group-telegram.com/ShumilovPavel/4891
Last Update:
Сектор: Финансы
ЭсЭфАй — еще одна небольшая компания, которую я ранее не разбирал, но разбирал похожую компанию Европлан, которая принадлежит ЭсЭфАй. Пришло время разобрать и материнскую компанию.
SFI – это инвестиционный холдинг, который владеет и управляет компаниями в разных секторах российской экономики. Среди его активов - лизинговая компания «Европлан», страховая компания ВСК, а также доля в ритейлере «М.Видео-Эльдорадо». Стратегия SFI заключается в инвестировании в компании с потенциалом роста, повышении их стоимости через активное управление и последующей продаже стратегическому инвестору или выводе на IPO.
📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 671M$
▪️ P/E — 2.85
▪️ P/S — 2.16
▪️P/B — 0.64
▪️EPS — 446.22 р. за 1п 2024, что на 156% больше, чем за 1п 2023
ℹ️ По метрикам сейчас компания оценивается дешевле, чем в предыдущие периоды, судя по данным был существенный рост по прибыли.
🗞 Новостной фон
▪️В III квартале ПАО «ЭсЭфАй» сократило текущую кредитную нагрузку на 1,5 млрд руб.
▪️Московская биржа начинает торги фьючерсами на акции ПАО «ЭсЭфАй»
▪️SFI продал большую часть пакета акций «РуссНефти» ее дочерней компании АО «Аганнефтегазгеология»
▪️ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ SFI ПО МСФО ЗА I ПОЛУГОДИЕ СОСТАВИЛА 15,2 МЛРД РУБЛЕЙ ПРОТИВ 10,9 МЛРД РУБЛЕЙ ГОДОМ РАНЕЕ
▪️Синара начала покрытие ПАО «ЭсЭфАй» (далее — SFI), устанавливая рейтинг «Покупать» и целевую цену в 2610 руб. за акцию.
▪️АКРА повысило рейтинг SFI до A+(RU) с позитивным прогнозом
💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал компании имеет разные фазы в разные годы. Например с 2016 по 2019 годы он стоял в диапазоне 78-88B р., после чего упал в 2020 и 3 года стоял в новом диапазоне 56-61B р., Начиная с 2022 года СК растёт с 61.7B р. до 106,5B Р. в 1п 2024. Т.е. бывают разные периоды у этой компании и сейчас мы находимся в хорошем, растущем.
▪️Чистый долг за 1п 2024 вырос на 12% и составил 170B р. Для финансовых компаний рост чистого долга = рост выручки и прибыли. Увеличение долгов не является проблемой.
▪️Debt/Equity — 2.4, что на 16% в 1п2024 меньше, чем за 1п2023 и ниже, чем в предыдущие периоды. В целом это не низкий показатель (долг существенный), но он ниже, чем обычно у компании и это финансовая компания, поэтому опять же это не проблема.
ℹ️ Всё хорошо у компании с финансовым здоровьем. Кэша 29,3B р. (рекордная цифра по сравнению с предыдущими периодами), рост СК, долг в пределах разумного.
💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка за 1п 2024 сократилась на 5% по сравнению с 1п 2023, обычно выручка у компании активно растёт, последние годы на 30-40%, но тут стоит делать выводы за весь год, стоит сделать разбор в 2025 году после годового отчета.
▪️Прибыль за 1п 2024 продолжила рост, подросла на 22% по сравнению с 1п 2023, но темпы снизились, так как в 2023 году прибыль выросла на 220%. В целом по истории у компании прибыль растёт, только в 2020 уходила в убыток, но это естественно, если компания инвестирует в публичные компании, а 2020 был проблемным для большинства и падали котировки.
▪️Свободный денежный поток — за 2023 год был -72B р., а за 1п 2024 -21B р., т.е. он хоть и все еще отрицательный, но вырос на 70%, опять же надо посмотреть итоги года.
🔮 Будущее, оценки
Не вижу прогнозов. В новостях выше только был прогноз от Синара, который поставили таргет на 2610 р.
🤵♂️ Основные акционеры
70,84% — Саид Гуцериев (основной владелец «М.Видео» и «Эльдорадо», SFI, учредитель фонда Larnabel Ventures)
24,52% — В свободном обращение
4,64% — В собственности ЭсЭфАй (казначейские акции)
🆚 Сравнение с конкурентами
На мой взгляд правильно сравнивать ЭсЭфАй с АФК Система, судя по бизнесу это наиболее похожая компания. Так вот, SFI — это здоровый человек, АФК Система - заболевший. Учитывая, что они занимаются примерно одним и тем же, SFI — прибыльная, с хорошим здоровьем, с высокими показателями рентабельности. Пока что мне SFI я бы даже сказал нравится.