Ой, шоколадку захотелось, надо заказать
Сегмент онлайн-продаж продуктов питания (e-grocery) показал значительный рост в 2024 г., объем продаж составил 1,2 трлн руб. (+46% г/г). Основным драйвером роста стало развитие экспресс-доставки (до 2 ч.).
Рост этого сегмента продолжается и в 2025 г., за первый квартал было выполнено 254 млн заказов (+37% г/г) на сумму 376 млрд руб. (+31% г/г). За 12 месяцев 2025 г. ожидается рост количества заказов в e-grocery до 1 млрд (+30%), а объема продаж до 1,6 трлн руб. (+33% г/г).
При этом средний чек снизился на 5% г/г в первом квартале 2025 г. и достиг 1480 руб. Снижение является следствием изменения потребительского поведения. Экспресс-доставки позволяют за короткое время приобрести небольшое число товаров, которые нужны «здесь и сейчас». Такая тенденция невыгодна ритейлерам, ведь растут издержки, поэтому компании стали повышать минимальную сумму заказа и стоимость доставки.
Сегмент онлайн-продаж продуктов питания (e-grocery) показал значительный рост в 2024 г., объем продаж составил 1,2 трлн руб. (+46% г/г). Основным драйвером роста стало развитие экспресс-доставки (до 2 ч.).
Рост этого сегмента продолжается и в 2025 г., за первый квартал было выполнено 254 млн заказов (+37% г/г) на сумму 376 млрд руб. (+31% г/г). За 12 месяцев 2025 г. ожидается рост количества заказов в e-grocery до 1 млрд (+30%), а объема продаж до 1,6 трлн руб. (+33% г/г).
При этом средний чек снизился на 5% г/г в первом квартале 2025 г. и достиг 1480 руб. Снижение является следствием изменения потребительского поведения. Экспресс-доставки позволяют за короткое время приобрести небольшое число товаров, которые нужны «здесь и сейчас». Такая тенденция невыгодна ритейлерам, ведь растут издержки, поэтому компании стали повышать минимальную сумму заказа и стоимость доставки.
Горячая пора скидок
Утвержденные меры поддержки угольной отрасли включают в себя скидки на железнодорожные перевозки до конца 2025 г., а именно применение коэффициентов 0,4 на дальность свыше 3,3 тыс. км и 0,895 на экспорт энергетических углей. Также вводится дополнительная скидка в размере 12,8% при отправке угля в порты Северо-Запада и Юга.
Скидка к груженому тарифу РЖД составит 34% для перевозок Кузбасс – порты Юга и Северо-Запада и 30% - для отправок Кузбасс – Дальний Восток. По данным ЦЦИ, логистические издержки угольных компаний с начала года снижались также благодаря снижению рублевых ставок доходности полувагонов и цен на перевалку в портах, на 35% и 25% соответственно.
Итоговая скидка для угольных компаний составит 7 долл./т при перевозках на Балтийские терминалы и 9 долл./т - для портов Дальнего Востока и Черного моря. Нетбэк для угля 6000 kcal/т при расчете на FOB может увеличится до 15-20 долл./т. в зависимости от порта, что соответствует показателям января 2025 г.
Утвержденные меры поддержки угольной отрасли включают в себя скидки на железнодорожные перевозки до конца 2025 г., а именно применение коэффициентов 0,4 на дальность свыше 3,3 тыс. км и 0,895 на экспорт энергетических углей. Также вводится дополнительная скидка в размере 12,8% при отправке угля в порты Северо-Запада и Юга.
Скидка к груженому тарифу РЖД составит 34% для перевозок Кузбасс – порты Юга и Северо-Запада и 30% - для отправок Кузбасс – Дальний Восток. По данным ЦЦИ, логистические издержки угольных компаний с начала года снижались также благодаря снижению рублевых ставок доходности полувагонов и цен на перевалку в портах, на 35% и 25% соответственно.
Итоговая скидка для угольных компаний составит 7 долл./т при перевозках на Балтийские терминалы и 9 долл./т - для портов Дальнего Востока и Черного моря. Нетбэк для угля 6000 kcal/т при расчете на FOB может увеличится до 15-20 долл./т. в зависимости от порта, что соответствует показателям января 2025 г.
Железо без кокса и без конвертации газа
В НИУ МЭИ* разработали способ жидкофазного восстановления железа из руд углеродводородной смесью без применения угля и кокса. Для этого разработана конструкция реактора, в котором железо, необходимое для производства стали, непрерывно восстанавливается с использованием природного газа.
Отличие нового метода от традиционной бескоксовой технологии (процесс Мидрекс, HYL-III) в том, что он не требует дополнительного оборудования для получения восстановительного газа. Длительность восстановительных процессов не превышает 12 минут. Благодаря одностадийному непрерывному процессу данной технологии, ее внедрение в производство может позволить вдвое сократить энергоемкость выплавки стали с соответствующим снижением себестоимости ее производства, а также выбросы загрязняющих веществ в окружающую среду.
В 2023 г. в мире произведено свыше 130 млн т ПВЖ**, более половины из которых – на низкопроизводительных установках с использованием энергетических углей в Индии и Иране. Новая технология может найти применение в регионах с развитой добычей природного газа, а продукция, в перспективе, - найти спрос в странах со строгим экологическим законодательством.
* НИУ МЭИ – Московский энергетический институт
** ПВЖ – прямовосстановленное железо
В НИУ МЭИ* разработали способ жидкофазного восстановления железа из руд углеродводородной смесью без применения угля и кокса. Для этого разработана конструкция реактора, в котором железо, необходимое для производства стали, непрерывно восстанавливается с использованием природного газа.
Отличие нового метода от традиционной бескоксовой технологии (процесс Мидрекс, HYL-III) в том, что он не требует дополнительного оборудования для получения восстановительного газа. Длительность восстановительных процессов не превышает 12 минут. Благодаря одностадийному непрерывному процессу данной технологии, ее внедрение в производство может позволить вдвое сократить энергоемкость выплавки стали с соответствующим снижением себестоимости ее производства, а также выбросы загрязняющих веществ в окружающую среду.
В 2023 г. в мире произведено свыше 130 млн т ПВЖ**, более половины из которых – на низкопроизводительных установках с использованием энергетических углей в Индии и Иране. Новая технология может найти применение в регионах с развитой добычей природного газа, а продукция, в перспективе, - найти спрос в странах со строгим экологическим законодательством.
* НИУ МЭИ – Московский энергетический институт
** ПВЖ – прямовосстановленное железо
Гонка по вводу судов-автомобилевозов в разгаре, но будет ли спрос
Новый крупнейший в мире китайский автомобилевоз отправился в первый рейс. Новое судно автогиганта SAIC имеет вместимость 9500 стандартных машиномест и обновило рекорд другого производителя из Поднебесной, продержавшийся всего месяц.
Много это или мало? Например, суммарный экспорт автомобилей из Китая в Россию в 1 кв. 2025 г. составил 99 тыс. автомобилей. То есть за один рейс судно могло бы обеспечить почти 10% квартального экспорта.
Кстати, за 4 мес. 2025 г. экспорт автомобилей и запчастей из Китая в Россию в денежном выражении снизился на 46% (к 4 мес. 2024 г.) из-за увеличения утильсбора, снижения спроса и заполнения складов. Наибольший спад показали поставки грузовиков и тяжелой техники. Но есть продукция, экспорт которой в Россию вырос. Например, поставки второй по стоимости категории автопрома в экспорте, запчастей, выросли на 5%. Экспорт шасси и кузовов увеличился в 4 раза, а мотоциклов – на 53%.
Новый крупнейший в мире китайский автомобилевоз отправился в первый рейс. Новое судно автогиганта SAIC имеет вместимость 9500 стандартных машиномест и обновило рекорд другого производителя из Поднебесной, продержавшийся всего месяц.
Много это или мало? Например, суммарный экспорт автомобилей из Китая в Россию в 1 кв. 2025 г. составил 99 тыс. автомобилей. То есть за один рейс судно могло бы обеспечить почти 10% квартального экспорта.
Кстати, за 4 мес. 2025 г. экспорт автомобилей и запчастей из Китая в Россию в денежном выражении снизился на 46% (к 4 мес. 2024 г.) из-за увеличения утильсбора, снижения спроса и заполнения складов. Наибольший спад показали поставки грузовиков и тяжелой техники. Но есть продукция, экспорт которой в Россию вырос. Например, поставки второй по стоимости категории автопрома в экспорте, запчастей, выросли на 5%. Экспорт шасси и кузовов увеличился в 4 раза, а мотоциклов – на 53%.
Апрель — начало переформатирования экспортных цепочек Китая или аномалия?
С середины апреля вступили в силу повышенные тарифы на весь импорт из Китая в США (145%) и ответные – в 125% – на весь импорт из США в Китай. В 1 кв. 2025 г. каких-либо существенных приростов по китайскому экспорту не было зафиксировано, за исключением Вьетнама (+16,5% г/г). Апрельские данные показывают иную картину: для половины крупнейших торговых партнёров КНР был зафиксирован прирост китайского экспорта на более чем 15% г/г!
Изменение структуры экспорта Китая (в Малайзию, Вьетнам, Германию и США) и динамику по ключевым товарным группам смотрите в нашей инфографике ⬆️
🙄 Спойлер: экспорт Китая в первые 3 страны этого перечня вырос преимущественно по тем категориям, на которые пришлось снижение по экспорту в США.
С середины апреля вступили в силу повышенные тарифы на весь импорт из Китая в США (145%) и ответные – в 125% – на весь импорт из США в Китай. В 1 кв. 2025 г. каких-либо существенных приростов по китайскому экспорту не было зафиксировано, за исключением Вьетнама (+16,5% г/г). Апрельские данные показывают иную картину: для половины крупнейших торговых партнёров КНР был зафиксирован прирост китайского экспорта на более чем 15% г/г!
Изменение структуры экспорта Китая (в Малайзию, Вьетнам, Германию и США) и динамику по ключевым товарным группам смотрите в нашей инфографике ⬆️
🙄 Спойлер: экспорт Китая в первые 3 страны этого перечня вырос преимущественно по тем категориям, на которые пришлось снижение по экспорту в США.
Первое снижение, но еще не рецессия
Опубликованные предварительные данные ВВП в 1 кв. 2025 г. оказались ниже ожиданий как консенсуса, так и официальных оценок и прогнозов. Рост ВВП к 1 кв. 2024 г. составил 1,4% г/г (после 4,5% г/г в 4 кв. 2024 г.), в то время как ЦБ прогнозировал 2% г/г, МЭР оценивал в 1,7% г/г, а консенсус прогноз ЦЦИ 2,3% г/г. По нашим оценкам ВВП сократился на 1,1% кв/кв (с учетом сезонной корректировки) - первое квартальное снижение с 2022 г.
Опираясь на оперативную динамику производства в различных секторах экономики, основное сокращение ВВП могло быть связано с экспортом – снижение объемных показателей наиболее значительно для секторов добычи, оптовой торговли и производства промежуточных товаров.
Но и в секторах, ориентированных на внутренний потребительский рынок (производство потребительских товаров, розничная торговля, услуги населению) ситуация от замедления темпов роста (во 2 полугодии 2024 г.) частично сменилась снижением (в 1 кв. 2025 г.). Поддерживали рост экономики только сектора с характерной волатильной динамикой – машиностроение и строительство.
Оперативный индикатор бизнес-климата Банка России в апреле и мае 2025 г. в целом пока не говорит о снижении экономической активности во 2 кв. 2025 г. по сравнению с 1 кв. 2025 г.
Опубликованные предварительные данные ВВП в 1 кв. 2025 г. оказались ниже ожиданий как консенсуса, так и официальных оценок и прогнозов. Рост ВВП к 1 кв. 2024 г. составил 1,4% г/г (после 4,5% г/г в 4 кв. 2024 г.), в то время как ЦБ прогнозировал 2% г/г, МЭР оценивал в 1,7% г/г, а консенсус прогноз ЦЦИ 2,3% г/г. По нашим оценкам ВВП сократился на 1,1% кв/кв (с учетом сезонной корректировки) - первое квартальное снижение с 2022 г.
Опираясь на оперативную динамику производства в различных секторах экономики, основное сокращение ВВП могло быть связано с экспортом – снижение объемных показателей наиболее значительно для секторов добычи, оптовой торговли и производства промежуточных товаров.
Но и в секторах, ориентированных на внутренний потребительский рынок (производство потребительских товаров, розничная торговля, услуги населению) ситуация от замедления темпов роста (во 2 полугодии 2024 г.) частично сменилась снижением (в 1 кв. 2025 г.). Поддерживали рост экономики только сектора с характерной волатильной динамикой – машиностроение и строительство.
Оперативный индикатор бизнес-климата Банка России в апреле и мае 2025 г. в целом пока не говорит о снижении экономической активности во 2 кв. 2025 г. по сравнению с 1 кв. 2025 г.
Высокая стоимость натурального каучука влияет на рентабельность производителей шин
Согласно данным Ассоциации стран-производителей натурального каучука (ANRPC), ожидается, что в 2025 году мировое производство натурального каучука пятый год подряд будет отставать от потребления. Рост цен на натуральный каучук, который наблюдался в 2024 году и в первом квартале 2025 года оказался недостаточным для того, чтобы стимулировать его производство в Индонезии и Вьетнаме - основных странах-производителях. Вместе с тем представителями Ассоциации отмечается, что спрос на растительный полимер активно растет, особенно в таких странах как Китай, Индия, Таиланд.
По итогам 2024 года стоимость натурального каучука TSR 20 на мировом рынке составила 1754 долл./т (+27% г/г). За январь-апрель 2025 года цена на него составила в среднем 1907 долл./т.
Рост цен на сырье отразился на российских производителях шин. В 2024 году валовая рентабельность шинной отрасли в России снизилась до 20% с 23% в 2023 году.
Согласно данным Ассоциации стран-производителей натурального каучука (ANRPC), ожидается, что в 2025 году мировое производство натурального каучука пятый год подряд будет отставать от потребления. Рост цен на натуральный каучук, который наблюдался в 2024 году и в первом квартале 2025 года оказался недостаточным для того, чтобы стимулировать его производство в Индонезии и Вьетнаме - основных странах-производителях. Вместе с тем представителями Ассоциации отмечается, что спрос на растительный полимер активно растет, особенно в таких странах как Китай, Индия, Таиланд.
По итогам 2024 года стоимость натурального каучука TSR 20 на мировом рынке составила 1754 долл./т (+27% г/г). За январь-апрель 2025 года цена на него составила в среднем 1907 долл./т.
Рост цен на сырье отразился на российских производителях шин. В 2024 году валовая рентабельность шинной отрасли в России снизилась до 20% с 23% в 2023 году.
Теоретически верно: рост цены квадратного метра приводит к снижению объема сделок
Столичный рынок жилья сейчас прекрасно вписывается в теоретические предпосылки о соотношении спроса и предложения:
🔹 Московская область и Новая Москва: хорошие продажи в марте -> рост цен -> снижение спроса в апреле;
🔹 Москва внутри МКАД: сокращение продаж в марте -> коррекция цен -> рост спроса в апреле.
Стабильность характерна для Ленинградской области: и в объемах продаж, и в ценах.
А вот Санкт-Петербург стоит особняком, так как сокращение объемов строительства в черте города влияет на цены, и динамика последних меньше зависит от текущих объемов спроса.
Сами застройщики вряд ли согласятся с тезисом о равновесии на рынке, скорее они будут говорит об эквилибристике и хождении по грани. Девелоперская активность уменьшается, вывод в продажу новых объектов в России за 4 месяца 2025 г. снизился на 18%. Через 1,5-2 года это приведет к уменьшению ввода в эксплуатацию многоквартирного жилья. К этому времени, вероятно, оживится рыночный ипотечный спрос.
Столичный рынок жилья сейчас прекрасно вписывается в теоретические предпосылки о соотношении спроса и предложения:
🔹 Московская область и Новая Москва: хорошие продажи в марте -> рост цен -> снижение спроса в апреле;
🔹 Москва внутри МКАД: сокращение продаж в марте -> коррекция цен -> рост спроса в апреле.
Стабильность характерна для Ленинградской области: и в объемах продаж, и в ценах.
А вот Санкт-Петербург стоит особняком, так как сокращение объемов строительства в черте города влияет на цены, и динамика последних меньше зависит от текущих объемов спроса.
Сами застройщики вряд ли согласятся с тезисом о равновесии на рынке, скорее они будут говорит об эквилибристике и хождении по грани. Девелоперская активность уменьшается, вывод в продажу новых объектов в России за 4 месяца 2025 г. снизился на 18%. Через 1,5-2 года это приведет к уменьшению ввода в эксплуатацию многоквартирного жилья. К этому времени, вероятно, оживится рыночный ипотечный спрос.
В Средиземное море со своей серой запрещено
С 1 мая 2025 г. Средиземное море стало зоной особого контроля выбросов оксидов серы. Теперь всем судам разрешено использование топлива с содержанием серы не более 0,1% (ULSFO). Если судно использует более высокосернистое топливо, необходимо устанавливать на него специальные устройства очистки выхлопных выбросов – скрубберы. Стоимость ULSFO в среднем на 50% превышает цену судового топлива с содержанием серы 0,5% (LSFO), поэтому спрос на скрубберы в Средиземном море в ближайшие годы будет расти.
Установка скрубберов позволяет использовать более дешевое топливо с содержанием серы 0,5-3,5%, но некоторые страны, такие как ЕС, Китай, ОАЭ и США, вводят ограничения или полный запрет на эксплуатацию скрубберов с открытым контуром, так как промывочная загрязненная вода с данных устройств выбрасывается в море. На этом фоне в последние годы сильно вырос спрос на скрубберы замкнутого цикла, так как вода в них циркулирует внутри системы и не загрязняет окружающую среду.
Еще одним следствием новых ограничений в Средиземном море станет рост спроса на суда, использующие альтернативные виды топлива: СПГ и метанол.
С 1 мая 2025 г. Средиземное море стало зоной особого контроля выбросов оксидов серы. Теперь всем судам разрешено использование топлива с содержанием серы не более 0,1% (ULSFO). Если судно использует более высокосернистое топливо, необходимо устанавливать на него специальные устройства очистки выхлопных выбросов – скрубберы. Стоимость ULSFO в среднем на 50% превышает цену судового топлива с содержанием серы 0,5% (LSFO), поэтому спрос на скрубберы в Средиземном море в ближайшие годы будет расти.
Установка скрубберов позволяет использовать более дешевое топливо с содержанием серы 0,5-3,5%, но некоторые страны, такие как ЕС, Китай, ОАЭ и США, вводят ограничения или полный запрет на эксплуатацию скрубберов с открытым контуром, так как промывочная загрязненная вода с данных устройств выбрасывается в море. На этом фоне в последние годы сильно вырос спрос на скрубберы замкнутого цикла, так как вода в них циркулирует внутри системы и не загрязняет окружающую среду.
Еще одним следствием новых ограничений в Средиземном море станет рост спроса на суда, использующие альтернативные виды топлива: СПГ и метанол.
Не всё в топку
Президент России утвердил перечень поручений Правительству, связанных с развитием лесного хозяйства и лесной промышленности. Одно из поручений направлено на расширение использования отходов лесной промышленности, в том числе в качестве топлива для котельных и тепловых электростанций (далее – ТЭС). Данные виды ТЭС относятся к категории работающих на биотопливе, которое бывает следующих видов:
🔹 твердое – пеллеты*, брикеты и остатки тростника;
🔹 жидкое – биоэтанол (ферментация крахмала или сахара из кукурузы, сахарного тростника или свёклы), биодизель (из масличных растений, рапса или отработанного фритюрного масла) и биобутанол (четырёхуглеродный спирт, из того же сырья, что и биоэтанол);
🔹 газообразное – производят из биомассы, в основном из сельскохозяйственных отходов, и из бытовых отходов, так называемый свалочный газ.
Наиболее крупные ТЭС в России, работающие на древесных отходах, это «Белый ручей» в Вологодской области электрической мощностью 6 МВт и ТЭЦ-2 АО «Лесозавод 25» в Архангельской области мощностью 3,3 МВт. Крупнейшая в мире ТЭС, работающая на древесине, – финская Jakobstad Power Station (265 МВт).
Поддержка государством строительства ТЭС, работающих на древесных отходах, наиболее вероятна на территориях с более дорогим топливом (газ, уголь и дизтопливо) при востребованности электрической и тепловой энергии, а также при наличии крупных деревообрабатывающих предприятий в регионе.
*- спрессованные топливные гранулы цилиндрической формы, полученные из отходов деревообрабатывающих и сельскохозяйственных производств.
Президент России утвердил перечень поручений Правительству, связанных с развитием лесного хозяйства и лесной промышленности. Одно из поручений направлено на расширение использования отходов лесной промышленности, в том числе в качестве топлива для котельных и тепловых электростанций (далее – ТЭС). Данные виды ТЭС относятся к категории работающих на биотопливе, которое бывает следующих видов:
🔹 твердое – пеллеты*, брикеты и остатки тростника;
🔹 жидкое – биоэтанол (ферментация крахмала или сахара из кукурузы, сахарного тростника или свёклы), биодизель (из масличных растений, рапса или отработанного фритюрного масла) и биобутанол (четырёхуглеродный спирт, из того же сырья, что и биоэтанол);
🔹 газообразное – производят из биомассы, в основном из сельскохозяйственных отходов, и из бытовых отходов, так называемый свалочный газ.
Наиболее крупные ТЭС в России, работающие на древесных отходах, это «Белый ручей» в Вологодской области электрической мощностью 6 МВт и ТЭЦ-2 АО «Лесозавод 25» в Архангельской области мощностью 3,3 МВт. Крупнейшая в мире ТЭС, работающая на древесине, – финская Jakobstad Power Station (265 МВт).
Поддержка государством строительства ТЭС, работающих на древесных отходах, наиболее вероятна на территориях с более дорогим топливом (газ, уголь и дизтопливо) при востребованности электрической и тепловой энергии, а также при наличии крупных деревообрабатывающих предприятий в регионе.
*- спрессованные топливные гранулы цилиндрической формы, полученные из отходов деревообрабатывающих и сельскохозяйственных производств.
США рассматривают введение 25% пошлины на импорт меди: рынок перестраивается
Возможное введение США 25% пошлины на импорт рафинированной меди стало ключевым фактором для трансформации глобального рынка этого металла в 2025 г. Эта мера направлена на укрепление внутреннего производства, защиту от ценового демпинга и снижение зависимости Штатов от поставщиков. На фоне растущего спроса на медь в энергетике и электронике США стимулируют инвестиции в собственную металлургическую переработку. Сейчас почти 45% потребления рафинированной меди в стране приходится на импорт, в то время как внутренние плавильные мощности ограничены.
Информация о возможном введении пошлин уже в первой половине 2025 г. вызвала перекройку глобальных торговых потоков. В марте 2025 г. США резко нарастили импорт меди на 34% относительно среднемесячного уровня 2024 г. Причем существенно выросли поставки из Европы: из Испании – в 22 раза, из Германии – в 4 раза. Это связано с желанием импортеров сформировать запасы до вступления пошлин в силу и заработать на арбитраже между ценами LME и CME (Лондонская и Чикагская биржи), где в марте-апреле премия CME достигала 1000-1500 долл./т.
Возможное введение США 25% пошлины на импорт рафинированной меди стало ключевым фактором для трансформации глобального рынка этого металла в 2025 г. Эта мера направлена на укрепление внутреннего производства, защиту от ценового демпинга и снижение зависимости Штатов от поставщиков. На фоне растущего спроса на медь в энергетике и электронике США стимулируют инвестиции в собственную металлургическую переработку. Сейчас почти 45% потребления рафинированной меди в стране приходится на импорт, в то время как внутренние плавильные мощности ограничены.
Информация о возможном введении пошлин уже в первой половине 2025 г. вызвала перекройку глобальных торговых потоков. В марте 2025 г. США резко нарастили импорт меди на 34% относительно среднемесячного уровня 2024 г. Причем существенно выросли поставки из Европы: из Испании – в 22 раза, из Германии – в 4 раза. Это связано с желанием импортеров сформировать запасы до вступления пошлин в силу и заработать на арбитраже между ценами LME и CME (Лондонская и Чикагская биржи), где в марте-апреле премия CME достигала 1000-1500 долл./т.