Telegram Group Search
Forwarded from ВЕДОМОСТИ
Ослабление курса рубля связано с укреплением доллара к мировым валютам и опасениями участников внешнеэкономической деятельности относительно дальнейшего взаимодействия с контрагентами на фоне ужесточения санкций против РФ, передает «Интерфакс» заявление министра экономического развития Максима Решетникова.

💭«Как это часто происходит в подобных ситуациях, сейчас на валютном рынке присутствует избыточная эмоциональная составляющая. Опыт показывает, что после периода повышенной волатильности курс всегда стабилизируется», – сказал глава Минэка.

По его словам, ослабление курса рубля не связано с фундаментальными факторами, «торговый баланс крепкий». При этом российская экономика сейчас значительно меньше зависит от расчетов в валютах недружественных стран.

💭«Доля российского рубля и валют дружественных стран во II полугодии 2024 года достигла 82% в экспорте и 78% в импорте. С учетом этого влияние динамики курса на инфляцию заметно ниже, чем это было раньше», – уточнил Решетников.

📰 Подпишитесь на «Ведомости»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🚀 В декабре 23%, а может и 25%?!

📌 Недельные цифры допускают рост инфляции в ноябре с 0.75% до 1.4% м/м или с 8.54% до 8.84% г/г, повышая шансы на 9.2-9.5% за год при ожидаемых ЦБ 8.0-8.5%.

📌 Ноябрьский индекс деловой активности PMI в обработке продолжил восстанавливаться (с 50.6 до 51.3) после падения в августе-сентябре благодаря росту (пусть и небольшому) новых заказов и выпуска при растущих ценах на стороне издержек и конечной продукции. Т.е. экономика держится, инфляция - тоже.

📌 Наконец, с конца августа курс USD/RUB и EUR/RUB вырос на ~11% и 18% (+15% по давно забытой бивалютной корзине, позволяющей учесть эффект глобального роста USD), курс CNY/RUB вырос на 22.%. Это может дополнительно ускорить инфляцию в ближайшие месяцы.

И если до «пике» в рубле рынок спорил, 22% или 23% ставка будет в декабре, то теперь всё чаще звучат прогнозы повышения сразу до 25%.

Насколько эти уровни вероятны, необходимы и способны помочь стабилизировать рубль?
Полевой
🚀 В декабре 23%, а может и 25%?! 📌 Недельные цифры допускают рост инфляции в ноябре с 0.75% до 1.4% м/м или с 8.54% до 8.84% г/г, повышая шансы на 9.2-9.5% за год при ожидаемых ЦБ 8.0-8.5%. 📌 Ноябрьский индекс деловой активности PMI в обработке продолжил…
🧮 25%, теоретически, возможны…

📌 С учётом текущей валютной структуры импорта (18% в недружественных валютах и 40% в дружественных=юань), можно говорить о росте курса основных валютных пар к рублю на ~20%.

📌 ЦБ оценивает «эффект переноса» курса в инфляцию в 0.05-0.06 для 10% изменения курса (т.е. добавляет к инфляции 0.5-0.6 процентных пункта, п.п.), поэтому при сохранении текущего курса инфляция может ускорится на 1.0-1.2 п.п.

📌 Добавляя это к моему текущему прогнозу по инфляции на 2025 (5-5.5%) получим уровни 6-6.7%.

📌 В инфляционном сценарии ОНДКП на 2025-27 ЦБ предполагал инфляцию в 5.5-6% в следующем году и пиковые уровни ставки в 24-25% в 1К25. Поэтому он может добавить на «стол» сценарий ставки 24-25% уже с декабря.

📌 Другой способ оценить риски – правило определения траектории ставки из квартальной модели ЦБ (модификация формулы Тейлора). В упрощенном виде произведение ожидаемого прироста инфляции (+1-1.2 п.п) и повышающего коэффициента (обычно больше 1х, но в текущих условиях может быть от 1.5х до 2х) даёт необходимую добавку к ключевой ставке от 1.25-1.50% до 2.0-2.5% в зависимости от используемых коэффициентов. Базово ЦБ допускал 22-23%, поэтому 24-25% вполне считаются и по формуле Тейлора.
Полевой
🚀 В декабре 23%, а может и 25%?! 📌 Недельные цифры допускают рост инфляции в ноябре с 0.75% до 1.4% м/м или с 8.54% до 8.84% г/г, повышая шансы на 9.2-9.5% за год при ожидаемых ЦБ 8.0-8.5%. 📌 Ноябрьский индекс деловой активности PMI в обработке продолжил…
🔍...но действительно ли необходимы?

📌 Базовая логика ДКП - установить ставку исходя их прогноза инфляции, а не её текущей динамики, которая должна лишь влиять на суждение о достижимости прежнего прогноза по инфляции. Повышает ли слабый курс риски инфляции? Безусловно! Но и вызванный им рост инфляции (при прочих равных) снизит покупательную способность и спрос, что может ограничить итоговый эффект.

📌 Ноябрьская инфляция в 1.4% м/м, по грубым оценкам, соответствует сез.-скорр. инфляции ~1.15% м/м vs 0.66% в октябре. В годовом выражении это даёт ускорение с 8.2% до 14.7% с.к.г., на 3-мес. периоде – с 8.6% до 10.9% с.к.г.

📌 Но значительную роль в ускорении инфляции в ноябре сыграли (снова!) волатильные факторы, которые не входят в базовую инфляцию как меру «устойчивой» ценовой динамики. В ноябре оцениваю её в более скромные 0.55% м/м или 0.45% м/м с.к., в годовом выражении на 1-мес/3-мес. горизонте это даёт замедление с 9.7% до 5.4%/с 8.9% до 8.1% с.к.г. Грубо говоря, устойчивая инфляция остаётся вблизи 8-9%, что говорит, скорее, в пользу плановых 22-23% с жёстким сигналом на 2025, нежели 24-25%.

⚖️ Наконец, потребительский спрос продолжает тормозить, напряженность на рынке труда, вероятно, прошла свой пик, денежно-кредитные условия продолжают ужесточаться, а рост корпоративного кредитования, полагаю 🤞, близок к точке разворота. Вкупе с лагами денежно-кредитной политики это требует от ЦБ, как минимум, более осторожного подхода к повышению ставки, которые уже на рекордных уровнях. Рецессия в 2025 становится вполне возможным сценарием, повышая цену «ошибки» пережать со ставкой.
Полевой
🚀 В декабре 23%, а может и 25%?! 📌 Недельные цифры допускают рост инфляции в ноябре с 0.75% до 1.4% м/м или с 8.54% до 8.84% г/г, повышая шансы на 9.2-9.5% за год при ожидаемых ЦБ 8.0-8.5%. 📌 Ноябрьский индекс деловой активности PMI в обработке продолжил…
💸 Спасут ли 25% рубль?

📌 Без нерезидентов и свободного движения капитала эффективность ставки как инструмента стабилизации курса рубля в условиях санкций снизилась. Ставка, скорее, (по)действует через торможение спроса и импорта.

📌 Но выбор резидентами валюты для активов и сбережений по-прежнему зависит от разницы ставок в рублях/валюте на локальном рынке и волатильности курса, которые являются базовыми факторами для керри-трейда.

📌 Его привлекательность можно оценивать через показатель Carry-to-Risk (CtR) – отношение разницы ставок к ожидаемой волатильности, обычно рассчитанной из опционов на валюту. Но этих данных в открытом доступе теперь нет, поэтому можно взять и фактическую/историческую волатильность.

📌 Несмотря на кажущуюся сложность концепции CtR, её смысл довольно прост – разность ставок в 10% при волатильности курса 5-10% годовых может повысить интерес к валюте с более высокой ставкой, но та же разность при волатильности 20-30% вряд ли поможет, поскольку потери от движения курса более высокая ставка не компенсирует.
Полевой
🚀 В декабре 23%, а может и 25%?! 📌 Недельные цифры допускают рост инфляции в ноябре с 0.75% до 1.4% м/м или с 8.54% до 8.84% г/г, повышая шансы на 9.2-9.5% за год при ожидаемых ЦБ 8.0-8.5%. 📌 Ноябрьский индекс деловой активности PMI в обработке продолжил…
🔍 Одна ставка рублю не поможет

📌 Если подходить формально и брать базовые ставки (21% в РФ и 4.50-4.75% в США), то разность ставок в 16%+ уступает лишь уровням марта 2022 (почти 20%). Рост до 23% или 25% обеспечит новый рекорд. Кажется, всё по логике CtR?!

📌 Но теперь понятие «ставки по долларам» из-за санкций и девалютизации весьма условно, вместо неё можно взять ставку овернайт по юаню (например, RUSFAR CNY). В 2022-1П24 они были ниже ставки ФРС (0.2-4.8%), но с июньских санкций на Мосбиржу заметно выросли (в среднем, 15% с июня) и стали чрезвычайно волатильны (от 1.5% до 210%+ годовых по дневным данным, в сентябре в среднем 40%). Более 13% дают бонды в юанях.

📌 То есть 21% по рублям vs 13-15% по юаням выглядят уже не так привлекательно. А валютный своп по юаням от ЦБ рассчитывается при 21% ставке по обеим валютам (т.е. разница ставок 0%). За последнюю неделю ставки в CNY стабилизировались от 1.2% до 3.8%, возможно, возросшие продажи юаней от ЦБ помогут удержать их ниже 5%.

📌 Для розничных инвесторов, которым недоступен полноценный межбанк, можно сравнить ставки в ОФЗ и валютных бондах (евробонды РФ до 2022, ЗО в USD или бонды в CNY после) – с 5.30-7.30% в 1П24 разность ставок упала до 5.5-6% сейчас, до 2022 в среднем было 3.6% (от 2% до 5.30%), но сейчас риски выше.

🔮 Иными словами, процентный дифференциал ставок в рублях и доступных валютных инструментах выглядит высоким лишь при сравнении с уровнями до 2022, но с учётом высокой волатильности валютных ставок от средних уровней 10-15% и растущей волатильности курса (14-15% для 3-мес. волатильности, почти 30% по соотношению мин/макс. курса за 3-мес.) повышение ставки даже до 25% вряд ли поможет рублю без дополнительных мер снижения курсовой волатильности до прежних "нормальных" 8-10%.
Полевой
🚀 В декабре 23%, а может и 25%?! 📌 Недельные цифры допускают рост инфляции в ноябре с 0.75% до 1.4% м/м или с 8.54% до 8.84% г/г, повышая шансы на 9.2-9.5% за год при ожидаемых ЦБ 8.0-8.5%. 📌 Ноябрьский индекс деловой активности PMI в обработке продолжил…
🔮 Какие выводы для инвесторов?

Несмотря на риски более резкого повышения ставки ЦБ в декабре, базово жду ставку в декабре не выше 23% с сохранением жесткого сигнала – ЦБ может предпочесть подождать и оценить ситуацию до конца года, прежде чем соглашаться с «инфляционным» сценарием.

💸 Влияние ставки на рубль проговорили выше, поэтому повторю свои ожидания из последнего комментария по курсу на прошлой неделе – справедливым на 2025 видится уровень 95-105/USD при относительной неизменности внешних условий и ожидаемом замедлении экономики/инфляции. Допускаю, что до конца декабря рубль стабилизируется в диапазоне 100-105/USD благодаря росту предложения валюты от экспортеров (под налоги и дивиденды), адаптации банков к последним санкциям и снижению спроса на валюту.

💼 На рынке ОФЗ рост доходностей по коротким бумагам за последнюю неделю отражает ожидания денежного рынка по росту ставки ЦБ до 23% в декабре и 24-25% в 1К25, но в полной мере этот сценарий в котировках не учтён.

📌 Инвесторам, уверенным в ставке 24-25% до 1К25, можно ожидать повышения доходности 2-летних ОФЗ (бескупонная доходность) с текущих 21.50% до 22-22.50% к концу 2024-началу 2025.

📌 В длинных ОФЗ апсайд меньше, но текущие 18.60-17.40% по 5-7-летним бумагам могут сместиться к 19-18% соответственно.

⚖️ Частично снять давление с «фиксов» ОФЗ может размещение Минфином нового флоутера(ов) с привязкой к срочной ставке RUONIA (учитывает ежедневную капитализацию процентов по ставке RUONIA), о регистрации которого стало известно в пятницу.

📌 Прежние флоутеры, выпускаемые с 2020, учитывали среднюю ставку за 3-мес., что при быстром её повышении давало запаздывание купона и давило на цену (помимо других факторов).

📌 В новых флоутерах этого не будет, поэтому спрос со стороны банков может быть высокий. На это, возможно, и расчёт Минфина – привлечь необходимые 2 трлн. руб. «оптом» через флоутеры в адрес якорных инвесторов.

📌 Это может давить на цены «старых» флоутеров до конца года, часть игроков может таким образом расчищать лимиты под «новые» выпуски. Но большого снижения по «старым» флоутерам не жду, особенно если/когда ставка ЦБ выйдет на пиковые уровни.

🏭 На рынке акций сценарий более резкого повышения ставки в полной мере, полагаю, не учтён, как и шансы технической рецессии в экономике в 2025. Поэтому от акций пока жду сохранения волатильной динамики без явно-выраженного тренда. Да, рынок дешёвый и разворот ДКП поможет, но есть ещё премия за риск, рост которой может сбить чрезмерный оптимизм.
Forwarded from MMI
PMI COMP&SERV РОССИЯ: И УСЛУГИ И ПРОМЫШЛЕННОСТЬ – ВСЕ В ПОЛНЕЙШЕМ ПОРЯДКЕ…, НУ КРОМЕ ИНЛЯЦИИ

По итогам ноября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 52.6 vs 50.9 пункта в октябре. Услуги: 53.2 vs 51.6 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 51.3 vs 50.6

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…композитный индекс деловой активности S&P Global в России сигнализирует об устойчивом и ускоренном подъеме деловой активности в частном секторе. Рост носит широкомасштабный характер по многим секторам.

Возобновление увеличения производства новых заказов и более быстрое прибавление объема услуг нового бизнеса привело к резкому росту новых продаж, начиная с апреля.
Хотя производители товаров немного сократили численность рабочей силы, дальнейший рост занятости в сфере услуг поддержал общее увеличение штатного расписания в ноябре. Снизился объем незавершенных работ в обрабатывающей промышленности, а также возобновился подъем в компаниях сферы услуг.

Между тем, инфляция цен на ресурсы в частном секторе выросла, бремя издержек которых растет самыми быстрыми темпами за четыре месяца..."
Полевой
PMI COMP&SERV РОССИЯ: И УСЛУГИ И ПРОМЫШЛЕННОСТЬ – ВСЕ В ПОЛНЕЙШЕМ ПОРЯДКЕ…, НУ КРОМЕ ИНЛЯЦИИ По итогам ноября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 52.6 vs 50.9 пункта в октябре. Услуги: 53.2 vs…
📊 Активность выше, инфляция нет

Итоговый опрос PMI, действительно, указывает на оживление деловой активности в ноябре и в обработке, и в услугах вслед за ростом новых заказов и выпуска.

С ценами чуть интереснее, и коллеги правильно выделяют дальнейшее ускорение в издержках из-за зарплат, логистики, сырья и курса. Но игнорируют (возможно, не дочитали до конца 🤷) другой вывод отчёта - замедление роста отпускных цен по услугам/композитному индексу с максимумов за 4 месяца, пусть они и остаются на повышенном уровне.

Ведь это даёт важную развилку: или отпускные цены дальше пойдут за издержками вверх, или компании будут повышать их медленнее из-за роста производительности, например, или далее ужиматься в "марже", если она не растет. С точки зрения конечной инфляции, как мне кажется, это важно.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке

Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в декабре 2024 года в размере 95,9 млрд руб.

Суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов и оценки базового месячного объема нефтегазовых доходов от базового месячного объема нефтегазовых доходов по итогам ноября 2024 года составило 18,5 млрд руб.

Таким образом, совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составляет 114,4 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 6 декабря 2024 года по 14 января 2025 года, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 5,4 млрд руб.

В целях снижения волатильности финансовых рынков Банком России приостановлена трансляция покупок иностранной валюты на внутренний валютный рынок с 28 ноября 2024 года и до конца 2024 года.

Подробнее

@minfin

#МинфинСообщает
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Полевой
📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в декабре 2024 года в размере 95,9 млрд руб.…
📝 Не забываем, что эти 114.4 млрд руб. на операции ЦБ с валютой сейчас не влияют (ежедневно ЦБ продает валюты на 8.4 млрд руб/день), ведь он приостановил их учёт в общих операциях для стабилизации курса.

Но после возобновления (когда ЦБ решит и сообщит об этом) они будут учтены. Поэтому пока просто их складываем.
Forwarded from Банк России
❗️ Главное из заявлений Эльвиры Набиуллиной на инвестиционном форуме «Россия зовет!»

📌 Конечно, ставка — это мощный инструмент. При остальных факторах, большинство из которых были очень проинфляционными в этом году, начиная от состояния рынка труда и заканчивая санкциями, которые влияют и на быстрый рост спроса, а где-то — на ограничение импорта, на предложение товаров, — и в этих условиях с помощью ставки удалось предотвратить вхождение в инфляционную спираль.

📌 Инфляция пока не начала замедляться. В этом году инфляция будет больше, чем в следующем году, к сожалению. Тормозной путь до нашей цели займет весь следующий год и даже прихватит 2026 год.

📌 Мы дали сигнал, что Центральный банк допускает возможность повышения ставки, но хочу обратить внимание на то, что это не предопределено. Да, у нас появился новый проинфляционный фактор — валютный курс. Рост цен остается высоким. Но мы уже видим по оперативным данным, что происходит замедление кредита, в том числе в части корпоративных кредитов... Мы видим, как уточняются планы банков по кредитованию и, конечно, будем принимать этот фактор во внимание... И за замедлением корпоративного кредитования и кредитования в целом будет происходить и замедление роста денежной массы, и это в конечном счете с лагом окажет влияние на инфляцию.

📌 При высокой инфляции экономический рост может быть неустойчивым. Это как высокий пульс у человека при беге на длинную дистанцию — короткую можно бежать с высоким пульсом, но на длинную дистанцию достаточно тяжело. Как мы иногда говорим: инфляция — это как высокая температура у человека, признак болезни. А мы с Правительством работаем над тем, чтобы экономический рост был действительно устойчивым и базировался на росте потенциала экономики.

📌 Если сейчас не реагировать денежно-кредитной политикой на повышенную инфляцию (еще раз — четыре года повышенную инфляцию) и даже, как предлагают, начать снижать ставку — то это будет воспринято как то, что власти расписались либо в нежелании, либо в неспособности обуздать инфляцию. Это может привести только к ее ускорению и к ослаблению курса.

📌 Надо ситуацию со ставкой рассматривать в долгосрочном плане. Высокие ставки — не навсегда. А инвестор мыслит все-таки длинными горизонтами, и для него скорее важна траектория ключевой ставки и долгосрочные ставки. Да, они сейчас высокие, в том числе те, что отражены в 10-летних ОФЗ, отражают все риски. И кстати, чем быстрее мы подавим инфляцию, тем быстрее мы перейдем к умеренным долгосрочным ставкам.

📌 Выход на рынок — это все-таки стратегическое решение для компании, не сиюминутное. Готовность быть более прозрачным. Момент выхода на рынок — на это влияет ключевая ставка, и мы сейчас видим, что инвесторы выжидают, хотя в этом году было по количеству размещения акций — 19 — это рекорд за последние 10 лет. Объемы маленькие, потому что если сравнить: привлекли на рынке капитала у нас компании 102 млрд руб, а кредиты компании за это время увеличили на 12,5 трлн рублей… Это несопоставимые величины, и потенциал для размещений огромный — нужны дополнительные стимулы. Это само собой не произойдет не только из-за ключевой ставки, и мы с Правительством сейчас их обсуждаем.

📌 И я опять вернусь к теме макростабильности. Это фундамент, без которого невозможно дальнейшее развитие. Это все равно, что дом начинать строить с крыши. Или если фундамент размоет, то наличие крыши спасает до первого дуновения ветерка.
✈️🚂💸 "Подъехала" недельная шок-инфляция

📌 Рост недельной инфляции с 0.36% до 0.50% н/н действительно впечатляет, с начала года уже 8.34%, годовая инфляция ускорилась с 8.7% до 9.1% (по моей оценке)

📌 И рост медианы (с 0.16% до 0.23%), и беглый взгляд на основные позиции говорит о почти фронтальном ускорении по многим продовольственным/непродовольственным товарам, продолжается рост в общественном транспорте и бытовых услугах

📌 Помимо возможного/вероятного влияния слабого рубля, причиной столь заметного ускорения могли также быть:

✈️ авиаперелёты, цифры по которым в этот раз пропали из таблицы, но в эти недели рост мог достигать 8-13%

🚂 индексация с 1 декабря тарифов РЖД на перевозку пассажиров в поездах дальнего следования (+11.6%) и на услуги по пользованию инфраструктуры при пассажирских перевозках (+10.2%), которые могли добавить от 0.03 до 0.06% в итоговой цифре

Ж/д перевозки явно не входят в недельный мониторинг, но методология оценки недельной инфляции (в моем прочтении) допускает/требует прямого учёта этой информации в итоговой оценке. Вместе с "самолётом" это могло обеспечить до 0.1% из 0.5%.

📌 Оценка за ноябрь получается ~1.5% м/м или ~1.25% после устранения сезонности (с.к.) vs 0.75% и 0.66% с.к. соответственно в октябре. В то же время, моя прикидка по базовой инфляции всё равно даёт замедление с 0.81% до 0.75% или с 0.78% с.к. до ~0.7% с.к. За 3-мес. за год (с.к.г.) это даст рост с 8.6% до 11.3% с.к.г. по всему индексу и с 8.9% до 9.1% с.к.г. по базовому.

🔮 Основной вывод прежний: ни единого признака замедления инфляции, причем можем уже видеть первые эффекты от ослабления рубля. "Помощь" от правительства со стороны регулируемых цен/тарифов тоже ощущается все сильнее. Ну и ЦБ явно просмотрел полёт курса на 110+, хотя я ЦБ критикую крайне редко.

Решение в декабре явно не будет простым. Поэтому остаётся лишь повторить заголовок и рассуждения одного из последних комментариев: "Вероятно 23%, а может и 25%"
Полевой
Сколько платят в финансах, стратегии и консалтинге (отчет по итогам опроса) Друзья, мы провели опрос про то, сколько люди получают на разных позициях в разных местах в финансовом сектор...
Наши друзья из EMCR опубликовали отчёт по итогам недавнего опроса.

Спасибо всем, кто принял участие. Всем заинтересованным - приятного ознакомления 🙏🤝😊
Forwarded from Банк России
#ОтраслевыеФинпотоки
🍂 Небольшое увеличение поступлений в ноябре
 
⭐️В ноябре объем входящих платежей, проведенных через Банк России, после снижения в октябре вырос на 2,1% относительно среднего уровня третьего квартала.
 
⭐️Основной вклад в позитивную динамику внесли отрасли, ориентированные на внешний спрос. В отраслях потребительского спроса также сохраняется рост, хотя и более медленный, чем в третьем квартале.
 
Подробнее читайте в новом выпуске «Мониторинга отраслевых финансовых потоков» ↘️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from PRO облигации
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Борьба за все хорошее, методами, которые хорошо известны.
Forwarded from Банк России
#ОбзорРисков финансовых рынков
💪🏻 Ослабление рубля в ноябре сменилось его укреплением в начале декабря

🌸 Новые санкции к российским банкам во второй половине ноября привели к краткосрочному росту волатильности и ослаблению рубля.

🌸 Для снижения волатильности Банк России до конца 2024 года приостановил покупку иностранной валюты в рамках зеркалирования операций Минфина России, но продолжил ее продажи. В начале декабря рубль укрепился, отыграв ослабление.

🌸 Индекс МосБиржи по итогам ноября увеличился на 0,7%. Доходности коротких ОФЗ выросли, тогда как ставки средних и длинных бумаг снизились. 

Подробнее читайте в очередном выпуске «Обзора рисков финансовых рынков» ➡️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Полевой
#ОбзорРисков финансовых рынков 💪🏻 Ослабление рубля в ноябре сменилось его укреплением в начале декабря 🌸 Новые санкции к российским банкам во второй половине ноября привели к краткосрочному росту волатильности и ослаблению рубля. 🌸 Для снижения волатильности…
💸 Валюты маловато

📌 Продажи валюты экспортёрами в ноябре упали в абсолютном (с $10 до $8 млрд) и относительном выражении (-23% по общему и -16% по среднедневному объему) – это минимум продаж с августа 2023, когда рубль также быстро падал

📌 Среди факторов снижения рубля в ноябре ЦБ назвал погашения нефинансовыми компаниями валютных долгов, что также косвенно видно по динамике «широкой» денежной массы М2х в ноябре.

📌 При моих грубых оценках экспорта/импорта в ноябре и их валютной структуры, доля валютных продаж к их валютным объемам в ноябре могла вновь снижаться после небольшого восстановления в октябре – показатели на минимумах этого года, демонстрируя меньшую «насыщенность» рынка валютой.
2025/06/11 10:49:00
Back to Top
HTML Embed Code: