Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции

В очередной раз мне прислали заметку о том, что вероятность заморозки депозитов весьма высока. Кстати, автор заметки и по мне проехался, утверждая, что я, мягко говоря, не прав.

Свою позицию я не так давно достаточно четко обозначил.

Вот пытаюсь понять логику тех, кто считает такую меру возможной и полезной. И в очередной раз прихожу к выводу, что для экономики это не только звучит как бред, но даже опасно.

Пойдет, дескать, снижение ставки, и тогда все это море депозитов хлынет на рынок потребления. А банки лопнут, поскольку в погоне за пассивами подняли ставки по депозитам настолько, что не смогут по ним расчитываться. И тогда придется проводить жесткие меры по спасению банков. Поэтому, по мнению таких авторов, государству может понравиться конвертация депозитов в гособлигации.

Вместо комментирования разрешите мне рассказать об альтернативных вариантах.

1️⃣ Если кто-то наивно думает, что народ быстро побежит с рынка депозитов, он не понимает его психологию. Большинство при ставке и 23%, и 21%, и даже 18% от депозитов избавляться не начнет. Размещающие по таким ставкам деньги боятся и фондового рынка, и рынка облигаций как огня. То есть, пока депозиты не начнут приносить 8-9%, никто отказываться от них не будет.

2️⃣ Никто не говорит, что ЦБ будет резко снижать ставку. Скорее всего, это будет крайне медленный, осторожный процесс. Потому и бегство с депозитов не будет стремительным. Наоборот, понимая, что скоро ставка будет ниже, народ постарается вложиться и зафиксировать для себя высокий процент. Так и вижу рекламу банков: вложитесь сегодня, завтра условия будут хуже.

3️⃣ При стабилизации ставки и затем ее снижения народ сам — добровольно и с энтузиазмом — побежит из депозитов в гособлигации, особенно те, что погашают лет через 10. Поскольку их текущая доходность будет дополняться ростом цены — и на них можно будет неплохо заработать.

К примеру, 10-летки при снижении ставки даже на 3% за год вполне могут подрасти примерно на 15-20%. В теории могут и больше, но на практике многое зависит от ряда факторов — дальнейших ожиданий инвесторов, размера купонов по каждой конкретной облигации и т. д.

Другое дело, какой народ побежит. В первую очередь профессиональные инвесторы, юрлица и, разумеется, те, чей стандартный размер депозита превышает 100 млн. Остальные будут принимать решения медленнее. Зачем тогда заморозка?

4️⃣ Если Минфин увидит значительный спрос на облигации, он сможет быстро разместить и полтриллиона, и триллион, и даже больше. Новые размещения будут несколько охлаждать рынок — рост цен будет не настолько взрывным. Возможно, при тех же раскладах облигации вырастут не на 15-20%, а на 8-10%. Опять же, не трагедия. Рост цены плюс купон и в этом случае даст инвесторам общую доходность более 24-26%.

5️⃣ Снижение ставки приведет к перетоку денег на фондовый рынок. И отлично — минимум 20-30 компаний, которые планировали размещения своих акций, смогут провести IPO. Речь первоначально может идти о сотнях миллиардов. Немного позже — по мере снижения ставки — триллионах.

6️⃣ Аналогичная ситуация с корпоративными размещениями облигаций. По моим оценкам, навес из срочного желания корпораций разместиться и привлечь заемное финансирование — как минимум 2-4 трлн руб. При улучшении конъюнктуры эти предприятия начнут размещать свои облигации.

7️⃣ При снижении ставки оживится рынок недвижимости. Деньги и туда потекут. Что там говорят — есть навес из непроданной недвижимости? Так весь этот навес улетит достаточно быстро.

И смысл тогда деньги морозить? Продолжение ➡️

www.group-telegram.com/es/TotSamyiKogan.com/1755

17.8K viewsNov 17, 2024 at 12:02

В очередной раз мне прислали заметку о том, что вероятность заморозки депозитов весьма высока. Кстати, автор заметки и по мне проехался, утверждая, что я, мягко говоря, не прав.

Свою позицию я не так давно достаточно четко обозначил.

Вот пытаюсь понять логику тех, кто считает такую меру возможной и полезной. И в очередной раз прихожу к выводу, что для экономики это не только звучит как бред, но даже опасно.

Пойдет, дескать, снижение ставки, и тогда все это море депозитов хлынет на рынок потребления. А банки лопнут, поскольку в погоне за пассивами подняли ставки по депозитам настолько, что не смогут по ним расчитываться. И тогда придется проводить жесткие меры по спасению банков. Поэтому, по мнению таких авторов, государству может понравиться конвертация депозитов в гособлигации.

Вместо комментирования разрешите мне рассказать об альтернативных вариантах.

1️⃣ Если кто-то наивно думает, что народ быстро побежит с рынка депозитов, он не понимает его психологию. Большинство при ставке и 23%, и 21%, и даже 18% от депозитов избавляться не начнет. Размещающие по таким ставкам деньги боятся и фондового рынка, и рынка облигаций как огня. То есть, пока депозиты не начнут приносить 8-9%, никто отказываться от них не будет.

2️⃣ Никто не говорит, что ЦБ будет резко снижать ставку. Скорее всего, это будет крайне медленный, осторожный процесс. Потому и бегство с депозитов не будет стремительным. Наоборот, понимая, что скоро ставка будет ниже, народ постарается вложиться и зафиксировать для себя высокий процент. Так и вижу рекламу банков: вложитесь сегодня, завтра условия будут хуже.

3️⃣ При стабилизации ставки и затем ее снижения народ сам — добровольно и с энтузиазмом — побежит из депозитов в гособлигации, особенно те, что погашают лет через 10. Поскольку их текущая доходность будет дополняться ростом цены — и на них можно будет неплохо заработать.

К примеру, 10-летки при снижении ставки даже на 3% за год вполне могут подрасти примерно на 15-20%. В теории могут и больше, но на практике многое зависит от ряда факторов — дальнейших ожиданий инвесторов, размера купонов по каждой конкретной облигации и т. д.

Другое дело, какой народ побежит. В первую очередь профессиональные инвесторы, юрлица и, разумеется, те, чей стандартный размер депозита превышает 100 млн. Остальные будут принимать решения медленнее. Зачем тогда заморозка?

4️⃣ Если Минфин увидит значительный спрос на облигации, он сможет быстро разместить и полтриллиона, и триллион, и даже больше. Новые размещения будут несколько охлаждать рынок — рост цен будет не настолько взрывным. Возможно, при тех же раскладах облигации вырастут не на 15-20%, а на 8-10%. Опять же, не трагедия. Рост цены плюс купон и в этом случае даст инвесторам общую доходность более 24-26%.

5️⃣ Снижение ставки приведет к перетоку денег на фондовый рынок. И отлично — минимум 20-30 компаний, которые планировали размещения своих акций, смогут провести IPO. Речь первоначально может идти о сотнях миллиардов. Немного позже — по мере снижения ставки — триллионах.

6️⃣ Аналогичная ситуация с корпоративными размещениями облигаций. По моим оценкам, навес из срочного желания корпораций разместиться и привлечь заемное финансирование — как минимум 2-4 трлн руб. При улучшении конъюнктуры эти предприятия начнут размещать свои облигации.

7️⃣ При снижении ставки оживится рынок недвижимости. Деньги и туда потекут. Что там говорят — есть навес из непроданной недвижимости? Так весь этот навес улетит достаточно быстро.

И смысл тогда деньги морозить? Продолжение ➡️

BY Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции