Alfa Wealth ✔

Перспективы рынка акций

Хочу поделиться своими мыслями о пятничном решении ЦБ и проанализировать ближайшие перспективы российского рынка акций.

Начну с заседания ЦБ. По мнению Эдуарда Харина, решение регулятора было неожиданным. Ждали, что регулятор оставит ставку без изменения (либо незначительно повысит её), но даст очень жёсткий комментарий, либо поднимет ставку до 23%, но смягчит риторику. По итогу ставку не тронули (она по-прежнему 21%), но при этом дали умеренно-мягкий комментарий (по крайней мере, точно не жёсткий).

Сейчас трудно сказать, было ли решение ЦБ в большей степени политическим или экономическим. А это важный вопрос. Дело в том, что если решение было политическим, то это увеличивает риски «турецкого сценария». Если же решение экономическое, то это означает, что у ЦБ была информация, которой не было у рынка, т.к. из доступной макростатистики самым логичным решением выглядело бы повышение ставки.

В результате ЦБ не разрешил интригу, а только отсрочил её разрешение. К примеру, если бы было 23% с мягким комментарием, я бы сегодня написал, что это, скорее всего пик, теперь будет плато, а потом поедем вниз. В нынешних условиях я утверждать этого не могу. Скорее всего разрешение этого вопроса «переехало» даже не на следующее заседание ЦБ (14 февраля), а ещё дальше – на заседания 21 марта и 25 апреля.

В какой-то степени это соответствует моим ожиданиям. Напомню, что я писал о том, что жду пика именно в феврале – марте. Пока похоже, что примерно к этому мы и идём. 

Но, как бы там ни было, 20 декабря 2024 года стал одним из тех дней, когда можно заработать существенную прибыль, но заработают её те, кто уже был в рынке. Подробнее о таких днях писал здесь. Прошлая пятница в очередной раз подтвердила, что тайминг рынка – путь к провалу.

Возникает вопрос: у каких компаний сейчас больше перспектив? Давайте попробуем разобраться.

Конечно, последнее решение по ставке — это существенный позитив для рынка. Лучше других на этом позитиве двигались низкокапитализированные стоки и компании с высоким уровнем стресса (к примеру, девелоперы, которые выросли сильно больше индекса). Кроме того, хорошо росли компании, которые имеют высокую бету, в том числе из-за существенной долговой нагрузки.

Означает ли это, что именно в эти компании нужно сейчас вкладываться? Полагаю, что нет. Первая реакция – она всегда немного деформирована и носит явно спекулятивный и краткосрочный характер.

Исходя из анализа позиций наших основных фондов на акции, полагаю, что более правильное позиционирование сегодня в крупных технологических компаниях. Кроме того, вблизи пиков по ставке интересны компании с понятной бизнес-моделью, хотя и значительной долговой нагрузкой (к примеру, АФК Система).

Газ сейчас не выглядит убедительным. Если верим Силуанову, то имеется значительный шанс того, что Газпром не заплатит дивиденды за текущий год, а дивиденды для Газпрома – это, пожалуй, ключевая история с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Нефть чуть более интересна, но связано это не столько со ставкой, сколько с курсом. В частности, если представить, что 21% — это пик (не думаю, что это так, но давайте представим), мы вышли на плато и теперь ДКП будет только смягчаться, наверняка это при прочих равных приведёт к некоторому ослаблению рубля. В этой картине мира нефтяники становятся интересными.

Но ключевое здесь «при прочих равных» (или, если угодно, «при том, что всё идёт, как идёт»). Потому что, скажем, в сценарии замирения и частичного ослабления санкций, рубль скорее всего напротив укрепится, сделав нефтяников менее интересными, а компании, ориентированные на внутренний спрос более перспективными. Поэтому здесь, что называется, кто во что верит…

Сталь. Пока этот сектор не очень нравится. Чтобы он выглядел интересным, компании должны давать дивидендную доходность выше безрисковой ставки (доходность пятилетних ОФЗ сейчас порядка 17%). Навряд ли наши сталелитейщики в текущих условиях способны на это. Сектор может стать интересным, но при значительном снижении ключевой ставки.     

#Рынок_Акций

www.group-telegram.com/id/alfawealth.com/2113

10.4K viewsАлексей Климюк, edited  Dec 23 at 08:28

Перспективы рынка акций

Хочу поделиться своими мыслями о пятничном решении ЦБ и проанализировать ближайшие перспективы российского рынка акций.

Начну с заседания ЦБ. По мнению Эдуарда Харина, решение регулятора было неожиданным. Ждали, что регулятор оставит ставку без изменения (либо незначительно повысит её), но даст очень жёсткий комментарий, либо поднимет ставку до 23%, но смягчит риторику. По итогу ставку не тронули (она по-прежнему 21%), но при этом дали умеренно-мягкий комментарий (по крайней мере, точно не жёсткий).

Сейчас трудно сказать, было ли решение ЦБ в большей степени политическим или экономическим. А это важный вопрос. Дело в том, что если решение было политическим, то это увеличивает риски «турецкого сценария». Если же решение экономическое, то это означает, что у ЦБ была информация, которой не было у рынка, т.к. из доступной макростатистики самым логичным решением выглядело бы повышение ставки.

В результате ЦБ не разрешил интригу, а только отсрочил её разрешение. К примеру, если бы было 23% с мягким комментарием, я бы сегодня написал, что это, скорее всего пик, теперь будет плато, а потом поедем вниз. В нынешних условиях я утверждать этого не могу. Скорее всего разрешение этого вопроса «переехало» даже не на следующее заседание ЦБ (14 февраля), а ещё дальше – на заседания 21 марта и 25 апреля.

В какой-то степени это соответствует моим ожиданиям. Напомню, что я писал о том, что жду пика именно в феврале – марте. Пока похоже, что примерно к этому мы и идём. 

Но, как бы там ни было, 20 декабря 2024 года стал одним из тех дней, когда можно заработать существенную прибыль, но заработают её те, кто уже был в рынке. Подробнее о таких днях писал здесь. Прошлая пятница в очередной раз подтвердила, что тайминг рынка – путь к провалу.

Возникает вопрос: у каких компаний сейчас больше перспектив? Давайте попробуем разобраться.

Конечно, последнее решение по ставке — это существенный позитив для рынка. Лучше других на этом позитиве двигались низкокапитализированные стоки и компании с высоким уровнем стресса (к примеру, девелоперы, которые выросли сильно больше индекса). Кроме того, хорошо росли компании, которые имеют высокую бету, в том числе из-за существенной долговой нагрузки.

Означает ли это, что именно в эти компании нужно сейчас вкладываться? Полагаю, что нет. Первая реакция – она всегда немного деформирована и носит явно спекулятивный и краткосрочный характер.

Исходя из анализа позиций наших основных фондов на акции, полагаю, что более правильное позиционирование сегодня в крупных технологических компаниях. Кроме того, вблизи пиков по ставке интересны компании с понятной бизнес-моделью, хотя и значительной долговой нагрузкой (к примеру, АФК Система).

Газ сейчас не выглядит убедительным. Если верим Силуанову, то имеется значительный шанс того, что Газпром не заплатит дивиденды за текущий год, а дивиденды для Газпрома – это, пожалуй, ключевая история с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Нефть чуть более интересна, но связано это не столько со ставкой, сколько с курсом. В частности, если представить, что 21% — это пик (не думаю, что это так, но давайте представим), мы вышли на плато и теперь ДКП будет только смягчаться, наверняка это при прочих равных приведёт к некоторому ослаблению рубля. В этой картине мира нефтяники становятся интересными.

Но ключевое здесь «при прочих равных» (или, если угодно, «при том, что всё идёт, как идёт»). Потому что, скажем, в сценарии замирения и частичного ослабления санкций, рубль скорее всего напротив укрепится, сделав нефтяников менее интересными, а компании, ориентированные на внутренний спрос более перспективными. Поэтому здесь, что называется, кто во что верит…

Сталь. Пока этот сектор не очень нравится. Чтобы он выглядел интересным, компании должны давать дивидендную доходность выше безрисковой ставки (доходность пятилетних ОФЗ сейчас порядка 17%). Навряд ли наши сталелитейщики в текущих условиях способны на это. Сектор может стать интересным, но при значительном снижении ключевой ставки.     

#Рынок_Акций

BY Alfa Wealth