Почему я так пессимистично настроен в отношении американского рынка?
Этот вопрос на эфирах мне задают едва ли не чаще всего.
Абсолютное большинство крупных инвестиционных банков оптимистичны в своих прогнозах по S&P. Wells Fargо и Deutsche Bank, к примеру, через год ждут индекс S&P на уровне 7000. Bank of America — 6666. Morgan Stanley — 6600, а JP Morgan 6500.
И только Евгений Борисович изволит переживать. Он что, умнее других? Насчёт умнее… Время покажет. Может, да. Может, нет. Но проблема в том, что, когда оптимизм зашкаливает, жди беды. А когда пессимизм на максимуме — это лучшее время для инвестиций.
Так почему я пессимистичен? Какие риски вижу?
1️⃣ Главный риск — разочарование. Пришел Трамп, пообещал решить все проблемы, сделать Америку снова великой. Вернуть все производства в США. Остановить за 5 минут все войны. Снизить налоги и при этом добиться сбалансированности бюджета, для чего сократить бюджетный дефицит на $2 трлн. Народ счастлив.
Отлично! Но, извините, так не бывает. Как можно на треть сократить расходы бюджета и при этом иметь высокие темпы развития экономики? Это из области чудес.
2️⃣ Огромный риск — инфляция, которая по-прежнему высокая. По этой причине ФРС так и оставит 2 снижения ставки по 25 б.п. каждое. Однако рынок уже надеется, что Пауэлл смягчит свою политику, так как последние данные по дефлятору PCE были лучше ожиданий.
Соответственно, рынок уже закладывает в цены более мягкую ДКП США, а этого может не быть. Более того: Пауэлл этого вообще не обещал.
Другое дело, что, похоже, в ближайшее время давление на ФРС со стороны Трампа может быть беспрецедентным. Понравится ли это рынку?
К слову, агрегат М2 (денежная масса) при этом находится ещё ниже, чем в 2022 году.
3️⃣ Тарифная война Трампа еще больше подстегнёт инфляцию. Или вы иначе думали?! Причина: увеличение затрат американских производителей (из-за подорожания импортных компонентов), а также повышение цены на готовые импортные товары. Это даже если не говорить о том, что «доморощенные» производства всегда стремятся повысить цены внутри страны, когда государство помогает им протекционистскими мерами. Более того: ответные меры других государств (прежде всего — Китая) могут усилить негативный эффект.
4️⃣ Обещанное снижение Трампом налогов на доходы корпораций также является инфляционным фактором. С одной стороны, это даст дополнительную прибыль крупнейшим компаниям, что позволит им делать больше байбэков, с другой — может замедлить темпы снижения инфляции. И сейчас трудно спрогнозировать, какой из двух факторов окажется сильнее. Да, обещать можно многое. Но как Трамп умудрится в условиях невероятного по размерам бюджетного дефицита снизить налоги? Тоже серьезная проблема.
5️⃣ В отдельную категорию следует выделить внутриполитические риски. На сегодняшний день рынки закладывают максимально позитивную конфигурацию трамповской администрации, в которой все друг друга уважают и работают ради общей цели. Но чем больше времени проходит со дня выборов, тем больше мы видим внутренней грызни. Как показывает практика, Трамп — очень конфликтный человек. Практически никто из его прошлой администрации (за исключением родственников) не остался с ним в хороших отношениях. А многие и вовсе стали прямыми врагами (например, Джон Болтон и Майк Пенс). Не исключу, что и на этот раз идиллия может разрушиться быстро.
Почему я так пессимистично настроен в отношении американского рынка?
Этот вопрос на эфирах мне задают едва ли не чаще всего.
Абсолютное большинство крупных инвестиционных банков оптимистичны в своих прогнозах по S&P. Wells Fargо и Deutsche Bank, к примеру, через год ждут индекс S&P на уровне 7000. Bank of America — 6666. Morgan Stanley — 6600, а JP Morgan 6500.
И только Евгений Борисович изволит переживать. Он что, умнее других? Насчёт умнее… Время покажет. Может, да. Может, нет. Но проблема в том, что, когда оптимизм зашкаливает, жди беды. А когда пессимизм на максимуме — это лучшее время для инвестиций.
Так почему я пессимистичен? Какие риски вижу?
1️⃣ Главный риск — разочарование. Пришел Трамп, пообещал решить все проблемы, сделать Америку снова великой. Вернуть все производства в США. Остановить за 5 минут все войны. Снизить налоги и при этом добиться сбалансированности бюджета, для чего сократить бюджетный дефицит на $2 трлн. Народ счастлив.
Отлично! Но, извините, так не бывает. Как можно на треть сократить расходы бюджета и при этом иметь высокие темпы развития экономики? Это из области чудес.
2️⃣ Огромный риск — инфляция, которая по-прежнему высокая. По этой причине ФРС так и оставит 2 снижения ставки по 25 б.п. каждое. Однако рынок уже надеется, что Пауэлл смягчит свою политику, так как последние данные по дефлятору PCE были лучше ожиданий.
Соответственно, рынок уже закладывает в цены более мягкую ДКП США, а этого может не быть. Более того: Пауэлл этого вообще не обещал.
Другое дело, что, похоже, в ближайшее время давление на ФРС со стороны Трампа может быть беспрецедентным. Понравится ли это рынку?
К слову, агрегат М2 (денежная масса) при этом находится ещё ниже, чем в 2022 году.
3️⃣ Тарифная война Трампа еще больше подстегнёт инфляцию. Или вы иначе думали?! Причина: увеличение затрат американских производителей (из-за подорожания импортных компонентов), а также повышение цены на готовые импортные товары. Это даже если не говорить о том, что «доморощенные» производства всегда стремятся повысить цены внутри страны, когда государство помогает им протекционистскими мерами. Более того: ответные меры других государств (прежде всего — Китая) могут усилить негативный эффект.
4️⃣ Обещанное снижение Трампом налогов на доходы корпораций также является инфляционным фактором. С одной стороны, это даст дополнительную прибыль крупнейшим компаниям, что позволит им делать больше байбэков, с другой — может замедлить темпы снижения инфляции. И сейчас трудно спрогнозировать, какой из двух факторов окажется сильнее. Да, обещать можно многое. Но как Трамп умудрится в условиях невероятного по размерам бюджетного дефицита снизить налоги? Тоже серьезная проблема.
5️⃣ В отдельную категорию следует выделить внутриполитические риски. На сегодняшний день рынки закладывают максимально позитивную конфигурацию трамповской администрации, в которой все друг друга уважают и работают ради общей цели. Но чем больше времени проходит со дня выборов, тем больше мы видим внутренней грызни. Как показывает практика, Трамп — очень конфликтный человек. Практически никто из его прошлой администрации (за исключением родственников) не остался с ним в хороших отношениях. А многие и вовсе стали прямыми врагами (например, Джон Болтон и Майк Пенс). Не исключу, что и на этот раз идиллия может разрушиться быстро.
Продолжение⤵️
BY Евгений Коган l Личный блог l Не только про инвестиции
Warning: Undefined variable $i in /var/www/group-telegram/post.php on line 260
The company maintains that it cannot act against individual or group chats, which are “private amongst their participants,” but it will respond to requests in relation to sticker sets, channels and bots which are publicly available. During the invasion of Ukraine, Pavel Durov has wrestled with this issue a lot more prominently than he has before. Channels like Donbass Insider and Bellum Acta, as reported by Foreign Policy, started pumping out pro-Russian propaganda as the invasion began. So much so that the Ukrainian National Security and Defense Council issued a statement labeling which accounts are Russian-backed. Ukrainian officials, in potential violation of the Geneva Convention, have shared imagery of dead and captured Russian soldiers on the platform. The Securities and Exchange Board of India (Sebi) had carried out a similar exercise in 2017 in a matter related to circulation of messages through WhatsApp. On Feb. 27, however, he admitted from his Russian-language account that "Telegram channels are increasingly becoming a source of unverified information related to Ukrainian events." Emerson Brooking, a disinformation expert at the Atlantic Council's Digital Forensic Research Lab, said: "Back in the Wild West period of content moderation, like 2014 or 2015, maybe they could have gotten away with it, but it stands in marked contrast with how other companies run themselves today." I want a secure messaging app, should I use Telegram?
from in
