Truevalue

Инфляция в России по устойчивым компонентам гораздо ниже официальной. И снижается с осени 2023, несмотря на переменный успех официального индекса потребительских цен (ИПЦ).

Новая волатильная компонента ИПЦ - туризм, включая поездки на Черное море (+64% в 1п. 2024), в Турцию (+47%), авиаперелеты (+24%), жд поездки (+24-39%), гостиницы-пансионаты (+12-20%)...

Корректно сезонность по туризму посчитать невозможно, так как составляющие в нем сильно менялись. А с 2022 имеем шок предложения из-за ограниченной доступности зарубежного туризма и недостатка мощностей по внутреннему. Цены второй год в туризме растут на десятки % в 1-м полугодии и снижаются во 2-м.

Из 3,9% роста ИПЦ в 1п. ~0,9% или 1/4 пришлась на туризм. Во 2п. цены снизятся и влияние на ИПЦ будет не более 0,5% по году (как в 2023).

Аналогично завышается базовый ИПЦ (+4,0% в 1п., в т.ч. до 1/5 - туризм). В него входят почти все рыночные услуги в туризме, а не учитывается лишь небольшая часть того, что связано с индексацией тарифов (авиаперелеты, жд поездки). Базовый ИПЦ сам по себе стал странным - его волатильность больше, чем основного ИПЦ в последние годы.

Более надежные метрики устойчивой инфляции - медиана и инфляция без XX% самых волатильных компонентов- снижаются с осени. Хотя недостаточно для цели ЦБ в 4% по основному ИПЦ.

В апреле-мае ИПЦ без 10% самых волатильных (за два года) компонентов временно подрастал до 7-8% годовых. Здесь основной вклад внесли тарифы на сотовую связь (+8,5% в апреле), рост цен российских авто (+3,6% в мае) и ряд других административных факторов, которые не входят в число 10% самых волатильных.

В июле ИПЦ будет близок к максимумам 11-14% годовых, но только за счет индексации коммунальных услуг (они внесут до 0,8% в индекс, до 10% годовых).

При этом медианная инфляция по неделям в 100+ товарах остается на уровне 5% годовых. А значит медиана по более широкому индексу (566 товаров) также будет на минимальном за год уровне 3-4% (~5% с учетом летней сезонности). Для достижения цели по общему ИПЦ медиане нужно опуститься до 2-3%.

⁉️ Тем не менее, Банк России и участники рынка больше ориентируются на показатели роста цен и базовой инфляции с неактуальной сезонной коррекцией. Это стало поводом повышения ставки до 18%:

💬 В II квартале 2024 года текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 8,6% в пересчете на год после 5,8% в предыдущем квартале. В последние месяцы вклад в ускорение инфляции отчасти вносили разовые факторы. В то же время устойчивое инфляционное давление также повысилось. Показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность в II квартале 2024 года возрос в среднем до 9,2% в пересчете на год после 6,8% в предыдущем квартале.

Во 2-м полугодии 2024 при стабильном курсе инфляция сама замедлится и ЦБ будет праздновать "победу"... Но теперь уже по заниженным показателям инфляции с сезонной коррекцией (SAAR). Все забудут про лаги ДКП 3-6 кварталов, прогнозы по заметному снижению роста ВВП, динамики кредита и М2 в 2025.

💡Самое удивительное в новом среднесрочном прогнозе ЦБ то, что при ставке 18% кредит и денежная масса должны расти в 1,5-2 раза медленнее. Скорее они будут расти темпом, близком к размеру КС. История это доказывает. Компании и бюджет будут вынуждены рефинансировать долг для выплаты более высоких процентов, а население сберегать на депозитах ещё больше. Чтобы сберегатели начали тратить свои процентные доходы и прирост М2 был меньше ставки процента, в стране должен разразиться полномасштабный кризис.

@truevalue

www.group-telegram.com/es/truevalue.com/1215

14.3K viewsedited  Jul 31 at 20:55

Инфляция в России по устойчивым компонентам гораздо ниже официальной. И снижается с осени 2023, несмотря на переменный успех официального индекса потребительских цен (ИПЦ).

Новая волатильная компонента ИПЦ - туризм, включая поездки на Черное море (+64% в 1п. 2024), в Турцию (+47%), авиаперелеты (+24%), жд поездки (+24-39%), гостиницы-пансионаты (+12-20%)...

Корректно сезонность по туризму посчитать невозможно, так как составляющие в нем сильно менялись. А с 2022 имеем шок предложения из-за ограниченной доступности зарубежного туризма и недостатка мощностей по внутреннему. Цены второй год в туризме растут на десятки % в 1-м полугодии и снижаются во 2-м.

Из 3,9% роста ИПЦ в 1п. ~0,9% или 1/4 пришлась на туризм. Во 2п. цены снизятся и влияние на ИПЦ будет не более 0,5% по году (как в 2023).

Аналогично завышается базовый ИПЦ (+4,0% в 1п., в т.ч. до 1/5 - туризм). В него входят почти все рыночные услуги в туризме, а не учитывается лишь небольшая часть того, что связано с индексацией тарифов (авиаперелеты, жд поездки). Базовый ИПЦ сам по себе стал странным - его волатильность больше, чем основного ИПЦ в последние годы.

Более надежные метрики устойчивой инфляции - медиана и инфляция без XX% самых волатильных компонентов- снижаются с осени. Хотя недостаточно для цели ЦБ в 4% по основному ИПЦ.

В апреле-мае ИПЦ без 10% самых волатильных (за два года) компонентов временно подрастал до 7-8% годовых. Здесь основной вклад внесли тарифы на сотовую связь (+8,5% в апреле), рост цен российских авто (+3,6% в мае) и ряд других административных факторов, которые не входят в число 10% самых волатильных.

В июле ИПЦ будет близок к максимумам 11-14% годовых, но только за счет индексации коммунальных услуг (они внесут до 0,8% в индекс, до 10% годовых).

При этом медианная инфляция по неделям в 100+ товарах остается на уровне 5% годовых. А значит медиана по более широкому индексу (566 товаров) также будет на минимальном за год уровне 3-4% (~5% с учетом летней сезонности). Для достижения цели по общему ИПЦ медиане нужно опуститься до 2-3%.

⁉️ Тем не менее, Банк России и участники рынка больше ориентируются на показатели роста цен и базовой инфляции с неактуальной сезонной коррекцией. Это стало поводом повышения ставки до 18%:

💬 В II квартале 2024 года текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 8,6% в пересчете на год после 5,8% в предыдущем квартале. В последние месяцы вклад в ускорение инфляции отчасти вносили разовые факторы. В то же время устойчивое инфляционное давление также повысилось. Показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность в II квартале 2024 года возрос в среднем до 9,2% в пересчете на год после 6,8% в предыдущем квартале.

Во 2-м полугодии 2024 при стабильном курсе инфляция сама замедлится и ЦБ будет праздновать "победу"... Но теперь уже по заниженным показателям инфляции с сезонной коррекцией (SAAR). Все забудут про лаги ДКП 3-6 кварталов, прогнозы по заметному снижению роста ВВП, динамики кредита и М2 в 2025.

💡Самое удивительное в новом среднесрочном прогнозе ЦБ то, что при ставке 18% кредит и денежная масса должны расти в 1,5-2 раза медленнее. Скорее они будут расти темпом, близком к размеру КС. История это доказывает. Компании и бюджет будут вынуждены рефинансировать долг для выплаты более высоких процентов, а население сберегать на депозитах ещё больше. Чтобы сберегатели начали тратить свои процентные доходы и прирост М2 был меньше ставки процента, в стране должен разразиться полномасштабный кризис.

@truevalue

BY Truevalue