📉 2024 стал испытанием для чёрных металлургов. Просвета нет?

В прошлом году производство у них упало на 7%, спрос — на 13%. Проблем – целый букет:

1️⃣Высокая ключевая ставка — застройщики тормозят новые проекты, а стройка — главный потребитель стали.

2️⃣Экспорт формально есть. Но прибыль скорее символическая — логистика дорогая, маржа низкая, Запад закрыт, а новые рынки пока не компенсируют все потери.

3️⃣Импортозамещение в металлургии — задача сложная. Поставщики из Европы и Японии ушли – в итоге многие высокотехнологичные компоненты приходится искать у китайцев или заменять устаревшими решениями.

4️⃣Чистую прибыль металлургов ограничивают дополнительные налоги и экспортные пошлины, а также возможные корректировки фискальной политики.

🤔 Как в этих условиях справлялись компании? Давайте глянем.

1️⃣Прибыль. Упала у всех.

➖Северсталь #CHMF ударилась меньше других: -22%
➖у НЛМК #NLMK формально падение -42%, но без разовых эффектов — около 9%
➖у ММК #MAGN результат хуже: -33%
➖Мечел #MLTR вообще закончил год с убытком в -37 млрд ₽ против прибыли в 2023

2️⃣ Рентабельность. Здесь Северсталь и НЛМК выглядят устойчиво — EBITDA-маржа 26%. ММК — уже слабее (18%), а Мечел — ещё ниже (14%), в разы ниже вкладов. Учитывая капиталоёмкость отрасли, такая маржа оставляет мало пространства для манёвра.

3️⃣ Долговая нагрузка. У всех, кроме Мечела, чистый долг сейчас отрицательный и это сильно спасает на фоне высокой ставки. А вот у Мечела — настоящий балласт: долг к EBITDA = 4.1×.

4️⃣ Дивиденды. Северсталь и ММК решили не выплачивать финальные дивиденды за прошлый год. Учитывая квартальные выплаты, дивдоходность у них составила бы 9,1% и 5,6%, соответственно.

НЛМК пока молчит: выплаты за 2024 год под вопросом, хотя теоретически могут дать до 11%.

5️⃣ А что с инвестициями? Здесь компании пошли разными путями:

➖Северсталь удваивает ставку: в этом году инвестирует в производства ₽169 млрд (+42% г/г). Это ударит по FCF и, скорее всего, по дивидендам
➖НЛМК и ММК идут осторожнее — снижают капвложения, чтобы не сжигать кэш
➖Мечел — в режиме «выживания», там не до капитальных программ

Как рынок всё это оценивает? Мечел — вне оценки: отрицательный P/E и высокий риск. Среди остальных логично: дешевле всех — ММК, дороже — Северсталь, НЛМК где-то посередине.

❓ Что в итоге? Металлурги близятся к минимумам 2024 года. Пока нет снижения ставок и оживления в строительстве, ждать прорыва в секторе рано.

Подешевевшие металлурги могут быть интересной ставкой на восстановление экономики. Лидеры по устойчивости — Северсталь и НЛМК. Самый дешевый — ММК. А Мечел… просто хотя-бы живи!

#Разбираем
@IF_Stocks

💰 МТС: акция с доходностью 16%. Видите подвох? А он есть

Сбер включил #MTSS в свой топ дивидендных акций. Цифра Брокер и Атон туда же.

Брокеры предсказывают 16% доходности, и инвесторы облизываются. Но прежде чем бросаться за щедрыми выплатами, давайте разберёмся: а с чего вообще МТС платит эти дивиденды?

Что обещают?

➖₽35 на акцию ежегодно до 2026 года — такая дивполитика
➖по текущей цене это 16% доходности — впечатляет
➖вроде как все надежно: устойчивый бизнес и миллионы клиентов

Похоже на надёжного дивидендоносца? Почти. Но есть пара проблем.

1️⃣ Долги. МТС уже должна 670 млрд рублей, и сумма продолжает расти. Только в прошлом году она прибавила 130 млрд, а на проценты ушло более 100 млрд ₽. Это почти всё, что компания зарабатывает.

Простая арифметика:

➖операционная прибыль — 136 млрд ₽
➖проценты — 100+ млрд ₽,

На чистую прибыль остаётся совсем немного. И откуда тут щедрые дивиденды? Вопрос риторический.

2️⃣ Прибыль стагнирует. Выручка выросла на 16% — и это хорошо. Но в реальности операционная прибыль стоит на месте. OIBDA растёт только за счёт амортизации, а не реальной эффективности.

Бизнес вроде бы развивается — особенно AdTech (выручка +57%) и финтех. Но в реальности вся экосистема лежит на плечах телекома, который уже не тянет всех остальных.

Параллельно компания увеличивает капвложения, а в 2025 году планирует IPO AdTech и MTS Юрент. Всё это требует денег — и компания с легким сердцем занимает еще.

🤯 Почему рынок это игнорирует? Потому что инвесторы видят цифру 16% – и больше ничего. Акции растут, Система получает дивиденды, все довольны. Пока что.

Вывод: МТС – сильный телеком-бизнес с потенциалом роста, особенно если удачно проведет IPO дочек. Но текущие дивиденды — это не награда за успех, а способ угодить мажоритарию.

Если ставки по кредитам пойдут вниз — МТС облегченно вздохнёт. Если нет — может наступить момент, когда платить дивы «в кредит» больше не получится.

Так что главный вопрос – не «какая доходность», а «за чей счёт банкет».

#Разбираем
@IF_Stocks

🐙 M&A-сеть Softline разрастается, но не запутается ли он в своих же щупальцах?

Давайте обратим внимание на еще одного айти-героя — Softline #SOFT. Компания не такая простая как Яндекс, но явно не сидит сложа руки, ведь за предыдущий год провела аж 9 сделок M&A.

А еще, за 2024 год:

➖доля собственных решений в валовой прибыли выросла до 67%
➖Подняв EBITDA на 58%,
➖а рентабельность по EBITDA хоть и подросла, но составила всего около 6%

На этом фоне компания подтвердила планы по выплате дивидендов в 1 млрд ₽, а заодно запустила байбек — с октября уже выкуплено более 6,5 млн акций. Что происходит дальше?

В первом квартале текущего года все становится грустнее:

➖оборот вырос всего на +12% г/г
➖EBITDA — всего на +3%, при рентабельности около 9%
➖чистая прибыль выросла до 745 млн ₽, но тут много корректировок
➖чистый долг удвоился: Net Debt / EBITDA = 2x, что уже не так радужно, как было ранее

Компания успокаивает: в будущем рост долга будет сдержан, а для новых покупок есть пул из 58 млн собственных акций. Но пока картина такая: рост замедлился, долговая нагрузка выросла, а рентабельность остаётся самой низкой.

Для сравнения: у Астры и Диасофта рентабельность EBITDA 38%, у Позитива 24%.

🐮 Стратегически: у Softline нет своей «дойной коровы», такой как «Поиск» у Яндекса. Основная деятельность — интеграция и реселлинг, они не генерируют много свободного кэша. А M&A требуют денег. И если купленные бизнесы не начнут давать достаточный поток, то о масштабировании можно и забыть.

Компания, конечно, делает ставку на рост доли собственных решений и развитие продуктов — это стратегически верно. Там "лежит" самая высокая маржа. Но сегодня, с высокой ставкой и дорожающим обслуживанием долга, это рискованно. Особенно если параллельно платить дивиденды и делать байбек.

С одной стороны, стратегия компании понятна, в 1 квартале 2025 года валовая маржа собственным продуктам достигла 77%, а на них уже приходится 73% всей валовой прибыли. Поэтому она так активно расширяется за счёт сделок.

С другой стороны, этот рост — дорогой, особенно в условии высоких ставок. Так что пока что история не для консерваторов, а для тех, кто верит: экосистема выстрелит, а рынок даст компании прибыль.

#Разбираем
@IF_Stocks

🍽 Трамп зовёт Россию на «экспортный банкет». Кто уже за столом — и кто может «зайдет на огонек»?

«Россия хочет вести масштабную торговлю с США, и я согласен» — написал вчера Трамп после 2-часового разговора с Путиным.
Давайте прикинем, кто сейчас еще поторговывает с США, и кто может быть следующим в очереди, если пошлины ослабнут и риторика действительно поменяется.

💰 У США с Россией совсем небольшой товарооборот: $3,5 млрд за прошлый год. Для сравнения: с Китаем американцы наторговали на $500 млрд, с ЕС — на $1 трлн.

Почему эти 3,5 млрд не под санкциями? Потому что без этих поставок Штатам обойтись сложно:

1️⃣Минеральные удобрения — $1,1 млрд в 2024 году. Тут выигрывают ФосАгро #PHOR, Акрон #AKRN.

2️⃣ Палладий — почти $900 млн. Главный бенефициар — ГМК «Норникель» #GMKN, ключевой игрок на рынке автокатализаторов.

3️⃣ Обогащённый уран — почти $700 млн. Тут всё в руках Росатома. США сами пока не справляются с замещением.

❓ Кто еще может стать героем экспорта, если действительно начнётся «новая дружба»?

1️⃣ Трубная металлургическая компания #TRMK — производит трубы для нефтянки, газа и промки. США нуждаются в трубах OCTG (для бурения), и если торговые барьеры спадут — ТМК может выйти на новый уровень спроса.

2️⃣ Сегежа #SGZH — упаковка, древесина, фанера. США уже страдают от дефицита стройматериалов. При налаженной логистике Сегежа может войти в лигу поставщиков.

3️⃣ Сибур (пока не публичен) — крупнейший российский нефтехимический холдинг, производящий пластики и химическую продукцию. Сам холдинг и его ключевые подразделения не включены в санкционные списки, хотя ограничения косвенно влияют на бизнес компании, например, через запреты на поставки оборудования и логистику. При ослаблении санкционной риторики СИБУР может выйти на американский рынок с сырьём для ритейла и товарами широкого потребления.

4️⃣ КуйбышевАзот #KAZT — техгазы и аммиак. Тоже важная история, если фокус с удобрений расширится на всю химию.

6️⃣ Русал #RUAL — ведь еще совсем недавно, Путин подсветил возможность строительства американо-российского ГЭС и алюминиевых мощностей в Красноярском крае. Рассказал о возможных поставках до 2 млн тон алюминия в США, о необходимости кратного увеличения добычи редкоземельных металлов к 2030, в том числе совместно с США.

На этих новостях Русал в пике вырос на 13%, а сейчас, уже полностью растерял весь рост и упал даже больше. Трамп утолил жажду в металлах со сделки с Украиной, или нам пока недоговаривают?

Что в итоге? Россия и США — конечно, не «торговые партнёры мечты». Но рынок учует даже лёгкий запах потепления, вектор торговли определен, были заявления и детали. И если фокус перейдёт с конфликтов на бизнес, у нас есть и «старые» экспортеры, и новые претенденты на американские деньги 😙

#Горячее
@IF_Stocks

❌ РусГидро и Россети: забудьте о дивидендах. Здесь другие приоритеты

Похоже, теперь дивидендные инвесторы будут лишь одним глазом заглядывать в электроэнергетику... и сразу уходить. Ведь Минэнерго прямо заявило: дивиденды — не приоритет. Деньги нужны на строительство и модернизации инфраструктуры, а также финансовое оздоровление. Менеджмент прямо говорит, что делать выплаты «математически неправильно» при текущих долгах.

Прямо сейчас правительство обсуждает полный мораторий на дивы Русгидро #HYDR до 2028 года. По головной компании Россети #FEES последние дивы были в 2020 году. Отдельные «дочки» вроде Центра и Приволжья сохраняют скромные выплаты, но они нерегулярны и непредсказуемы.

😞 Почему все так грустно?

1️⃣ Сектор недоинвестирован годами. Сети и генерация требуют срочных вложений — иначе система начнёт сбоить.

2️⃣ Долг растёт. У РусГидро отношение долга к EBITDA уже 3,4× (2,6х годом ранее) — это высокий уровень даже по отраслевым меркам. У Россетей долг/EBITDA — около 1,4× против 1,22× в 2023 году.

3️⃣ Проекты важны для государства. Особенно на Дальнем Востоке — а там генерация убыточна, но стратегически критична.

👀 Глянем цифры за прошлый год

➖РусГидро: EBITDA 151 млрд ₽, капвложения — 199 млрд ₽, убыток 61 млрд ₽ (в позапрошлом была прибыль)
➖Россети: EBITDA 519 млрд ₽, капвложения растут каждый год — уже 630 млрд ₽, 117 млрд ₽ убытка

То есть, компании тратят больше, чем зарабатывают, а финансируют все долгами. И это только начало.

У Россетей инвестиционная программа до 2029 года оценивается в 3,5 трлн ₽, из них 40% уйдёт на Дальний Восток. У РусГидро он тоже основная боль. Там компания строит важные, но убыточные объекты — по указке сверху. Например, новые станции в Якутии, где низкий спрос и высокие издержки.

Какой вывод? Если вы всё ещё держите эти бумаги ради дивидендов — плохая новость: их скорее всего не будет. Если ради роста — его тоже не видно: и РусГидро, и Россети годами стоят в боковике.

Фактически это не инвестиции, а пожертвование на инфраструктуру. Может быть, важное и нужное, но уж точно не прибыльное.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

📈 Летом стартует сезон отсечек и дивидендов. Собрали 3 компании, которые могут быстро закрыть дивгэпы

Не все дивиденды одинаково полезны. Некоторые компании платят много, но потом месяцами не могут восстановиться после отсечки. Другие — закрывают гэп за пару недель.

Что больше всего влияет на скорость?

➖дивидендная история — чем стабильнее компания платит, тем выше доверие инвесторов
➖фундаментал — бизнес должен быть устойчивым: предсказуемая выручка, хороший FCF, умеренный долг
➖ликвидность — у крупных компаний быстрее восстанавливаются котировки
➖общее настроение рынка — в бычьем рынке гэпы закрываются быстрее, в медвежьем — дольше

Мы собрали 3 акции, которые сочетают:

➖интересную дивидендную доходность
➖устойчивый бизнес
➖хороший, по нашему мнению, шанс на быстрое закрытие гэпа

1️⃣ Сбер #SBER

➖дивиденд: 34,8 ₽ (доходность ~11%), за 2024 год
➖отсечка: 18 июля
➖среднее закрытие гэпа: 3-7 недель, в 2023 — всего 11 дней.

У Сбера всё просто: стабильная прибыль, дивы раз в год, ликвидность – космос. Инвесторы часто реинвестируют дивиденды и откупают любые просадки.

2️⃣ Лукойл #LKOH

➖дивиденд: 541 ₽ за 2024 год (доходность ~8,3%)
➖отсечка: 3 июня 2025 года
➖среднее закрытие гэпа: 1-3 недели

У Лукойла сильный баланс, куча кэша и стабильные выплаты 2 раза в год. Отличный кандидат на умеренно быстрое закрытие.

3️⃣ X5 Group #FIVE

➖дивиденд: 648 ₽ (доходность ~17,7%)
➖отсечка: 9 июля

Это будет первая выплата после редомициляции. X5 раздает спецдивиденд — компенсацию за весь период без выплат. Гэп будет крупным, но компания планирует перейти к регулярным дивам: уже в конце 2025 года ожидается вторая выплата, ориентир — ещё около 350 ₽.

Значит, рынок может заранее заложить вторую выплату в цену, что создаёт условия для частичного закрытия гэпа, на котором можно заработать.

Дивиденд — это не просто дата и сумма. Это также история компании, отношение к ней инвесторов и фон на рынке. Если все звезды сойдутся, гэп может закрыться за считаные дни. Если нет — будете держать и лишь ждать начисления дивидендов.

#Разбираем
@IF_Stocks

Что является главным фактором успешных инвестиций в бизнес?

Знаем по себе, что это команда!

Каждый неправильный найм — это потерянные деньги, время и репутация.
Поэтому мы в IF Jobs всегда подбираем людей для бизнеса так, как будто собираем команду себе.
⠀
За годы существования InvestFuture мы сформировали подход, который работает даже в самых нестабильных рынках. И теперь хотим помочь вам с поиском сотрудников.
⠀
Мы работаем - вы экономите время и деньги бизнеса:
1⃣Подбор под задачу.
Руководители, финансисты, аналитики, операционка, HR, маркетинг — ищем тех, кто будет решать, а не создавать новые проблемы.
2⃣ Глубокое погружение в ваш запрос. Не кидаем резюме "на авось", а изучаем бизнес и рынок, чтобы дать реалистичный портрет идеального кандидата.
3⃣Экономим ваше время. В среднем — 24 дня до выхода нужного сотрудника. Это быстро.
4⃣ Без рисков. Вы платите за результат. И у нас есть гарантия на каждого сотрудника— потому что мы уверены в качестве подбора.

Каждого кандидата тестируем, анкетируем, проводим техсобеседования, даём задания.

Если сейчас не хватает рук, головы или системности — напишите.
Разберёмся, кого вам действительно не хватает, и быстро закроем эту задачу.

Пишите @seynova_valentina и расскажем обо всех условиях подбора с командой IF Jobs!

🎰 Газпром не будет выплачивать дивиденды за 2024 год.

Итог: Руслан оказался прав 😁

#Юмор
@IF_Stocks

😞 Давненько не смотрели на Мосбиржу, как у нее дела?

Недавно компания отчиталась за 1 квартал. Казалось бы, Московская биржа должна быть больше всех в выигрыше, когда ключевая зашкаливает: чем выше ставки, тем больше процентов она получает с размещаемых клиентских остатков.

Но что-то пошло не так: в первом квартале 2025 прибыль #MOEX просела сразу на треть. Почему? Давайте заглянем в отчет – там интересно.

1️⃣ Комиссионные доходы растут отлично. Особенно сильный прирост в акциях (+84% г/г) и на денежном рынке (+35%). В целом рост на 27%.

Биржа тут старается как может: запустила торги в выходные, расширила часы торгов, ввела новые инструменты. Клиенты это оценили.

2️⃣ А вот с процентами — беда. Доход с временного размещения клиентских остатков на депозитах упал почти вдвое, до 10 млрд ₽. И это при ставке 21%+!

❓ Почему так? Биржа могла «подержать у себя» часть выплат дивидендов и прочих доходов на счетах типа “С”. А с осени 2024 года эту лавочку прикрыли. Но повышенная ставка еще какое-то время компенсировал этот отток.

Расходы при этом выросли на 32% г/г:

➖реклама и маркетинг — +100%
➖персонал — +28%, штат увеличен

В итоге чистая прибыль упала −33% г/г, рентабельность тоже просела: EBITDA-маржа была 75%, стала 61%.

🤔 Что дальше?

➕ Комиссионка растёт, это делает бизнес более устойчивым — особенно на фоне возможного снижения ставок.
➕ Если рынок оживится, а санкции ослабнут — вернутся валютные торги и нерезиденты. Это даст бирже новый виток роста.

➖Но если ставки снизятся, а клиенты не вернут кэш на счета, процентные доходы будут снижаться и дальше.
➖«Финуслуги» пока минусят на 1.4 млрд ₽ за квартал, прибыль ожидают с 2028 года.

💰 Ну а дивы то будут? На 2024 год биржа предложила 26,1 ₽ на акцию — это 75% чистой прибыли. Согласно дивполитике, минимум – 50%, так что вполне достойно.

Что в итоге? Мосбиржа — крепкий бизнес с потенциалом, компания сейчас снижает зависимость от ставок и наращивает комиссионный бизнес, и очень много вкладывает в развитие «Финуслуг».

Да, сейчас это давит на прибыль, но потенциал финансового маркетплейса точно есть.

Кто еще скоро заплатит дивы?

#Разбираем
@IF_Stocks

❌ Почему сразу 5 компаний отказались от дивидендов в один день?

«Газпром не платит», «Норникель не платит», «Магнит… тоже нет» — листаешь ленту и кажется, что они сговорились. «Давайте все не платить, тогда никому не обидно».

Итак, 22 мая советы директоров аж 5 крупных эмитентов рекомендовали не давать никому дивиденды за 2024 год. Кто и почему?

1️⃣ Газпром #GAZP — самый ожидаемый отказ. Второй год подряд без дивов. Свободного денежного потока почти нет, CAPEX огромный, внутренний рынок не покрывает недополученную маржу от экспорта.

Формально прибыль есть, но платить из неё никто не собирался. Да и Минфин дивы от Газпрома в бюджет не закладывал...

2️⃣ Норникель #GMKN— всё шло к этому. Падение цен на металлы, экспортные пошлины, слабый FCF. Потанин прямо сказал: нет свободного потока — нет дивов. Разговоры такие были еще в конце прошлого года, так что в целом рынок был готов.

3️⃣ Магнит #MGNT — вот тут было неожиданно. Ритейлер завершил покупку «Азбуки Вкуса» и решил не делиться прибылью. Долг вырос, прибыли упали, бизнес в инвестфазе. Так что, увы, без дивов.

4️⃣ НЛМК — по цепочке за Северсталью #CHMF. Металлурги один за другим берут паузу. У #NLMK прибыль упала на 42%, спрос — на сталь и продукцию — тоже. ММК #MAGN, кстати, тоже в этой тусовке.

5️⃣ Яковлев #IRKT — в тени, но логично. Компания впервые за долгое время вышла в плюс, но направляет прибыль на покрытие прошлых убытков. Для восстановления — разумный шаг.

❓ Что общего у них у всех?

➖растущие расходы, CAPEX, амбициозные инвестпрограммы
➖необходимость сохранить устойчивость и не лезть в долги ради выплат, (привет, МТС #MTSS)

Инвесторам неприятно: рынок падает, геополитика дергает, а теперь ещё и дивиденды сдуваются. Но с корпоративной точки зрения — логика есть.

Сколько это продлится? Пока ставка высокая, тренд на «бережливость» может сохраниться. При первых намёках на снижение компании начнут «размораживать» дивполитику. Ну а те, у кого стабильный FCF и нет долгов — продолжат платить. Самые стабильные – обычно банковский сектор и некоторые нефтяники.

#Горячее
@IF_Stocks

📉 Геополитика давит на рынок

Индекс Мосбиржи снижается на 2%. Сегодняшний новостной фон добил российский рынок, разочарованный массовой отменой дивидендов.

🔻 Трамп пригрозил ввести новые санкции против России. Президент США заявил, что недоволен действиями России и решение по санкциям "на столе". Скорее всего, он имеет в виду законопроект, разработанный в Конгрессе. Он предполагает введение против России тарифов в 500% и другие ограничения.

Российские инвесторы разочарованы. Рынок ждал, что мир на Украине будет заключен гораздо раньше. Но клубок противоречий в переговорном процессе становится все более запутанным. Поэтому рынок так эмоционально реагирует на слова Трампа, который меняет своё настроение буквально каждый день. Для возобновления позитива на рынке нужен существенный прогресс в переговорах. Он появится только после личной встречи Трампа и Путина.

🔻 Канцлер Германии Мерц заявил, что Британия, Франция, Германия и США сняли ограничения на поставки дальнобойного вооружения для Украины. Это очевидная эскалация для Кремля. И как выразился Песков: "Решение о снятии ограничений по поставкам дальнобойного оружия Киеву, если оно было принято, идет вразрез с устремлениями России по урегулированию".

Такие новости ломают завышенные ожидания российского рынка по быстрому урегулированию украинского конфликта. Для отечественных инвесторов сегодня повсюду одно разочарование.

Что дальше? Фокус с Трампа и геополитики в ближайшие 2 недели, скорее всего, сместиться к Банку России. Заседание 6 июня может стать ключевым в 2025 году. Именно тогда ЦБ РФ может перейти к ослаблению ДКП. Консенсус-прогноз аналитиков сходится к снижению ключа на 1–2 п.п.

Снижение ключевой ставки даст российскому рынку надежду и позитив для роста. Также разворот Банка России и мягкий сигнал могут привести к ослаблению рубля. Без снижения ключа российская валюта на сегодняшний день имеет мало причин для резкого падения. А оно крайне необходимо отечественным экспортёрам и рынку.

#Горячее
@IF_Stocks

🔐 А можно ли было спасти наши иностранные акции?

До 2022 года иностранные ценные бумаги учитывались в России через НРД (Национальный расчетный депозитарий), который открывал счета в Euroclear и Clearstream — на себя, но «в интересах клиентов». На практике это означало, что бумаги юридически записывались не на конкретного инвестора, а на НРД.

🤔 Всё работало — пока не грянули санкции. Когда НРД заблокировали, вместе с ним заморозили и активы инвесторов, потому что юридически они считались собственностью НРД, а не клиентов. ЦБ теперь официально признал: система строилась по чужим правилам, которые не обеспечивали прямых прав собственности для инвесторов.

Если бы учёт в России изначально был организован по модели абсолютного права, как, например, в Германии или Франции, то бумаги учитывались бы на имя каждого инвестора напрямую, и даже при блокировке инфраструктуры у инвесторов оставался бы шанс сохранить контроль над активами.

Теперь Банк России предлагает переосмыслить всю систему:
➖ либо запретить такую форму учёта вовсе,
➖ либо создать новую систему, где риски будут защищены изначально.

Но возникает закономерный вопрос: а раньше это сделать было нельзя? Почему система, которая уже тогда явно зависела от внешних инфраструктур, не была пересмотрена в условиях санкционной риторики, активно звучавшей задолго до 2022 года?

📈 Да и вообще, как строились торги на СПБ Бирже? Все просто, акции на биржу поставляли маркетмейкеры. Они и создавали ликвидность в стакане, и исполняли заявки частных инвесторов, выставляя зеркальные заявки на покупку и продажу акций на зарубежных площадках.

Сама биржа еще и работала как мастер-брокер, который заводил новые бумаги к себе на платформу через свой депозитарий, который занимался коллективным хранением. В нем акции хранились общим пулом, не предполагая идентификации их конкретных владельцев.

Задачу, кому какая акция принадлежит передали брокерам. Какой брокер доступ к торгам предоставил — тот и учитывает права инвесторов на иностранные акции и облигации.

📂 Прилетел черный лебедь в виде санкций на НРД. Из-за коллективного хранения было не понятно, как разделить акции, ведь часть заблокирована в НРД, а часть не заблокирована в депозитарии СПБ Биржи.

И тут уже все зависело от брокеров. Части инвесторов повезло — они смогли избавиться от заблокированных ценных бумаг, в отличие от клиентов ВТБ.

ЦБ сегодня предлагает реформировать систему так, как она должна была быть устроена до кризиса — и это звучит максимально странно. Почему ЦБ вообще позволил НРД быть юридическим владельцем наших ценных бумаг в условиях растущих геополитических рисков — до сих пор не ясно.

Мораль для инвестора: знай детали, что покупаешь, и для кого.

Но в любом случае, мы поддерживаем инициативу проработки модели прямой собственности 👍

#Горячее
@IF_Stocks