Полевой

Полевой

🦅 ЦБ по-прежнему "ястреб"? Итак, решение и пресс-конференция ЦБ позади: 📌 21% ставка и сигнал "...будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайшем заседании" сохранились 📌 Базовые аргументы прежние (сильный спрос и повышенная инфляция), но…

🔮 Что это значит?

Текущая макро-картина не позволяла ЦБ смягчить риторику, тут без сюрпризов. Обновленные прогнозы, технически, допускают уровни от 16-17% до 21-22% в зависимости от траектории инфляции, но на 2026 оба выводят к 11%. Общая тональность пресс-конференции, субъективно, вполне нейтральная, а заявленная жесткость - необходимая часть помыла "жёсткие ДКУ надолго".

Базово (без фактора геополитики) я по-прежнему более пессимистичен по росту ВВП (0.5-0.6% в 2025) и более оптимистичен по инфляции (ближе к 6% в 2025 и менее 4% в 2026). Поэтому 21% - пик цикла, жду начало снижения во 2К25 с возможным выходом к 14-15% к концу года-началу 2026.

По рынкам:

📌 Умеренно-негативная реакция ОФЗ понятна, но большого снижения цен не жду, баланс "риск-доходность" в средних/длинных ОФЗ привлекателен с учётом взгляда на ставку и фазу бизнес-цикла

📌 Коррекция в акциях после ставки понятна, но акции сейчас больше живут «геополитикой», фактор ставки (+4-5% в оценке рынка для каждых -1 п.п. в % 5-летних ОФЗ и наоборот) уже менее значим после роста на этой неделе

📌 Для рубля жёсткая политика ЦБ "де-юре" благоприятна, хотя дальнейшие прогнозы во многом зависят от того, как может измениться санкционный режим, при status-quo, в среднем, USD/RUB и CNY/RUB видится на более высоком уровне, чем текущий рынок, но краткосрочно эмоциональная реакция на геополитические новости могут обеспечивать рублю временную поддержку

www.group-telegram.com/in/dmitrypolevoy.com/1077

1.4K viewsFeb 14 at 14:56

🔮 Что это значит?

Текущая макро-картина не позволяла ЦБ смягчить риторику, тут без сюрпризов. Обновленные прогнозы, технически, допускают уровни от 16-17% до 21-22% в зависимости от траектории инфляции, но на 2026 оба выводят к 11%. Общая тональность пресс-конференции, субъективно, вполне нейтральная, а заявленная жесткость - необходимая часть помыла "жёсткие ДКУ надолго".

Базово (без фактора геополитики) я по-прежнему более пессимистичен по росту ВВП (0.5-0.6% в 2025) и более оптимистичен по инфляции (ближе к 6% в 2025 и менее 4% в 2026). Поэтому 21% - пик цикла, жду начало снижения во 2К25 с возможным выходом к 14-15% к концу года-началу 2026.

По рынкам:

📌 Умеренно-негативная реакция ОФЗ понятна, но большого снижения цен не жду, баланс "риск-доходность" в средних/длинных ОФЗ привлекателен с учётом взгляда на ставку и фазу бизнес-цикла

📌 Коррекция в акциях после ставки понятна, но акции сейчас больше живут «геополитикой», фактор ставки (+4-5% в оценке рынка для каждых -1 п.п. в % 5-летних ОФЗ и наоборот) уже менее значим после роста на этой неделе

📌 Для рубля жёсткая политика ЦБ "де-юре" благоприятна, хотя дальнейшие прогнозы во многом зависят от того, как может измениться санкционный режим, при status-quo, в среднем, USD/RUB и CNY/RUB видится на более высоком уровне, чем текущий рынок, но краткосрочно эмоциональная реакция на геополитические новости могут обеспечивать рублю временную поддержку

BY Полевой