Новые чипы не впечатлили инвесторов: акции Nvidia падают

Ежегодная конференция Nvidia GTC стартовала вчера с презентации CEO компании Дженсена Хуанга. В этот же день акции Nvidia упали на 3,4%, несмотря на презентацию нового чипа Vera Burn — с существенно более высокой производительностью, особенно для задач ИИ, который будет выпущен в 2026 году. Это первый процессор Nvidia, созданный на собственной архитектуре Olympus. Также компания представила новое поколение ИИ-чипов Blackwell Ultra.

Среди прочего глава Nvidia рассказал о сотрудничестве с General Motors по внедрению ИИ в автомобили, роботов и на заводы, а также о планах по созданию персональных суперкомпьютеров вместе с Dell, HP и другими производителями.

Реакция рынка, вероятно, связана с тем, что инвесторы ожидали большего от компании — чего-то «сверхноваторского», отмечает Bloomberg. Хуанг, похоже, теряет «способность Мидаса» превращать в золото (или рост акций) все, к чему он прикасается, пишет агентство.

Год назад, на пике эйфории вокруг ИИ, одно упоминание Хуангом клиентов и партнеров двигало их котировки вверх. Сейчас такого энтузиазма нет: бумаги General Motors вчера упали на 0,7%, Dell — на 1,25%, HP — 0,73%. Другие две упомянутые в качестве партнеров компании Mobileye Global и Cisco подешевели на 3,5% и 1% соответственно. Это отражает смену настроений вокруг ИИ.

CoreWeave уменьшил объем предложения акций в рамках IPO

Стартап в области искусственного интеллекта CoreWeave намерен разместить акции на сумму до $2,7 млрд в рамках объявленного IPO, что меньше первоначально заявленных в начале марта $4 млрд, пишет Bloomberg. Это указывает на более осторожный подход к размещению с учетом текущей волатильности на рынке. Оценка компании может составить до $26 млрд. Изначально CoreWeave рассчитывала на оценку свыше $35 млрд.

Размер предложения и целевая оценка оказались ниже ожиданий Уолл-стрит: рынок акций пошел на спад, что подорвало оптимизм инвесторов. По словам источников, на которые ссылается Reuters, CoreWeave может повысить ценовой диапазон, если спрос инвесторов на участие в IPO будет высоким.

До листинга она успела заключить несколько крупных сделок, включая пятилетний контракт о поставке инфраструктуры ИИ для OpenAI на $11,9 млрд. Кроме того, OpenAI получит акции CoreWeave на сумму $350 млн.

Акции Micron Technology растут после отчета

Бумаги Micron Technology растут после того как крупнейший американский производитель микросхем памяти для компьютеров дал сильный прогноз продаж на текущий квартал, чему способствовал спрос на продукты для ИИ. Выручка за третий финансовый квартал составит около $8,8 млрд по сравнению со средним прогнозом аналитиков в $8,55 млрд . Прибыль, исключая некоторые статьи, составит около $1,57 на акцию по сравнению со средним прогнозом аналитиков в $1,48.

Компания отмечает высокий спрос на компоненты, используемые в машинах для центров обработки данных, которые разрабатывают и запускают программное обеспечение для искусственного интеллекта. Ее традиционные рынки — чипы для телефонов и ПК — оказались слабее. Но и они демонстрируют признаки восстановления.

Активно управляемые биржевые фонды (ETF) с использованием опционов набирают популярность

Объем активно управляемых биржевых фондов (ETF) в 2024 году превысил $1 трлн с момента их дебюта в 2008 году. Одним из ключевых драйверов роста активов под управлением (AUM) стали деривативные фонды, которые используют опционы в своих стратегиях, пишет Goldman Sachs. Их объем к концу прошлого года достиг $100 млрд.

В 2024 году в США запущено 39 фондов, а всего их теперь 105. ETF со стратегиями covered-call (продажа колл-опционов на уже имеющийся в портфеле актив) и buy-write (одновременная покупка актива и продажа колл-опциона на него) за последние три десятилетия показали более высокую совокупную доходность, чем ETF на американские бонды.

В GS отмечают, что многие инвесторы используют облигационные ETF для получения фиксированной прибыли, а деривативные ETF с использованием опционов могут стать альтернативой для диверсификации портфеля, поскольку не зависят от процентных ставок. Такие фонды особенно актуальны в условиях рыночной неопределенности — как сейчас, когда высокая волатильность увеличивает опционные премии. А значит, и доходность фондов, которая может выплачиваться инвесторам в виде дивидендов.

SAP подвинула Novo Nordisk и LVMH, став крупнейшей публичной компанией Европы

Немецкая SAP стала самой дорогой компанией Европы с капитализацией $318 млрд, обогнав датского фармгиганта Novo Nordisk и поставщика предметов роскоши LVMH. За год акции SAP выросли на 42%, а с конца 2022-го — более чем на 150%, обеспечив около 8% роста индекса Stoxx 600 за тот же период. Сейчас по капитализации компания сопоставима с Bank of America, занимающей 17-е место среди крупнейших публичных компаний США. Это подчеркивает, насколько велик разрыв в оценках между крупнейшими европейскими и американскими компаниями.

CEO Кристиан Кляйн активно продвигает переход клиентов с традиционных локальных серверов в облачную IT-инфраструктуру, что позволяет SAP предлагать более прибыльные решения со встроенными ИИ-функциями и ускорять рост выручки. Согласно консенсус-прогнозу, в 2025 году продажи компании увеличатся на 12%, что станет рекордным годовым ростом за последнее десятилетие. Операционная прибыль тоже должна улучшиться благодаря реструктуризации, начатой в январе 2024 года.

На SAP также слабо влияют экономические проблемы Европы, так как США — ее крупнейший рынок. В четвертом квартале 2024 года компания заработала в США €2,9 млрд ($3,15 млрд) выручки, что составляет 31% от совокупного показателя.

Ставка на Boeing: как производитель разваливающихся самолетов стал крупнейшим оборонным подрядчиком

Boeing долгое время считался одним из символов американской промышленности, а слоганом, иллюстрирующим безопасность его полетов, было знаменитое «If it ain’t Boeing, I ain’t going» («Если это не Boeing, я не лечу»).

Однако за последние 10 лет самолеты Boeing показали более высокий уровень несчастных случаев из-за аварийности систем, чем Airbus: 0,57 против 0,52. И это не считая возгораний двигателей, неисправностей датчиков, отрывов частей самолета и прочих многочисленных инцидентов, которые не закончились катастрофой. В 2024 году компания шестой раз подряд уступила первенство Airbus в гонке поставок авиалайнеров и попала под прицелы регуляторов.

Военный бизнес Boeing также просел. Компания долгое время страдала от миллиардных перерасходов по программам разработки с фиксированной ценой, включая воздушный танкер-заправщик KC-46 и президентский самолет Air Force One нового поколения. В итоге Boeing отчитывается о чистом убытке в целом по компании уже 6 лет подряд.

Но, похоже, Дональд Трамп обеспечил Boeing мягкую посадку, объявив, что именно она займется проектированием и производством нового стелс-истребителя шестого поколения. Общая стоимость проекта, как ожидается, будет исчисляться сотнями миллиардов долларов и «обеспечит США господство в небе», отметил Трамп. А чтобы никто не сомневался, с улыбкой добавил: «Назовем его F-47» (Трамп — 47-й президент США). Для Boeing это серьезная победа: впервые с 2001 года ключевой военный контракт достался не Lockheed Martin. Тогда именно эта корпорация выиграла тендер на F-35.

Илон Маск, кстати, открыто критикует пилотируемые истребители, называя их дорогими, рискованными и устаревшими. Осенью Маск поделился в X видео, на котором дроны летят строем: «Тем временем некоторые идиоты все еще строят пилотируемые истребители, такие как F-35».

EToro подала заявку на IPO, сообщив о стремительном росте выручки и чистой прибыли в прошлом году. Общая выручка торговой платформы в 2024 году составила $12,6 млрд, а чистая прибыль — $192 млн, говорится в заявлении, поданном в понедельник в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Около 96% выручки EToro было получено от продажи криптовалют. Годом ранее выручка составила $3,89 млрд, чистая прибыль — $15,3 млн.

При этом вклад криптоактивов в общий объем комиссионных составил 38%, что сопоставимо с долей акций. Общий объем комиссионных доходов вырос до $931 млн против $632 млн годом ранее.

Предполагаемый объем IPO и ценовой диапазон продажи акций будут раскрыты позднее. Израильская компания ранее пыталась выйти на биржу путем слияния с компанией специального назначения (SPAC) при оценке в $10,4 млрд. Тогда стороны договорились расторгнуть эту сделку в 2022 году.

EToro также запустила новую функцию для пользователей в Великобритании и Европе, позволяющую переводить Bitcoin и Ethereum с внешних кошельков или бирж в свой криптокошелек на одноименной платформе. После перевода криптовалюту можно конвертировать в местную валюту и вывести или использовать для торговли внури EToro.

BlackRock объединяет публичные и частные рынки

BlackRock — крупнейшая управляющая компания в мире с активами под управлением более $11,6 трлн. Она входит в «Большую тройку» вместе со State Street и Vanguard Group, которые в совокупности являются мажоритарными акционерами примерно в 95% компаний из индекса S&P 500. Эти гиганты доминируют в сфере взаимных фондов и ETF, а их самые популярные продукты — пассивные ETF. Они берут масштабом (в 2024 году активы ETF преодолели отметку в $10 трлн), но приносят скромные комиссии — всего несколько сотых процента от активов в год.

Теперь BlackRock нацелилась на второе «королевство» управления активами — частные рынки (их обычно называют альтернативными инвестициями), где преуспевают такие титаны, как Blackstone, KKR и Apollo Global Management. «Эти рынки меньше, и клиенты более эксклюзивны, но комиссионные намного, намного выше — ближе к 2% в год плюс жирная доля прибыли», — объясняет Bloomberg. Раньше такие инвестиции были доступны только институциональным инвесторам и сверхбогатым людям, но недавний совместный запуск ETF от State Street и Apollo с экспозицией на частное кредитование приоткрыл дверь для более широкого круга инвесторов. BlackRock должен сделать их еще доступнее.

В 2024 году BlackRock вложила $30 млрд в три стратегических приобретения, чтобы укрепить позиции на гиперконкурентном рынке альтернативных инвестиций. Среди них — покупка Preqin, ведущего поставщика данных о частных рынках, за $3,17 млрд. Теперь BlackRock сможет отслеживать более 210 тысяч фондов, точнее оценивать частные активы и разрабатывать новые инвестиционные индексы, привязанные к ним. По прогнозам самой Preqin, к 2030 году объем альтернативных активов достигнет $30 трлн, что делает их самым быстрорастущим сегментом инвестиций.

Почему это интересно

Эти сделки преобразуют компанию в управляющего активами с $600 млрд в альтернативных активах, что превышает активы Carlyle Group и ставит BlackRock в одну лигу с Apollo и KKR. Приобретения также радикально меняют бизнес-модель компании. Один из ее крупнейших фондов — iShares Core S&P 500 ETF — управляет $600 млрд активов, но с комиссией всего 0,03% он приносит примерно $180 млн в год. Тогда как $600 млрд альтернативных активов могут приносить фирме около $3 млрд ежегодных комиссий в год, не считая бонусов за перфоманс. В итоге выручка от альтернативных активов может превысить 15% годового показателя BlackRock и расширить маржу, пишет Bloomberg.

Discord готовится к IPO

Соцсеть Discord, популярная среди игроков в видеоигры и программистов, работает с Goldman Sachs и JPMorgan Chase над первичным размещением акций, пишет Bloomberg со ссылкой на источники. IPO может пройти уже в этом году. Discord рассматривал возможность выхода на биржу через прямой листинг, а не через обычное IPO, сообщало агентство в 2022 году. В прошлом году ее CEO заявил, что компания «вероятно, выйдет на биржу», но не сообщил подробностей и сроков.

В период с 2020 по 2024 год выручка Discord увеличилась в четыре раза и составила более $600 млн в годовом исчислении, говорят источники. Компания взимает от $3 до $10 за ежемесячную подписку на премиум-функции, такие как кастомные эмодзи и загрузка более «тяжелого контента», а также плату за рекламу видеоигр.

Олды ностальгируют по временам, до монетизации: «…я помню, как играл в CS:GO [Counter-Strike] в кровати в три часа ночи перед школьным днем, ощущая адреналин от удачного хэдшота и болтая с друзьями самого рассвета... У нас был только сервер, несколько каналов и мечта», вспоминает один из них.

Robinhood начнет предоставлять услуги по управлению благосостоянием и персональному банковскому обслуживанию для розничных инвесторов, которые не успели залететь в мемкоины и имеют на счету пару сотен баксов. Новые сервисы ориентированы на более состоятельных и возрастных клиентов, которым нужны продвинутые решения для финансового планирования. За последние пять лет средний возраст клиентов Robinhood вырос с 31 года до 35 лет.

Новые услуги — это явный признак того, что компания выходит за рамки взлета розничного инвестирования начала 2020-х годов и берет курс на рынки, в котором доминирует такие компании, как Charles Schwab, Fidelity Investments и Merrill Lynch, принадлежащий Bank of America.

CEO Владимир Тенев давно намекал на расширение линейки услуг. В 2023 году Robinhood начал предлагать пенсионные счета, а в 2024 — запустил кредитку с кэшбеком 3%.

Конечная цель компании — «‎стать лучшей в мире финансовой экосистемой». Но мы-то знаем, что лучше Сбера быть ничего не может 🙏🏻

Как долго продлится ралли цен на медь

На прошлой неделе цены на фьючерсы на медь достигли исторического максимума — $5,18 за фунт, что примерно на 30% выше предыдущего рекорда, установленного в мае 2024 года. Цена на медь растет опережающими темпами из-за угрозы введения тарифов. Недавно Трамп ввел 25%-е пошлины на импорт промышленных металлов (стали и алюминия) из всех стран «без исключений и оговорок» и пригрозил аналогичными мерами для меди.

В результате компании начали активно пополнять свои запасы, что усугубило дисбаланс и без того высокого спроса на медь — ее активно используют для транспортировки электричества в проводах и воды в трубах в дата-центрах. Медь также незаменима в производстве автомобилей, смартфонов и других промышленных товаров благодаря своей высокой тепло- и электропроводности, устойчивости к коррозии и пластичности.​

Тем не менее аналитики сомневаются в продолжительности текущего ралли цен на медь. Скорее, оно носит разовый характер и связано с действиями новой администрации. К концу года цены на медь снизятся, причем независимо от того, введет ли Трамп пошлины, пишет WSJ. Интересно, что между ценами на медь и такими индикаторами, как индекс деловой активности США (ISM) и индекс S&P 500, наблюдается сильная корреляция. Спрос на медь часто рассматривается как индикатор состояния мировой экономики, что делает этот металл своеобразным барометром экономических циклов.​ Goldman Sachs, например, сегодня пересмотрел таргет по росту индекса S&P 500 на 2025 год до 5 700 пунктов, что означает отрицательную доходность в 5,6% по итогам года.

Активисты против AppLovin: что известно о расследовании

AppLovin наняла юристов после публикации отчета активистов-шортселлеров Muddy Waters в минувший четверг. Поставщика маркетинговых решений и аналитики для бизнеса с интегрированным ИИ заподозрили в нарушении условий обслуживания и завышении показателей эффективности рекламы на своей платформе. Ранее в этом году AppLovin также попала под прицелы сразу нескольких «обвинителей», включая активистов из Fuzzy Panda, Culper Research и Lauren Balik. Это обвалило ее котировки почти на 21% с начала года.

CEO AppLovin Адам Фороги с доводами не согласен и считает, что они преувеличены, а бизнес AppLovin уникален и его «не всегда легко понять». Он также обозвал активистов-шортселлеров «гнусными» игроками, которые подрывают оценку компании ради собственной выгоды.

На протяжении 2024 года AppLovin последовательно превосходила ожидания аналитиков по ключевым финметрикам, которые росли на двузначный процент. В итоге всего за год бумаги компании взлетели более чем на 710% — это один из лучших результатов в технологическом секторе в 2024 году. Ее рыночная капитализация выросла до $100 млрд, что чуть меньше, чем у Palo Alto Networks, Starbucks или KKR. В ноябре AppLovin даже добавили в индекс Nasdaq 100, что еще больше подстегнуло рост котировок компании.

Новая элита Уолл-стрит: как сделать состояние на чужих долгах

Частное кредитование переживает бум: за 10 лет активы в этом секторе выросли более чем втрое — до $1,6 трлн. Институциональные инвесторы и сверхбогатые выбирают альтернативные активы для диверсификации, а управляющие получают жирные фиксированные комиссионные (Management Fee), обычно 2%, плюс щедрую долю от полученной прибыли (Performance Fee) — примерно 20%.

Скоро частное кредитование (Private Debt) станет более массовым продуктом, что еще больше обогатит инвесткомпании. Обязательства по таким долгам выделяют как отдельный вид альтернативных активов. Уже сейчас появляются тематические ETF для частных инвесторов, например совместный фонд от State Street и Apollo. Этот бизнес, считавшийся ранее менее «гламурным», чем корпоративные рейды или выкупы с использованием заемных средств (LBO), теперь породил целую плеяду миллиардеров, отмечает Bloomberg.

В индекс миллиардеров Bloomberg, который отслеживает состояние 500 богатейших людей мира, попали 18 бенефициаров бума частного кредитования из семи инвестфирм. Причем половина из них — впервые. В совокупности их состояние оценивается в $61 млрд, а на вершине — Тони Ресслер из Ares Management ($13,8 млрд). Особенно быстро состояние выросло у четырех миллиардеров из Blue Owl Capital: вместе они владеют 17% компании, их доля оценивается в $6,8 млрд. Их богатство, по сути, «появилось на глазах» — Blue Owl Capital как самостоятельная компания образовалась лишь в 2021 году через SPAC, то есть слияние с другой публичной компанией. В 2024 году выручка компании выросла на 33% год к году, а чистая прибыль — на 102%.

Теперь инвесткомпании, управляющие альтернативными активами, — одни из самых интересных идей вложений для розничных инвесторов в финсекторе.

Корреляция между отдельными акциями из индекса S&P 500, согласно данным, собранным независимым стратегом Джимом Полсеном, находится на самом низком уровне за последние 25 лет, причем даже после роста в этом месяце. Акции, как правило, движутся синхронно в периоды рыночной паники, когда инвесторы игнорируют фундаментальные показатели отдельных компаний и массово продают их. Тот факт, что они не делают этого сейчас, является предупреждением для потенциальных покупателей, указывая на то, что рынок не достиг дна, считает Полсен.

Доходность S&P 500 была почти в три раза выше, когда показатель корреляции акций находился в верхнем квартиле по сравнению с нижним, где он находится в настоящее время.

Oaktree наращивает инвестиции в особые ситуации

​Oaktree Capital Management привлекает инвесторов для своего нового, четвертого по счету фонда, ориентированного на инвестиции в особые ситуации (Special Situations Investments, SSI). Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на источники. В условиях глобальной торговой напряженности и ожидаемого снижения корпоративных прибылей инвестфирма планирует активнее вкладываться, в числе прочего, в проблемные долги.

По приблизительным оценкам, новый фонд может привлечь $4 млрд инвестиций, превысив $3 млрд, собранные для предыдущего аналогичного фонда ​Oaktree. В среднем такие фонды демонстрировали внутреннюю норму доходности (IRR) около 30% годовых, говорят инсайдеры. Для сравнения: даже в два самых «бычьих» года за последние десятилетия индекс S&P 500 вырос на 26,3% в 2023 году и на 25% в 2024-м.​

В SSI-портфеле Oaktree держит бумаги разработчика игр Interblock, нефтегазовой компании с активами в Пермском бассейне Strawn Petroleum, глобальной фирмы GenesisCare в сфере онкологии и других.​

Идея диверсификации через особые ситуации интересна. Проще всего это сделать через тематические ETF, вроде Invesco S&P Spin-Off, с экспозицией на спин-оффы (выделение части бизнеса из материнской компании) и NYLI Merger Arbitrage ETF. Фонд предлагает вложиться в M&A-арбитраж, чтобы заработать на разнице между текущей ценой акций и ценой сделки.