group-telegram.com/ShumilovPavel/4473
Last Update:
Сектор: Производство продуктов питания
Последний разбор компании делал 10 мая 2022 года, тогда акции стоили 870 ₽. Тогда мой вывод был таким: «Компании с такой долговой нагрузкой не попадают в мой портфель, какие бы не были перспективными. В случае, если очень хочется, можно разбить покупку на 2 части: 50% купить в районе 600-650 рублей и вторую часть оставить, если дойдет до 445 р.». По факту после обзора акции Русагро падали еще 10 месяцев и доходили до 618 р., т.е. до первого уровня, где я говорил, что можно купить, если очень хочется :) После этого акции росли 1677 р. и сейчас на фоне падения всего фондового рынка скорректировались до 1153 р. Давайте посмотрим, улучшилось ли у них финансовое здоровье и ситуация с долгами. которая мне не понравилась 2 года назад.
📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 1,77B$
▪️ P/E — 4.64
▪️ P/S — 0.51
▪️P/B — 0.79
▪️EPS — 256.7 р.
ℹ️ По P/E - средняя оценка по российским акциям, а по P/S и P/B - дешевле рынка. По сравнению с конкурентами компания оценена немного дешевле рынка.
🗞 Новостной фон
▪️Акционеры «Русагро» не одобрили редомициляцию компании в РФ
▪️Пошлина на экспорт пшеницы из РФ с 11 сентября снизится почти на 19%
▪️СУД УДОВЛЕТВОРИЛ ЗАЯВЛЕНИЕ МИНСЕЛЬХОЗА РФ О ПРИОСТАНОВКЕ КОРПОРАТИВНЫХ ПРАВ КИПРСКОГО ВЛАДЕЛЬЦА АГРОХОЛДИНГА «РУСАГРО» - ДАННЫЕ КАРТОТЕКИ
▪️«Русагро» рассчитывает в 2024 г получить разрешения для начала экспорта свинины в Китай из Приморья
▪️Русагро МСФО за 1п 2024г: выручка 110,67 млрд руб (+5% г/г), убыток 226,74 руб млн против прибыли в 8,46 млрд руб годом ранее
▪️Российские производители свинины намерены в ближайшие годы с нуля захватить 10% китайского рынка импорта свинины, пытаясь воспользоваться торговой напряженностью между Евросоюзом и Китаем, крупнейшим в мире потребителем свинины
▪️Экспорт продуктов переработки зерна из РФ с начала года вырос в 1,4 раза
▪️Владельцы GDR Русагро смогут получить акции пропорционально их доли участия вне зависимости от депозитария
💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал: 2021 - 147,8B р., 2022 - 154,6B рю, 2023 - 217B р., 1 полугодие 2024 - 226,3B р. Т.е. собственный капитал растёт последние годы, но в последнем отчете вырос на 4%, что существенно ниже 40%, которые были в 2023 году.
▪️Долги компания последние годы сокращала. 2022 - 278,1B р., 2023 - 193,9B р., 1 полугодие 2024 - 172,9B р. Кажется в компании прочитали мой отчет и подумал - и правда долгов много, надо сокращать 😁
ℹ️ Кэш - 7,4B р., долг - 172,9B р. Долг больше кэша в 23,4 раза. Даже после сокращения долга сейчас все еще слишком высокий уровень долга. Однако сокращение долга на 106B р. за 2 года и рост собственного капитала приводит ситуацию к тому, что здесь уже можно назвать финансовое здоровье среднее. Ситуация явно улучшается по сравнению с тем, что было 2 года назад.
💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка растёт. 2021 - 222,9B р., 2022 - 240,2B р., 2023 - 281B р., 1 п 2024 - 313,5B р. Т.е. выручка растёт 8-17% в год.
▪️Прибыль "скачет". 2020 - 24,2B р., 2021 - 41,4B р., 2022 - 6,7B р., 2023 - 48,7B р., 1 п 2024 - 39B р. Т.е. за 1 полугодие 2024 прибыль упала на 20% по сравнению с тем же периодом 2023 года. Это отрицательный момент.
▪️Свободный денежный поток. FCF очень не стабильный. Часто уходящий в отрицательную зону. 2020 -707M р., 2021 -12,3B р, 2022 -8,2B р., 20223 +34,4B р., 1 п 2024 - 19,8B р. Т.е. опять в 1 полугодие 2024 FCF ниже чем за тот же период в 2023 на 42%.
🔮 Будущее, оценки
▪️ Вижу 8 оценок финансовых домов. От 29 января по 5 сентября. Таргеты ставят на 1500 - 2000 р. за акцию. При том более свежие таргеты: 1500, 1680, 1567. А более старые - в районе 1700-2000. Оценивали: Т-Инвестиции, ФИНАМ, СБЕР Инвестиции, Газпромбанк Инвестиции, ПСБ, АКБФ Инвестиции.