Всеволоду рассказал об ошибках года и идее в портфеле с самой большой ожидаемой доходностью 👆

В общении по итогам конфы коллеги отмечают что вообще не чувствуется эйфории - все сидят или в облигациях (туда стояли очереди) или в акциях банков (ВТБ в основном) - как в октябре-ноябре прошлого года, что говорит о перспективах в других акциях

Мурад сидит в ВТБ с 5м плечом 🙂

(Элвис верит в ВТБ долгосрочно)

В металлургии Китая все плохо/мощности избыточные, Тимофей считает что еще пару лет может быть все плохо (Борис считает что может быть Крамник потенциально)

ЕМЦ - коллеги считают что нет преград для дивидендов

Фиксы и новые размещения сильно перекупаются, поэтому снижают % или сильно увеличивают объемы как самолет

Андрей Оснос считает что ЦБ должен снизить на 300 базисных пунктов на ближ заседании (ждут 10% в след году)

Скрытые дефолты/реструктуризации растут, ситуация у банков непростая

Возможно банки занижают резервы

Борис увеличивает долю валютных облигаций в портфеле

Олег говорит на базе общения с совкомфлотом как будто чуть начинают госкомпании заботиться о капитализации

В целом из тех эмитентов где я был последнее время скорее по ощущениям эмитенты могут не выполнить гайданс на год и только 1 компания пойдет по верхней границе (у которой 1я и 3я совпадают)

У Димы Трошина из Совкома это тоже топ пик кстати, но в целом идея вообще неконсенсунсная

(Описался, 1я и 3я)

#weekly

Рос. портфель на неделе вырос на +3.8% (топ-позиции портфеля чувствовали себя лучше рынка, валюта восстанавливалась), против индекса Мосбиржи +2.4%

В начале недели заявления о перемирии между Ираном и Израилем привели к падению цен на нефть, что спровоцировало снижение котировок нефтяных компаний и рос. рынка в целом. Позже индекс и в большей степени IT-компании подросли на фоне поручений Путина разработать налоговые льготы для инвесторов при IPO и SPO, а также методы стимулирования покупки акций тех компаний, проекты которых способствуют развитию технологического суверенитета

Также рынок поддержали макроэкономические новости:
- Инфляция в РФ с 17 по 23 июня составила 0.04%, годовая замедлилась в район 9.4% с 9.6%
- ЦБ: инфляция "идет" по нижней границе прогноза Банка России

Вышла оборотная ведомость у OZON Банка за май (продолжается бурный рост активов, месячная прибыль снова >2 млрд руб)
- Прибыль к прошлому месяцу: +75.0% (2.1 млрд руб)
- Прибыль с начала года г/г: +116.3% (10.6 млрд руб)
- Активы к прошлому месяцу: +21.2%
- Капитал к прошлому месяцу: +5.0%

Также OZON на конфе SmartLab подтвердил, что идут по верхней границе гайденса; довольны результатами 2-го квартала; денежный поток, вероятно, сезонно будет больше в следующих кварталах; ROE Озон Банка 70% (!), но будет снижаться в этом году в связи с инвестициями и в рост, и лояльность, при этом в любом случае будет оставаться выше 30%

X5 Group на конфе SmartLab подтвердили гайденс по росту выручки на 20% и рентабельности на уровне 6%

Сегежа негативно, но чуть лучше ожиданий отчиталась за 2025 q1:
- Выручка +7.7% г/г (против исторического темпа +1.7%)
- EBITDA -16.5% г/г (против исторического темпа -19.3%)
- Чистая прибыль -31.6% г/г
- Рентабельность по EBITDA 8.6% сократилась с 11.1 годом ранее
- Чистый долг увеличился на 4 млрд руб (3.4% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM 17.8x

На неделе провели эфир с Алексеем Пономаревым из АВО, запись доступна в YouTube и ВК
_______

US рынок на неделе хорошо восстанавливался на фоне снижения опасений относительно глобальных торговых войн
(US Leaders +3.3% за неделю, Global Commodities -2.7%, Trending Ideas +1.2%, S&P 500 +3.4%)

Интересно, что ВТБ, про который много говорили и хвалили на конфе - сегодня в лидерах падения. Пошел фикс перед фактом?👀

#цбрф

ЦБ РФ В ИЮЛЕ МОЖЕТ РАССМОТРЕТЬ БОЛЕЕ ЗНАЧИМОЕ СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ, ЧЕМ В ИЮНЕ, ЕСЛИ ДАННЫЕ ПОДТВЕРДЯТ ДВИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ К 4% - ЗАМПРЕД ЗАБОТКИН — РИА Новости, Stocksi

—-

Чуть больше индикаций что Андрей Оснос был прав по ставке

Ну и доп знак что снижение будет, вопрос сколько..

По этому случаю голосовалка

Если уж господин Заботкин (впервые на моей памяти) сказал что-то положительное/добренькое по ставке, значит и вправду ЦБ попросили как-то экономику поддержать уже наконец)

(Соотносится с тем, о чем говорили коллеги ниже)

—-

Путин поставил Набиуллиной сверхзадачу

В экономическом блоке правительства обсуждается новая сверхзадача, которую президент Владимир Путин поставил перед главой Центробанка Эльвирой Набиуллиной. По данным наших источников, близких к администрации, речь идет о предотвращении рецессии в условиях продолжающегося давления на экономику.

Для Набиуллиной новая задача стала второй по значимости после 2022 года, когда ей пришлось оперативно реагировать на последствия начала специальной военной операции. Тогда ЦБ успешно стабилизировал финансовую систему, несмотря на беспрецедентные санкции и отток капитала. Сегодня ситуация иная, но не менее напряженная: экономике угрожает спад, а внешние вызовы требуют новых инструментов регулирования.

Инсайдеры отмечают, что Путин требует не только удержать экономику от падения, но и обеспечить условия для постепенного роста. В числе приоритетов — сохранение стабильности рубля, контроль инфляции и поддержка кредитования реального сектора. По данным собеседников, президент регулярно получает доклады о состоянии экономики и лично контролирует выполнение поручения.

В кулуарах Центробанка уже обсуждаются различные сценарии: от снижения ключевой ставки до запуска новых программ поддержки бизнеса. Экономисты не исключают, что Набиуллина может прибегнуть к нестандартным мерам, чтобы не допустить рецессии. В частности, рассматривается возможность расширения инструментов валютного регулирования и стимулирования инвестиционной активности.

Рынок внимательно следит за действиями регулятора: любые заявления Набиуллиной моментально влияют на курс рубля и настроения инвесторов. Эксперты считают, что успех или неудача в выполнении президентской сверхзадачи станет ключевым фактором для экономики России в ближайшие месяцы.

(INSIDER BLACK)

#VTBR

Fight!

Поскольку Рома несколько напал на мой пост по ВТБ что в нем мало фактов (ранее активно проводя питчинг идеи практически с отсутствием расчетов), давайте продублируем факты:
- прибыль без учета one-off доходов банка за первые 4 месяца отрицательна (Рома, где хотя бы анализ P&L?)
- 2й квартал скорее всего будет слабый в сравнении с 1м - не будет таких one-off инвест. доходов (это подтверждает общение с эмитентом)
- достаточности капитала будет увеличиваться около 0.75% в год, + рост активов банка с учетом риска (возможно в этом году не будет, но в следующем вероятно будет). если заложить например 10% рост активов (предположить что банк не остановится в развитии), + эти 0.75% - получится что де факто вся прибыль след. года будет уходить на рост регулятроного капитала (где расчет достаточности капитала?). Я бы не ожидал див в 50% прибыли в след. году, компания тоже таких цифр скорее не подтверждает
- многие кто купил уже на конфе смартлаба говорили что стали продавать
- понятно что компания хочет разогнать цену под допку - здесь 0 сомнений; вопрос кто будет последним в этом танце со стульями; как мы знаем, момент разгона под допку - часто пик цены (так было и в ТМК и в других кейсах)
- момент анонса дивов - часто тоже пик цены (как было в SFI, X5, Северстали и т.п.)
- Сразу после дивидендов которыми рынок живет сейчас, рынок будет жить ожиданием допки, которая в любом случае предполагает дисконт к цене
- Cost of Risk находится на минимальном уровне, при том что ЦБ сам сейчас призывает реструктурировать кредиты чтобы избежать банкротств, и дает послабления по созданию резервов. Мы не знаем насколько большая проблема там формируется - сколько угольщиков, Сегежи и т.п.
- вишенка на торте - Рома, ты пишешь своим подписчикам "не продавайте ВТБ", и сам же при этом продает прямо сегодня)) если даже это продажи с автоследов, это лишний знак того что блоггеры стали продавать

П.С. кстати на портале мы реализовали некоторое время назад авторазбор фин. отчетов банков - теперь извлекается и чистый % доход и инвестиционный и кредитный портфель и пр. - удобно следить у кого большая регулярная, у кого нерегулярная прибыль и в целом кто хорошо растет как бизнес, кто плохо

По ВТБ например бросается в глаза минимальная % маржа, продолжающийся рост админ. расходов (+19% рост г/г) (также минимальная прибыль на базе ОСВ в мае например - всего 7 млрд руб.)

Некоторые илюстрации - 1) частичная продажа из портфеля

2 - минимальная прибыль на базе оборотно-сальдовых ведомостей в мае (всего 6.6 млрд руб.)

3 - минимальная чистая % маржа в 1м квартале

4 - растущие админ. расходы несмотря на это все, отрицательная регулярная прибыль и высокая нерегулярная (не факт что нерегулярная продолжится), по регулярной скорее можно ожидать некоторого восстановления % маржи со снижением % ставки, но вероятно во многом будет компенсироваться ростом резервирования

Прибыл на РБК дабы (через 5 минут) обсудить последние новости и идеи 👆

Запись сегодняшнего эфира на РБК

YouTube: https://youtu.be/tB0gVVLlpJs
ВК: https://vkvideo.ru/video-210986399_456243322

Обсуждали есть ли сигнал в словах Заботкина (и что важнее - цифры или слова 👆), бенефициаров снижения ставки, инфляцию, угольщиков и девелоперов, а также последние дивидендные новости