Давыдов.Мнения

ЦБ ответил на публикации о сроках снижения ключевой ставки

Подробнее с материалом можно ознакомиться здесь

💬 Мнение: Мне кажется, что оснований ждать снижения ставки раньше, чем инфляция достаточно значимо начнет снижаться, объективно нет. Поэтому эта утечка информации - это просто выдача желаемого за действительное, не больше.

С другой стороны, хоть и маловероятно, но такой сценарий тоже возможен. Если ЦБ сдастся и начнет снижать ставку до снижения инфляции, это будет очень плохой знак. Это будет означать, что рухнула вся идея поддержания финансовой стабильности. Вслед за этим можно получить достаточно высокую инфляцию, и финансовая система может перейти в состояние, напоминающее 90-е годы. 

Даже то, что якобы прозвучал какой-то определенный период, - не имеет никакого значения. Весьма вероятно, что глава ЦБ сказала, что в принципе вполне возможен сценарий, при котором инфляция начнет снижаться, потому что ставка у нас достаточно высокая, и такая ставка в теории со временем должна инфляцию побороть. Если это явление начнет разворачиваться, то тогда действительно к марту могут создаться условия для того, чтобы начать постепенно ставку снижать.

Сейчас довольно высокая ставка. Есть надежда, что она продлится недолго. Если посмотрите на график, то в прошлые разы, когда ставка взлетала, она держалась недолго, буквально несколько месяцев, а потом начинала снижаться. Но если инфляция не позволит, то ставку придется удерживать долго, и здесь возникнет проблема. Несколько аукционов по размещению ОФЗ уже сорвались, просто потому, что покупать по низким ставкам в условиях высокой ключевой ставки гособлигации никто не хочет. А продавать облигации по высокой ставке, учитывая то, что их продают для закрытия дефицита бюджета, бессмысленно. Соответственно, пока дефицит бюджета маленький, жесткой потребности в том, чтобы занимать, у Минфина нет. Но такая возможность у Минфина есть до тех пор, пока дефицит бюджета маленький.

А если он начнет расти, занимать придется, причем при существующей высокой ставке. Соответственно, в этих условиях ЦБ придется, плюнув на инфляцию, ставку снижать. Вот это и называется фискальное доминирование, когда соображения наполнения бюджета, даже пусть ценой инфляции, являются более приоритетными, чем любые другие. 

Поэтому чтобы ЦБ в здравом уме вдруг начал снижать ставку на фоне существующей инфляции,  должно произойти что-то совсем уже страшное.

🎓 Эксперт: Сергей Хестанов, доцент кафедры фондовых рынков и финансового инжиниринга факультета финансов и банковского дела (ФФБД) РАНХиГС, советник по макроэкономике генерального директора компании «Открытие брокер», г. Москва

Полную версию комментария читайте на сайте Давыдов.Индекс

www.group-telegram.com/fr/davydovopinion.com/16284

1.0K viewsNov 12 at 11:51

ЦБ ответил на публикации о сроках снижения ключевой ставки

Подробнее с материалом можно ознакомиться здесь

💬 Мнение: Мне кажется, что оснований ждать снижения ставки раньше, чем инфляция достаточно значимо начнет снижаться, объективно нет. Поэтому эта утечка информации - это просто выдача желаемого за действительное, не больше.

С другой стороны, хоть и маловероятно, но такой сценарий тоже возможен. Если ЦБ сдастся и начнет снижать ставку до снижения инфляции, это будет очень плохой знак. Это будет означать, что рухнула вся идея поддержания финансовой стабильности. Вслед за этим можно получить достаточно высокую инфляцию, и финансовая система может перейти в состояние, напоминающее 90-е годы. 

Даже то, что якобы прозвучал какой-то определенный период, - не имеет никакого значения. Весьма вероятно, что глава ЦБ сказала, что в принципе вполне возможен сценарий, при котором инфляция начнет снижаться, потому что ставка у нас достаточно высокая, и такая ставка в теории со временем должна инфляцию побороть. Если это явление начнет разворачиваться, то тогда действительно к марту могут создаться условия для того, чтобы начать постепенно ставку снижать.

Сейчас довольно высокая ставка. Есть надежда, что она продлится недолго. Если посмотрите на график, то в прошлые разы, когда ставка взлетала, она держалась недолго, буквально несколько месяцев, а потом начинала снижаться. Но если инфляция не позволит, то ставку придется удерживать долго, и здесь возникнет проблема. Несколько аукционов по размещению ОФЗ уже сорвались, просто потому, что покупать по низким ставкам в условиях высокой ключевой ставки гособлигации никто не хочет. А продавать облигации по высокой ставке, учитывая то, что их продают для закрытия дефицита бюджета, бессмысленно. Соответственно, пока дефицит бюджета маленький, жесткой потребности в том, чтобы занимать, у Минфина нет. Но такая возможность у Минфина есть до тех пор, пока дефицит бюджета маленький.

А если он начнет расти, занимать придется, причем при существующей высокой ставке. Соответственно, в этих условиях ЦБ придется, плюнув на инфляцию, ставку снижать. Вот это и называется фискальное доминирование, когда соображения наполнения бюджета, даже пусть ценой инфляции, являются более приоритетными, чем любые другие. 

Поэтому чтобы ЦБ в здравом уме вдруг начал снижать ставку на фоне существующей инфляции,  должно произойти что-то совсем уже страшное.

🎓 Эксперт: Сергей Хестанов, доцент кафедры фондовых рынков и финансового инжиниринга факультета финансов и банковского дела (ФФБД) РАНХиГС, советник по макроэкономике генерального директора компании «Открытие брокер», г. Москва

Полную версию комментария читайте на сайте Давыдов.Индекс

BY Давыдов.Мнения