Вредный Инвестор

Облигации застройщика в 2025 — интересно ли это?

Девелопер GloraX анонсировал новый выпуск двухлетних фиксов с купонной дохой до 28% годовых и собирает заявки до 3 февраля. Посмотрим, насколько они привлекательные.

Об эмитенте: GloraX – федеральный девелопер из Питера с прицелом на региональную экспансию (есть проекты в 10 регионах).
За 12м2024 увеличили объем заключенных договоров в 1,7 раза до 122,1 тыс. кв. м, а в денежном выражении – в 1,6 раз до 31,2 млрд рублей. Как видите, проблем с реализацией недвижимости пока нет, есть пространство для ценовых маневров.
Бизнес растет даже после отмены массовой льготной ипотеки и высокого ключа: в 4 кв 2024 вырос на 17% г/г. Такой успех пока никто из публичных девелоперов не смог повторить.

По МСФО на конец 1п2024 маржа по EBITDA – 38% (рекорд среди девелоперов), долг снизили с 3,9х до 2,5х ЧД/EBITDA – средний показатель по отрасли. За 6м2024 заработали 0,6 млрд руб. чистой прибыли.

В этом году гасят долг на 15,3 млрд руб., но в 24-25 гг. с эскроу получат 42 млрд руб. Запас прочности есть.

Привлечение финансирования по текущим ставкам сильно увеличит процентные расходы, но, думаем, потенциальный кандидат на IPO с высокой маржой найдет способ справиться с этим.

Одна из специализаций компании — комплексное развитие территорий. GloraX при поддержке Минстроя запустил КРТ центр для координирования подобных проектов с государством, что по сути делает компанию настоящим лоббистом на рынке земельных участков в котором создается огромная часть стоимости любого девелоперского проекта.

Отдельно взглянем на сектор: да, он сейчас переживает не лучшие времена и перспективы туманны, но новые меры господдержки могут немного выправить ситуацию. Да и различные госипотеки по типу семейной продолжают действовать.

Также ходит мнение, что ЦБ больше не будет поднимать ставку и в скором времени перейдет к ее снижению, поэтому фиксы сейчас особенно актуальны.
С учетом этого, позитивных сигналов по рынку жилья и устойчиво растущего бизнеса, бонды GloraX – неплохая идея вложиться на пару лет под высокую купонную доху почти в 28% годовых. Но, как и всегда, решение за вами.

www.group-telegram.com/us/harmfulinvestor.com/1286

11.0K viewsJan 29 at 13:08

Облигации застройщика в 2025 — интересно ли это?

Девелопер GloraX анонсировал новый выпуск двухлетних фиксов с купонной дохой до 28% годовых и собирает заявки до 3 февраля. Посмотрим, насколько они привлекательные.

Об эмитенте: GloraX – федеральный девелопер из Питера с прицелом на региональную экспансию (есть проекты в 10 регионах).
За 12м2024 увеличили объем заключенных договоров в 1,7 раза до 122,1 тыс. кв. м, а в денежном выражении – в 1,6 раз до 31,2 млрд рублей. Как видите, проблем с реализацией недвижимости пока нет, есть пространство для ценовых маневров.
Бизнес растет даже после отмены массовой льготной ипотеки и высокого ключа: в 4 кв 2024 вырос на 17% г/г. Такой успех пока никто из публичных девелоперов не смог повторить.

По МСФО на конец 1п2024 маржа по EBITDA – 38% (рекорд среди девелоперов), долг снизили с 3,9х до 2,5х ЧД/EBITDA – средний показатель по отрасли. За 6м2024 заработали 0,6 млрд руб. чистой прибыли.

В этом году гасят долг на 15,3 млрд руб., но в 24-25 гг. с эскроу получат 42 млрд руб. Запас прочности есть.

Привлечение финансирования по текущим ставкам сильно увеличит процентные расходы, но, думаем, потенциальный кандидат на IPO с высокой маржой найдет способ справиться с этим.

Одна из специализаций компании — комплексное развитие территорий. GloraX при поддержке Минстроя запустил КРТ центр для координирования подобных проектов с государством, что по сути делает компанию настоящим лоббистом на рынке земельных участков в котором создается огромная часть стоимости любого девелоперского проекта.

Отдельно взглянем на сектор: да, он сейчас переживает не лучшие времена и перспективы туманны, но новые меры господдержки могут немного выправить ситуацию. Да и различные госипотеки по типу семейной продолжают действовать.

Также ходит мнение, что ЦБ больше не будет поднимать ставку и в скором времени перейдет к ее снижению, поэтому фиксы сейчас особенно актуальны.
С учетом этого, позитивных сигналов по рынку жилья и устойчиво растущего бизнеса, бонды GloraX – неплохая идея вложиться на пару лет под высокую купонную доху почти в 28% годовых. Но, как и всегда, решение за вами.

BY Вредный Инвестор