Потерянное десятилетие европейской промышленности.
С 2015 г европейские промышленные локомотивы стоят в тупике: промышленное производство в Италии прибавило за эти годы +0,4%, во Франции на ноле, в Германии упало на -0,4%. Вялый рост есть в Бельгии +2,4%, в Нидерландах промышленный выпуск увеличился на +1,4%.
Объём производства рос короткий период на отскоке после пандемии, а затем промышленность Европы ушла в стагнацию, во многом под влиянием энергетического шока. Производственный сектор имеет высокий мультипликативный эффект: евро, создаваемые в производстве, дальше стимулируют дополнительную экономическую активность в энергетика, логистика и услугах. Не растёт промышленность, и депрессия распространяется по цепочке смежных отраслей.
#2315
С 2015 г европейские промышленные локомотивы стоят в тупике: промышленное производство в Италии прибавило за эти годы +0,4%, во Франции на ноле, в Германии упало на -0,4%. Вялый рост есть в Бельгии +2,4%, в Нидерландах промышленный выпуск увеличился на +1,4%.
Объём производства рос короткий период на отскоке после пандемии, а затем промышленность Европы ушла в стагнацию, во многом под влиянием энергетического шока. Производственный сектор имеет высокий мультипликативный эффект: евро, создаваемые в производстве, дальше стимулируют дополнительную экономическую активность в энергетика, логистика и услугах. Не растёт промышленность, и депрессия распространяется по цепочке смежных отраслей.
#2315
Всё, что нужно знать о китайских инвестициях в Россию. С начала 2022 г китайские инвесторы вложили в российские проекты $220 млн. За это же время поток китайских ПИИ в Узбекистан составил $2,65 млрд, в Казахстан было проинвестировано $420 млн.
Россия исторически является крупнейшим получателем китайских ПИИ в Евразийском регионе. На РФ приходится 31% от общего объема, или $18,2 млрд, с 2022 г эта цифра практически неизменна.
#2315
Россия исторически является крупнейшим получателем китайских ПИИ в Евразийском регионе. На РФ приходится 31% от общего объема, или $18,2 млрд, с 2022 г эта цифра практически неизменна.
#2315
Глобальный Юг – это интересное, но проблемное направление. Это отчётливо видно на примере авторынка.
Глобальный Юг (развивающиеся и формирующиеся рынки Азии, Африки и Латинской Америки, исключая Китай) показывает впечатляющие темпы роста населения и темпов экономики. Ожидается, что к 2040 г население трудоспособного возраста в этих странах вырастет на 25%. Больше людей – больше автомобилей: к 2040 г продажи легковых автомобилей в макрорегионе вырастут с 20 млн до 32 млн единиц, а выручка увеличится на €480 млрд.
Но, несмотря на вялый экономический рост, старение и сокращение населения на западных рынках и в Китае, они будут создавать более платежеспособный спрос. Авторынок Китая покажет €590 млрд потенциального нового дохода к 2040 г. Глобальный Север, Европа, США и Канада, дадут абсолютный прирост в €520 млрд.
#2315
Глобальный Юг (развивающиеся и формирующиеся рынки Азии, Африки и Латинской Америки, исключая Китай) показывает впечатляющие темпы роста населения и темпов экономики. Ожидается, что к 2040 г население трудоспособного возраста в этих странах вырастет на 25%. Больше людей – больше автомобилей: к 2040 г продажи легковых автомобилей в макрорегионе вырастут с 20 млн до 32 млн единиц, а выручка увеличится на €480 млрд.
Но, несмотря на вялый экономический рост, старение и сокращение населения на западных рынках и в Китае, они будут создавать более платежеспособный спрос. Авторынок Китая покажет €590 млрд потенциального нового дохода к 2040 г. Глобальный Север, Европа, США и Канада, дадут абсолютный прирост в €520 млрд.
#2315
Сделка США-Украина о полезных ископаемых должна создать фонд объёмом в $500 млрд за счёт отчисления 50% лицензий и других доходов от украинских полезных ископаемых, портов и другой инфраструктуры. А может ли экономика Украины создавать эти "лишние" сотни миллиардов долларов?
Украина исторически жила не по средствам.
Накопленный дефицит текущего счета платежного баланса за 2000-2020 г составил $57,8 млрд. Общий дефицит текущего счёт с 1992 по 2021 гг увеличивается до $67,6 млрд. Хроническое отрицательное сальдо счёта текущих операций говорит, что Украина тратит больше, чем зарабатывает. Но есть нюанс.
Продолжение ниже
#2315
Украина исторически жила не по средствам.
Накопленный дефицит текущего счета платежного баланса за 2000-2020 г составил $57,8 млрд. Общий дефицит текущего счёт с 1992 по 2021 гг увеличивается до $67,6 млрд. Хроническое отрицательное сальдо счёта текущих операций говорит, что Украина тратит больше, чем зарабатывает. Но есть нюанс.
Продолжение ниже
#2315
Первая часть
Коррумпированная элита Украины систематически обкрадывала страну. Согласно оценке международной неправительственной организации Tax Justice Network (Великобритания), в1991-2010 гг из Украины было незаконно вывезено $167 млрд. Эксперты Global Financial Integrity (США) подсчитали, что в 2004-2013 гг в среднем за год Украина теряла из-за нелегального оттока $11,6 млрд.
После 2015 г западным аналитикам было не комильфо интересоваться нелегальными финансовыми потоками Украины, это уже были "кого надо потоки". Если же мы предположим, что вплоть до 2022 г ежегодно нелегальный вывод капитала составлял те же $11,6 млрд, то за 30 лет, с 1991 г по 2021 г, из Украины было вывезено свыше $300 млрд. Сумма сопоставимая с претензиями США. Отрицательное сальдо текущего счёта этой страны формируется украинской элитой, которая десятилетиями тащит наворованное из страны в офшор.
Американский "смотрящий" в Киеве перекроет каналы вывода капитала, а украинское население может вообще не почувствовать разницы.
#2315
Коррумпированная элита Украины систематически обкрадывала страну. Согласно оценке международной неправительственной организации Tax Justice Network (Великобритания), в1991-2010 гг из Украины было незаконно вывезено $167 млрд. Эксперты Global Financial Integrity (США) подсчитали, что в 2004-2013 гг в среднем за год Украина теряла из-за нелегального оттока $11,6 млрд.
После 2015 г западным аналитикам было не комильфо интересоваться нелегальными финансовыми потоками Украины, это уже были "кого надо потоки". Если же мы предположим, что вплоть до 2022 г ежегодно нелегальный вывод капитала составлял те же $11,6 млрд, то за 30 лет, с 1991 г по 2021 г, из Украины было вывезено свыше $300 млрд. Сумма сопоставимая с претензиями США. Отрицательное сальдо текущего счёта этой страны формируется украинской элитой, которая десятилетиями тащит наворованное из страны в офшор.
Американский "смотрящий" в Киеве перекроет каналы вывода капитала, а украинское население может вообще не почувствовать разницы.
#2315
Итоги трёх лет санкционной и торговой войны ЕС и России: экспорт ЕС в РФ упал на 62%, импорт из РФ упал на 85% (с 1 кв 2022 г по 4 кв 2024 г).
Более 60% всего импорта ЕС из РФ - это никель, удобрения, природный газ, сталь и всё ещё нефть (благодаря санкционным исключениям). С 4 кв 2022 г к 4 кв 2024 г произошло падение никеля (-22 процентных пункта), нефти (-13 пп) и железа и стали (-1 пп), но не всё так плохо - продажи удобрений и природного газа (оба +5 пп) выросли.
В 4 кв 2024 г объем импорта сжиженного природного газа из России был на 18% выше, чем в 1 кв 2021 г, а его стоимость в этот период увеличилась на 274%. Доля России в импорте СПГ в ЕС выросла с 11% в 4 кв 2022 г до 22% в 4 кв 2024 г.
В 4 кв 2024 г объем импорта природного газа из России был на 61% ниже, чем в 1 кв 2021 г, но из-за роста цен его стоимость в этот период снизилась всего на 9%.
Это успех?
#2315
Более 60% всего импорта ЕС из РФ - это никель, удобрения, природный газ, сталь и всё ещё нефть (благодаря санкционным исключениям). С 4 кв 2022 г к 4 кв 2024 г произошло падение никеля (-22 процентных пункта), нефти (-13 пп) и железа и стали (-1 пп), но не всё так плохо - продажи удобрений и природного газа (оба +5 пп) выросли.
В 4 кв 2024 г объем импорта сжиженного природного газа из России был на 18% выше, чем в 1 кв 2021 г, а его стоимость в этот период увеличилась на 274%. Доля России в импорте СПГ в ЕС выросла с 11% в 4 кв 2022 г до 22% в 4 кв 2024 г.
В 4 кв 2024 г объем импорта природного газа из России был на 61% ниже, чем в 1 кв 2021 г, но из-за роста цен его стоимость в этот период снизилась всего на 9%.
Это успех?
#2315
В 2024 г сектор чистой энергетики впервые в истории превысил 10% ВВП Китая.
Общий экономический вклад секторов чистой энергетики в экономику Китая составил $1,9 трлн, что сопоставимо с размером экономик Саудовской Аравии или Швейцарии.
Чистая энергетика обеспечила 26% роста ВВП Китая в 2024 г и по стоимости обогнали продажи недвижимости и сельское хозяйство.
Инвестиции в чистую энергетику достигли $940 млрд с годовым приростом в 7%.
Производство товаров и услуг в секторах "зелёной энергетики" увеличилось на 21%, и составило $950 млрд.
#2315
Общий экономический вклад секторов чистой энергетики в экономику Китая составил $1,9 трлн, что сопоставимо с размером экономик Саудовской Аравии или Швейцарии.
Чистая энергетика обеспечила 26% роста ВВП Китая в 2024 г и по стоимости обогнали продажи недвижимости и сельское хозяйство.
Инвестиции в чистую энергетику достигли $940 млрд с годовым приростом в 7%.
Производство товаров и услуг в секторах "зелёной энергетики" увеличилось на 21%, и составило $950 млрд.
#2315
Импорт ЕС российского ископаемого топлива в 2024 г оставался стабильным и составил €21,9 млрд, это на 6% меньше в годовом исчислении по стоимости, и на 1% меньше по объёму. Остановка газового транзита через Украину с нас 2025 г может снизить эти экспортные доходы на несколько миллиардов евро (В 2024 г ЕС заплатил за трубопроводный газ РФ €7,6 млрд).
Общие мировые доходы России в 2024 г от продажи ископаемого топлива достигли €242 млрд (-3% год к году).
Россия укрепила позиции на новых рынках. Три крупнейших покупателя отечественного ископаемого топлива: Китай (€78 млрд), Индия (€49 млрд) и Турция (€34 млрд), которые обеспечили 74% продаж энергетических ископаемых России. Стоимость энергетического импорта Индии и Турции из РФ выросла на 8% и 6% соответственно.
Основа экспорта - сырая нефть €104 млрд, €75 млрд евро - нефтепродукты, €40 млрд - газ, €23 млрд - уголь.
#2315
Общие мировые доходы России в 2024 г от продажи ископаемого топлива достигли €242 млрд (-3% год к году).
Россия укрепила позиции на новых рынках. Три крупнейших покупателя отечественного ископаемого топлива: Китай (€78 млрд), Индия (€49 млрд) и Турция (€34 млрд), которые обеспечили 74% продаж энергетических ископаемых России. Стоимость энергетического импорта Индии и Турции из РФ выросла на 8% и 6% соответственно.
Основа экспорта - сырая нефть €104 млрд, €75 млрд евро - нефтепродукты, €40 млрд - газ, €23 млрд - уголь.
#2315
Прибыльность оставшегося в России иностранного бизнеса выросла, а не снизилась.
Зарубежными компаниям будет не так уж сложно вернуться в Россию, поскольку многие из них никуда и не уходили.
Выручка: в 2023 г глобальные корпорации, работающие в России, получили более $197 млрд дохода от своих локальных российских операций ($245,5 млрд в 2022 г). Часть снижения связано с ослаблением курса рубля к доллару (среднегодовой курс в 2023 г ослабел на 11% к 2021 г).
Прибыль: прибыль иностранных фирм в 2023 г составила $16,8 млрд ($15,3 млрд в 2022 г). Компании США при выручке в $30,5 млрд заплатили в 2023 г $1,2 млрд налога на прибыль в РФ. Компании из ЕС заработали в РФ $55,8 млрд в 2023 г ($70,1 млрд в 2022 г). Европейские компании выплатили $2,3 млрд в виде налога в 2022 г и в 2023 г. Иностранные ТНК заплатили не менее $41,6 млрд налогов в бюджет РФ в 2022–2023 гг, в 2024 г платежи составили ~$20 млрд.
Из 1599 компаний, имевших дочерние предприятия в России на нач 2022 г, только 440 (28%) ушли из страны.
#2315
Зарубежными компаниям будет не так уж сложно вернуться в Россию, поскольку многие из них никуда и не уходили.
Выручка: в 2023 г глобальные корпорации, работающие в России, получили более $197 млрд дохода от своих локальных российских операций ($245,5 млрд в 2022 г). Часть снижения связано с ослаблением курса рубля к доллару (среднегодовой курс в 2023 г ослабел на 11% к 2021 г).
Прибыль: прибыль иностранных фирм в 2023 г составила $16,8 млрд ($15,3 млрд в 2022 г). Компании США при выручке в $30,5 млрд заплатили в 2023 г $1,2 млрд налога на прибыль в РФ. Компании из ЕС заработали в РФ $55,8 млрд в 2023 г ($70,1 млрд в 2022 г). Европейские компании выплатили $2,3 млрд в виде налога в 2022 г и в 2023 г. Иностранные ТНК заплатили не менее $41,6 млрд налогов в бюджет РФ в 2022–2023 гг, в 2024 г платежи составили ~$20 млрд.
Из 1599 компаний, имевших дочерние предприятия в России на нач 2022 г, только 440 (28%) ушли из страны.
#2315
Бизнес пока вытягивает рост долговой нагрузки.
Нагрузка процентными платежами на доходы компаний быстро увеличивается и вышла на исторический максимум за последние пять лет, - оценивают в ЦМАКП.
Тем не менее, это "средняя температура по больнице", и даже в текущих условиях благодаря высокой рентабельности бизнеса рост долговой нагрузки на прибыль только в долгосрочной перспективе может стать серьёзной проблемой. Вопрос долга болезненнен для отдельных отраслей транспортного машиностроения (где чистый долг в 10 раз превышает EBITDA), в стройке (5,1 раза), коммерческих услугах, деревообработке (5 раз) и общепите (4 раза).
#2315
Нагрузка процентными платежами на доходы компаний быстро увеличивается и вышла на исторический максимум за последние пять лет, - оценивают в ЦМАКП.
Тем не менее, это "средняя температура по больнице", и даже в текущих условиях благодаря высокой рентабельности бизнеса рост долговой нагрузки на прибыль только в долгосрочной перспективе может стать серьёзной проблемой. Вопрос долга болезненнен для отдельных отраслей транспортного машиностроения (где чистый долг в 10 раз превышает EBITDA), в стройке (5,1 раза), коммерческих услугах, деревообработке (5 раз) и общепите (4 раза).
#2315
В металлургической и горнодобывающей промышленности около 80% доходов (из $4 трлн) приходится на "Большую пятёрку" материалов: сталь, энергетический уголь, медь, золото и алюминий.
Энергетический уголь и сталь приносят 60–70% доходов, а объёмы их производства более чем в 30 раз превышают объёмы всех других материалов вместе взятых. На золото, медь и алюминий приходится ещё 15–20%.
Другие материалы энергоперехода, применяемые в производстве аккумуляторов и постоянных магнитов, невелики с точки зрения доходов, но растут вместе с рынком низкоуглеродных технологий. Поставки лития, кобальта и никеля увеличиваются быстрее прогнозов, а медь отстает от ожиданий рынка. Буквально за два года прогнозы нарастающего к 2030 г дефициту и никеля, и кобальта перешли к ожиданию избытка предложения. Критические материалы - это относительно малые, узкие рынки с ограниченным числом игроков и в добыче, и в переработке, которые при желании могут сравнительно легко двигать рынок в нужном им направлении.
#2315
Энергетический уголь и сталь приносят 60–70% доходов, а объёмы их производства более чем в 30 раз превышают объёмы всех других материалов вместе взятых. На золото, медь и алюминий приходится ещё 15–20%.
Другие материалы энергоперехода, применяемые в производстве аккумуляторов и постоянных магнитов, невелики с точки зрения доходов, но растут вместе с рынком низкоуглеродных технологий. Поставки лития, кобальта и никеля увеличиваются быстрее прогнозов, а медь отстает от ожиданий рынка. Буквально за два года прогнозы нарастающего к 2030 г дефициту и никеля, и кобальта перешли к ожиданию избытка предложения. Критические материалы - это относительно малые, узкие рынки с ограниченным числом игроков и в добыче, и в переработке, которые при желании могут сравнительно легко двигать рынок в нужном им направлении.
#2315
Редкоземельные элементы для США - это не вопрос денег, это вопрос их доступности/безопасности. Рынок всех редкоземельных элементов в 2021 г составлял $590 млн, это очень мало в сравнии с рынком нефти ($951 млрд) или даже меди ($91 млрд).
Добыча большинства критических материалов отличается высокой региональной концентрации, а
перереботка обогащённых руд ещё более консолидированна. На Китай приходится 100% мировых поставок очищенного природного графита, более 90% для марганца, 70% для кобальта, 60% для лития и 40% для меди. Китай контролирует 70% мирового производства редкоземельных металлов и 90% перерабатывающих мощностей.
Запуск американского истребителя или эсминца в сотни миллионов долларов может зависеть от поставки редкоземельного магнита за пару сотен долларов, для производства которого необходимы редкоземельные металлы из Китая. США это не устраивает, но создать полностью внутреннюю цепочку поставок РЗЭ для своего ОПК им пока не удаётся. США нужен поставщик Китай+. И для Tesla пригодится.
#2315
Добыча большинства критических материалов отличается высокой региональной концентрации, а
перереботка обогащённых руд ещё более консолидированна. На Китай приходится 100% мировых поставок очищенного природного графита, более 90% для марганца, 70% для кобальта, 60% для лития и 40% для меди. Китай контролирует 70% мирового производства редкоземельных металлов и 90% перерабатывающих мощностей.
Запуск американского истребителя или эсминца в сотни миллионов долларов может зависеть от поставки редкоземельного магнита за пару сотен долларов, для производства которого необходимы редкоземельные металлы из Китая. США это не устраивает, но создать полностью внутреннюю цепочку поставок РЗЭ для своего ОПК им пока не удаётся. США нужен поставщик Китай+. И для Tesla пригодится.
#2315
Распад "Атлантической семьи" Европы и США может сломать сценарий, ведущий к разделению мира на "Западный" и "Восточный" блоки. События подталкивают к выделению "брошенной" Европы в самостоятельный центр силы.
Европейский союз - это 18% мирового ВВП по рыночным обменным курсам, а Великобритания - ещё 3%. Суммарно 21% глобального ВВП. Это меньше, чем у США (27%), но сопоставимо с Китаем (17%).
Пускай население Европы меньше, чем в Китае, но оно немного больше, чем в США. ЕС является #2 по величине экспортёром в мире, а также импортёром #2.
Но разнообразие мешает Европе получить статус сверхдержавы: это конгломерат суверенных государств со своими частными интересами. Европа может "отделиться" от США и не присоединиться к "Восточному блоку" Китая. Это позволит ей играть роль "честного маклера" между Китаем и США, получая выгоду от сотрудничества с антагонистами. Такую стратегию сейчас реализуют страны АТЭС, балансирующие между блоками, но с большим китайским уклоном.
#2315
Европейский союз - это 18% мирового ВВП по рыночным обменным курсам, а Великобритания - ещё 3%. Суммарно 21% глобального ВВП. Это меньше, чем у США (27%), но сопоставимо с Китаем (17%).
Пускай население Европы меньше, чем в Китае, но оно немного больше, чем в США. ЕС является #2 по величине экспортёром в мире, а также импортёром #2.
Но разнообразие мешает Европе получить статус сверхдержавы: это конгломерат суверенных государств со своими частными интересами. Европа может "отделиться" от США и не присоединиться к "Восточному блоку" Китая. Это позволит ей играть роль "честного маклера" между Китаем и США, получая выгоду от сотрудничества с антагонистами. Такую стратегию сейчас реализуют страны АТЭС, балансирующие между блоками, но с большим китайским уклоном.
#2315
Санкционная война - странная война. Фарма и продовольственный рынок формально не попали под санкционные рестрикции, но страдали от неформальных.
Некоторые западные производители химических средств защиты растений (ХСЗР), FMC и Corteva, ушли из России, а BASF, Bayer и Syngenta продолжали поставки.
Зарубежный бизнес нашёл пути выхода из ситуации. К 2024 г объемы импорта ХСЗР в Россию снизились с 62 тыс т в 2021 г до 53 тыс т в 2023 г. Иностранные игроки от прямого импорта перешли к толлингу, к сборке препарата на российских заводах из ингредиентов иностранного партнёра. Толлинг вырос с 36 тыс т до 48 тыс т.
Оставшиеся в России Syngenta, Bayer и ADAMA нарастили в 2023 г выручку к 2021 г (в 2022 г взлёт продаж был обусловлен укреплением рубля и удачным сезоном для отечественных сельхозпроизводителей). Bayer показала падение финрезультата, но эксперты связывают это с "реструктуризацией" её юрлиц, работающих в России.
#2315
Некоторые западные производители химических средств защиты растений (ХСЗР), FMC и Corteva, ушли из России, а BASF, Bayer и Syngenta продолжали поставки.
Зарубежный бизнес нашёл пути выхода из ситуации. К 2024 г объемы импорта ХСЗР в Россию снизились с 62 тыс т в 2021 г до 53 тыс т в 2023 г. Иностранные игроки от прямого импорта перешли к толлингу, к сборке препарата на российских заводах из ингредиентов иностранного партнёра. Толлинг вырос с 36 тыс т до 48 тыс т.
Оставшиеся в России Syngenta, Bayer и ADAMA нарастили в 2023 г выручку к 2021 г (в 2022 г взлёт продаж был обусловлен укреплением рубля и удачным сезоном для отечественных сельхозпроизводителей). Bayer показала падение финрезультата, но эксперты связывают это с "реструктуризацией" её юрлиц, работающих в России.
#2315
Реальная (с учётом инфляции) стоимость квадратного метра в многоквартирных домах прошла пик в 2024 г. В ближайшие годы "квадрат" будет дешеветь, - считают в ЦМАКП. Ценовое дно рынок пройдёт в 2026 г, когда цена снизится почти на 20 проц пунктов, в дальнейшем возможен небольшой отскок вверх.
В этот период номинально цены на недвидимость будут расти, но с поправкой на инфляцию будет идти корректировка. Вырастет доступности покупки жилья за счет собственных средств. Если сейчас для покупки средней квартиры семье необходимо отложить свой доход за 3,7 года, то к 2028 г сроки накопления снизятся до 3,1 года.
#2315
В этот период номинально цены на недвидимость будут расти, но с поправкой на инфляцию будет идти корректировка. Вырастет доступности покупки жилья за счет собственных средств. Если сейчас для покупки средней квартиры семье необходимо отложить свой доход за 3,7 года, то к 2028 г сроки накопления снизятся до 3,1 года.
#2315