цифра Брокер - 21%
11. ING - 21%
12. ПСБ - 21%
13. ИК Риком-Траст - 21%
14. Твердые цифры - 21%
15. Банк Санкт-Петербург - 21%
16. Т-Банк - 19% - 20%
17. Freedom Finance - 21%
18. Инна Литвиненко - 20.5% - 20%
19. Аксаков А.Г. - 20.75%
20. Эксперт РА - 21%
21. Dirty Work Inc - 18% - 19%
22. АСТРА УА - 19% - 20%
23. Ингосстрах УА - 21%
24. Кирилл Кононов - 20% ( ЗК )

Вне времени и прогоноза.
Александр Разуваев (олды помнят), Батя эфиров и аналитики.
Снижение,но без конкретики.

За визуал спасибо БАТЕ матриц корреляций:
https://www.group-telegram.com/CBRSunnyMorning

P.S. Ну и как всегда, верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается.