ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅

ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅

🛢️ Начнет ли Минфин покупать юани в июне? • Почти - ожидаемые доходы могут превысить базовые, но корректировка доходов за прошлый месяц скорее их перекроет • Минфин продает валюту до тех пор, пока ожидаемые нефтегазовые доходы ниже базовых с коррекцией…

🪙 ₽/$: Резюме - Что может остановить ослабление рубля?

У правительства и Банка России множество инструментов стабилизации курса: (i) введение ограничений на операции по финсчету (в т.ч. вывод средств за рубеж), (ii) продажи валютых сверх-правила из юаневых резервов Банка России, (iii) повышение ключевой ставки (в т.ч. внеплановые) сверх ожиданий рынка, (iv) сокращение расходов бюджета и иные меры охлаждения внутреннего спроса на импорт

🤷 Проблема в том, что многие из этих "лекарств" от ослабления хуже самого ослабления

Например, снижение лимитов на вывод валюты за рубеж может краткосрочно поддержать курс, но создаст ожидания того, что "осторожно-двери-закрываются" и в итоге усилить отток капитала из финансовой системы, в т.ч. в обход ограничений

🗝️ На сегодня ситуация относительно экономической политики сводится к трем максимам:

• курс рубля плавающий - при прочих равных никакой реакции на ослабление не будет

• повышение ключевой ставки (более ранее/значительное) будет ответом лишь в той мере, в какой ослабление дает эффекты второго круга: дестабилизирует инфляционные ожидания и снижает доверие к рублю, т.е стимулирует спрос на прокси-валюту (товары длительного пользования, жилье)

• продажи валюты из международных будут лишь в тогда, когда ослабление представляет риски фин-стабильности, становится самоподдерживающимся

@c0ldness

www.group-telegram.com/id/c0ldness.com/1284

3.5K viewsedited  Jul 4, 2023 at 14:05

🪙 ₽/$: Резюме - Что может остановить ослабление рубля?

У правительства и Банка России множество инструментов стабилизации курса: (i) введение ограничений на операции по финсчету (в т.ч. вывод средств за рубеж), (ii) продажи валютых сверх-правила из юаневых резервов Банка России, (iii) повышение ключевой ставки (в т.ч. внеплановые) сверх ожиданий рынка, (iv) сокращение расходов бюджета и иные меры охлаждения внутреннего спроса на импорт

🤷 Проблема в том, что многие из этих "лекарств" от ослабления хуже самого ослабления

Например, снижение лимитов на вывод валюты за рубеж может краткосрочно поддержать курс, но создаст ожидания того, что "осторожно-двери-закрываются" и в итоге усилить отток капитала из финансовой системы, в т.ч. в обход ограничений

🗝️ На сегодня ситуация относительно экономической политики сводится к трем максимам:

• курс рубля плавающий - при прочих равных никакой реакции на ослабление не будет

• повышение ключевой ставки (более ранее/значительное) будет ответом лишь в той мере, в какой ослабление дает эффекты второго круга: дестабилизирует инфляционные ожидания и снижает доверие к рублю, т.е стимулирует спрос на прокси-валюту (товары длительного пользования, жилье)

• продажи валюты из международных будут лишь в тогда, когда ослабление представляет риски фин-стабильности, становится самоподдерживающимся

@c0ldness

BY ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅