#торговыеидеи

Сегодня и вчера добирал немного акций в портфель. Теперь позиция в акциях составляет примерно 160% депозита. Начал все таки покупать понемногу Озон руководствуясь тем что он фундаментально недооценен если смотреть по будущим денежным потокам.


*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя

Другое - фьючерс на доллар
Валюта и металлы - рублевый остаток незалоченный под ГО. Тинькоф некорректно отображает позиции, чтобы получить корректную структуру в % от депозита умножайте позиции на 3х примерно.

#работа

Будни аналитика 🤔и анализа компаний ☺️

#VKCO #инвесткейсы

Сегодня в сети появились новости о том, что Банк России принял решение о регистрации выпуска обыкновенных акций международной компании акционерного общества «Скилбокс Холдинг». В марте прошлого года стало известно, что образовательный холдинг Skillbox может выйти на IPO. Участники рынка начали вновь говорить о том, что ВК планирует провести IPO Skillbox.
________________

Мой взгляд:

Образовательный холдинг Skillbox, в нашем понимании, включает в себя одноименную платформу Skillbox, а также платформы GeekBrains и SkillFactory. Помимо образовательного холдинга Skillbox у ВК в рамках его образовательной вертикали есть еще платформы Учи.ру Умскул и Тетрика.

Skillbox, GeekBrains и SkillFactory работают на рынке ДПО (дополнительного профессионального образования), который в последнее время демонстрирует слабую динамику на фоне ужесточения ДКП, оттока рабочей силы в профессии, не требующие высокой квалификации, однако при этом ставшие высокооплачиваемыми (например логистика).

Учи.ру Умскул и Тетрика работают на рынке школьного образования, которое является более устойчивым к вышеописанным негативным трендам.

ВК объединяет данные компании в вертикаль Ed-Tech. На мой взгляд для ВК целесообразнее будет разместить все компании в рамках данной вертикали а не только образовательный холдинг Skillbox
________

Согласно моим прогнозам:

- Темпы роста выручки вертикали образования ВК согласно нашим прогнозам составят в среднем 11% в 2024-2030 гг.
- Прогнозная рентабельность EBITDA вертикали образования ВК согласно нашим прогнозам составит в среднем 10% в 2024-2030 гг.

Для сравнение за сопоставимые периоды публичные высокотехнологичные компании и разработчики ПО РФ (представители IT-сектора):

- Растут в среднем на 27%
- Имеют среднюю рентабельность на уровне 31%
- Торгуются с медианным мультипликатором EV/EBITDA 2025 г. на уровне 8х

Таким образом, считаю, что мультипликатор вертикали Ed-Tech ВК будет приемлемым на уровне как максимум 8х, в идеале с дисконтом, так как фундаментальные показатели хуже и рынок не такой растущий.
________________

Фактические рыночные доли и темпы роста компаний и сегментов рынка Ed-Tech, рентабельность вертикали Ed-Tech ВК, а также мои прогнозы по данным показателям представлены в таблице и графиках ниже:

*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя

Объем и структура рынка Ed-Tech РФ и доля вертикали Ed-Tech ВК на нем

Рентабельность вертикали по EBITDA

По ходу ВК просто раз в 5 лет намерен проводить IPO Skillbox

#торговыеидеи #инвесткейсы

Мнение по рынку:

Вчера вышли умеренно-позитивные данные по инфляции (https://www.group-telegram.com/russianmacro/20402), плюс ранее выходили данные по значительному снижению потреб. кредитования г/г в декабре. Надеюсь по корпоративному кредитованию тоже увидим существенное замедление в статистике, которая выйдет.

Мне в целом кажется, что на инфляцию уже должно быть пофиг, главное видеть снижение кредитования и рост безработицы. Если это будет, то на мой взгляд ставку повышать не будут, какая бы инфляция не была.

Сейчас мне кажется во главе угла уже будут геополитические новости и первые действия Трампа после вступления в должность. Вчера были новости, что Предметные личные переговоры Дональда Трампа с одной стороной конфликта начнутся с 23-30 январе в 🇺🇸Вашингтоне. Предметные личные переоворы с другой стороной конфликта предварительно пройдут в марте. (https://www.group-telegram.com/c/2171773446/493)

Думаю, что пока эти переговоры будут идти в рынок будут сливаться новости об их ходе. Поэтому наверное до 21-23 его января я еще побуду в набранных лонг позициях. А ближе к этим датам частично сокращу свою экспозицию в акциях.

Насколько я вижу новости и слышу разговоры - текущие предложения США не устраивают РФ. Поэтому, первый раунд переговоров может закончится тем, что США еще сильнее постараются связать руки РФ санкциями, другими ограничениями или эскалацией конфликта, чтобы иметь больше рычагов давления в дальнейших переговорах и выбить условия, которые их больше устраивают. Мы в свою очередь будем делать то же самое.

Так как есть такая вероятность и она не близка к нулю, считаю нужным ее учитывать в рамках своего инвест.подхода

*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя

#работа

Дмитрий, скажите, пожалуйста, реально ли частному инвестору самому анализировать компанию и есть ли смысл? Может пользоваться готовой аналитикой ?

Список ТГ-каналов людей и организаций, которые адекватно пишут

Фундаментальная аналитика:
https://www.group-telegram.com/IAmStockPicker
https://www.group-telegram.com/Real_Buy_Side
https://www.group-telegram.com/eninv
https://www.group-telegram.com/ltrinvestment
https://www.group-telegram.com/omyinvestments
https://www.group-telegram.com/usamarke1

по ТА и трейдингу:
https://www.group-telegram.com/antonchehovanalitk

по Макро:
https://www.group-telegram.com/russianmacro

#SOFL #инвесткейсы

Софтлайн купил 51%-ную долю К2-9b — ИБ-компании, которая занимается комплексной системной интеграцией и внедрением решений. У Софтлайн также есть право на поэтапную консолидацию всех 100% капитала компании в 2027-2028 гг.

Опубликованные параметры сделки и фин. показатели компании:

- купленная доля – 51%
- стоимость покупки – 400 млн руб.
- покупка произошла за счет кэша и акций Софтлайн. Точная структура не раскрывается.
- выручка К2-9b в 2023 г. — более 600 млн руб; по итогам 2024 г. выручка К2-9b может превысить 1 млрд рублей (ожидаемый рост на 66% г/г), а в 2025 году рост оборота может составить 40%
- EBITDA не раскрыта
- синергетические эффекты в цифрах не указаны. На словах: «K2-9b синергетична АКБ Барьер, которая занимается разработкой автоматизированных рабочих мест. Покупка K2-9b позволит ускорить масштабирование экосистемных решений Софтлайн в направлении кибербезопасности.
____________________

Мой взгляд:

Судя по сайту компании – разработка ПО для кибербезопасности НЕ является основной деятельностью купленной компании. Основная деятельность это дистрибуция и системная интеграция, заказная разработка ПО, на наш взгляд, составляет меньшую часть бизнеса.

Выручка ~1 млрд руб. транслируется в 1.2% доли рынка услуг для кибербезопасности. Софтлайн покупает небольшую компанию, которая не является лидером рынка. До этого значимых приобретений в сфере кибербезопасности у Софтлайн не было. Покупка происходит в новом для компании сегменте, вместо концентрации усилий на каком-то одном сегменте ИТ-рынка.

Рентабельность по EBITDA приобретенной компании Софтлайн не комментирует. На мой взгляд, у некрупного разработчика ПО в сфере кибербезопасности рентабельность по EBITDAС была бы порядка 20%. Для сравнения у топ-2 игрока на рынке (Позитива) в 2022-2023 гг. рентабельность в среднем составляла 35% (при доле рынка 12-14%). Однако компания в первую очередь предоставляет менее маржинальные услуги по дистрибуции и интеграции, значит рентабельность, по моим оценкам, составляет около 10%.

Таким образом, по моим оценкам, мультипликатор покупки EV/EBITDAC составляет примерно 4х (400/1000*10%). Сделка является value-accretive для Софтлайна, его мультипликатор EV/EBITDAC 2024 г. составляет по моим оценкам 14х.
____________________

Данную новость расцениваю как НЕЙТРАЛЬНУЮ. Сама сделка несущественна, фин показатели купленной компании составляют примерно 1% от выручки и 2% от EBITDA Софтлайна в 2024 г. Я еще раз отмечаю отсутствие четкого фокуса сделок. Считаю, что использование денег для M&A в рамках одной отрасли и формирование в результате этого отраслевого лидера было бы более эффективным.

В настоящее время акции Софтлайн не входят в фаворитов в ИТ-секторе. Более низкие относительно аналогов темпы роста, рентабельность и дивидендная доходность не оправдывают мультипликаторы, которые находятся выше медианных уровней.

*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя

#мультипликаторы

Обновленные мультипликаторы и прогнозы финансов по моим компаниям.

Добавил обновленные модели по Ростелекому и Вушу, теперь показатели более адекватные

#торговыеидеи

Закрыл все позиции, вообще все.

В первую очередь связано с тем, что хочу деньги переложить на другой счет, чтобы потом мог открыть автослед. С этого счета не мог открыть автослед из-за технических ограничений брокера.

Во вторую очередь связано с тем, что все позитивные новости по геополитике теперь в рынке, однако на рынке видна коррекция. То есть сейчас скорее всего в ближайшее время будет боковик и все будут ждать реальных итогов звонка 2 президентов. Поэтому позиции в акциях я бы и так подсократил.

По поводу нового счета. Я его пополню сегодня, ссылку на пульсе в шапке профиля и в посте-знакомстве поменяю. Там будет нулевая доходность за последние 12 месяцев, так как счет не трогали года три или больше.

Там планирую набрать фьючерс на доллар, лонг аренадаты против шорта другой компании из IT, лонг озона, лонг Х5, и немного лонги по ХХ.ру ТКС и Яндексу если сегодня откатятся нормально.

*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя

Новый пульс

https://www.tbank.ru/invest/social/profile/RichinAndFinesin/

Купил акций и фьючерсов в итоге примерно как и сказал.

Тинькоф терминал тоже в итоге доли отображает криво, поэтому чтобы понять точную долю акции или фьюча (кроме фьюча на доллар) в портфеле умножайте на 2

*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя

P.S ссылку починил