🔅 Модельный портфель на ТОП-10 российских имёнОчередной обзор портфеля на 🇷🇺 ТОП-10 имён российского рынка. С момента формирования 18 мая 2023 г., с учётом последующих изменений, портфель вырос на 73,6% (с начала года +18%). За тот же период индекс Мосбиржи полной доходности показал +34,6% (с начала года +9,8%).Изменений в портфеле на этой неделе не делаем. Поэтому перехожу к общему комментарию по рынку.
Итак, на российском рынке распродажа. Почему? Совокупность причин:
✅ Яндекс. Закрытие плеч. Из-за «переезда» бумаги перестали быть маржинальными. Как это сработало: из ₽9,2 трлн вложений физиков, доля вложений в акции и расписки ≈47% (данные ЦБ). Доля Яндекса в «народном портфеле» Мосбиржи ≈9%. Отсюда объём позиций «физиков» в Яндексе ≈₽400 млрд. Допустим (по опыту), что четверть этого объёма была маржируемой (т.е. куплена с плечами). Тогда
закрытие плеч приводит к оттоку ликвидности с рынка в ₽100 млрд, что сопоставимо с дневным оборотом всей биржи (это очень много и более чем достаточно, чтобы подтолкнуть индексы к коррекции).
✅ Всё больше участников рынка начинают склоняться к тому, что ЦБ 07.06.2024 г. может повысить ставку (о причинах – писал
здесь и
здесь).
✅ Волна IPO вытягивает ликвидность с вторичного рынка.✅ Неблагоприятный новостной фон: потенциальное повышение налогов (об этом завтра будет отдельный пост) + невыплата дивидендов Газпромом.
Но когда всё закончится, рынок вернётся к росту? Думаю, да. Вот почему (драйверы):
✅ Технический «эффект Яндекса» уйдёт.
✅ Несмотря на налоговую реформу, доходы населения будут продолжать оставаться высокими, а это значит, что у «массового инвестора» будут свободные средства для инвестирования.
✅ В условиях инфляции реальные активы (акции, золото) являются способом сохранения капитала. К тому же инфляция хороша для акций компаний, которые могут перекладывать её в итоговые цены/выручку (фуд ритейл, Озон, Яндекс и т.д.).
✅ Краткосрочно есть ряд технических триггеров для роста – редомициляции компаний, продолжающийся дивидендный сезон,
выплаты по 844-му указу, сильные отчетности компаний (техи, фуд ритейл, ряд банков, вероятно, нефтянка и другие).
✅ Если смотреть более долгосрочно, то российский рынок имеет ещё порядка 25% понятного потенциала роста на горизонте 12 мес. И этот потенциал рано или поздно будет реализован.
Поэтому: паники никакой нет. Съехали немного вниз и идём дальше.💼 С учётом изложенного состав модельного портфеля остаётся без изменений и в данный момент выглядит следующим образом (в первых скобках – вес бумаги, во вторых – стоимость на момент
прошлого поста):
Лукойл (13%). Текущая цена –
📉 ₽7 595 (неделю назад – ₽7 818). Таргет ₽9 050. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. – 15%. EV/EBITDA = 2,9.
Сбербанк (13%). Текущая цена –
📉 ₽317 (неделю назад – ₽319). Таргет ₽365. Ожидаемая дивдоходность – 12%. EV/EBITDA нет.
Yandex (13%). Текущая цена –
📉 ₽4 071 (месяц назад – ₽4 251). Таргет ₽4 714. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 6,5.
OZON (13%). Текущая цена –
📉 ₽4 380 (неделю назад – ₽4 628). Таргет ₽5 000. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 12,8.
АФК Система (13%). Текущая цена –
📉 ₽25 (неделю назад – ₽29). Таргет ₽30. Ожидаемая дивдоходность – 5%. EV/EBITDA = 4,6.
Татнефть (9%). Текущая цена –
📉 ₽706 (неделю назад – ₽731). Таргет ₽831. Ожидаемая дивдоходность – 19%. EV/EBITDA = 3,3.
Транснефть (7%). Текущая цена –
📈 ₽1 669 (неделю назад – ₽1 663). Таргет ₽1 854. Ожидаемая дивдоходность – 15%. EV/EBITDA = 2,5.
Алроса (7%). Текущая цена –
📉 ₽79 (неделю назад – ₽80). Таргет ₽87. Ожидаемая дивдоходность – 15%. EV/EBITDA = 3,8.
Х5 (7%). Текущая цена – приостановка торгов. Ожидаемая дивдоходность – 15% (ожидается в течение года после начала торгов акций российского юрлица). Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. EV/EBITDA (оценочно) = 3,9.
ТКС Холдинг (5%). Текущая цена –
📉 ₽2 829 (неделю назад – ₽2 996). Таргет ₽4 237. Ожидаемая дивдоходность (пока) – 0%. P/BV (т.к. банк) = 1,5.
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.#ТОП_10
