Павел Шумилов - инвестиции, разборы компаний

🍲 Обзор по компании Ашинский металлургический завод #AMEZ
Сектор: Производство стали

Это предприятие оказалось в нашем опросе и хоть заняло последнее место, я решил внепланово его разобрать, так как на днях будет событие — выплата больших дивидендов — из-за которых и был весь хайп. Поэтому решил сделать обзор сейчас, а не тогда, когда уже будет поздно :) Давайте покопаемся в перспективах этого бизнеса. Ранее эту компанию я не разбирал.

ℹ️ О компании Ашинский металлургический завод
Ашинский металлургический завод — металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов. Основан в 1898 году, в городе Аша Челябинской области. Основная продукция: прокат из углеродистых, низколегированных, конструкционных и легированных марок сталей, аморфные и нанокристаллические сплавы. Более 80% продукции листопрокатного цеха реализуется на внутреннем рынке России.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 896M$
▪️ P/E — 9.52
▪️ P/S — 1.86
▪️P/B — 1.93
▪️EPS — 17.53 р.
▪️EBITDA — 9.2B р.
ℹ️ По метрикам компания в 3-4 раза дороже, чем стоит обычно на протяжение последних 10 лет.

🗞 Новостной фон
▪️Акционеры Ашинского метзавода одобрили дивиденды за 1п 2024г -77руб/акц. Впервые за 20 лет компания выплатит дивиденды. Отсечка - 28 сентября
▪️Ашинский метзавод в 1п 2024г снизил чистую прибыль по МСФО на 19%, до 4,3 млрд руб
▪️АО «УРАЛ-ВК» НАПРАВИЛО ОБЯЗАТЕЛЬНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ О ВЫКУПЕ АКЦИЙ АШИНСКОГО МЕТЗАВОДА ПО ЦЕНЕ 71 РУБ. ЗА АКЦИЮ
▪️Суд удовлетворил иск Ашинского метзавода к Новокраматорскому машзаводу на 11,5 млн евро

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал растёт последние 5 лет, но скорость роста замедляется все эти годы. В 2019 +22%, 2020 +7%, 2021 +133%, 2022 +42%, 2023 +33%, 1п 2024 (по сравнению с 1п 2023) +12%.
▪️Чистый долг - отрицательный. Т.е. на данный момент у компании кэша больше, чем долга. Чистый долг с 2018 года регулярно сокращался и в 2022 показал рекордные значения минус 9,1B р., а за 1п 2024 сократился до минус 3,1B р. Т.е. здесь есть тоже некоторое сокращение кэша.
▪️Кэш на балансе резко вырос в 2022 году до 10,5B р. и каждый следующий год сокращается: 2023 -42%, 1п 2024 -31% или 4,2B р.
▪️Net Debt / EBITDA — отрицательное значение, кэша больше, чем долгов.
ℹ️ В настоящий момент есть положительные и отрицательные стороны. Компания имеет отрицательный чистый долг и существенный кэш на балансе, правда который сокращается последние годы. Но вопрос — появятся ли заново деньги у компании, если они их потратят на дивиденды. Ниже разберемся.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка 21-23 годы росла, последние 2 года по 8%. В 1п 2024 упала на 4% по сравнению с 1п 2023. Тем не менее в последние 4 года выручка примерно в 2 раза больше, чем в предыдущие 6 лет.

😁И вот в этом месте я хотел бы поподробней немного остановиться. Я пытался понять, та продукция, которую производят на этом заводе, а именно: прокат толстолистовой горячекатаный, прокат тонколистовой горячекатаный, прокат тонколистовой холоднокатаный, литье и мехобработка, магнитопроводы АМЕТ, металлические порошки, трансформаторы и дроссели — это все используется в производстве военных товаров? Или только гражданского назначения? Т.е. грубо говоря откуда спрос — военные заказы или гражданские. Т.к. если это военный заказ, то вероятно после СВО он может какое-то время еще будет восполнять запасы, а вот потом - большой вопрос. Другое дело если компания получает выгоды от импортозамещения. Спецы, если вы читаете, прокомментируйте ?

▪️Прибыль выросла просто кратно в 2021 году на 2068% (две тысячи, Карл!). Но в последующие годы стагнирует: 2022 -25%, 2023 +12%, 1п 2024 -10% по сравнению с 1п 2023. Тем не менее прибыль максимальная по сравнению 2015-2020 годы.
▪️Свободный денежный поток с 2017 по 2022 постоянно увеличивался, но с 2022 по 1п 2024 сокращается по 28-49%, это уже становится тенденцией и это минус. FCF за 1п 2024 лишь слегка больше на 23% больше, чем в слабом 2020.

🔮 Будущее, оценки
Не вижу ни одного прогноза в сервисах, которым я пользуюсь.

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.group-telegram.com/fr/ShumilovPavel.com/4727

2.3K viewsPavel Shumilov, Sep 25, 2024 at 13:21

🍲 Обзор по компании Ашинский металлургический завод #AMEZ
Сектор: Производство стали

Это предприятие оказалось в нашем опросе и хоть заняло последнее место, я решил внепланово его разобрать, так как на днях будет событие — выплата больших дивидендов — из-за которых и был весь хайп. Поэтому решил сделать обзор сейчас, а не тогда, когда уже будет поздно :) Давайте покопаемся в перспективах этого бизнеса. Ранее эту компанию я не разбирал.

ℹ️ О компании Ашинский металлургический завод
Ашинский металлургический завод — металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов. Основан в 1898 году, в городе Аша Челябинской области. Основная продукция: прокат из углеродистых, низколегированных, конструкционных и легированных марок сталей, аморфные и нанокристаллические сплавы. Более 80% продукции листопрокатного цеха реализуется на внутреннем рынке России.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 896M$
▪️ P/E — 9.52
▪️ P/S — 1.86
▪️P/B — 1.93
▪️EPS — 17.53 р.
▪️EBITDA — 9.2B р.
ℹ️ По метрикам компания в 3-4 раза дороже, чем стоит обычно на протяжение последних 10 лет.

🗞 Новостной фон
▪️Акционеры Ашинского метзавода одобрили дивиденды за 1п 2024г -77руб/акц. Впервые за 20 лет компания выплатит дивиденды. Отсечка - 28 сентября
▪️Ашинский метзавод в 1п 2024г снизил чистую прибыль по МСФО на 19%, до 4,3 млрд руб
▪️АО «УРАЛ-ВК» НАПРАВИЛО ОБЯЗАТЕЛЬНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ О ВЫКУПЕ АКЦИЙ АШИНСКОГО МЕТЗАВОДА ПО ЦЕНЕ 71 РУБ. ЗА АКЦИЮ
▪️Суд удовлетворил иск Ашинского метзавода к Новокраматорскому машзаводу на 11,5 млн евро

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал растёт последние 5 лет, но скорость роста замедляется все эти годы. В 2019 +22%, 2020 +7%, 2021 +133%, 2022 +42%, 2023 +33%, 1п 2024 (по сравнению с 1п 2023) +12%.
▪️Чистый долг - отрицательный. Т.е. на данный момент у компании кэша больше, чем долга. Чистый долг с 2018 года регулярно сокращался и в 2022 показал рекордные значения минус 9,1B р., а за 1п 2024 сократился до минус 3,1B р. Т.е. здесь есть тоже некоторое сокращение кэша.
▪️Кэш на балансе резко вырос в 2022 году до 10,5B р. и каждый следующий год сокращается: 2023 -42%, 1п 2024 -31% или 4,2B р.
▪️Net Debt / EBITDA — отрицательное значение, кэша больше, чем долгов.
ℹ️ В настоящий момент есть положительные и отрицательные стороны. Компания имеет отрицательный чистый долг и существенный кэш на балансе, правда который сокращается последние годы. Но вопрос — появятся ли заново деньги у компании, если они их потратят на дивиденды. Ниже разберемся.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка 21-23 годы росла, последние 2 года по 8%. В 1п 2024 упала на 4% по сравнению с 1п 2023. Тем не менее в последние 4 года выручка примерно в 2 раза больше, чем в предыдущие 6 лет.

😁И вот в этом месте я хотел бы поподробней немного остановиться. Я пытался понять, та продукция, которую производят на этом заводе, а именно: прокат толстолистовой горячекатаный, прокат тонколистовой горячекатаный, прокат тонколистовой холоднокатаный, литье и мехобработка, магнитопроводы АМЕТ, металлические порошки, трансформаторы и дроссели — это все используется в производстве военных товаров? Или только гражданского назначения? Т.е. грубо говоря откуда спрос — военные заказы или гражданские. Т.к. если это военный заказ, то вероятно после СВО он может какое-то время еще будет восполнять запасы, а вот потом - большой вопрос. Другое дело если компания получает выгоды от импортозамещения. Спецы, если вы читаете, прокомментируйте ?

▪️Прибыль выросла просто кратно в 2021 году на 2068% (две тысячи, Карл!). Но в последующие годы стагнирует: 2022 -25%, 2023 +12%, 1п 2024 -10% по сравнению с 1п 2023. Тем не менее прибыль максимальная по сравнению 2015-2020 годы.
▪️Свободный денежный поток с 2017 по 2022 постоянно увеличивался, но с 2022 по 1п 2024 сокращается по 28-49%, это уже становится тенденцией и это минус. FCF за 1п 2024 лишь слегка больше на 23% больше, чем в слабом 2020.

🔮 Будущее, оценки
Не вижу ни одного прогноза в сервисах, которым я пользуюсь.