АЭС для Казахстана – скорее имиджевый, нежели энергетический проект

✔️ Агентство Казахстана по атомной энергии выбрало «Росатом» в качестве лидера консорциума по строительству АЭС в Алматинской области. На этот статус также претендовали китайская CNNC, корейская KHNP и французская EDF.

▪️ Одной из причин могла стать готовность российской стороны к финансированию проекта: в своем сообщении казахстанский регулятор прямо говорит об «экспортном финансировании за счет РФ».

✔️ Ряд зарубежных строек «Росатома» финансировались за счет прямых межгосударственных кредитов либо кредитов госбанков.

▪️ В их числе – кредит на $11,38 млрд на строительство АЭС «Руппур» (Бангладеш), который был санкционирован правительством в 2016 г.; кредит на $25 млрд на строительство АЭС «Эль-Дабаа» (Египет), соглашение по которому было утверждено в 2016 г.; и кредит на $10 млрд на строительство Белорусской АЭС, соглашение о котором было подписано в 2012 г.

▪️ Схожая схема финансирования, по всей видимости, будет реализована и в случае АЭС на юге Казахстане, ввод которой запланирован на середину 2030-х гг.

✔️ Помимо финансовой, в проекте есть и дипломатическая составляющая: строительство АЭС, де-факто, призвано подчеркнуть многовекторность внешней политики Казахстана:

▪️ Казахстанский регулятор всячески подчеркивает международный статус проекта: в пресс-релизе об итогах отбора слово «международный» используется пять раз, включая заголовок;

▪️ В разработке методологии, использовавшейся для оценки проектов, участвовала французская Assystem – это подчеркивается в релизе;

▪️ Через несколько часов после сообщения о победе «Росатома» казахстанский регулятор объявил о готовности реализовать еще один проект АЭС, но уже в сотрудничестве с китайской CNNC.

✔️ Хотя большой потребности в строительстве реакторов в Казахстане нет:

▪️ По данным Ember, общий спрос на электроэнергию в Казахстане в период с 2014 по 2024 гг. увеличился на 26,5 млрд кВт*ч в год. Для сравнения: реактор класса ВВЭР-1200, который будет установлен на каждом энергоблоке турецкой АЭС «Аккую», может ежегодно вырабатывать свыше 8 млрд кВт*ч в год.

▪️ Соответственно, ввод двух реакторов позволит обеспечить две трети потенциального прироста спроса на электроэнергию в Казахстане на горизонте десяти лет;

▪️ При этом Казахстан участвует в региональных проектах в области ВИЭ: сюда относится проект Камбаратинской ГЭС-1, который будет реализовываться в Киргизии, и проект «Зеленый коридор», в котором участвуют Узбекистан и Азербайджан.

▪️ Наконец, в Казахстане ежегодно сжигается около 1 млрд куб. м попутного нефтяного газа (ПНГ), который при очистке можно использовать для снабжения газовых ТЭС – это точно дешевле, чем ввод атомных электростанций.

✔️ Поэтому ввод АЭС выглядит, скорее, как дипломатический ход, призванный подчеркнуть сотрудничество с двумя крупнейшими странами-соседями Казахстана.

Родионов

Экспорт PV-панелей из Китая будет занижать потенциал спроса на уголь и природный газ

✔️ Китай – крупнейший в мире производитель солнечных панелей – в последние годы резко нарастил экспорт оборудования на развивающиеся рынки: по данным Ember, поставки в Африку увеличились с 4,4 ГВт в 2022 г. до 12,9 ГВт в 2024 г., а в страны Ближнего Востока – с 8,6 ГВт до 27,7 ГВт соответственно (в эквиваленте экспортируемой мощности).

▪️ Китайские поставки солнечных панелей в Пакистан выросли с 3,4 ГВт в 2022 г. до 16,6 ГВт в 2024 г., а на Филиппины – с 1,5 ГВт до 3,6 ГВт соответственно.

✔️ Рост экспорта из КНР – отражение общего бума солнечной генерации: глобальная выработка электроэнергии на PV-модулях увеличилась с 1330 млрд кВт*ч в 2022 г., что сопоставимо с годовым электропотреблением в России, до 2131 млрд кВт*ч в 2024 г., что эквивалентно общему спросу на электроэнергию в Индии.

▪️ Бум «солнца» занижает потенциал спроса на ископаемое топливо: без использования PV-панелей глобальная выработка электроэнергии на угольных, газовых и мазутных ТЭС в 2024 г. была бы на 12% выше фактической (оценка Ember).

✔️ В ближайшие годы «солнце» обеспечит еще большую экономию ископаемого топлива.

▪️ С одной стороны, будет сказываться ускорение темпов ввода PV-панелей, в том числе из-за удобства их применения в жилищном секторе: по оценке МЭА, в 2024 г. по всему миру было введено в строй 585 ГВт солнечных панелей – на 30% больше, чем годом ранее, и более чем вдвое, чем в 2022 г.

▪️ С другой стороны, будет сказываться расширение географии солнечной энергетики: если в 2014 г. на долю Китая и стран ОЭСР приходилось 92,4% глобальной солнечной генерации, то в 2024 г. – 81,1%, тогда как доля всех прочих стран выросла с 7,6% до 18,9% соответственно.

✔️ Из-за торговых войн рынки США и Европы будут становиться менее доступными для поставщиков из КНР, не исключение – и китайские производители солнечных панелей, у которых не останется иного выбора, кроме как наращивать экспорт на рынки развивающихся стран, где высокую маржинальность можно обеспечить за счет экономии издержек.

▪️ Как следствие, солнечная энергия, подешевевшая более чем на 80% с 2010 г., станет еще более доступной, а экономия ископаемого топлива – в том числе угля, природного газа и нефтепродуктов – будет еще сильнее.

Родионов

Страны ЕС и G7 не пойдут на снижение потолка цен на нефть – мой «тейк» в утреннем эфире на РБК-ТВ

Родионов

Текущий скачок цен на нефть не будет долговременным – мой комментарий в эфире РБК-ТВ.

Родионов

Иран может войти в пятерку крупнейших экспортеров СПГ в случае отмены санкций – мой комментарий на РБК-ТВ.

Родионов

Иран не решится перекрыть Ормузский пролив

✔️ Попытка перекрыть Ормузский пролив обернется для Ирана осложнением отношений с Саудовской Аравией и Катаром – крупнейшими на Ближнем Востоке производителями нефти и сжиженного природного газа (СПГ), которые обеспечивают основной грузопоток через этот пролив.

▪️ По данным Минэнерго США, в 2023 г. на долю Ормузского пролива приходилась четверть мировых перевозок нефти и нефтепродуктов и еще почти 20% перевозок СПГ.

▪️ Из-за опасений перекрытия пролива цены Brent преодолели $70 за баррель, а цена газа на крупнейшем в Европе хабе TTF – отметку в 430 евро за тыс. куб. м.

✔️ Однако длительного воздействия на рынок ждать не стоит.

▪️ С одной стороны, издержки от перекрытия Ормузского пролива окажутся сильнее возможной выгоды для Ирана, который в таком случае останется в полной региональной изоляции.

▪️ С другой стороны, из-за санкций Иран не входит в число экспортеров СПГ, а география иранского нефтяного экспорта, де-факто, ограничена Китаем.

✔️ Поэтому ирано-израильский конфликт не изменит ключевого тренда на стабилизацию цен Brent вблизи $65 за баррель. Торможение спроса на нефть и смягчение условий сделки ОПЕК+ возьмут свое.

Мой комментарий для «Прайма»

Цена Urals – на минимуме за два с лишним года

✔️ Средняя цена Urals в мае 2025 г. составила $51,1 за баррель. По данным Argus Media, на которые ссылается в своем ежемесячном отчете ОПЕК, это самая низкая отметка с марта 2023 г., когда средняя цена Urals достигла $49,7 за баррель.

▪️ Цена Urals третий месяц подряд находится ниже ценового потолка, в том числе из-за двузначного дисконта к Brent, который в мае 2025 г. составил $13 за баррель.

✔️ Ирано-израильский конфликт не окажет долговременного воздействия на нефтяной рынок – как из-за узкой географии поставок иранской нефти, так и низкой вероятности перекрытия Ормузского пролива: этот шаг поставит Иран на грань региональной изоляции.

▪️ Поэтому большую часть оставшихся месяцев года цена Urals будет составлять менее $60 за баррель, и это – сигнал о необходимости сокращения расходов федерального бюджета, который сверстан исходя из цены Urals в $69,7 за баррель.

Родионов

Ормузский пролив обеспечил четверть мировых перевозок нефти и нефтепродуктов в 2024 году

✔️ Транзит нефти и нефтепродуктов через Ормузский пролив, соединяющий Персидский залив с Оманским заливом и Аравийским морем, сократился с 21,4 млн баррелей в сутки (б/с) в 2023 г. до 20,3 млн б/с в 2024 г., из них 14,3 млн б/с приходилось на нефть и газовый конденсат, а 5,9 млн б/с – на нефтепродукты (с учетом округления).

▪️ Для сравнения: по данным Управления энергетической информации (EIA), глобальный объем морских перевозок нефти и нефтепродуктов в 2024 г. составил 75,5 млн б/с.

▪️ Одной из причин сокращения транзита стало ужесточение сделки ОПЕК+, участники которой пошли на дополнительное сокращение добычи на выходе пандемии COVID-19 для поддержания цен.

✔️ Транзит сжиженного природного газа (СПГ) через Ормузский пролив сократился с 10,5 млрд куб футов в сутки в 2023 г. до 10,3 млрд куб. футов в сутки в 2024 г., что составляет около 20% глобальных перевозок СПГ.

▪️ Основная часть перевозок нефти в 2024 г. приходилась на Саудовскую Аравию и ОАЭ, которые входят в число четырех ведущих участников сделки ОПЕК+, а перевозок СПГ – на Катар, один из трех крупнейших производителей СПГ.

✔️ У Саудовской Аравии и ОАЭ есть инфраструктура, позволяющая частично обходить Ормузский пролив при экспорте нефти.

▪️ В первом случае речь идет о нефтепроводе «Восток-Запад» мощностью 5 млн б/с, с помощью которого Саудовская Аравия может транспортировать нефть на побережье Красного моря, а во втором – о нефтепроводах на 1,8 млн б/с, соединяющих ряд месторождений в ОАЭ с портом Фуджейра в Оманском заливе.

▪️ По оценке EIA, в 2024 г. эти мощности были недозагружены на 2,6 млн б/с.

✔️ В случае перекрытия Ормузского пролива сильнее всего пострадают потребители в Азии, в направлении которых в 2024 г. осуществлялось 84% перевозок нефти и газового конденсата и 83% перевозок СПГ через Ормузский пролив.

Родионов

2025-й – год слома тренда

✔️ Ключевой тезис нашего доклада сводился к тому, что около 2025 г. в ряде развитых и развивающихся стран произойдут электоральные и внутриэлитные сдвиги, которые приведут к завершению региональных конфликтов и откроют эпоху реформ, которая по своим масштабам будет сопоставима с реформами в послевоенной Европе, консервативной революцией Рейгана и Тэтчер и преобразованиями начала 1990-х в странах бывшего советского блока.

▪️ Одним из таких сдвигов стало избрание Дональда Трампа на пост президента США, за которым последовали серьезные изменения во внешнеторговой, миграционной и энергетической политике США.

▪️К числу сдвигов, де-факто, относится падение режима Башара Асада, которое привело к завершению сирийской войны, продолжавшейся более десятилетия. Другим сдвигом могут стать самые крупные с конца 1970-х политические изменения в Иране: пока что нет гарантий, что они произойдут именно в этом году, но шансы на этот сценарий резко возросли.

✔️ Полная география сдвигов будет ясна только к концу 2025 г. Однако их итогом, возможно, станут политические изменения, которые обеспечат завершение российско-украинского конфликта, а также ряда конфликтов на Ближнем Востоке.

▪️ В таком случае 2025 г. по своей значимости будет сопоставим с основными переломными точками послевоенной эпохи, в том числе 1945 г., когда произошло падение Третьего рейха, Японской империи и режиме Муссолини в Италии; 1953 г., когда начало президентства Эйзенхауэра и переход к коллективному руководству в СССР обеспечили завершение Корейской войны и частичную нормализацию отношений США и СССР; и 1989 г., год падения Берлинской стены, первых полусвободных выборов в СССР и событий на площади Тяньаньмэнь в Китае.

Родионов

На топливном рынке – новый виток роста цен

✔️ Биржевые цены на автомобильный бензин в последние недели уверенно идут вверх: по итогам торгов 18 июня 2025 г. цена АИ-92 составила 63199 руб. за тонну, превысив уровень конца мая более чем на 10%.

▪️ Рост цен не связан с рисками дефицита: по данным «ОМТ-Консалт», производство автомобильного бензина в РФ по итогам первого квартала 2025 г. выросло на 3,4% в сравнении с аналогичным периодом 2024 г., достигнув 11,35 млн тонн.

▪️ Для сравнения: в первом квартале 2023 г., когда отрасль еще не столкнулась всерьез с ущербом инфраструктуре НПЗ, выпуск бензина составил 11,11 млн тонн.

▪️ Об отсутствии дефицита свидетельствует и вполне умеренный – на фоне инфляционного кризиса – рост розничных цен. По данным Росстата, к 16 июня 2025 г. розничные цены на автомобильный бензин выросли на 2,8% в сравнении с концом 2024 г., тогда как инфляция достигла 3,6%.

✔️ Однако в ближайшие месяцы эта разница будет сокращаться – не только из-за высокой ставки ЦБ, но и сокращения субсидий для НПЗ.

▪️ По данным Минфина, выплаты по демпферу в мае 2025 г. снизились почти на 80% в сравнении с маем 2024 г. (до 42,5 млрд руб.): сказывается падение европейских цен на нефтепродукты, которые учитываются в формуле демпфера, несмотря на эмбарго ЕС.

▪️ Динамика цен на нефтепродукты в Европе, в целом, повторяет динамику цен на нефть, в том числе из-за того, что регион является нетто-импортером нефти. Поэтому устойчивого роста цен на бензин и дизель в Роттердаме – именно этот хаб «прописан» в формуле демпфера – ждать не стоит, тем более что конфликт в Иране не окажет долговременного воздействия на нефтяной рынок.

✔️ Поэтому в ближайшие месяцы статистика Минфина будет фиксировать сокращение субсидий пот демпферу в сравнении с аналогичными периодом 2024 г. Нефтяники будут компенсировать финансовые потери за счет повышения оптовых цен: сюда относится биржа, на долю которой приходится 15% продаж бензина, а также все прочие каналы оптовой реализации топлива.

▪️ Поначалу основные потери будут нести независимые АЗС, которым будет сложнее конкурировать с сетевыми заправками, входящими в состав вертикально-интегрированных компаний. Однако со временем рост оптовых цен выльется в ускорение цен в рознице.

✔️ Выход – в переходе на новую модель регулирования топливного рынка, которая бы позволяла минимизировать рост цен без применения субсидий. Речь, в частности, идет о резком повышении нормативов биржевых продаж, которое приведет к снижению цен на бирже и сделает топливо более доступным для независимых АЗС, позволив стабилизировать розницу.

Родионов

«Газпром»: демонополизация вместо роста цен

✔️ Одна из «горячих» тем в электроэнергетике – «дополнительная» индексация цен на газ: регуляторы могут ввести сезонные коэффициенты для регулируемых цен на газ для электростанций и предприятий ЖКХ.

▪️ Сейчас регулируемые цены на газ индексируются ежегодно в июле: так, с июля 2025 г. цены на газ для электростанций будут повышены на 21,3%, а для всех прочих промышленных потребителей – на 10,3%.

▪️ Минэнерго рассматривает возможность введения коэффициента 1,1 в первом и четвертом кварталах: в холодное время года, на которое приходится около 60% потребления газа, цены будут повышаться на 10% к проиндексированному в июле уровню, а затем возвращаться к норме.

✔️ Де-факто, эта мера призвана компенсировать потери «Газпрома» от сокращения поставок газа в Европу. По данным ENTSOG, экспорт «Газпрома» в ЕС – без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию – снизились c 413 млн куб. м в сутки в I квартале 2021 г. до 44 млн куб. м в сутки в I квартале 2025 г., а доля «Газпрома» в импорте газа в ЕС – с 43% до 6% соответственно.

▪️ Однако у «Газпрома» есть колоссальные резервы для повышения эффективности: штат группы увеличился на 32% в период с 2008 по 2023 гг. (до 498,1 тыс. человек), тогда как добыча углеводородов – сократилась на 19% (почти до 2,9 млрд баррелей нефтяного эквивалента).

▪️ За этот период в «Газпроме» серьезно разрослась корпоративная бюрократия: доля руководителей в штате группе выросла с 11,6% в 2008 г. до 14,8% в 2023 г., а доля «специалистов и других служащих» – с 26,6% до 34,7% (данные справочника «Газпром в цифрах»).

✔️ Монополия – не Мюнхгаузен, который смог вытащить из болота самого себя. Единственным решением может быть только демонополизация «Газпрома», включая преобразование добывающих «дочек» в независимые компании, а также создание компании-оператора газотранспортной системы, которая бы находилась под жестким контролем ФАС.

▪️ Создание конкурентного рынка газа – включая отмену монополии на трубопроводный экспорт – привело бы к снижению издержек газовой отрасли и сокращению нагрузки на потребителей. Вдобавок, дерегулирование экспорта можно было бы увязать с обязательством поставлять газ для энергетики и ЖКХ по неизменным ценам в течение пяти лет.

▪️ Демонополизация «Газпрома» и приватизация добывающих «дочек» вызовет такой ажиотаж, что претенденты на покупку активов легко согласятся на фиксацию части внутренних цен на длительный срок.

Родионов

Газовая отрасль платит кратно меньше налогов, чем нефтяная

✔️ Налоговая нагрузка на добычу нефти в России в три с лишним раза выше, чем на добычу газа. Такой вывод можно сделать, сопоставив налоговые платежи отрасли в пересчете на единицу добываемого топлива.

▪️Последние годовые данные Росстата о добыче нефти и природного газа датированы 2022 годом, когда было добыто 493 млн тонн нефти, 41 млн тонн газового конденсата и 573 млрд куб. м природного газа (без попутного нефтяного газа).

▪️В пересчете на баррели нефтяного эквивалента (н.э.), добыча нефти в 2022 г. составила 3,6 млрд баррелей н.э., газового конденсата – 335 млн баррелей н.э., а природного газа – 3,7 млрд баррелей н.э. (значения округлены).

✔️В 2022 г., когда еще не завершился налоговый маневр, нефтяная отрасль уплачивала НДПИ на нефть, налог на дополнительный доход (НДД) и экспортную пошлину на нефть; в газовой отрасли, как и сейчас, действовали НДПИ на газ и экспортная пошлина на газ.

▪️В отношении газового конденсата действовала отдельная ставка НДПИ.

✔️По данным Минфина, поступления по НДПИ на нефть, НДД и экспортной пошлине на нефть в 2022 г. составили в общей сложности 10,7 трлн руб., а по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ – 3,5 трлн руб.

▪️Сборы по НДПИ на газовый конденсат составили 380 млрд руб.

✔️В результате нефтяная отрасль в 2022 г. платила 2,96 руб. с каждого барреля н.э., тогда как газовая – 0,94 руб. с барреля н.э. Удельная ставка для платежей по НДПИ на газовый конденсат составляла 1,13 руб. на баррель н.э.

▪️Если бы газовая промышленность платила налоги по той же ставке, что и нефтяная, то бюджет получил бы с отрасли 11 трлн руб. – на 7,5 трлн руб. больше фактического уровня.

▪️Для сравнения: нефтегазовые доходы федерального бюджета, с учетом субсидий для НПЗ, в 2022 г. составили почти 11,6 трлн руб., из которых 3,5 трлн руб. приходилось на сборы с газовой отрасли.

Родионов

Россия может просубсидировать замещение газа в Центральной Азии, отмечает Кирилл @kirillrodionov Родионов

✔️ Центральная Азия становится новым регионом «большой стройки» «Росатома»: на прошлой неделе госкорпорация была выбрана лидером консорциума по строительству АЭС в Алматинской области Казахстана, а во время ПМЭФ было подписано соглашение по проекту АЭС большой мощности в Узбекистане.

▪️ В Узбекистане «Росатом» уже ведет строительство атомной электростанции малой мощности (АСММ), которая будет насчитывать не менее двух энергоблоков на 55 МВт каждый. Ввод еще двух реакторов – общей мощностью от 2 ГВт – позволит снизить риски дефицита газа, на долю которого в Узбекистане приходится свыше 80% выработки электроэнергии.

✔️ Добыча газа в Узбекистане сократилась на 21% в период с 2013 по 2023 гг. (до 44,2 млрд куб. м), тогда как потребление электроэнергии – выросло на 48% (до 79,2 млрд кВт*ч). Именно поэтому Узбекистан с 2023 г. начал импортировать газ из России, используя построенную во времена СССР систему газопроводов.

▪️ За неполный 2023 г. «Газпром» поставил в Узбекистан 1,28 млрд куб. м газа, а за 12 месяцев 2024 г. – 5,64 млрд куб. м, и это не предел: в 2017-2024 гг., то есть после запуска реформ, ВВП в Узбекистана рос в среднем более чем на 5% в год, при этом в стране не исчерпан потенциал урбанизации (на долю городов приходится лишь чуть больше 50% населения).

✔️ Однако строительство АЭС позволит частично заместить потребность в импорте газа, что видно на примере Белоруссии, где два энергоблока общей мощностью 2,4 ГВт позволяют экономить около 5 млрд куб. м газа в год, а из-за ввода АЭС доля газовой генерации снизилась с 90% в 2020 г. до 62% в 2024 г.

▪️ Строительство Белорусской АЭС практически полностью финансировалось российской стороной – соответствующее соглашение было подписано в 2012 г. Госкредиты также использовались для проектов «Росатома» в Бангладеш (АЭС «Руппур») и Египте (АЭС «Эль-Дабаа»).

✔️ Та же схема, по всей видимости, будет использоваться и для атомных строек в Центральной Азии: казахстанский регулятор уже сообщил о переговорах об экспортном финансировании из России.

▪️ Тем самым, Россия может просубсидировать замещение газа в регионе, которому в ближайшие годы пришлось бы наращивать импорт топлива из РФ.

Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox

Цою – 63

✔️ 1986-1987 гг. – мой самый любимый период в творчестве КИНО.

▪️ Именно в этот период Цой написал «Следи за собой», «Перемен» и еще ряд вещей, которые потом стали классикой. Именно тогда Цой снялся в «Ассе» и «Игле». И именно тогда был записан главный альбом русского рока – по крайней мере, если говорить о 1980-х.

▪️ Но при этом еще не было стадионных концертов, изматывающих поездок и усталости, которую хорошо слышно на Черном альбоме. Ребята сидели на квартире у Гурьянова и в спокойном режиме записывали демо «Группы крови».

✔️ Возможно, поэтому концерты того периода – лучшие по атмосфере, даже несмотря на отсутствие нормальной аппаратуры. Вот, например, концерт на фестивале «Литуаника» летом 1987-го: Цой просто тащится, исполняя «Следи за собой».

▪️ И это хороший пример: путь к вершине – интереснее, чем, собственно, пребывание на ней.

Денуклеаризация Ирана «похоронит» сделку ОПЕК+

✔️ Удары США повышают вероятность денуклеаризации Ирана, которая будет играть на стабилизацию цен на нефть и газ.

▪️ Отмена эмбарго США позволит Ирану быстро увеличить добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки – до 3,8-3,9 млн баррелей в сутки (б/с). Объем экспорта в таком случае превысит 2 млн б/с, что эквивалентно объему дополнительного сокращения добычи, на которое в 2023-2024 гг. пошли восемь ведущих стран ОПЕК+ (Россия, Саудовская Аравия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман). У альянса не будет иного выбора, кроме как наращивать предложение.

▪️ Частичное либо полное сворачивание ядерной программы позволит Ирану импортировать оборудование для производства сжиженного природного газа (СПГ). Благодаря обширным запасам месторождения «Южный Парс» Иран в среднесрочной перспективе может войти в пятерку крупнейших экспортеров СПГ, что «остудит» ценовую гонку между Европой и Азией; в ближайшие годы этому также будет способствовать масштабный ввод экспортных СПГ-мощностей в США.

✔️ Несмотря на возросшие риски для перевозок нефти и СПГ по Ормузскому проливу, удары США и Израиля не окажут долговременной поддержки ценам на нефть и газ. Тренд на стабилизацию рынков, в конечном счете, возьмет верх.

Родионов

Закрытие Ормузского пролива приблизит конец конфликта

✔️ Парламент Ирана поддержал идею закрытия Ормузского пролива. Окончательное решение должен будет принять иранский Совет национальной безопасности.

▪️ Это решение – если оно действительно будет принято – лишь ухудшит положение Ирана, поскольку в таком случае потери понесут Саудовская Аравия, Кувейт и ОАЭ, использующие Ормузский пролив для перевозок нефти и нефтепродуктов, а также Катар, который использует пролив для вывоза сжиженного природного газа (СПГ).

▪️ Потери понесет и Китай, который является не только основным покупателем иранской нефти, но и крупным импортером ближневосточного сырья в целом. По оценке Управления энергетической информации (EIA), в 2024 г. 84% перевозок нефти и газового конденсата через Ормузский пролив осуществлялись в направлении стран Азии, из них 69% приходилось на Китай, Индию, Японию и Южную Корею.

✔️ В случае перекрытия Ормузского пролива Иран окажется под давлением Китая и ведущих стран Ближнего Востока. Это ускорит завершение конфликта, включая частичный либо полный отказ Ирана от ядерной программы.

Родионов

Иран: развязка близка

✔️ Самоубийственное решение атаковать объекты США в Катаре и Ираке повышает вероятность самых серьезных политических изменений в Иране с конца 1970-х. Одно дело – прямой конфликт с США и Израилем, и совсем другое – атаки по территории соседних стран, которые могут обернуться для Ирана полной региональной изоляцией.

▪️ Это повышает шансы на «переоткрытие» Ирана для рынков нефти и газа, в том числе отмену эмбарго США, приход крупнейших нефтесервисных компаний и легализацию поставок оборудования для производства сжиженного природного газа (СПГ). Благодаря этому Иран может закрепиться в статусе третьего по величине производителя нефти на Ближнем Востоке (после Саудовской Аравии и Ирака), а со временем стать крупным экспортером СПГ.

✔️ Полноценное возвращение Ирана на рынок нефти окончательно обессмыслит сделку ОПЕК+, эффективность которой и без того снижается из-за торможения спроса на нефть. В результате во второй половине 2020-х цены Brent закрепятся ниже $65 за баррель.

▪️ Воздействие на рынки газа будет более постепенным. В случае выхода из международной изоляции Иран сможет приглашать зарубежные компании для строительства терминалов СПГ. Это позволит стране войти в пятерку крупнейших экспортеров СПГ в 2030-е гг. и будет играть на стабилизацию цен в Европе и Азии.

Родионов

Нефтедобыча в Иране: потерянный рай

✔️ В 1977 г. – накануне революции – Иран занимал четвертое место в мире по добыче нефти, газового конденсата и легких углеводородов, обеспечивая 9% глобального предложения. По данным Energy Institute, добыча в стране составляла 5,7 млн баррелей в сутки (б/с).

▪️ Для сравнения: в 1977 г. добыча нефти, газового конденсата и легких углеводородов во всем СССР, включая Азербайджан и Центральную Азию, составляла 11 млн б/с, в США – 9,9 млн б/с, а в Саудовской Аравии – 9,4 млн б/с.

▪️ После революции Иран так и не смог вернуться на прежний уровень добычи: в 2023 г. объем предложения составил 4,7 млн б/с, а доля Ирана на мировом рынке – 5%. В то время как добыча нефти, газового конденсата и легких углеводородов в Саудовской Аравии достигла 11,4 млн б/с (с долей в 12%), а в США – и вовсе 19,4 млн б/с (20%).

✔️ Иран – наглядный пример того, как санкции «подрубают» перспективы роста на длинном горизонте, даже если на короткой дистанции экономике удается адаптироваться к ограничениям.

Родионов

«Солнце» вместо угледобычи: заброшенные разрезы могут стать источником майнинга

✔️ Болевая точка угольной отрасли – низкие темпы рекультивации шахт и разрезов, в том числе из-за отсутствия бизнес-интереса среди угледобывающий компаний. Выход – в обустройстве солнечных электростанций, энергию с которых можно использовать для добычи криптовалют.

▪️ По данным Global Energy Monitor, с 2020 г. в мире в целом добыча угля была приостановлена на 311 угольных разрезах общей площадью 2089 кв. км, что эквивалентно площади Люксембурга. Эти территории можно использовать для размещения солнечных панелей общей мощностью 103 ГВт.

▪️ К 2030 г. добыча будет прекращена еще на 135 разрезах общей площадью 3731 кв. км, где можно будет установить еще 185 ГВт PV-модулей.

▪️ Для сравнения: установленная мощность ЕЭС России к началу 2025 г. составляла 263,7 ГВт, из которых 2,6 ГВт приходилось на солнечные панели.

✔️ Такие проекты уже реализуются в Китае, где 90 бывших угольных разрезов были переоборудованы под солнечные электростанции (СЭС) общей мощностью 14 ГВт; еще 46 проектов на 9 ГВт находятся на подготовительной стадии.

▪️ Угольные разрезы, как правило, расположены недалеко от подстанций и линий электропередач, что облегчает интеграцию СЭС в общую сеть. При этом, в отличие от обычных загородных ландшафтов, размещение панелей на разрезах не требует удаления растительности – достаточно лишь укрепления грунта, в том числе для предотвращения эмиссии метана.

✔️ Майнинг может стать основным способом монетизации таких проектов; вдобавок, «солнце» – самый дешевый вид ВИЭ: по оценке IRENA, среднемировая стоимость ввода PV-панелей в 2023 г. составляла $758 на кВт, тогда как наземных и морских ветроустановок – $1160 и $2800 на кВт соответственно.

▪️ Подспорьем будет и удешевление технологий хранения энергии: по оценке Ember, средняя стоимость накопителей снизилась в шесть с лишним раз в период с 2014 по 2024 гг. – с $715 до $115 на кВт*ч.

✔️ В целом, новые технологии могут существенно облегчить реструктуризацию угольной отрасли: создание рентабельных рабочих мест в регионах угледобычи – задача гораздо более простая, чем это было в 1990-е гг., когда отрасль переживала предыдущий кризис.

Родионов