Как связаны сбережения и демография

По данным опроса Банка России, к 2022 году накопления были только у 42% российских домохозяйств и лишь у 30% опрошенных сбережений хватило бы на несколько месяцев. Большинство копят из предосторожности – на случай непредвиденных расходов. Среди других мотивов упоминались медицинское обслуживание и образование, а также покупка недвижимости. Как на практике выглядит сберегательное поведение разных типов домохозяйств, кто больше откладывает – мужчины или женщины, и почему сбережения важны – в новой статье GURU.

Презентация ключевой ставки

В данной работе для осмысления нового режима функционирования, возникшего на российском рынке труда в 2020–е гг., мы используем аппарат кривой Бевериджа.

Ключевым событием этого периода можно считать формирование массивного навеса вакантных рабочих мест, который к настоящему времени достиг уже 8%. Анализ показывает, что резкий сдвиг кривой Бевериджа вверх произошел на пике коронакризиса и что второй санкционный кризис лишь придал эскалации вакансий еще больший размах, но не был ее первоисточником.

Главным триггером их взрывного роста стал возросший мизматч между структурой рабочей силы и структурой рабочих мест из-за резких изменений на стороне спроса на труд. Для подтверждения этого тезиса мы приводим целый ряд эмпирических свидетельств. Исходя из доступных данных мы прослеживаем динамику как структурной, так и циклической составляющих безработицы.

Согласно полученным результатам, на пике коронакризиса на российском рынке труда действительно произошло значительное ухудшение матчинга, то есть усиление дисбаланса между структурой предложения рабочей силы и структурой спроса на нее. Это привело к дрейфу вверх «естественной» нормы безработицы, которая в настоящее время составляет, по оценкам, 4,5%.

В то же время экспансия вакансий в период второго санкционного кризиса была в основном связана с перегревом экономики, вызванного ее переводом на полувоенные рельсы. Об этом свидетельствует динамика показателя разрыва безработицы, который в 2020–е гг. перешел в зону отрицательных значений и в настоящее время составляет примерно –2%.

Наконец, результаты представленного нами долгосрочного прогноза занятости говорят о том, что в ближайшие десятилетия нехватка рабочей силы, скорее всего, преодолена не будет.

https://wp.hse.ru/data/2024/09/17/1895304709/WP3_2024_05___.pdf

Разрыв между правом собственности и контролем, личностью акционера и раскрытием корпоративной информации: данные из России

Денежно-кредитная политика в эпоху волатильности

В сообществе центральных банков растет признание того, что мир изменился и денежно-кредитная политика должна адаптироваться к этим изменениям. В своем выступлении глава центрального банка Франции Франсуа Вильруа де Гало промо говорит о необходимости более гибкого подхода к достижению целей по инфляции.

В условиях резко выросших по частоте и масштабам шоков предложения в мировой экономике в последние годы вероятность отклонения инфляции от целевых значений существенно выросла. Уровень неопределенности находится на беспрецедентном за последние десятилетия уровне, то есть за весь период когда сформировалась современная денежно-кредитная политика центральных банков. Поддержание инфляции точно на установленном в еврозоне целевом уровне 2%, как заявляет французский центробанкир, нереалистично и необязательно. 

Альтернативный подход заключается в том, чтобы придать большую гибкость денежно-кредитной политике за счет перехода к достижению цели по инфляции в среднесрочной перспективе. При таком подходе центральный банк не должен реагировать на краткосрочные отклонения инфляции от цели, а скорее - смотреть на общую тенденцию в ее движении. Важен не столько уровень отклонения от цели в определенный момент времени, сколько тенденция и устойчивость ожидаемых отклонений. Другими словами, если инфляции выросла под влиянием шоков предложения, центральный банк не должен стремиться вернуть ее как можно скорее к цели, вполне достаточно, чтобы она демонстрировала тенденцию к снижению.

Тем временем для Банка России идеалом антиинфляционной политики продолжает оставаться жесткая ДКП от ФРС США времен Пола Волкера, которая проводилась совершенно в других условиях, которые мало походят на нынешние, как в России, так и в мире. А гибкость и адаптируемость почему-то рассматриваются как признак слабости, а не мудрости.

Традиционная российская модель рынка труда, восходящая к 1990-м годам, завершила свое существование. Такое мнение высказал экономист, декан экономического факультета МГУ Александр Аузан. Причиной этому послужила пандемия коронавируса, которая привела к массовому переходу на удаленный режим работы, а также скачок развития цифровизации. Дистанционная занятость заставила людей задуматься о том, хотят ли они и дальше работать в прежнем формате, считает Аузан.

Отличием российской модели рынка труда является относительная стабильность безработицы в кризисных ситуациях. Что бы ни случалось в российской экономике, компании не прибегают к массовым увольнениям, а выходят из ситуации за счет сокращения рабочего времени и оплаты труда сотрудников.

Автор концепции российской модели рынка труда, доктор экономических наук Ростислав Капелюшников, не согласился с Аузаном. Он заявил, что кризис пандемии и шок повторных санкций в 2022 году, напротив, доказали жизнеспособность российской модели рынка труда.

Подробнее — в материале РБК.

В данном аналитическом докладе на основе современных международных и российских тенденций рассматриваются специфика токенизированных активов реального мира,
их экономическая и правовая природа, в том числе вопросы сопряжения цифровой
и традиционной инфраструктуры их учета, практический опыт токенизации, а также подходы
к регулированию таких активов. При этом на текущем этапе в данном докладе не ставится задача сформулировать конкретные регуляторные сценарии и предложения. Основной целью доклада является изучение сферы применения и конкретных практических примеров токенизации активов реального мира для обсуждения с участниками рынка особенностей, потребностей и перспектив развития данной сферы.

Матрица BCG: как компании определяют перспективные направления бизнеса

В новой рубрике мы продолжаем рассказывать об изобретениях и концепциях, которые стали широко известны благодаря работе консультантов.

Матрица BCG (Growth Share Matrix) – это инструмент управления портфелем продуктов, который помогает компаниям решать, как расставить приоритеты в различных направлениях бизнеса. Какие продукты стоит активно развивать и направлять больше инвестиций, а какие считать бесперспективными?

Основатель BCG Брюс Хендерсон популяризировал концепцию благодаря своему эссе на эту тему в 1970 г., и в дальнейшем простота и эффективность матрицы BCG завоевала доверие у половины компаний из списка Fortune 500 того времени.

Матрица состоит из четырех частей, и каждая отмечена уникальным символом, обозначающим тип продукта:

1. Звезды – высокие темпы роста и большая доля рынка, но дорогое развитие и поддержание.

2. Вопросительные знаки/Трудные дети – высокие темпы роста и низкая доля рынка: могут «выстрелить» или оказаться невостребованными.

3. Дойные коровы – низкие темпы роста и большая доля рынка: стабильные и проверенные продукты.

4. Домашние животные (обычно собаки) – низкие темпы роста, доля рынка и перспективы развития.

https://www.bcg.com/about/overview/our-history/growth-share-matrix

Что не учитывают люди в переговорах, какие типичные ошибки они совершают?

Джангир Джангиров: Как не надо — это одновременно ответ на вопрос, как надо. Не надо готовить только свою позицию в переговорах, когда ты приходишь на какой-то разговор. Ведь что такое переговоры? Это не когда ты кому-то навязываешь свою точку зрения. Это история, в которой есть две стороны, которые так или иначе могут воздействовать друг на друга и могут предложить какой-то набор решений. Важно понимать, что плохо приходить на переговоры, имея только одно решение, которое удовлетворяет только тебя. Надо думать о второй стороне и о том, что вторая сторона хотела бы. 

https://www.forbes.ru/society/525605-pocemu-provalivautsa-peregovory-i-kak-naucit-sa-dobivat-sa-svoego

Когда анализируют – или спекулируют – чего ожидать в 2025 от Дональда Трампа, и западные, и российские СМИ не пересказывают слова Трампа буквально. Что именно для него желаемая картина будущего? Какие идеи легче находят его поддержку? Американская поддержка украинского режима и ближневосточный конфликт вытесняют из внимания экономические планы будущего президента. Неизбежно, риск ядерной войны занимает головы больше, чем экономика. Но если доживем – именно действия в экономике определят и поддержку, и противодействие Трампу. И во многом саму дальнейшую эскалацию.

Как мы писали – движение MAGA (Make America Great Again) и Трамп есть первое мощное проявление «Американской системы» со времен Джона Кеннеди (убит 1963).

Напомним, что значит термин «Американская система» из 19 века? Так Генри Кэри, экономист и советник Линкольна, назвал здоровую альтернативу британской колониальной экономической системе. Сегодня весь Запад и в первую очередь США экономически есть «британская система» в своем крайнем проявлении. А вот современный Китай есть как раз та самая «Американская система»!

Это - экономика в пользу большинства населения, протекционизм для роста своей промышленности через пошлины, субсидии и льготные займы. Доступные всем образование, здравоохранение, жилье. Опережающие инвестиции в инфраструктуру. Быстрый экономический рост. Банки как институты развития в руках государства (единственное, что Трамп пока не называет вслух). Это Линкольн, его железные дороги и государственный доллар. Взлет промышленности США после Гражданской войны. Бисмарк, рождение промышленной Германии. Реформация Мейдзи в Японии. В 20 веке это частично Сталинская индустриализация и уникальная система СССР до 1955 года – прообраз современного Китая, Новый Курс Рузвельта (убит 1945), экономика Шарля де Голля, послевоенный взлет Германии, Японии, Южной Кореи.

Трамп последовательно ссылается на протекционизм в духе президента Маккинли (убит 1901) , его сторонники уже всерьез про удвоение промышленного производства в США!
Выступают за проекты трансконтинентальных высокоскоростных ЖД-магистралей и сплошных зон промышленного развития вдоль них, в русле взглядов Линкольна (убит 1865) и Гилпина. Кстати, «мировой железнодорожный коридор» Гилпина есть прообраз сегодняшнего «Пояс и Путь» Си Цзиньпина.

Фраза Трампа про Китай суммирует смысл желаемой им экономики: “China was built on doing exactly what we’re going to be doing,” - «Китай вырос, делая именно то, что мы начнем делать»

Русские политэкономы называет этот подход «универсальная экономическая машина» (УЭМ) – как в недавней книге вице-спикера ГД А.М. Бабакова и Андрея Подойницына с тем же названием. Россия сегодня наиболее готовая к этому подходу экономика по всем ресурсным и макроэкономическим основаниям. Начинай хоть завтра. Если бы не эти жуткие заблуждения в головах руководителей Центробанка и Минфина…

Два равновероятных сценария. Если олигархия верит в свою способность контролировать Трампа или вовремя убрать его – тогда ему позволили вернуться к «Американской системе» на время, чтобы спасти экономику США от коллапса и нарастить военно-технические мускулы для противостояния России и Китаю. Потом Трампа отодвинут и воспользуются построенной, точнее, восстановленной им экономической машиной. В расчете додавить нас экономически, и военно-технически после этого срока Трампа, после 2028 года. Для этих планов нет разницы, остановится ли Россия в Славянске или Львове.

Если же их пугает восстановление «Американской системы» именно как начало «осушения болота» - тогда олигархия будет создавать достаточно хаоса для Трампа в мире, чтобы ему года два было не до экономики. Украинский кризис для этого подходит идеально.

Китай им уже не остановить. А вот Россия – с ее нынешней денежно-кредитной политикой, независимой от интересов российского государства, очень рискует. Оказаться вместе с умирающей Европой в зоне стагнации, между двумя враждебными полюсами быстрого роста.

Спустя два года после появления ChatGPT-3.5 прогресс оказался медленнее, чем ожидалось.

Прошло почти два года с тех пор, как OpenAI под громкие аплодисменты выпустила GPT-3.5. Билл Гейтс, соучредитель Microsoft, сравнил появление этой технологии со своим первым знакомством с графическим пользовательским интерфейсом — прорывом, который изменил представление о персональных компьютерах в 1980-х годах. Другие предсказывали, что генеративный искусственный интеллект (ИИ) быстро изменит экономику по всему миру, оставив без работы многие миллионы людей. Однако, несмотря на шумиху и опасения, влияние ИИ пока что незначительно. По данным американского Бюро переписи населения, только 6 % предприятий используют ИИ для производства товаров и услуг. Рост объемов производства и производительности труда, тем временем, остается намного ниже заоблачных показателей компьютерной эры 1990-х годов.

Почему ИИ до сих пор не оправдал возложенных на него надежд?

https://telegra.ph/Kompyutery-stimulirovali-ehkonomicheskij-rost-Smozhet-li-iskusstvennyj-intellekt-11-22

В журнале "Проблемы прогнозирования" (2024, №6) опубликована статья сотрудников ЦМАКП Эмиля Аблаева и Романа Волкова "Государственный долг регионов России: бюджетные кредиты как фактор устойчивости".
В статье исследуется возможное влияние планируемого списания двух третей объема долгов регионов по бюджетным кредитам на устойчивость регионального долга. На основе анализа статистических данных по долгам отдельных регионов сделан вывод, что списание долгов существенно снизит долговую нагрузку на бюджеты наиболее уязвимых субъектов РФ. При этом одной из задач в данном контексте становится поддержание бюджетной дисциплины в регионах. Это потребует дальнейшего развития сферы регулирования и контроля региональных финансов, в том числе за счет развития механизмов бюджетных правил на региональном уровне.

​​Момент истины, или как инфляционное таргетирование (ИТ) с помощью одной ставки на 10-й год существования завело в тупик всю макроэкономическую политику в России.

10 ноября 2014 года Банк России от безысходности отпустил курс рубля в свободное плавание и перешёл к политике ИТ. Я уже подводил итоги 7 лет. Тогда мне не очень верили, а сейчас все факты на столе👇🏻

Инфляция ускоряется, рубль падает, что ранее казалось невозможным при реальной ставке 8-12% (16-21% в номинале) в течение целого года.

Почему?

▶️ ДКП, направленная на сокращение спроса и кредитования, в условиях сверхвысоких ставок - проинфляционна. Канал издержек увеличивает инфляцию, чем выше и дольше реальная ставка. Рост процентных издержек у одних требует получения новых кредитов от других, а заодно создаёт бесплатные доходы у третьих.

Сокращение темпов роста кредита ниже размера ставки возможно только через банковский кризис, но до него мы успеем погрузить в долговую кабалу значительную часть экономики (а потом она будет разгребать финансовые проблемы долгие годы, вместо инвестиций для удовлетворения сохраняющегося спроса).

Ставка работает на ограничение спроса с момента, когда темпы роста кредита ниже процентных расходов по ним. Сейчас корпоративный кредит продолжают активно брать на оборотку, а значит на спасение контрагентов, рефинанс, неплатежи... Банк России не стал отмечать этот факт в свежем обзоре (оставил, что треть кредитов берут на инвестиционные цели, значит 2/3 - на оборотку?!)

▶️ Бюджетная политика, направленная на нулевой дефицит бюджета, в условиях высокой КС - проинфляционна. Как с кредитом, так и с дефицитом мы боремся так, что создаём инфляцию. Хотя не всякий рост кредита или дефицит бюджета проинфляционны. Дефицит из-за сокращения доходов или финансовых расходов допустим. А нулевой дефицит за счет индексации тарифов, сборов, налогов или стремление к более слабому курсу рубля напрямую увеличивает цены.

▶️ Валютная политика, допускающая свободное плавание и отток капитала, в условиях высоких ставок и санкций извне - проинфляционна. Рантье, кто получает выгоду от высоких процентных доходов, будут продолжать часть доходов инвестировать в иностранные активы. 20% от ~100 трлн руб. депозитов создаст в год до 10% ВВП или 20 трлн новых доходов. Если 30% из них уйдёт дополнительно за рубеж потребуется до 70 млрд USD валютных интервенций или ослабления курса на десятки %.

💡Что делать? Как спасти ИТ как правильную идею, но застрявшую в руках устаревших подходов и ограниченных по эффективности инструментов? Кратко - поменять не цели, а подходы и инструменты.

Развёрнуто:

1️⃣ Продажи валюты. Все усилия сейчас направить на возврат валютного курса, пока он не перешёл в инфляцию. Миниатюрные продажи по бюджетному правилу не помогут. Нужны мощные обещания и действия - продажи золота и юаней, сопоставимые по размеру с временными проблемами поступления валютной выручки.

Можно выделить золота и юаней до 30 млрд USD и продавать, пока курс рубля выше уровня бюджета на 2025 год ~96 руб. за USD. В ЗВР свободных резервов более 300 млрд USD - они явно избыточны.

Также можно увеличить процент обязательной продажи валютной выручки (возможно совпадение, что ослабление курса летом началось с этих послаблений)

2️⃣ Налоги на валютную переоценку. Вместо спецставки 40% налога на прибыль для Транснефти следовало ввести налог 40-100% на любую валютную переоценку, чтобы иметь валютные активы стало невыгодно. Также можно увеличить экспортную пошлину, зависимую от валютного курса, и распространить её на нефть и газ (4-7% при курсе выше 80 руб. недостаточно)

3️⃣ Отказ от цели по нулевому структурному бюджетному дефициту и постоянного поиска доходов для его достижения. Ограничение индексаций налогов и тарифов. Нормализация динамики нефинансовых расходов бюджета (ниже 10% в год после 20%+ ежегодно в предыдущие годы)

4️⃣ Неповышение ставки, нормализация условий кредитования и спредов. Оперативное снижение ключевой ставки при стабилизации инфляционных процессов и/или первых признаках системных неплатежей, рисков финстабильности.

@truevalue

Слишком умный: избыточная квалификация и контрпродуктивное поведение

Квалифицированные сотрудники — ценный актив любой организации, который делает ее устойчивой и конкурентоспособной. Но когда речь заходит о кандидате с избыточной квалификацией, не каждый HR готов пригласить его на работу. По данным Работа.ру и СберПодбор за 2024 год, 21% российских компаний не готовы нанять слишком квалифицированного специалиста, обосновывая это тем, что он быстро заскучает и сменит работу, начнет требовать особые привилегии или не впишется в коллектив.

В новой статье разбираемся, как избыточная квалификация влияет на работу коллектива.

Читать статью

Автор: София Резниченко

Прогнозы развития отрасли девелопмента в России: инструкция по выживанию

Нелинейная кривая Филлипса в США?

Вчера мы обсудили, что инфляционные ожидания важны в моделях ЦБ и других аналитиков. Собственно, в равновесиях предполагается, что текущая инфляция связана с прошлой и ожидаемой инфляциями, а также с безработицей "сверх нормы".

Авторы статьи (сентябрь 2024) показывают на данных "крупных географических зон" США и Европы, что связь текущей инфляции с безработицей нелинейная. Ниже какого-то равновесного уровня (например, 5%) зависимость становится гораздо более выраженной. То есть:

1) когда безработица высокая, инфляция слабо реагирует на изменения занятости,
2) но когда безработица низкая - инфляция значительно растёт при изменениях занятости.

Вывод: в моделях может быть полезнее использовать "нелинейную кривую Филлипса". Более того, авторы игнорируют инфляционные ожидания - было бы интересно показать, что получается с их использованием.