Брошка Наебуллиной

Долговая драма: Как корпоративные гиганты теряют кредитное лицо

Ранее я уже писал о растущем количестве российских предприятий, испытывающих проблемы с плавающими кредитами, теперь поговорим о США.

Согласно Moody's, дефолты на рынке кредитования США за последние 12 месяцев, по данным на октябрь, выросли до 7,2%, что является самым высоким показателем с конца ковидного 2020 г., а также со времен мирового финансового кризиса, когда дефолты достигли 10,5%. Главная причина такого роста — это влияние высоких процентных ставок на предприятия с большим долгом.

Когда ставки были низкими в разгар пандемии, компании активно брали кредиты, теперь, когда ставки поднялись, многие из них оказались в затруднительном положении. В условиях низких ставок было проведено много эмиссий, и последствия высоких ставок начали проявляться не сразу, а лишь спустя какое-то время, что усилило стресс на рынке (ранее я уже говорил про отложенный эффект, который нам еще следует ожидать).

Однако это еще не все. В последние месяцы всё больше и больше компаний обращаются к своим кредиторам с просьбой отсрочить выплаты по своим долгам. Особенно тревожным является рост показателя PIK (payment in kind) — типа высокорисковых кредитов, который позволяет заемщикам платить проценты не денежными средствами, а дополнительным долгом. Ранее компании могли справляться с нагрузкой процентов, но когда ставки поднялись выше 5%, процентные расходы начали поглощать значительную часть их денег. PIK создает временное облегчение и даже рост кредитования, но при этом имеет серьезные риски, так как такие кредиты часто сопровождаются более высокими ставками, а сумма долга продолжает расти с каждым отсроченным платежом.

В последнем квартале 7,4% дохода частных кредитных фондов приходилось на PIK, что значительно выше уровня 5,6%, который был зафиксирован в 2022-2023 гг. Bank of America вообще утверждают, что у них этот показатель составляет 9%, и что в фондах ситуация еще хуже — 17% кредитов позволяют заемщикам оплачивать хотя бы часть процентов с увеличением долга. В частности, фонд Blue Owl сообщил, что 23,6% его доходов пришлись на PIK. За ним идут Prospect Capital с 18,6%, New Mountain Finance с 17,7% и ARCC от Ares Management с 15,4%.


Эти индикаторы означают, что корпоративная Америка испытывает стресс. Остается теперь следить за последствиями этого явления для отечественного корпоративного рынка.

@naebrosh

www.group-telegram.com/de/naebrosh.com/665

9.7K viewsDec 24 at 15:04

Долговая драма: Как корпоративные гиганты теряют кредитное лицо

Ранее я уже писал о растущем количестве российских предприятий, испытывающих проблемы с плавающими кредитами, теперь поговорим о США.

Согласно Moody's, дефолты на рынке кредитования США за последние 12 месяцев, по данным на октябрь, выросли до 7,2%, что является самым высоким показателем с конца ковидного 2020 г., а также со времен мирового финансового кризиса, когда дефолты достигли 10,5%. Главная причина такого роста — это влияние высоких процентных ставок на предприятия с большим долгом.

Когда ставки были низкими в разгар пандемии, компании активно брали кредиты, теперь, когда ставки поднялись, многие из них оказались в затруднительном положении. В условиях низких ставок было проведено много эмиссий, и последствия высоких ставок начали проявляться не сразу, а лишь спустя какое-то время, что усилило стресс на рынке (ранее я уже говорил про отложенный эффект, который нам еще следует ожидать).

Однако это еще не все. В последние месяцы всё больше и больше компаний обращаются к своим кредиторам с просьбой отсрочить выплаты по своим долгам. Особенно тревожным является рост показателя PIK (payment in kind) — типа высокорисковых кредитов, который позволяет заемщикам платить проценты не денежными средствами, а дополнительным долгом. Ранее компании могли справляться с нагрузкой процентов, но когда ставки поднялись выше 5%, процентные расходы начали поглощать значительную часть их денег. PIK создает временное облегчение и даже рост кредитования, но при этом имеет серьезные риски, так как такие кредиты часто сопровождаются более высокими ставками, а сумма долга продолжает расти с каждым отсроченным платежом.

В последнем квартале 7,4% дохода частных кредитных фондов приходилось на PIK, что значительно выше уровня 5,6%, который был зафиксирован в 2022-2023 гг. Bank of America вообще утверждают, что у них этот показатель составляет 9%, и что в фондах ситуация еще хуже — 17% кредитов позволяют заемщикам оплачивать хотя бы часть процентов с увеличением долга. В частности, фонд Blue Owl сообщил, что 23,6% его доходов пришлись на PIK. За ним идут Prospect Capital с 18,6%, New Mountain Finance с 17,7% и ARCC от Ares Management с 15,4%.


Эти индикаторы означают, что корпоративная Америка испытывает стресс. Остается теперь следить за последствиями этого явления для отечественного корпоративного рынка.

@naebrosh

BY Брошка Наебуллиной