Полевой

♨️ Инфляция и ❄️ Решения

Итак, инфляция:

📌 Инфляция в ноябре 1.43% м/м и 8.88% г/г – это ниже оценок из недельных цифр (1.52%), но базовая инфляция 1.10% и 8.27% заметно выше моих ожиданий (повлияли плодоовощи). Основными драйверами стали проды (2.33%) и услуги (1.31%) при более сдержанной динамике непродов (0.51%), но это цифры до устранения сезонности – нам они не так важны.

📌 С сезонной корректировкой (с.к.) инфляция в продах более чем удвоилась до 1.85% с 0.92% с.к., в услугах выросла до 0.89% с 0.41% с.к., лишь в непродах небольшое замедление с 0.60% до 0.53% с.к.

📌 Общую инфляцию оцениваю в 1.14% vs 0.66% с.к., что даёт рост с 8.2% до 14.6% в годовом выражении (с.к.г.). По базовой инфляции ускорение с 0.78% до 0.9% с.к. или с 9.7% до 11.3% с.к.г.

📌 3-мес. средние – сглаживают часть колебаний и лучше показывают текущий импульс – дают ускорение в годовом выражении с 8.6% до 10.9% и с 8.9% до 10.1% с.к.г. соответственно.

📌 Недельная инфляция к 9 декабря осталась большим разочарованием – рост на 0.48% vs 0.50% неделей ранее, с начала года цены выросли на 8.76% или 9.3% за год, медиана почти не изменилась (0.22% vs 0.23% г/г. В структуре видим всё то, о чём вчера писали аналитики ЦБ – фронтальный рост цен в продах (плохой урожай, курс, логистика) и непродах (спрос, курс, рост цен на топливо и автомобили вслед за курсом и утильсбором), чуть спокойнее динамика в услугах, хотя в бытовых услугах темпы роста высокие.

🔮 Что это значит?

Цифры вполне себе ужасающие, упоминать прогноз ЦБ в 8-8.5% (да и рыночные прогнозы) даже неприлично. До сегодняшнего дня казалось, что можем уложиться в 9.3-9.5%, но с таким «азартом» вполне возможны и 10%.

Да, ЦБ к этому готов, часть факторов носит временный характер, о чём вчера предупреждал регулятор. И, технически, чем сильнее шоки разгонят цифру за 2024, тем легче будет в 2025 (сарказм).

Сегодняшний макро-опрос ЦБ показал, что рыночные аналитики уже мыслят в терминах инфляционного сценария ЦБ (инфляция 5.5-6%, средняя ставка 20-23%, допускающая достижение 24-25%), что для ЦБ сейчас , скорее, благо. Но от самого ЦБ также требуется суждение, насколько последние цифры-сюрпризы меняют его прогнозы на 2025, ведь решение должно исходить из ожиданий.

Не нужно забывать и известную последовательность – ужесточение ДКУ, замедление кредита, торможение спроса, снижение инфляции. Первые два компонента уже видны в данных, поэтому по-прежнему считаю, что ЦБ может ограничиться ставкой 23%, сохранив возможность дальнейшего повышения до 24-25% в феврале. Текущая «горячая» ♨️ инфляция требует «холодных» ❄️ решений.

Но для рынков (и бонды, и акции) это по-прежнему не несёт никакого позитива. Да и риски более решительных действий ЦБ 20 декабря сохраняются, ведь «всё плохое», как говорится, лучше оставить в уходящем году.

www.group-telegram.com/hk/dmitrypolevoy.com/1024

1.5K viewsedited  Dec 11 at 17:53

♨️ Инфляция и ❄️ Решения

Итак, инфляция:

📌 Инфляция в ноябре 1.43% м/м и 8.88% г/г – это ниже оценок из недельных цифр (1.52%), но базовая инфляция 1.10% и 8.27% заметно выше моих ожиданий (повлияли плодоовощи). Основными драйверами стали проды (2.33%) и услуги (1.31%) при более сдержанной динамике непродов (0.51%), но это цифры до устранения сезонности – нам они не так важны.

📌 С сезонной корректировкой (с.к.) инфляция в продах более чем удвоилась до 1.85% с 0.92% с.к., в услугах выросла до 0.89% с 0.41% с.к., лишь в непродах небольшое замедление с 0.60% до 0.53% с.к.

📌 Общую инфляцию оцениваю в 1.14% vs 0.66% с.к., что даёт рост с 8.2% до 14.6% в годовом выражении (с.к.г.). По базовой инфляции ускорение с 0.78% до 0.9% с.к. или с 9.7% до 11.3% с.к.г.

📌 3-мес. средние – сглаживают часть колебаний и лучше показывают текущий импульс – дают ускорение в годовом выражении с 8.6% до 10.9% и с 8.9% до 10.1% с.к.г. соответственно.

📌 Недельная инфляция к 9 декабря осталась большим разочарованием – рост на 0.48% vs 0.50% неделей ранее, с начала года цены выросли на 8.76% или 9.3% за год, медиана почти не изменилась (0.22% vs 0.23% г/г. В структуре видим всё то, о чём вчера писали аналитики ЦБ – фронтальный рост цен в продах (плохой урожай, курс, логистика) и непродах (спрос, курс, рост цен на топливо и автомобили вслед за курсом и утильсбором), чуть спокойнее динамика в услугах, хотя в бытовых услугах темпы роста высокие.

🔮 Что это значит?

Цифры вполне себе ужасающие, упоминать прогноз ЦБ в 8-8.5% (да и рыночные прогнозы) даже неприлично. До сегодняшнего дня казалось, что можем уложиться в 9.3-9.5%, но с таким «азартом» вполне возможны и 10%.

Да, ЦБ к этому готов, часть факторов носит временный характер, о чём вчера предупреждал регулятор. И, технически, чем сильнее шоки разгонят цифру за 2024, тем легче будет в 2025 (сарказм).

Сегодняшний макро-опрос ЦБ показал, что рыночные аналитики уже мыслят в терминах инфляционного сценария ЦБ (инфляция 5.5-6%, средняя ставка 20-23%, допускающая достижение 24-25%), что для ЦБ сейчас , скорее, благо. Но от самого ЦБ также требуется суждение, насколько последние цифры-сюрпризы меняют его прогнозы на 2025, ведь решение должно исходить из ожиданий.

Не нужно забывать и известную последовательность – ужесточение ДКУ, замедление кредита, торможение спроса, снижение инфляции. Первые два компонента уже видны в данных, поэтому по-прежнему считаю, что ЦБ может ограничиться ставкой 23%, сохранив возможность дальнейшего повышения до 24-25% в феврале. Текущая «горячая» ♨️ инфляция требует «холодных» ❄️ решений.

Но для рынков (и бонды, и акции) это по-прежнему не несёт никакого позитива. Да и риски более решительных действий ЦБ 20 декабря сохраняются, ведь «всё плохое», как говорится, лучше оставить в уходящем году.

BY Полевой