Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

Что означает внезапное решение Банка России

Давайте откровенно: на этот раз решение ЦБ стало большой неожиданностью, поэтому хочу его разобрать подробнее и сделать выводы. Мы уже поговорили вчера об этом подробно.

Как мы узнали из пресс-конференции, главная причина неизменной ставки — сильное замедление кредитования. Только данные об этом были закрытыми, то есть доступ был только у ЦБ.

Не, ну интересное кино — ты тут берешь официальные данные, выслушиваешь рассказы о жестких сигналах и… имеешь лишь частичную информацию. Пардон, но в таких условиях всегда будешь гадать на кофейной гуще.

Какая непубличная информация была у ЦБ?

1️⃣ Данные по кредитованию. Кредитная активность сильно замедлилась за последние 6 недель не только к ноябрю, но и к периодам низкой инфляции. То есть снижение кредитования очень сильное, даже чрезмерное.

Интересные данные. Еще раз — чрезмерное. Доигрались что ли со своей жесткостью?

2️⃣ Информация от банков. Регулятор увидел сокращение планов по выдаче кредитов в банковском секторе на 2025-й. Во многом это реакция на отмену регуляторных послаблений для банков и ужесточение макропруденциальных мер.

3️⃣ Информация от бизнеса. Многие предприятия сообщили ЦБ о сокращении планов по привлечению заемных средств.

Вся эти данные явно произвели впечатление на регулятора. Да еще какое!!! Ведь, если повысить ставку еще, можно и перелететь цель по инфляции, а экономику отправить в рецессию.

Кстати, оно, похоже, так и произошло. По факту, поймем еще через месяца 3-4. Но, чует мое сердце, не зря регулятор вдруг так смягчился. Видать, есть на то мегасерьезная причина.

И еще хочу отметить: общаюсь с бизнесменами — люди правда волнуются, несмотря на цифры роста экономики. Серьезно упали продажи товаров для дома, стагнирует недвижка. Цены не падают, а с продажами — беда. Народ перестал вкладываться в развитие. Упали продажи различного оборудования. Рост идет только в обрабатывающих отраслях, связанных с оборонкой.

Очень сократились и продажи произведений искусства. Я могу перечислить десятки позиций, по которым ситуация выглядит весьма тревожно. Короче, народ достаточно серьезно поджался — это уже видно невооруженным взглядом.

Так что жесткая ДКП работает и еще как. Дорогие деньги экономику бьют. И бьют очень больно.

Ставку все же не подняли из-за политического вмешательства или из-за того, что ЦБ уже добился всех своих целей? — Скоро поймем.

Хорошая новость: мы можем все это скоро узнать. Как? Увидим, будет ли ЦБ следовать своим сигналам.

◾️Если кредитование ускорится, а ЦБ в феврале ставку не поднимет, то возможен политический мотив.
◾️Если кредитование будет расти и правда медленными темпами, то ЦБ прав и текущая жесткость денежно-кредитных условий уже достаточна.

Вывод

С учетом новых данных от ЦБ по кредитам можно сделать вывод, что повышения ставки стали работать. Возможно, пик ставки достигнут.

Что касается меня — сегодня ставка настолько запредельна, что думать надо не о дополнительном ее повышении, а о снижении. И лучше не позже февраля-марта.

А теперь о рынке акций и облигаций

В последние недели я ежедневно кричу: «Друзья! Российский рынок — это сжатая пружина. Когда начнут появляться новости, что ЦБ жалеет экономику и хотя бы немного ослабляет накал своей жесткости в ДКП, или когда увидим хотя бы небольшой прогресс на переговорном треке — узрим сильнейший отскок на рынке акций и облигаций».

Вуаля, первый триггер пошел. Второй, возможно, тоже не за горами. Так что не исключу дальнейшего движения рынка наверх. Даже после вчерашнего рекордного отскока рынок по-прежнему невероятно дешев. Еще не поздно в него зайти.

Не скрою: мы с командой в четверг провели внеочередной Инвесткомитет и приняли решение прямо с того же дня увеличить аллокацию в российские акции. В приложении дали кучу сигналов на покупку и одновременно покупали в портфели клиентам в ДУ. Рад — не ошиблись.

Хотя честно: мы не знали о будущем решении ЦБ. Просто опыт — покупать надо тогда, когда невыносимо страшно, хочется все к чертовой бабушке продать и сказать: «Мама! Мне страшно. Срочно роди меня обратно».

www.group-telegram.com/cn/TotSamyiKogan.com/1888

40.2K viewsDec 22 at 07:01

Что означает внезапное решение Банка России

Давайте откровенно: на этот раз решение ЦБ стало большой неожиданностью, поэтому хочу его разобрать подробнее и сделать выводы. Мы уже поговорили вчера об этом подробно.

Как мы узнали из пресс-конференции, главная причина неизменной ставки — сильное замедление кредитования. Только данные об этом были закрытыми, то есть доступ был только у ЦБ.

Не, ну интересное кино — ты тут берешь официальные данные, выслушиваешь рассказы о жестких сигналах и… имеешь лишь частичную информацию. Пардон, но в таких условиях всегда будешь гадать на кофейной гуще.

Какая непубличная информация была у ЦБ?

1️⃣ Данные по кредитованию. Кредитная активность сильно замедлилась за последние 6 недель не только к ноябрю, но и к периодам низкой инфляции. То есть снижение кредитования очень сильное, даже чрезмерное.

Интересные данные. Еще раз — чрезмерное. Доигрались что ли со своей жесткостью?

2️⃣ Информация от банков. Регулятор увидел сокращение планов по выдаче кредитов в банковском секторе на 2025-й. Во многом это реакция на отмену регуляторных послаблений для банков и ужесточение макропруденциальных мер.

3️⃣ Информация от бизнеса. Многие предприятия сообщили ЦБ о сокращении планов по привлечению заемных средств.

Вся эти данные явно произвели впечатление на регулятора. Да еще какое!!! Ведь, если повысить ставку еще, можно и перелететь цель по инфляции, а экономику отправить в рецессию.

Кстати, оно, похоже, так и произошло. По факту, поймем еще через месяца 3-4. Но, чует мое сердце, не зря регулятор вдруг так смягчился. Видать, есть на то мегасерьезная причина.

И еще хочу отметить: общаюсь с бизнесменами — люди правда волнуются, несмотря на цифры роста экономики. Серьезно упали продажи товаров для дома, стагнирует недвижка. Цены не падают, а с продажами — беда. Народ перестал вкладываться в развитие. Упали продажи различного оборудования. Рост идет только в обрабатывающих отраслях, связанных с оборонкой.

Очень сократились и продажи произведений искусства. Я могу перечислить десятки позиций, по которым ситуация выглядит весьма тревожно. Короче, народ достаточно серьезно поджался — это уже видно невооруженным взглядом.

Так что жесткая ДКП работает и еще как. Дорогие деньги экономику бьют. И бьют очень больно.

Ставку все же не подняли из-за политического вмешательства или из-за того, что ЦБ уже добился всех своих целей? — Скоро поймем.

Хорошая новость: мы можем все это скоро узнать. Как? Увидим, будет ли ЦБ следовать своим сигналам.

◾️Если кредитование ускорится, а ЦБ в феврале ставку не поднимет, то возможен политический мотив.
◾️Если кредитование будет расти и правда медленными темпами, то ЦБ прав и текущая жесткость денежно-кредитных условий уже достаточна.

Вывод

С учетом новых данных от ЦБ по кредитам можно сделать вывод, что повышения ставки стали работать. Возможно, пик ставки достигнут.

Что касается меня — сегодня ставка настолько запредельна, что думать надо не о дополнительном ее повышении, а о снижении. И лучше не позже февраля-марта.

А теперь о рынке акций и облигаций

В последние недели я ежедневно кричу: «Друзья! Российский рынок — это сжатая пружина. Когда начнут появляться новости, что ЦБ жалеет экономику и хотя бы немного ослабляет накал своей жесткости в ДКП, или когда увидим хотя бы небольшой прогресс на переговорном треке — узрим сильнейший отскок на рынке акций и облигаций».

Вуаля, первый триггер пошел. Второй, возможно, тоже не за горами. Так что не исключу дальнейшего движения рынка наверх. Даже после вчерашнего рекордного отскока рынок по-прежнему невероятно дешев. Еще не поздно в него зайти.

Не скрою: мы с командой в четверг провели внеочередной Инвесткомитет и приняли решение прямо с того же дня увеличить аллокацию в российские акции. В приложении дали кучу сигналов на покупку и одновременно покупали в портфели клиентам в ДУ. Рад — не ошиблись.

Хотя честно: мы не знали о будущем решении ЦБ. Просто опыт — покупать надо тогда, когда невыносимо страшно, хочется все к чертовой бабушке продать и сказать: «Мама! Мне страшно. Срочно роди меня обратно».

BY Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции