#SNA2025-4 / 9: ЧНД, ЧПД, ЧДД

Одной из ключевых новаций SNA-2025 может стать повышение приоритета чистого национального дохода (ЧНД), на основе которого и будет рассчитываться скорректированный ЧНД, определяемый как разность собственно ЧНД и истощения ресурсного капитала (natural resources depletion). Показатель ЧНД рассчитывается в рамках СНС уже сейчас и представляет собой разность валового национального дохода (ВНД) и потребления основного капитала (т.е. амортизации), а вот скорректированный ЧНД многим национальным статистическим органам придется считать «с нуля».

Оценки использования (и истощения) ресурсного капитала могут учитываться при составлении счета национального богатства. Официально Росстат придерживается консервативного подхода – «природные богатства, вовлеченные в экономический оборот… учитываются в натуральном выражении», без оценки стоимости. Работы по стоимостной оценке природных ресурсов в Росстате ведутся – в 2020 г. на заседании Научно-методического совета Галина Ромашкина (отвечающая за оценку основных фондов) рассказывала о «методологии оценки природных ресурсов по рыночной стоимости» и даже показывала «фрагмент» Баланса активов и пассивов СНС. В соответствии с ним на конец 2018 г. стоимость минерально-энергетических полезных ископаемых составляла 93,4 трлн руб., а вот водные ресурсы оценивались всего в 1,4 трлн руб., при том, что основной капитал в секторе водоснабжения и водоотведения оценивался в 3,3 трлн руб. Странность некоторых оценок, возможно, связана с большим количеством исполнителей, среди которых Минприроды, Минсельхоз и Росрыболовство, сотрудники которых могут иметь собственные методики оценки, не обязательно гармонизированные с СНС.

Как обстоит ситуация в мире? В 2010 г. Всемирный банк запустил инициативу Wealth Accounting and the Valuation of Ecosystem Services (WAVES), в рамках которой координируются работы по оценке стоимости ресурсного капитала, его истощению и модификации СНС на уровне отдельных стран (наиболее активен WAVES в странах Африки). Кроме того, WAVES регулярно выпускает доклады со стоимостными оценками ресурсного капитала для всех стран мира. По данным WAVES, в 2018 г. мировое богатство (понимаемое в терминах СНС) составляло 1 152 трлн долл., при этом свыше 60% всего богатства приходится на человеческий капитал (т.е. знания и опыт, которые позволяют создавать новое богатство), 31% – на накопленный физический капитал, и лишь 5,5% – на ресурсный капитал (natural capital).

#UNSC #Статистика #SNA #SNA2025

#SNA2025-5 / 9: Каким ресурсным капиталом обладает Россия?

Прежде чем подсчитать каким будет скорректированный чистый национальный доход для России, сравним оценки ресурсного капитала, опубликованные Росстатом и Всемирным банком. Для этого мы будем использовать данные Галины Ромашкиной (Росстат) и инициативы WAVES (Всемирный банк). При этом изначально эти данные могут считаться лишь частично сопоставимыми, т.к. Росстат не приводит оценки по всем природным ресурсам.

По данным Галины Ромашкиной, на конец 2018 г. стоимость запасов российских энергоресурсов составляла 93,4 трлн руб., лесных ресурсов, пастбищ и пашни – 9,25 трлн руб., а водных ресурсов – 1,39 трлн руб. В целом, этот ресурсный капитал можно оценить в $1,5 трлн. Расчеты Всемирного банка более оптимистичны – WAVES оценивает весь российский ресурсный капитал в $4,8 трлн. При этом по сравнимым с Росстатом видам ресурсов оценки отличаются в разы – например, Росстат определяет стоимость некультивируемых биологических ресурсов природного и животного происхождения (леса и охраняемых территорий), а также водных ресурсов в $153 млрд, а оценка Всемирного Банка составляет $680 млрд. Возможно, что различие связано с учетом/неучетом стоимости земельных ресурсов.

Как же оценить истощение природного капитала для России?

#UNSC #Статистика #SNA #SNA2025

#SNA2025-6 / 9: Насколько российский ВВП отличается от скорректированного ЧНД?

Для оценки истощения ресурсного капитала в России мы можем использовать подход, предложенный в #SNA-2, но расчет NPV для каждого из ресурсов представляет сложную задачу. Для простоты мы можем использовать два допущения:
- Средняя цена ресурсов, используемая для оценки истощения равна просто средней цене ресурса за последний год,
- В качестве средних цен выбираются средние цены производителей.

Этот подход не учитывает трансфертное ценообразование в добывающем секторе, что может приводить к «занижению» оценки средней цены полезных ископаемых, используемой при расчете истощения ресурсного капитала. Но, с другой стороны, Росстат как минимум в начале будет вынужден использовать те данные, «которые есть» (и, конечно, дисконтирование денежных потоков в рамках NPV будет приводить к тому, что «в среднем» получаемые таким образом оценки цен будут ниже текущих цен). В этом случае, оценка истощения может превысить 24 трлн руб., а скорректированный ЧНД окажется на 27% ниже валового национального дохода и на 29% - ниже ВВП.

#UNSC #Статистика #SNA #SNA2025

❔Как выглядит обновленный прогноз Минэка?

👆Сравнение с прогнозом от сентября 2024 – в таблице

❔На что обратить внимание?

i) Минэк ждет, что в текущем году цена российской нефти будет ниже цены отсечения по бюджетному правилу – составит 56 долл./барр., а затем вернется выше 60 долл./барр.

ii) средний USDRUB в 2025 будет равен 94.3 – соответствует ослаблению с текущих уровней примерно до USDRUB 96 в остаток года

💡В таких параметрах курса и цены на нефть дефицит федерального бюджета в 2025, при прочих равных, может быть на 2–2.5 трлн руб. шире против плана Минфина за счет недостающих нефтегазовых доходов

iii) прогноз курса на 2026–27 практически не изменился

iv) близкой к прежней осталась и прогнозная траектория роста ВВП в реальном выражении – а вот в номинальном выражении ВВП будет идти выше, в т.ч. за счет более высокой в сравнении с прежним прогнозом инфляции в 2024–2025

💡Более высокий номинальный ВВП создает предпосылки для более крепких в номинальном выражении ненефтегазовых доходов бюджета

@xtxixty

#SNA2025-7 / 9: как оптимизация налогов влияет на государственную статистику

Ирландия стала налоговым хабом для многих транснациональных компаний в конце 1980-х гг. Схема Double Irish (часто известная как Double Irish Dutch Sandwich, с включением в схемы налоговой оптимизации компаний из Нидерландов) позволила многим крупным компаниям из США легально занижать уплачиваемые в Европе налоги – через вывод доходов на компании, зарегистрированные в Ирландии. Это привело к кратному увеличению BEPS и быстрому росту ВВП, при том, что де-факто значительная часть этого продукта не создавалась в Ирландии (и не относилась к ирландским компаниям, населению и государству).

Такая ситуация заставила Правительство и национальное статистическое управление объявить в качестве основного показателя СНС не ВВП, а ВНД и т.н. модифицированный ВНД. Поэтому Ирландия может считаться «более готовой» к внедрению SNA-2025, чем большинство других стран Европы (и мира).

#UNSC #Ирландия #SNA #Статистика

Редакция поздравляет всех с 80-летием Великой Победы.

Дополнительные слова тут излишни.

https://цифрыпобеды.рф/

https://www.kommersant.ru/gallery/6689333
Победный 1945-й (фотографии)

https://www.kommersant.ru/theme/3754
80-летие победы ( цикл )

1. https://www.kommersant.ru/doc/7657470?from=0_top_main_5
Железные дороги

2. https://www.kommersant.ru/doc/7660006?from=0_top_main_4
Нефтяная отрасль

3. https://www.kommersant.ru/doc/7676371?from=0_top_main_3
Трудовые резервы

4. https://www.kommersant.ru/doc/7695214?from=0_top_main_1
Машиностроение

Экспорт зерна из Украины: отмена европейских преференций

4 июня 2022 г. Европейский Союз одобрил запуск механизма автономных мер торговли (т.н. ATM) для «перезапуска» украинского экспорта в страны ЕС, резко снизившегося после начала военного конфликта с Россией. Режим ATM означал отмену подавляющего большинства торговых ограничений, что позволило Украине резко увеличить экспорт.

Основными выгодоприобретателями ATM стали украинские сельхозпроизводители и европейские трейдеры – в 2021 г. на ЕС приходилось всего 2% украинского экспорта пшеницы, в 2023 г. доля Европейского Союза выросла до 51%.

Заключенная в июле 2022 г. «Черноморская зерновая инициатива» и возобновление работы украинских морских портов привели к сужению дисконтов на украинское зерно, кукурузу и другие сельхозтовары, снизив интерес европейских покупателей к украинской сельхозпродукции. Сейчас украинская кукуруза стоит дороже, чем ресурс из Бразилии и США (на $10-12/т), а подсолнечное масло продается дороже индонезийского пальмового масла (хотя долгое время ситуация была обратной и дисконт превышал $120-150/т). Изменилась и структура поставок – сейчас в ЕС направляется менее трети украинского экспорта пшеницы и меньше половины кукурузы (на максимумах доля ЕС превышала 60%).

В ближайшие месяцы значимость европейских рынков для украинского АПК продолжит снижаться – в первую очередь из-за отмены режима ATM с 5 июня 2025 г. Всего через три недели украинским производителям придется вернуться к работе в ЕС на общих правилах, следуя закрепленным в Соглашении о свободной торговле с ЕС регулированию и квотам. Например, поставки пшеницы будут ограничены 1 млн т, а кукурузы – 1,1 млн т (в 12 раз меньше поставок в 2024 г.). Эти изменения, вероятно, не станут серьезным шоком для украинского АПК, но приведут к временному увеличению дисконтов, ведь украинским трейдерам придется перестраиваться и искать покупателей на дальних берегах.

Отмена ATM не будет означать физическую остановку «украинских поставок», ведь и сейчас основная часть сельхоз-экспорта отправляется морем, доля железных дорог и автотранспорта не превышает 2-3%, а значит, перестройка не займет много времени.

#Украина #Европа #ATM

«Что если»: могут ли США ввести новые санкции против российской нефтяной отрасли?

Пока дворец Долмабахче наслаждается заслуженным вниманием, Дональд Трамп завершает свое ближневосточное турне и готовится к новому перелету. Эту поездку уже можно считать успешной – Президент США получил многомиллиардные контракты для Boeing и американского ВПК, и небольшой самолет для себя. Удастся ли главе США собрать фулл-хаус и совершить в конце турне дипломатический прорыв на украинском направлении? И какую стратегию выберет Дональд Трамп, если стамбульский раунд не увенчается успехом?

Американские эксперты считают, что ответом на неудачные переговоры могут стать новые санкции – конечно, против РФ. Например, против российского энергетического сектора. Среди возможных мер: внесение в sdn-лист новых танкеров из теневого флота, вторичные санкции против покупателей российской нефти и – новый механизм, предложенный Трампом, – введение повышенных таможенных тарифов для тех стран, которые продолжают покупать российские энергоресурсы. Санкции против теневого флота сейчас неактуальны – стоимость Urals находится ниже ценового потолка и на рынок перевозок российской нефти уже вернулись западные компании; и за последние три года российские компании научились эффективно противостоять таким ограничениям. Вторичные санкции – более серьезное оружие но и здесь есть ограничения. Об этом свидетельствует пример Ирана. Несмотря на ужесточение американских санкций экспорт нефти из Ирана в 2025 г. растет, а дисконты для иранской нефти на CIF, в китайских портах, остаются низкими – всего $1,2-1,5/барр. (к Brent). «Повышенных тарифов» китайские НПЗ пока что боятся и сокращают закупки в Венесуэле, но, вероятно, речь не идет о полном отказе, скорее, импортерам нужно взять тайм-аут, чтобы понять, как работать в новых условиях.

Впрочем, S&P Commodity Insights считает, что санкции уже ударили по российской нефтедобыче – в 2025 г. она составит лишь 9 мбд, а к 2035 г. упадет до 7,4 мбд. Российское Правительство намного более оптимистично – ожидая, что в 2036 г. добыча нефти и газового конденсата составит 540 млн т (отдельно для нефти показатели не приводятся, но, вероятно, добыча составит не менее 8,5 мбд).

#Россия #США #Украина

90 лет Московскому метрополитену

15 мая Московское метро отметило 90-летний юбилей. За эти 90 лет Московский метрополитен перевез свыше 156 млрд чел. Метро и сейчас остается основным городским транспортом, перевозя 2,2-2,4 млрд чел. в год - ежедневно этим транспортом пользуются более 6 млн чел., а в предпраздничные дни пассажиропоток может возрастать до 9 млн чел. Самой загруженной станцией в 2024 г. остается Комсомольская-кольцевая (60 млн пассажиров), а легендарная "Ждановская" сейчас занимает лишь 4-5 место (43,5 млн чел.).

С днем рождения, Мосметро! Пусть все будет омлет!

#Москва #Метрополитен

Price cap победил санкции: стоимость перевозок российской нефти вернулась к уровню декабря 2024 г.

В последние полтора месяца цены на российскую Urals находятся ниже т.н. «ценового потолка». «Потолок» в $60/барр. был введен странами ЕС и США для западных компаний, участвующих в перевозках, предоставлении страховых и финансовых услуг российским экспортерам нефти, в декабре 2022 г. С середины лета 2023 г. стоимость российской Urals была выше этого уровня, что привело к уходу многих западных компаний с российских маршрутов (из-за высокой угрозы вторичных санкций со стороны США) и сохранению высокой стоимости фрахта на направлениях из российских портов – из-за ограниченного предложения танкеров и санкционных рисков.

Снижение цен на Urals в апреле этого года – вслед за падением мировых цен на нефть – создало условия для возвращения на рынок перевозок российской нефти западных компаний. Глобальный рынок сейчас переживает не лучшее время – слабый спрос на нефть в КНР и развитых странах при нормализации ситуации на Ближнем Востоке привел к стабилизации ставок фрахта на рынке на низком уровне. Сейчас эквивалентный тайм-чартер (в спотовом в сегменте) для танкера класса Aframax (80-100 тыс. т) составляет $36-40 тыс./день, на треть ниже уровней мая 2024 г. Ставки могут упасть ниже – годовой тайм-чартер (т.е. долгосрочная аренда танкера) для Aframax составляет всего $30 тыс./день. Стоимость перевозок нефти на российских направлениях после введенного в начале января Администрацией Дж. Байдена нового пакета санкций против российской нефтяной отрасли и «теневого флота», напротив, оказались вблизи годовых максимумов.

Падение цен на Urals ниже «ценового потолка» и общее улучшение российско-американских отношений (снижающее вероятность новых масштабных санкций) вернули на российские маршруты греков и киприотов, а с ними – коррекция на рынке фрахта не заставила себя ждать (хотя и сейчас премия на российских маршрутах составляет X2). За последние две недели стоимость перевозок из российских портов снизилась более чем на четверть, а российские нефтяники экономят до $10 млн в день. Дальше – больше?

#Нефть #ЦеновойПотолок #Фрахт

Стоимость перевозок контейнеров из Китая в США выросло до максимума за последние 3 месяца

В последние месяцы на направлениях из Китая и Юго-Восточной Азии в США царило уныние – стоимость перевозок контейнеров упала в 2,5 раза, оказавшись на годовых минимумах из-за введенных Президентом Трампом таможенных пошлин и ожиданий заметного сокращения импорта. Все изменилось буквально за один день – заявление американской Администрации о заключении предварительной «сделки» с КНР и снижении США таможенных пошлин до 30% вернуло импортеров на рынок.

По данным S&P Commodities Insights, всего за неделю стоимость перевозок 40-футового контейнера из Китая на Восточное побережье выросло на треть, до $4500, вернувшись к уровню февраля 2025 г. И, вероятно, ставки продолжат расти – не из-за ожидания «окончательной сделки», а, скорее, из-за желания импортеров пополнить запасы. Ведь настроение Дональда Трампа меняется очень быстро и в ближайшие три месяца (которые американская Администрация отвела для финализации договоренностей с Китаем) рынок перевозок может еще не раз услышать о новых пошлинах, санкциях и разрыве отношений. В любом случае, встречать лето приятно с полными складами.

#США #Импорт #Контейнеры

Деконструкция зеленой повестки: Трамп отменяет гранты для CCS

В конце мая министерство энергетики США сообщило об отзыве грантов для ряда декарбонизационных проектов, включая установки по улавливанию и хранению углерода (carbon capture and storage, CCS). Среди них – CCS-проекты по улавливанию, хранению и использованию углерода на электростанциях, химических производствах и цементных заводах. Среди крупных получателей грантов – Calpine ($540 млн), ExxonMobil, Heidelberg Materials и другие американские компании.

Минэнерго США уже похвалило себя за отмену грантов, заявив, что это позволит сэкономить $3,6 млрд для американских налогоплательщиков. Эффект может быть меньше – если получатели грантов (по примеру кейсов US AID, EPA и др.) подадут на Министерство в суд с требованием сохранить финансирование. Отзыв грантов может оказать существенное влияние на текущую ситуацию в индустрии (несмотря на сравнительно небольшие масштабы отзываемых грантов) и заставить участников рынка переоценить перспективы использования CCS в США. Сейчас в Америке реализуется свыше 300 проектов (включая 29 действующих проектов и свыше 140 на стадии активной реализации), объем рынка таких проектов составил $1,68 млрд в 2023 г. Бум в секторе создали налоговые льготы (в рамках механизма налоговых кредитов «45Q») и поддержка со стороны Агентства по защите окружающей среды (EPA) и на региональном уровне. Отзыв грантов может повысить опасения пересмотра действующих механизмов поддержки и поставить многие проекты «на паузу».

CCS иногда рассматривается как мост между традиционной и «зеленой» энергетикой, т.к. позволяет «декарбонизировать» используемое ископаемое топливо. Именно из-за этого многие заявленные к реализации CCS-проекты находятся на Юге и Среднем Западе США, вблизи крупных нефтегазовых месторождений (CO2 часто используется для закачки в пласт для повышения нефтеотдачи действующих месторождений). Но, возможно, сейчас Администрация США готова сделать решительный шаг в будущее без "зеленой повестки".

#Трамп #CCS #CCUS

«Продуктивизм»: новое лицо промышленной политики

В прошлую пятницу я оказался на лекции Григория Баженова о промышленной политике и о том, что может прийти на смену «неолиберализму»; лекция оказалась длинной, интересной и содержательной. Особенно ценной для меня была возможность «погрузиться» в макро-повестку, которой я сейчас уделяю совсем мало времени.

В будущее можно смотреть по-разному – кто-то читает конспекты Римского клуба и следит за демографией Рокфеллеров и Ротшильдов, другие уже живут во вселенной Warhammer, третьи – читают официальные программные тексты, четвертые – следуют за академической дискуссией. Продуктивизм, по словам Григория Баженова, уже стал заметным направлением и в академической среде и в политическом мейнстриме, в его фарватере сейчас идет Дональд Трамп с запретительными торговыми тарифами и «возвращением производства».

Мне концепция «продуктивизма» парадоксальным образом напомнила, скорее, идеи, популярные во время Интербеллума (или послевоенной Франции), чем современные теории: «больше хороших работ», акцент на производстве и инвестициях при усилении государственного регулирования. В качестве успешного примера активной промышленной политики Григорий Баженов выбрал Японию, Южную Корею и Китай - страны, проводившие форсированную экспортную индустриализацию в условиях недорогой рабочей силы и сравнительно простой структуры экономики на старте. Удастся ли развитым странам сейчас использовать этот опыт?

* - картинка для привлечения внимания

#Будущее #ПромПолитика

Сокращение перевозок по железной дороге в мае: высокая ставка или проблемы на Новой Басманной?

Погрузка на сети РЖД сокращается (-9,4% г/г в мае, до 94,6 млн т) уже 20-й месяц подряд. Нынешнее снижение оказалось самым «длинным» с конца 1990-х гг., а глубина спада – заметно больше коррекции в 2020 г. и в 2022 г. В чем причины кризисной ситуации?

Данные по погрузке отдельных видов грузов говорят о том, что на динамику перевозок серьезное влияние оказывает «охлаждение» экономики, вызванное высокой ключевой ставкой: перевозки строительных грузов упали в мае на 19% г/г, а черных металлов – на 29%. Свой вклад в снижение погрузки внесло и более раннее начало ремонтов на НПЗ, из-за чего погрузка нефтяных грузов упала в мае на 9% г/г. Но спад отмечается по практически всем грузам (за исключением минеральных удобрений и руд цветных металлов). При этом отраслевые эксперты и участники рынка говорят, что «грузы есть», перевозчики снижают ставки, но «РЖД не принимает грузы к перевозке». Можно ли измерить интенсивность отказов количественно?

Одним из индикаторов роста отказов в перевозках может служить разница в количестве заказанных и выданных локомотивов (при этом, вероятно, этот показатель не в полной мере характеризует проблемы РЖД, т.к. часть грузов «отсекаются» от перевозок на ранних этапах). В конце 2010-х гг. эта разности не превышала 50-60 локомотивов в день (менее 1%), а в большинстве случаев была равна нулю, т.е. дирекция тяги могла удовлетворить все заказы. В последние недели РЖД не удовлетворяет 8-10% всех заказов, предоставляя на 400-500 локомотивов меньше, чем нужно рынку. При этом интенсивность перевозок снижается, в конце мая 2025 г. она оказалась на минимумах (для этого времени года) за последнее десятилетие, но и с таким спросом РЖД сейчас сложно справиться.

Что привело к нынешним проблемам? Избыточный вагонный парк, новации в обработке заявок на перевозки или хроническая усталость системы, много лет работающей в условиях перегрузки и дефицита – кадров, оборудования и финансирования? И как РЖД будет выходить из затянувшегося кризиса? Много вопросов, мало ответов.

#РЖД #Грузоперевозки

Пол-палец-потолок: ЕС может понизить «потолок цен» для российской нефти до $45/барр.

Алексей Громов замечает, что новый санкционный пакет, обсуждаемый сейчас странами ЕС, может стать самым серьезным вызовом для российского нефтяного сектора с момента введения Евросоюзом эмбарго на импорт российской нефти в декабре 2022 г.: Еврокомиссия предлагает понизить «потолок цен» для российской нефти с $60/барр. до $45/барр.

«Потолок цен» для российской нефти был введен странами G7 в декабре 2022 г. с целью ограничить доходы России от экспорта нефти – страны-участники запрещали своим судоходным, страховым и финансовым компаниям, зарегистрированным в государствах G7, оказывать услуги организациям, которые участвуют в транспортировке, финансировании и торговых операциях с российской нефтью по ценам выше «потолка цен». В 2022 г. США, ЕС, Канада и Япония установили этот price cap на уровне в $60/барр. За это время страны G7 неоднократно обсуждали возможность снижения «потолка цен», но им так и не удалось договориться о пересмотре. Более того, в 2023-24 гг. цены на российскую нефть находились выше price cap большую часть времени.

Что будет сейчас? Алексей Громов отмечает, что больше половины российского «теневого флота» уже находится под санкциями, а профицит предложения на мировом рынке нефти позволит потребителям «безболезненно» переориентироваться на закупки нефти у других поставщиков. Как результат – «вероятно, ощутимое сокращение морского экспорта нефти из РФ, а также резкое удорожание услуг фрахта». Прогнозы – дело неблагодарное, и, по возможности, стоит избегать конкретных цифр. Последуем этому правилу и мы.

На наш взгляд, важно не только заявление (18-й пакет), но и готовность «продемонстрировать решимость». Будет ли ЕС вводить вторичные санкции против «нарушителей» (среди которых могут оказаться китайские и индийские компании)? Есть ли у ЕС отлаженная структура сбора и анализа данных по подсанкционным странам и компаниям, сравнимая по ресурсам и профессионализму с OFAC? Euractiv, хорошо знающий царящие на улице де ла Луа настроения, совсем не уверен в том, что европейским бюрократам удастся достичь поставленной ими цели. Сомневаемся и мы. Поэтому, рост дисконтов для российских сортов почти неизбежен (особенно в краткосрочной перспективе), а вот физическое сокращение экспорта - пока выглядит маловероятным.

#Санкции #Еврокомиссия