На первичном рынке государственных ценных бумаг (ГЦБ) намечается перелом. До начала 2024 г. на первичном рынке ГЦБ спрос на госбумаги довольно часто более, чем в 2 раза превышал предложение. Например, в декабре 23г минфин предлагал к продаже ГЦБ на сумму 4.2 млрд. леев, а спрос составил 9.0 млрд. Даже в январе 24 г. предложение 4.4 млрд., а спрос 9.5 млрд. леев. Однако, снижение ставки доходности по госбумагам привело к тому, что комбанки – практически единоличные покупатели ГЦБ, стали проявлять меньшую активность в их приобретении. В результате, начиная с апр.24, минфин стал испытывать трудности в размещении ГЦБ в заявленном объеме. Так, в апреле было продано 93% от оферты минфина, в мае 50%, а в августе вообще лишь 30%. Однако, в конце осени на рынке ГЦБ наметился перелом – уже на аукционе по размещению ГЦБ 5.11.24 г. при заявке продать на сумму 1.7 млрд. леев, спрос был 1.9 млрд., а 17.11.24, соответственно, 1.8 и 2.1 млрд. леев. В декабре на 2х аукционах при заявке на продажу в 4 млрд. спрос составил 4.5 млрд. Почему это происходит? В окт.22 был пик доходности по ГЦБ – 22% (здесь и далее приводим данные по бумагам на 364 дня). Такой уровень доходности значительно превышал процент по кредитам (почти вдвое). Естественно, в этой ситуации комбанки отдавали предпочтение вложениям в ГЦБ. Отсюда и такой внушительный спрос на бумаги, вдвое выше их предложения. Затем началось снижение доходности ГЦБ вплоть до апр.24, когда она составила 4.6%. Интерес у комбанков к бумагам стал снижаться, а стало быть, и спрос на ГЦБ стал ниже „аппетитов” минфина. Теперь же, т.е. с конца осени, начался обратный ход. Доходность по ГЦБ пошла вверх – 5.2% в сентябре, 5.8% в октябре и 6.7% в декабре, т.е. декабрь к марту рост на 40%. Насколько высоко она, т.е. доходность по ГЦБ, поднимется? Сейчас мы находимся в ситуации, аналогичной осени 21 г. Именно тогда начал раскручиваться маховик инфляции. Затем, подключился Нацбанк, повышая базисную ставку, что привело к росту процентов по кредитам, депозитам, и, естественно, ставок доходности по госбумагам. Инфляция выросла с 3.2% в июн.21 до 35% в окт.22 г. Базисная ставка – с 2.65% в июн.21 до 21.5% в авг.22. Доходность по ГЦБ увеличилась с 5.6% в июл.21 до 22% в окт.22. затем она опустилась до 4.6% в апр.24. Так вот, насколько высоко она поднимется? Всё зависит от того, насколько вырастет инфляция (1), насколько Нацбанк поднимет базисную ставку (2). То, что инфляция вырастет, это уже очевидно. Также вполне ожидаемо, что и Нацбанк отреагирует в том же формате, что и 3 года назад, а именно – начнет повышать базисную ставку. Стало быть, и ставки доходности по госбумагам пойдут вверх. Вопрос лишь один – насколько? Всё зависит от инфляции и базисной ставки!
На первичном рынке государственных ценных бумаг (ГЦБ) намечается перелом. До начала 2024 г. на первичном рынке ГЦБ спрос на госбумаги довольно часто более, чем в 2 раза превышал предложение. Например, в декабре 23г минфин предлагал к продаже ГЦБ на сумму 4.2 млрд. леев, а спрос составил 9.0 млрд. Даже в январе 24 г. предложение 4.4 млрд., а спрос 9.5 млрд. леев. Однако, снижение ставки доходности по госбумагам привело к тому, что комбанки – практически единоличные покупатели ГЦБ, стали проявлять меньшую активность в их приобретении. В результате, начиная с апр.24, минфин стал испытывать трудности в размещении ГЦБ в заявленном объеме. Так, в апреле было продано 93% от оферты минфина, в мае 50%, а в августе вообще лишь 30%. Однако, в конце осени на рынке ГЦБ наметился перелом – уже на аукционе по размещению ГЦБ 5.11.24 г. при заявке продать на сумму 1.7 млрд. леев, спрос был 1.9 млрд., а 17.11.24, соответственно, 1.8 и 2.1 млрд. леев. В декабре на 2х аукционах при заявке на продажу в 4 млрд. спрос составил 4.5 млрд. Почему это происходит? В окт.22 был пик доходности по ГЦБ – 22% (здесь и далее приводим данные по бумагам на 364 дня). Такой уровень доходности значительно превышал процент по кредитам (почти вдвое). Естественно, в этой ситуации комбанки отдавали предпочтение вложениям в ГЦБ. Отсюда и такой внушительный спрос на бумаги, вдвое выше их предложения. Затем началось снижение доходности ГЦБ вплоть до апр.24, когда она составила 4.6%. Интерес у комбанков к бумагам стал снижаться, а стало быть, и спрос на ГЦБ стал ниже „аппетитов” минфина. Теперь же, т.е. с конца осени, начался обратный ход. Доходность по ГЦБ пошла вверх – 5.2% в сентябре, 5.8% в октябре и 6.7% в декабре, т.е. декабрь к марту рост на 40%. Насколько высоко она, т.е. доходность по ГЦБ, поднимется? Сейчас мы находимся в ситуации, аналогичной осени 21 г. Именно тогда начал раскручиваться маховик инфляции. Затем, подключился Нацбанк, повышая базисную ставку, что привело к росту процентов по кредитам, депозитам, и, естественно, ставок доходности по госбумагам. Инфляция выросла с 3.2% в июн.21 до 35% в окт.22 г. Базисная ставка – с 2.65% в июн.21 до 21.5% в авг.22. Доходность по ГЦБ увеличилась с 5.6% в июл.21 до 22% в окт.22. затем она опустилась до 4.6% в апр.24. Так вот, насколько высоко она поднимется? Всё зависит от того, насколько вырастет инфляция (1), насколько Нацбанк поднимет базисную ставку (2). То, что инфляция вырастет, это уже очевидно. Также вполне ожидаемо, что и Нацбанк отреагирует в том же формате, что и 3 года назад, а именно – начнет повышать базисную ставку. Стало быть, и ставки доходности по госбумагам пойдут вверх. Вопрос лишь один – насколько? Всё зависит от инфляции и базисной ставки!
BY Головатюк Владимир
Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260
Pavel Durov, Telegram's CEO, is known as "the Russian Mark Zuckerberg," for co-founding VKontakte, which is Russian for "in touch," a Facebook imitator that became the country's most popular social networking site. The War on Fakes channel has repeatedly attempted to push conspiracies that footage from Ukraine is somehow being falsified. One post on the channel from February 24 claimed without evidence that a widely viewed photo of a Ukrainian woman injured in an airstrike in the city of Chuhuiv was doctored and that the woman was seen in a different photo days later without injuries. The post, which has over 600,000 views, also baselessly claimed that the woman's blood was actually makeup or grape juice. "The inflation fire was already hot and now with war-driven inflation added to the mix, it will grow even hotter, setting off a scramble by the world’s central banks to pull back their stimulus earlier than expected," Chris Rupkey, chief economist at FWDBONDS, wrote in an email. "A spike in inflation rates has preceded economic recessions historically and this time prices have soared to levels that once again pose a threat to growth." And indeed, volatility has been a hallmark of the market environment so far in 2022, with the S&P 500 still down more than 10% for the year-to-date after first sliding into a correction last month. The CBOE Volatility Index, or VIX, has held at a lofty level of more than 30. That hurt tech stocks. For the past few weeks, the 10-year yield has traded between 1.72% and 2%, as traders moved into the bond for safety when Russia headlines were ugly—and out of it when headlines improved. Now, the yield is touching its pandemic-era high. If the yield breaks above that level, that could signal that it’s on a sustainable path higher. Higher long-dated bond yields make future profits less valuable—and many tech companies are valued on the basis of profits forecast for many years in the future.
from id
