✙Resurgam✙

Що з московським Фондом національно благополуччя на війну (ФНБ)?

Ексміністр фінансів московії Задорнов заявив, що при зниженні цін на нафту залишків ФНБ вистачить на пів року. Цю заяву він зробив після того, як ліквідна частина ФНБ з 10.8 трлн (113.5 млрд$) на початок 2022 року знизилась до 3.8 трлн (37.5 млрд$) на кінець 2024 року.
 
➡️ Але московський міністр не уточнив, якими б мали бути ціни на нафту, щоб ФНБ вичерпався за 6 місяців. Тож подивімося.
 
ФНБ використовують для покриття двох видів дефіцитів:

🛑У разі зниження закладених у дохідну частину цін на нафту;
🛑У разі незапланованого збільшення видаткової частини.
 
На 2025 рік у бюджет московії закладений дефіцит на рівні 1.17 трлн рублів. Але ці плани не відповідають дійсності, бо, як і у 2022/23/24, дефіцит бюджету впродовж року збільшувався вдвічі до коридору 3-3.5 трлн (32-35 млрд $). За збереження поточних трендів це відбудеться й цього року.
 
➡️ Для прикладу, в січні 2025 р. дефіцит бюджету московії склав 1.71 трлн рублів, перевершивши за місяць розмір дефіциту, запланованого на весь рік. У москві пояснили це «авансовими платіжками». Частково, можливо, це й правда, але ці авансові платежі більші за аналогічний період у січні 2024 р. у 14 разів.
 
Але не суть. Це приклад, щоб зрозуміти, що «запланований дефіцит на 2025» не відповідатиме дійсності. ЦБ московії вже змінив бюджетний прогноз щодо інфляції та середньої ставки на рік.
 
➡️ Тож при середньому дефіциті бюджету 3.5 трлн приблизно половина суми припаде на червень-липень, а решту традиційно перекриють вкінці року.
 
Якщо ми беремо за основу, що хочемо дізнатись якою має бути ціна на московську нафту, щоб ФНБ виснажився за 6 місяців, то слід зафіксувати, що на червень-липень московія буде мати дефіцит 1.7-1.8 трлн навіть у разі виконання нафтових доходів, як заплановано бюджетом на 2025 рік.
 
➡️ Тобто, якщо ми дивимося за 6 місяців, то дефіцит від недоотриманих доходів з нафти має скласти додатково десь 2 трлн (3.8 трлн мінус 1.8 трлн), щоб виснажити за ці 6 місяців ліквідні залишки ФНБ (3.8 трлн рублів).
 
Зараз нафтогазові доходи не надходять, як заплановано. Закладені середньорічні параметри бюджету нафтових доходів на 2025 рік — 69,7$ за барель за середнім курсом 96,5 рублів за долар. Якщо середньорічна ціна московської нафти менша за 69,7$ — дефіцит. Якщо курс менше 96,5 рублів – податковий розрив.
 
За даними Reuters/Bloomberg другий тиждень поспіль московська нафта торгується нижче бюджетних порогових значень у районі 59.33-60.35 при курсі рубля 90-91. Головна причина падіння ціни на нафту нижче бюджетного орієнтира — це великий дисконт, який має давати московія через санкції, а також власне поступове зниження ціни на нафту.
 
⏩ Щоб за 6 місяці утворився дефіцит у 2 трлн від недоотримання нафтових доходів, ціна на нафту має триматись 6 місяців в районі 48$ за барель при курсі 92 рублі за долар, що малоймовірно в короткостроковій перспективі.
 
❗️ Але щоб дефіцит у 2 трлн утворився за 12 місяців, достатньо, щоб середньорічна ціна на московську нафту склала 58.5-59$ за барель, що доволі ймовірно і дуже близько до ціни за якою відпускається московська нафта зараз (59.33-60.35).

З урахуванням ще одного фактора, про який поговоримо вже завтра, можна припустити, що найбільш імовірний сценарій — ліквідна частина ФНБ може бути використана вже до вересня-жовтня 2025 року. Після чого вільнодоступний фінансовий резерв буде вичерпано.
 
P.S. Золото-валютні резерви московії – це не «вільно доступні» кошти через низку причин, про які вже говорили раніше. Швидкодоступними були (поки є) без надмірного ризику саме ліквідна частина ФНБ, тому її й відстежуємо.

Resurgam ➰ Приєднуйся

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.group-telegram.com/fr/resurgammmm.com/3289

25.0K viewsedited  Feb 16 at 13:43

Що з московським Фондом національно благополуччя на війну (ФНБ)?

Ексміністр фінансів московії Задорнов заявив, що при зниженні цін на нафту залишків ФНБ вистачить на пів року. Цю заяву він зробив після того, як ліквідна частина ФНБ з 10.8 трлн (113.5 млрд$) на початок 2022 року знизилась до 3.8 трлн (37.5 млрд$) на кінець 2024 року.
 
➡️ Але московський міністр не уточнив, якими б мали бути ціни на нафту, щоб ФНБ вичерпався за 6 місяців. Тож подивімося.
 
ФНБ використовують для покриття двох видів дефіцитів:

🛑У разі зниження закладених у дохідну частину цін на нафту;
🛑У разі незапланованого збільшення видаткової частини.
 
На 2025 рік у бюджет московії закладений дефіцит на рівні 1.17 трлн рублів. Але ці плани не відповідають дійсності, бо, як і у 2022/23/24, дефіцит бюджету впродовж року збільшувався вдвічі до коридору 3-3.5 трлн (32-35 млрд $). За збереження поточних трендів це відбудеться й цього року.
 
➡️ Для прикладу, в січні 2025 р. дефіцит бюджету московії склав 1.71 трлн рублів, перевершивши за місяць розмір дефіциту, запланованого на весь рік. У москві пояснили це «авансовими платіжками». Частково, можливо, це й правда, але ці авансові платежі більші за аналогічний період у січні 2024 р. у 14 разів.
 
Але не суть. Це приклад, щоб зрозуміти, що «запланований дефіцит на 2025» не відповідатиме дійсності. ЦБ московії вже змінив бюджетний прогноз щодо інфляції та середньої ставки на рік.
 
➡️ Тож при середньому дефіциті бюджету 3.5 трлн приблизно половина суми припаде на червень-липень, а решту традиційно перекриють вкінці року.
 
Якщо ми беремо за основу, що хочемо дізнатись якою має бути ціна на московську нафту, щоб ФНБ виснажився за 6 місяців, то слід зафіксувати, що на червень-липень московія буде мати дефіцит 1.7-1.8 трлн навіть у разі виконання нафтових доходів, як заплановано бюджетом на 2025 рік.
 
➡️ Тобто, якщо ми дивимося за 6 місяців, то дефіцит від недоотриманих доходів з нафти має скласти додатково десь 2 трлн (3.8 трлн мінус 1.8 трлн), щоб виснажити за ці 6 місяців ліквідні залишки ФНБ (3.8 трлн рублів).
 
Зараз нафтогазові доходи не надходять, як заплановано. Закладені середньорічні параметри бюджету нафтових доходів на 2025 рік — 69,7$ за барель за середнім курсом 96,5 рублів за долар. Якщо середньорічна ціна московської нафти менша за 69,7$ — дефіцит. Якщо курс менше 96,5 рублів – податковий розрив.
 
За даними Reuters/Bloomberg другий тиждень поспіль московська нафта торгується нижче бюджетних порогових значень у районі 59.33-60.35 при курсі рубля 90-91. Головна причина падіння ціни на нафту нижче бюджетного орієнтира — це великий дисконт, який має давати московія через санкції, а також власне поступове зниження ціни на нафту.
 
⏩ Щоб за 6 місяці утворився дефіцит у 2 трлн від недоотримання нафтових доходів, ціна на нафту має триматись 6 місяців в районі 48$ за барель при курсі 92 рублі за долар, що малоймовірно в короткостроковій перспективі.
 
❗️ Але щоб дефіцит у 2 трлн утворився за 12 місяців, достатньо, щоб середньорічна ціна на московську нафту склала 58.5-59$ за барель, що доволі ймовірно і дуже близько до ціни за якою відпускається московська нафта зараз (59.33-60.35).

З урахуванням ще одного фактора, про який поговоримо вже завтра, можна припустити, що найбільш імовірний сценарій — ліквідна частина ФНБ може бути використана вже до вересня-жовтня 2025 року. Після чого вільнодоступний фінансовий резерв буде вичерпано.
 
P.S. Золото-валютні резерви московії – це не «вільно доступні» кошти через низку причин, про які вже говорили раніше. Швидкодоступними були (поки є) без надмірного ризику саме ліквідна частина ФНБ, тому її й відстежуємо.

Resurgam ➰ Приєднуйся