💻 Диасофт: ощутимое замедление
📊 Диасофт опубликовал результаты за 2024 финансовый год.
Выручка выросла на 10% г/г, а
EBITDA и
чистая прибыль снизились на 25% г/г и 22% г/г соответственно.
Рентабельность по EBITDA сократилась на 13,5 п.п. до 29,3%.
🧮 По нашим расчетам, в
4К24 выручка снизилась на 18% г/г, а EBITDA оказалась
отрицательной на уровне ~-190 млн руб.
📢 Диасофт объясняет ухудшение динамики финансовых показателей
переносом части контрактов с 2024 г. на 2025 г.,
задержкой импортозамещения в средних и малых банках, а также
длинными циклами продаж на новых рынках.
🔼 Совет директоров рекомендовал выплату
дивидендов в размере 840 млн руб. (80 руб./акц., доходность 2,5%) по итогам 4К24.
💡Наше мнение:📉 Перенос части контрактов в конце 2024 г. оказался типичным для IT-индустрии явлением, однако, на наш взгляд,
замедление динамики роста Диасофта выглядит значительным даже на фоне отрасли в целом.
📊 Фактический рост по итогам 2024 г. оказался
сильно ниже заявленных в ходе IPO среднесрочных ожиданий (~30%). На наш взгляд, основной причиной отставания стал
перенос запуска новых направлений деятельности (ERP, платформа low-code разработки) на более поздние сроки по причине
замедления экономической активности.
🔁 Таким образом, мы предполагаем, что
возвращение на заявленную траекторию роста потребует
больше времени, и ожидаем
пересмотра рынком перспектив развития компании в более консервативную сторону.
⚖️ С учетом результатов за 2024 г. прогнозный показатель
EV/EBITDA '26П составляет ~6x, что
выше среднего значения по технологическому сектору. При этом дивидендная политика, подразумевающая выплату в размере 80% от EBITDA на квартальной основе, может оказать
поддержку акциям: по нашим оценкам,
дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев с учетом объявленного дивиденда за 4К24
составит ~10%.#Акции #Технологии $DIAS
#Сергей_Либин #Артем_Вышковский @capital_mkts 