Telegram Group & Telegram Channel
​​Novabev Group: повышаем рекомендацию до «покупать»
Последние три месяца бумаги ведущего производителя алкогольной продукции Novabev Group (ранее Белуга) корректировались быстрее рынка. Мы считаем, что на текущих уровнях акции компании недооценены относительно их справедливой стоимости, поэтому решили пересмотреть нашу рекомендацию.

Есть мощный драйвер роста в виде розничного сегмента. Novabev управляет розничной сетью магазинов ВинЛаб. В 2018—2020 годах она приносила компании около 30%, но в 2023 году ее доля в общей выручке выросла до 46%. При этом рентабельность по EBITDA ВинЛаб в прошлом году достигла 12,1% — это выше среднего показателя крупнейших российских продовольственных ритейлеров (9,7%). За первое полугодие 2024-го компания открыла 153 новых магазина и на текущий момент сохраняет планы по расширению сети до 2000 торговых точек до конца 2024 года (+21% г/г).

Устойчивый рост выручки и маржинальности бизнеса. Выручка компании стабильно растет не только благодаря расширению сети ВинЛаб, но и за счет внушительного роста продаж в сопоставимых магазинах (+19,6% г/г в первом полугодии 2024-го) и увеличения цен на реализацию алкогольных напитков собственного производства. В 2023 году рентабельность по EBITDA составила 16,5% — это на 2,2 п.п. выше среднего показателя маржинальности 2020—2021 годов.

Щедрые и регулярные дивиденды. Согласно дивполитике, компания ориентируется на выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО не реже двух раз в год. Однако на практике Novabev делится прибылью с акционерами три раза в год: по итогам первого полугодия, третьего и четвертого кварталов. Также компания выплачивала акционерам почти 100% чистой прибыли за последние два года и демонстрировала крайне высокую дивдоходность для потребительского сектора российского рынка. Мы придерживаемся консервативного взгляда и ждем, что в этом году компания направит на дивиденды около 75% от чистой прибыли на фоне высоких процентных ставок и амбициозных планов по росту бизнеса. По нашим оценкам, выплата составит 584 руб./ акцию, что может принести инвесторам около 11,4% дивидендной доходности к текущей цене.

Рыночная недооценка. С апрельских максимумов бумаги Novabev скорректировались на 17% на фоне снижения индекса Мосбиржи на 14% за аналогичный период. Текущая цена акций уже демонстрирует историческую недооценку по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA — в среднем на 28%. Кроме того, бумаги Novabev на данный момент торгуются со средним дисконтом около 15% по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E в сравнении с крупнейшими компаниями ритейл-сектора.

Мы открываем идею на покупку акций Novabev Group с таргетом 6 500 руб./за акцию. Потенциал роста на горизонте года — 26%, а с учетом ожидаемых дивидендов — 38%.

Какой эффект окажет дополнительное размещение акций среди текущих акционеров

Мы считаем, что с фундаментальной точки зрения эффект будет нейтральным, так как размытия долей текущих акционеров не произойдет. Напомним, что совет директоров компании утвердил решение об увеличении уставного капитала на 11,06 млрд рублей за счет добавочного капитала и нераспределенной прибыли. В связи с этим компания дополнительно разместит акции среди текущих владельцев: каждому акционеру будет начислено по 7 акций на каждую ранее приобретенную. Мы ожидаем, что цена одной бумаги снизится в восемь раз, но во столько же раз увеличится и количество акций в портфелях инвесторов. Потенциально данное корпоративное действие может повысить ликвидность акций Novabev, так как большее число инвесторов с небольшими портфелями смогут добавить себе бумагу.

Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций

#россия #идея



group-telegram.com/t_analytics_official/1209
Create:
Last Update:

​​Novabev Group: повышаем рекомендацию до «покупать»
Последние три месяца бумаги ведущего производителя алкогольной продукции Novabev Group (ранее Белуга) корректировались быстрее рынка. Мы считаем, что на текущих уровнях акции компании недооценены относительно их справедливой стоимости, поэтому решили пересмотреть нашу рекомендацию.

Есть мощный драйвер роста в виде розничного сегмента. Novabev управляет розничной сетью магазинов ВинЛаб. В 2018—2020 годах она приносила компании около 30%, но в 2023 году ее доля в общей выручке выросла до 46%. При этом рентабельность по EBITDA ВинЛаб в прошлом году достигла 12,1% — это выше среднего показателя крупнейших российских продовольственных ритейлеров (9,7%). За первое полугодие 2024-го компания открыла 153 новых магазина и на текущий момент сохраняет планы по расширению сети до 2000 торговых точек до конца 2024 года (+21% г/г).

Устойчивый рост выручки и маржинальности бизнеса. Выручка компании стабильно растет не только благодаря расширению сети ВинЛаб, но и за счет внушительного роста продаж в сопоставимых магазинах (+19,6% г/г в первом полугодии 2024-го) и увеличения цен на реализацию алкогольных напитков собственного производства. В 2023 году рентабельность по EBITDA составила 16,5% — это на 2,2 п.п. выше среднего показателя маржинальности 2020—2021 годов.

Щедрые и регулярные дивиденды. Согласно дивполитике, компания ориентируется на выплаты не менее 50% от чистой прибыли по МСФО не реже двух раз в год. Однако на практике Novabev делится прибылью с акционерами три раза в год: по итогам первого полугодия, третьего и четвертого кварталов. Также компания выплачивала акционерам почти 100% чистой прибыли за последние два года и демонстрировала крайне высокую дивдоходность для потребительского сектора российского рынка. Мы придерживаемся консервативного взгляда и ждем, что в этом году компания направит на дивиденды около 75% от чистой прибыли на фоне высоких процентных ставок и амбициозных планов по росту бизнеса. По нашим оценкам, выплата составит 584 руб./ акцию, что может принести инвесторам около 11,4% дивидендной доходности к текущей цене.

Рыночная недооценка. С апрельских максимумов бумаги Novabev скорректировались на 17% на фоне снижения индекса Мосбиржи на 14% за аналогичный период. Текущая цена акций уже демонстрирует историческую недооценку по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA — в среднем на 28%. Кроме того, бумаги Novabev на данный момент торгуются со средним дисконтом около 15% по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E в сравнении с крупнейшими компаниями ритейл-сектора.

Мы открываем идею на покупку акций Novabev Group с таргетом 6 500 руб./за акцию. Потенциал роста на горизонте года — 26%, а с учетом ожидаемых дивидендов — 38%.

Какой эффект окажет дополнительное размещение акций среди текущих акционеров

Мы считаем, что с фундаментальной точки зрения эффект будет нейтральным, так как размытия долей текущих акционеров не произойдет. Напомним, что совет директоров компании утвердил решение об увеличении уставного капитала на 11,06 млрд рублей за счет добавочного капитала и нераспределенной прибыли. В связи с этим компания дополнительно разместит акции среди текущих владельцев: каждому акционеру будет начислено по 7 акций на каждую ранее приобретенную. Мы ожидаем, что цена одной бумаги снизится в восемь раз, но во столько же раз увеличится и количество акций в портфелях инвесторов. Потенциально данное корпоративное действие может повысить ликвидность акций Novabev, так как большее число инвесторов с небольшими портфелями смогут добавить себе бумагу.

Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций

#россия #идея

BY Аналитика Т-Инвестиций




Share with your friend now:
group-telegram.com/t_analytics_official/1209

View MORE
Open in Telegram


Telegram | DID YOU KNOW?

Date: |

And while money initially moved into stocks in the morning, capital moved out of safe-haven assets. The price of the 10-year Treasury note fell Friday, sending its yield up to 2% from a March closing low of 1.73%. Official government accounts have also spread fake fact checks. An official Twitter account for the Russia diplomatic mission in Geneva shared a fake debunking video claiming without evidence that "Western and Ukrainian media are creating thousands of fake news on Russia every day." The video, which has amassed almost 30,000 views, offered a "how-to" spot misinformation. Overall, extreme levels of fear in the market seems to have morphed into something more resembling concern. For example, the Cboe Volatility Index fell from its 2022 peak of 36, which it hit Monday, to around 30 on Friday, a sign of easing tensions. Meanwhile, while the price of WTI crude oil slipped from Sunday’s multiyear high $130 of barrel to $109 a pop. Markets have been expecting heavy restrictions on Russian oil, some of which the U.S. has already imposed, and that would reduce the global supply and bring about even more burdensome inflation. For example, WhatsApp restricted the number of times a user could forward something, and developed automated systems that detect and flag objectionable content. Artem Kliuchnikov and his family fled Ukraine just days before the Russian invasion.
from de


Telegram Аналитика Т-Инвестиций
FROM American