Alfa Wealth ✔

💰 Несколько соображений о курсе рубля

Позволю себе начать эту неделю с обсуждения перспектив нашей национальной валюты. Итак, за последнее время рубль серьёзно укрепился после ослабления в конце прошлого года.

Главной причиной того ослабления стало санкционное давление и страх перед возможным ухудшением ситуации. Многие импортёры старались увеличить запасы для обеспечения непрерывности своего бизнеса.

Хотя эти причины можно назвать фундаментальными, они скорее носят технический характер, связанный с усложнением цепочек платежей. А с техническими моментами почти всегда бывает так, что со временем экономика к ним адаптируется, появляются «обходные пути» и происходит ослабление их влияния.

Текущее укрепление рубля можно рассматривать как признак успешной адаптации экономики к новой реальности и преодоления технических сложностей, с которыми сталкиваются импортёры и экспортёры.

Однако слишком быстрое укрепление рубля может быть таким же стрессом для экономики, как и его ослабление. Поэтому, на самом деле, нельзя сказать, что рубль растёт. Скорее, рубль продолжает прибывать на «качелях», которые движутся вверх-вниз.

Сейчас мы наблюдаем, как «качели» движутся в позитивном направлении для курса рубля, но перспективы того, что ситуация изменится, остаются достаточно высокими.

☝️По мнению Владимира Брагина, если санкционные рамки не изменятся, курс рубля на конец текущего года (именно на конец, а не средний по году) составит около 95 рублей за доллар США. Причём движения внутри года будут неравномерными: рубль будет проваливаться значительно ниже этого значения (как сейчас), а временами – уходить выше.

При анализе курса рубля важно учитывать санкционные ограничения, а не общее геополитическое положение.  Текущие попытки России и США урегулировать конфликт на Украине очень важны, но не сами по себе, а, если мы говорим про курс рубля, именно в контексте санкций.

Заметное ослабление санкционного давления в текущем году может позволить рублю быстро вернуться к отметке 80 рублей за доллар и даже опуститься ниже. Но для этого нужно решение по санкциям. Если просто все мирятся, горячая фаза конфликта заканчивается, а экономические санкции остаются там же, где и сейчас, то глобально для рубля (за исключением какого-то краткосрочного оптимизма) ничего не меняется.

Если санкционное давление будет снято, и мы вернемся к свободному движению капитала, возникнут новые проблемы. С одной стороны, у инвесторов и экспортёров вырастет спрос на доллар. С другой стороны, на восстанавливающийся российский рынок вновь придут нерезиденты с начнут менять доллары на рубли.

В такой ситуации мы, вероятно, увидим первоначальное укрепление рубля (эффект от принятых решений), а затем его постепенное ослабление (в силу экономического ценообразования). Причём, ослабление рубля будет тем активнее, чем доступнее окажутся инвестиции в иностранные активы. Здесь у российских инвесторов, хотим мы этого замечать или нет, есть большой нереализованный спрос.

Хочу подчеркнуть, что полное решение санкционного вопроса, вероятно, займёт длительное время и вряд ли уложится в текущий год. Я не большой знаток американского права, но, насколько я слышал, президент США может ввести санкции, но снять их только по одному своему решению не может. Таким образом наложить санкции можно за считанные дни, а на их снятие могут уйти десятилетия. Классический пример – поправка Джексона — Вэника.

Остаётся надеяться, что в этот раз всё разрешится быстрее, и текущие санкции нам удастся преодолеть гораздо быстрее, чем за 38 лет (как было с поправкой Джексона — Вэника).

Желаю всем удачной рабочей недели!

#Макро

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.group-telegram.com/fr/alfawealth.com/2185

7.0K viewsАлексей Климюк, Feb 24 at 08:37

💰 Несколько соображений о курсе рубля

Позволю себе начать эту неделю с обсуждения перспектив нашей национальной валюты. Итак, за последнее время рубль серьёзно укрепился после ослабления в конце прошлого года.

Главной причиной того ослабления стало санкционное давление и страх перед возможным ухудшением ситуации. Многие импортёры старались увеличить запасы для обеспечения непрерывности своего бизнеса.

Хотя эти причины можно назвать фундаментальными, они скорее носят технический характер, связанный с усложнением цепочек платежей. А с техническими моментами почти всегда бывает так, что со временем экономика к ним адаптируется, появляются «обходные пути» и происходит ослабление их влияния.

Текущее укрепление рубля можно рассматривать как признак успешной адаптации экономики к новой реальности и преодоления технических сложностей, с которыми сталкиваются импортёры и экспортёры.

Однако слишком быстрое укрепление рубля может быть таким же стрессом для экономики, как и его ослабление. Поэтому, на самом деле, нельзя сказать, что рубль растёт. Скорее, рубль продолжает прибывать на «качелях», которые движутся вверх-вниз.

Сейчас мы наблюдаем, как «качели» движутся в позитивном направлении для курса рубля, но перспективы того, что ситуация изменится, остаются достаточно высокими.

☝️По мнению Владимира Брагина, если санкционные рамки не изменятся, курс рубля на конец текущего года (именно на конец, а не средний по году) составит около 95 рублей за доллар США. Причём движения внутри года будут неравномерными: рубль будет проваливаться значительно ниже этого значения (как сейчас), а временами – уходить выше.

При анализе курса рубля важно учитывать санкционные ограничения, а не общее геополитическое положение.  Текущие попытки России и США урегулировать конфликт на Украине очень важны, но не сами по себе, а, если мы говорим про курс рубля, именно в контексте санкций.

Заметное ослабление санкционного давления в текущем году может позволить рублю быстро вернуться к отметке 80 рублей за доллар и даже опуститься ниже. Но для этого нужно решение по санкциям. Если просто все мирятся, горячая фаза конфликта заканчивается, а экономические санкции остаются там же, где и сейчас, то глобально для рубля (за исключением какого-то краткосрочного оптимизма) ничего не меняется.

Если санкционное давление будет снято, и мы вернемся к свободному движению капитала, возникнут новые проблемы. С одной стороны, у инвесторов и экспортёров вырастет спрос на доллар. С другой стороны, на восстанавливающийся российский рынок вновь придут нерезиденты с начнут менять доллары на рубли.

В такой ситуации мы, вероятно, увидим первоначальное укрепление рубля (эффект от принятых решений), а затем его постепенное ослабление (в силу экономического ценообразования). Причём, ослабление рубля будет тем активнее, чем доступнее окажутся инвестиции в иностранные активы. Здесь у российских инвесторов, хотим мы этого замечать или нет, есть большой нереализованный спрос.

Хочу подчеркнуть, что полное решение санкционного вопроса, вероятно, займёт длительное время и вряд ли уложится в текущий год. Я не большой знаток американского права, но, насколько я слышал, президент США может ввести санкции, но снять их только по одному своему решению не может. Таким образом наложить санкции можно за считанные дни, а на их снятие могут уйти десятилетия. Классический пример – поправка Джексона — Вэника.

Остаётся надеяться, что в этот раз всё разрешится быстрее, и текущие санкции нам удастся преодолеть гораздо быстрее, чем за 38 лет (как было с поправкой Джексона — Вэника).

Желаю всем удачной рабочей недели!

#Макро