Советник главы Банка России Александр Тремасов заявил, что возможное снижение цены отсечения в бюджетном правиле с $60 за баррель — сигнал к переоценке уровня нейтральной ключевой ставки, которая сейчас оценивается в диапазоне 7,5–8,5%.
По его словам, такая корректировка может также оказать «умеренно негативное» влияние на курс рубля. Более низкая цена отсечения означает меньшее поступление нефтедолларов в бюджет и, как следствие, более слабую бюджетную поддержку экономики и рубля. Эти оценки подтверждают, что ЦБ начинает рассматривать возможность долгосрочного ужесточения монетарной политики даже в условиях стагнирующего роста — в ущерб стимулированию спроса, но в пользу макроустойчивости.
По его словам, такая корректировка может также оказать «умеренно негативное» влияние на курс рубля. Более низкая цена отсечения означает меньшее поступление нефтедолларов в бюджет и, как следствие, более слабую бюджетную поддержку экономики и рубля. Эти оценки подтверждают, что ЦБ начинает рассматривать возможность долгосрочного ужесточения монетарной политики даже в условиях стагнирующего роста — в ущерб стимулированию спроса, но в пользу макроустойчивости.
Российские компании столкнулись с беспрецедентными убытками при экспорте угля в апреле 2025 года на фоне резкого падения мировых цен. Уголь, поставляемый через дальневосточные порты, с начала года подешевел на 18,1%, а по сравнению с апрелем прошлого года – почти на четверть. Сейчас поставщики энергетических марок теряют около 500 рублей с каждой тонны угля — это максимальный показатель за всю историю отрасли. Коксующийся уголь держится чуть лучше только благодаря авариям на шахтах Австралии.
Главной причиной обвала стала комбинация слабого спроса со стороны Китая, активно наращивающего собственную добычу, и стремления Индии поддержать местные шахты, поясняет Александр Котов, партнёр Neft Research. Дополнительным ударом для российских экспортёров стал переход на инновационные вагоны большей грузоподъёмности, что резко повысило транспортные расходы и усугубило финансовое положение.
Главной причиной обвала стала комбинация слабого спроса со стороны Китая, активно наращивающего собственную добычу, и стремления Индии поддержать местные шахты, поясняет Александр Котов, партнёр Neft Research. Дополнительным ударом для российских экспортёров стал переход на инновационные вагоны большей грузоподъёмности, что резко повысило транспортные расходы и усугубило финансовое положение.
В апреле европейские страны демонстрируют максимальные за последние три года темпы закачки газа в подземные хранилища (ПХГ). По данным Gas Infrastructure Europe, только за 27 апреля в ПХГ поступило 334 млн кубометров, а общий уровень запасов составил 42,3 млрд кубометров. Несмотря на активные темпы пополнения, текущий объем газа в хранилищах на 38% ниже показателя прошлого года и почти на 10 процентных пунктов уступает среднему значению последних пяти лет. Параллельно продолжается и рекордный импорт СПГ в Европу, который в апреле оказался на 20% выше прошлогоднего уровня.
Тем не менее, чтобы к ноябрю выполнить требование Еврокомиссии по наполненности хранилищ на 90%, странам ЕС придется закачать еще не менее 61 млрд кубометров газа. Это почти на 50% больше, чем годом ранее, и один из самых высоких показателей за всю историю наблюдений. Столь масштабные объемы могут вновь спровоцировать рост цен на газ в Европе, особенно на фоне повышенного спроса и сохраняющейся нестабильности на мировых энергетических рынках. Другими словами, Европа усиленно готовится к зиме, но какой ценой?
Тем не менее, чтобы к ноябрю выполнить требование Еврокомиссии по наполненности хранилищ на 90%, странам ЕС придется закачать еще не менее 61 млрд кубометров газа. Это почти на 50% больше, чем годом ранее, и один из самых высоких показателей за всю историю наблюдений. Столь масштабные объемы могут вновь спровоцировать рост цен на газ в Европе, особенно на фоне повышенного спроса и сохраняющейся нестабильности на мировых энергетических рынках. Другими словами, Европа усиленно готовится к зиме, но какой ценой?
Индийские НПЗ за последний год приобрели у России нефти на сумму $37 миллиардов, после чего продали США нефтепродуктов уже на $1 миллиард. Таким образом, Вашингтон фактически покупает переработанную российскую нефть, обходя прямые ограничения.
Аналогичные схемы используют и европейские страны. Формально соблюдая санкционные требования, они продолжают получать доступ к российским энергоресурсам через третьи страны. Это наглядная иллюстрация того, как "глобальная изоляция" России превращается в чисто техническую формальность.
Аналогичные схемы используют и европейские страны. Формально соблюдая санкционные требования, они продолжают получать доступ к российским энергоресурсам через третьи страны. Это наглядная иллюстрация того, как "глобальная изоляция" России превращается в чисто техническую формальность.
Москва и Мехико начали обсуждение совместных проектов в области сжиженного природного газа и обмена технологиями. Об этом рассказал российский посол в Мексике Николай Софинский, подчеркнув большой потенциал энергетического взаимодействия между странами. В данный момент идут предварительные консультации по возможному сотрудничеству, включая участие компаний обеих сторон в реализации СПГ-инфраструктуры и локализации технологических решений. Взаимный интерес обусловлен амбициями России нарастить производство СПГ до 100 млн тонн к 2035 году и желанием Мексики войти в четверку крупнейших мировых экспортеров СПГ.
Однако перспективы мексиканских проектов выглядят неоднозначно. Мексика зависит от трубопроводного газа из США, что создает значительные геополитические риски в условиях нарастающего напряжения между двумя странами. Собственные месторождения газа в Мексике истощаются, а новые сланцевые проекты сталкиваются с законодательными ограничениями и неопределённостью сроков. Эксперты полагают, что России было бы выгоднее инвестировать в мексиканские регазификационные терминалы и добычные проекты — в этом сегменте уже успешно работает ЛУКОЙЛ, и здесь Россия могла бы извлечь более конкретную экономическую выгоду.
Однако перспективы мексиканских проектов выглядят неоднозначно. Мексика зависит от трубопроводного газа из США, что создает значительные геополитические риски в условиях нарастающего напряжения между двумя странами. Собственные месторождения газа в Мексике истощаются, а новые сланцевые проекты сталкиваются с законодательными ограничениями и неопределённостью сроков. Эксперты полагают, что России было бы выгоднее инвестировать в мексиканские регазификационные терминалы и добычные проекты — в этом сегменте уже успешно работает ЛУКОЙЛ, и здесь Россия могла бы извлечь более конкретную экономическую выгоду.
Россия и ЕС могут вернуть газовые отношения в обмен на мир в Украине
В экспертных кругах активно обсуждается возможность восстановления поставок российского газа в Европу как часть будущего соглашения о прекращении огня в Украине. Технических препятствий для этого нет: украинская газотранспортная система всё ещё способна обеспечивать транзит до 100 млрд кубометров газа ежегодно. Несмотря на то, что Европа уже три месяца обходится без российского газа, ранее поступавшего транзитом через Украину, вопрос его возобновления по-прежнему актуален. Для сравнения, в 2024 году транзит через Украину составил всего 15 млрд кубометров против 84 млрд кубометров в 2019 году.
Считается, что возобновление поставок газа может стать одним из условий Москвы для прекращения боевых действий — России срочно требуются доходы от газового экспорта. Аналитики Atlantic Council подчёркивают, что при реализации такого сценария транзит должен проходить исключительно через украинскую территорию, обеспечивая полную прозрачность и энергетическую безопасность Европы. Однако далеко не все европейские политики готовы снова привязывать энергетику к России, особенно учитывая, что последние месяцы доказали: Европа вполне способна жить без российского газа.
В экспертных кругах активно обсуждается возможность восстановления поставок российского газа в Европу как часть будущего соглашения о прекращении огня в Украине. Технических препятствий для этого нет: украинская газотранспортная система всё ещё способна обеспечивать транзит до 100 млрд кубометров газа ежегодно. Несмотря на то, что Европа уже три месяца обходится без российского газа, ранее поступавшего транзитом через Украину, вопрос его возобновления по-прежнему актуален. Для сравнения, в 2024 году транзит через Украину составил всего 15 млрд кубометров против 84 млрд кубометров в 2019 году.
Считается, что возобновление поставок газа может стать одним из условий Москвы для прекращения боевых действий — России срочно требуются доходы от газового экспорта. Аналитики Atlantic Council подчёркивают, что при реализации такого сценария транзит должен проходить исключительно через украинскую территорию, обеспечивая полную прозрачность и энергетическую безопасность Европы. Однако далеко не все европейские политики готовы снова привязывать энергетику к России, особенно учитывая, что последние месяцы доказали: Европа вполне способна жить без российского газа.
Азиатские страны используют наращивание закупок нефти из США как геополитический рычаг для смягчения взаимных тарифов в торговых отношениях с Вашингтоном. Индия стремится решить проблему растущего дефицита внешней торговли, который в марте увеличился из-за скачка нефтяного импорта на 60% относительно предыдущего месяца. Государственные нефтяные компании Indian Oil и Bharat Petroleum уже законтрактовали не менее 6 млн баррелей нефти на июнь, а частный гигант Reliance Industries также активно закупается, хотя объёмы его сделок пока не раскрываются.
Всемирный банк ожидает резкого падения цен на энергоресурсы: мир на пороге нового кризиса
Цены на энергоносители в ближайшие два года могут столкнуться с самым значительным снижением за последние полвека, прогнозирует Всемирный банк. Согласно его последнему отчёту, в 2025 году энергоносители подешевеют на 17%, а в 2026 году — ещё на 6%. Средняя цена нефти марки Brent составит всего 64 доллара за баррель, потеряв около 17 долларов по сравнению с прошлым годом. Причиной этого станет ослабление спроса из-за замедления глобальной экономики, вызванного политикой повышенных тарифов США, а также рост предложения, в первую очередь, из Бразилии, Канады и Гайаны.
Существует риск ещё более резкого падения спроса, если глобальная торговая напряжённость продолжит нарастать. Эксперты Всемирного банка предупреждают, что геополитические кризисы и климатические аномалии по-прежнему могут внезапно изменить ситуацию и спровоцировать скачки цен на отдельные виды сырья.
Цены на энергоносители в ближайшие два года могут столкнуться с самым значительным снижением за последние полвека, прогнозирует Всемирный банк. Согласно его последнему отчёту, в 2025 году энергоносители подешевеют на 17%, а в 2026 году — ещё на 6%. Средняя цена нефти марки Brent составит всего 64 доллара за баррель, потеряв около 17 долларов по сравнению с прошлым годом. Причиной этого станет ослабление спроса из-за замедления глобальной экономики, вызванного политикой повышенных тарифов США, а также рост предложения, в первую очередь, из Бразилии, Канады и Гайаны.
Существует риск ещё более резкого падения спроса, если глобальная торговая напряжённость продолжит нарастать. Эксперты Всемирного банка предупреждают, что геополитические кризисы и климатические аномалии по-прежнему могут внезапно изменить ситуацию и спровоцировать скачки цен на отдельные виды сырья.
Несмотря на западные санкции, российский завод «Ямал СПГ» в 2024 году снова показал рекордный уровень экспорта сжиженного природного газа. По данным Центра логистики высоких широт, за прошедший год терминал Сабетта отгрузил 287 партий СПГ объемом по 74 тыс. тонн каждая, что составило суммарно 21,2 млн тонн. Это на 2,5% выше предыдущего рекорда 2022 года и на 5% больше показателя 2023 года. Почти 80% от общего числа доставок (227 из 287) пришлись на европейский рынок, где лидерами по закупкам российского СПГ стали Франция, Бельгия и Испания.
Интересно, что около половины года завод доступен только судам с усиленным ледовым классом Arc7, однако летом и осенью даже обычные газовозы смогли добираться до Сабетты. При этом перевозки СПГ через Северный морской путь в Азию остаются ограниченными июнем-декабрём, несмотря на заявления российских чиновников о потенциальной круглогодичной навигации. В 2024 году в Азию было отправлено 41 судно, из них 35 доставок принял Китай. Важное преимущество арктического маршрута – скорость доставки: путь из Сабетты в Китай занимает в среднем всего 19 дней, вдвое быстрее, чем через Суэцкий канал.
Интересно, что около половины года завод доступен только судам с усиленным ледовым классом Arc7, однако летом и осенью даже обычные газовозы смогли добираться до Сабетты. При этом перевозки СПГ через Северный морской путь в Азию остаются ограниченными июнем-декабрём, несмотря на заявления российских чиновников о потенциальной круглогодичной навигации. В 2024 году в Азию было отправлено 41 судно, из них 35 доставок принял Китай. Важное преимущество арктического маршрута – скорость доставки: путь из Сабетты в Китай занимает в среднем всего 19 дней, вдвое быстрее, чем через Суэцкий канал.
Экспортеры бегут в валюту: российские корпорации разместили евробонды на $1,5 млрд перед майскими праздниками
С начала 2025 года крупные российские компании активно размещают облигации в долларах и евро, привлекая средства на фоне ожиданий ослабления рубля. Как следует из данных *Коммерсанта*, общий объем привлечённых средств уже превысил $1,5 млрд, а основную активность компании проявили в феврале–апреле. Лидером стал «Норильский никель» с размещением на $800 млн под 8% годовых.
Экспортеры стараются застраховаться от валютных рисков, одновременно снижая процентные расходы: купонные ставки по валютным займам — в среднем на 4–6 п.п. ниже, чем по рублёвым. Особенно резкий контраст — у «Полипласта», разместившего долларовые бумаги под 13,7%. Инвесторы же видят в валютных облигациях способ защитить сбережения от девальвации, что вкупе с глобальной турбулентностью усиливает спрос на токсичную, но стабильную валюту. На фоне валютных ограничений и осторожности регулятора рынок внешних долгов оживает, но по-прежнему работает «внутри периметра».
С начала 2025 года крупные российские компании активно размещают облигации в долларах и евро, привлекая средства на фоне ожиданий ослабления рубля. Как следует из данных *Коммерсанта*, общий объем привлечённых средств уже превысил $1,5 млрд, а основную активность компании проявили в феврале–апреле. Лидером стал «Норильский никель» с размещением на $800 млн под 8% годовых.
Экспортеры стараются застраховаться от валютных рисков, одновременно снижая процентные расходы: купонные ставки по валютным займам — в среднем на 4–6 п.п. ниже, чем по рублёвым. Особенно резкий контраст — у «Полипласта», разместившего долларовые бумаги под 13,7%. Инвесторы же видят в валютных облигациях способ защитить сбережения от девальвации, что вкупе с глобальной турбулентностью усиливает спрос на токсичную, но стабильную валюту. На фоне валютных ограничений и осторожности регулятора рынок внешних долгов оживает, но по-прежнему работает «внутри периметра».
На фоне растущей геополитической напряженности, страха перед новыми тарифами США и слабости доллара, глобальный спрос на золото в первом квартале 2025 года взлетел до 1 206 тонн. Это на 1% выше уровня прошлого года и максимальный показатель для начала года с 2016-го, отмечает Всемирный золотой совет (WGC). Средняя цена унции достигла $2 860 — рост на 38% в годовом выражении. В организации уверены: в течение года золото продолжит ставить рекорды.
Добыча драгметалла также побила исторический рекорд для первого квартала, составив 856 тонн (+0,2%). В то же время объем переработки упал на 1% — потребители не спешат расставаться с золотом, ожидая дальнейшего роста цен. Центробанки сократили закупки на 21%, до 244 тонн, а промышленный спрос остался стабильным — 80 тонн. На фоне турбулентности фондовых рынков золото вновь укрепляет позиции как главный защитный актив.
Добыча драгметалла также побила исторический рекорд для первого квартала, составив 856 тонн (+0,2%). В то же время объем переработки упал на 1% — потребители не спешат расставаться с золотом, ожидая дальнейшего роста цен. Центробанки сократили закупки на 21%, до 244 тонн, а промышленный спрос остался стабильным — 80 тонн. На фоне турбулентности фондовых рынков золото вновь укрепляет позиции как главный защитный актив.
Экспорт российского газа в Турцию снова пошёл на спад
По итогам первого квартала 2025 года поставки российского трубопроводного газа в Турцию сократились на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили около 7 млрд кубометров, подсчитал ТАСС на основе данных Евростата. В марте объёмы импорта по «Турецкому потоку» и «Голубому потоку» опустились до минимума с октября 2024 года — всего 1,791 млрд кубометров. Поставки СПГ из России в этом году пока не осуществлялись, что делает общее снижение ещё более заметным — минус 6,2% за квартал.
Это разворот по сравнению с прошлым годом: в 2024 году Россия, напротив, нарастила трубопроводный экспорт газа в Турцию на 2,6%, доведя общий объём с учётом СПГ до более чем 21,5 млрд кубометров. Новый спад может сигнализировать как о сезонных колебаниях, так и о структурных изменениях в энергосотрудничестве между Анкарой и Москвой.
По итогам первого квартала 2025 года поставки российского трубопроводного газа в Турцию сократились на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили около 7 млрд кубометров, подсчитал ТАСС на основе данных Евростата. В марте объёмы импорта по «Турецкому потоку» и «Голубому потоку» опустились до минимума с октября 2024 года — всего 1,791 млрд кубометров. Поставки СПГ из России в этом году пока не осуществлялись, что делает общее снижение ещё более заметным — минус 6,2% за квартал.
Это разворот по сравнению с прошлым годом: в 2024 году Россия, напротив, нарастила трубопроводный экспорт газа в Турцию на 2,6%, доведя общий объём с учётом СПГ до более чем 21,5 млрд кубометров. Новый спад может сигнализировать как о сезонных колебаниях, так и о структурных изменениях в энергосотрудничестве между Анкарой и Москвой.
В апреле 2025 года скидки на российскую нефть Urals на мировом рынке сократились на $0,6–0,7 за баррель по сравнению с мартом, сообщают данные Argus. Одновременно премии на поставки Urals в Китай выросли с $1,5 до $1,83 за баррель, что отражает стабильный спрос в Шаньдуне. На фоне общего снижения котировок эталонного сорта NSD на $4,8 (до $67,7/баррель), цена российской нефти с поставкой FOB Приморск и Новороссийск составила $53 и $54,1 соответственно. Таким образом, дисконты Urals к NSD составили $14,68 и $13,6 — против $15,37 и $14,25 в марте.
На индийском направлении скидки также немного снизились — до $2,4 за баррель. В то же время дисконт восточносибирского сорта ESPO к сорту Dubai вырос на $0,4, до $7,89 за баррель. С начала года в России действует новая формула расчёта цены нефти для целей НДПИ, где 78% приходится на Urals и 22% — на ESPO. Несмотря на общую ценовую волатильность, рост премий в Азии может сигнализировать о попытке Москвы компенсировать потери на западных рынках за счёт восточных.
На индийском направлении скидки также немного снизились — до $2,4 за баррель. В то же время дисконт восточносибирского сорта ESPO к сорту Dubai вырос на $0,4, до $7,89 за баррель. С начала года в России действует новая формула расчёта цены нефти для целей НДПИ, где 78% приходится на Urals и 22% — на ESPO. Несмотря на общую ценовую волатильность, рост премий в Азии может сигнализировать о попытке Москвы компенсировать потери на западных рынках за счёт восточных.
В апреле закачка газа в европейские подземные хранилища достигла 7,3 млрд кубометров — это максимум за последние три года и на 19% больше, чем годом ранее. Согласно подсчётам ТАСС на основе данных GIE, уровень отбора газа из ПХГ резко сократился из-за тёплой весны и активного импорта СПГ — всего 1,5 млрд кубометров, что почти вдвое меньше прошлогоднего значения и является минимальным показателем за последние пять лет.
Несмотря на интенсивную закачку, запасы газа в хранилищах на конец апреля составили лишь 39,52%, что на 10 процентных пунктов ниже среднего пятилетнего уровня. В абсолютных значениях это чуть более 43 млрд кубометров, на 37% меньше, чем год назад. Для достижения целевых 90% наполнения к зиме странам ЕС предстоит закачать ещё порядка 55 млрд кубометров. Пока выполнено лишь 10% от плана — и это при том, что летний сезон только начался.
Несмотря на интенсивную закачку, запасы газа в хранилищах на конец апреля составили лишь 39,52%, что на 10 процентных пунктов ниже среднего пятилетнего уровня. В абсолютных значениях это чуть более 43 млрд кубометров, на 37% меньше, чем год назад. Для достижения целевых 90% наполнения к зиме странам ЕС предстоит закачать ещё порядка 55 млрд кубометров. Пока выполнено лишь 10% от плана — и это при том, что летний сезон только начался.
Восемь стран OPEC+ договорились о проведении ежемесячных встреч для оценки ситуации на рынке, соблюдения квот и компенсации отклонений. Ближайшая встреча назначена на 1 июня — тогда будет принято решение по уровням добычи на июль. Официально заявлено, что страны сохраняют приверженность полному выполнению Декларации о сотрудничестве, включая добровольные сокращения, одобренные на заседании JMMC 3 апреля.
На фоне неустойчивого спроса и волатильности цен OPEC+ переходит к более частому ручному управлению. Такая тактика сигнализирует: альянс готов оперативно реагировать на любые колебания, но также может указывать на растущие внутренние разногласия и необходимость постоянного контроля за соблюдением соглашений.
На фоне неустойчивого спроса и волатильности цен OPEC+ переходит к более частому ручному управлению. Такая тактика сигнализирует: альянс готов оперативно реагировать на любые колебания, но также может указывать на растущие внутренние разногласия и необходимость постоянного контроля за соблюдением соглашений.
Госплан ENERGO
Восемь стран OPEC+ договорились о проведении ежемесячных встреч для оценки ситуации на рынке, соблюдения квот и компенсации отклонений. Ближайшая встреча назначена на 1 июня — тогда будет принято решение по уровням добычи на июль. Официально заявлено, что…
Альянс OPEC+ продолжает ручное управление рынком нефти: в июне восемь ключевых стран картеля сократят совокупную добычу на 411 тыс. баррелей в сутки по сравнению с маем. Согласно новым квотам, лидерами по уровню обязательной добычи станут Саудовская Аравия (9,367 млн б/с) и Россия (9,161 млн б/с), за ними следуют Ирак (4,086 млн б/с) и ОАЭ (3,092 млн б/с).
Известный энергетический аналитик Анас Альхаджжи иронично прокомментировал падение активности в нефтяной отрасли США: лозунг «Drill Baby Drill», по его словам, всё больше напоминает мем. За последнюю неделю количество действующих нефтяных буровых установок в стране сократилось ещё на четыре.
Снижение активности идёт на фоне волатильных цен и ужесточения финансовых условий. Несмотря на риторику о наращивании добычи, производители остаются осторожными и ориентируются на эффективность, а не на рост любой ценой.
Снижение активности идёт на фоне волатильных цен и ужесточения финансовых условий. Несмотря на риторику о наращивании добычи, производители остаются осторожными и ориентируются на эффективность, а не на рост любой ценой.
Экономика России скатывается в рецессию: ЦБ перегнул с ужесточением?
В первом квартале 2025 года ВВП России снизился на 1,3% по сравнению с предыдущим кварталом с учетом сезонности — тревожный сигнал, который указывает на начало рецессии. По данным Bloomberg Economics, признаки замедления зафиксированы по всем ключевым секторам: промышленность, торговля, транспорт и финуслуги. Только в марте активность упала на 0,6% за месяц. Модельные расчёты Bloomberg показывают, что в ближайшие месяцы падение может углубиться.
После резкого ужесточения денежно-кредитной политики в 2024 году Банк России добился замедления инфляции, но, судя по всему, ценой слишком быстрого охлаждения экономики. Официальный прогноз роста на 2025 год в 2,5% выглядит всё менее достижимым. Экономисты предупреждают: если ЦБ не начнёт снижение ключевой ставки уже во втором квартале, страна рискует войти в полноценную рецессию — и уже не только технически.
В первом квартале 2025 года ВВП России снизился на 1,3% по сравнению с предыдущим кварталом с учетом сезонности — тревожный сигнал, который указывает на начало рецессии. По данным Bloomberg Economics, признаки замедления зафиксированы по всем ключевым секторам: промышленность, торговля, транспорт и финуслуги. Только в марте активность упала на 0,6% за месяц. Модельные расчёты Bloomberg показывают, что в ближайшие месяцы падение может углубиться.
После резкого ужесточения денежно-кредитной политики в 2024 году Банк России добился замедления инфляции, но, судя по всему, ценой слишком быстрого охлаждения экономики. Официальный прогноз роста на 2025 год в 2,5% выглядит всё менее достижимым. Экономисты предупреждают: если ЦБ не начнёт снижение ключевой ставки уже во втором квартале, страна рискует войти в полноценную рецессию — и уже не только технически.