Spydell_finance

Минфин США наращивает дефицит бюджета рекордными темпами.

В феврале дефицит мог составить 305 млрд на основе платежных ведомостей Казначейства (официальные данные будут в середине марта). Обычно расхождения минимальны в пределах нескольких миллиардов.

Если это так, дефицит повторит антирекорд февраля 2021 (311 млрд) в эпоху фискального экстремизма и монетарного бешенства. Февраль сезонно является одним из самых слабых месяцев в контексте сведения балансов, что приводит к аккумуляции дефицита.

В фев.23 – 262 млрд, в фев.22 – 217 млрд, в 2018-2020 – в среднем 228 млрд, а в 2014-2017 – 192 млрд.

С окт.23 по фев.24 дефицит бюджета США мог составить 837 млрд vs 722 млрд в 2023, 476 млрд в 2022, 1046 млрд в 2021 и 624 млрд в 2020 за аналогичный период времени нового фискального года.

С учетом разбега в первые 5 месяцев фискального года, к сентябрю 2024 годовой дефицит точно выйдет за 2 трлн, учитывая прирост процентных расходов, социалку и компенсацию недофинансирования военных расходов.

А это еще проблемы с банками не начинались и падение потребительского спроса также пока на паузе. К чему это?

Если реализуется кризисный сценарий, придется спасать банки, промышленность и поддерживать потребительский спрос, а это сверху еще 1.5-2 трлн к фоновому дефициту в 2 трлн в год.

Кэш позиция Казначейства на 29 февраля 2024 составляет 837 млрд, снижение с января (865 млрд) всего 28 млрд.

При столь огромного дефиците это обусловлено крупными размещениями.

По предварительным данным в феврале чистые размещения составили 311 млрд, где векселя – 231 млрд, ноты – 27 млрд, бонды – 53 млрд, тогда как в январе разместили 143 млрд, где векселя – 105 млрд, ноты – погасили на 9 млрд, бонды – 47 млрд.

Соответственно, в 2024 разместили 454 млрд, где значительная часть в векселях – 336 млрд.

Минфин планирует с второго полугодия активно размещаться в трежерис сроком погашения с 3 до 10 лет, что очевидно невозможно. Нет спроса, это приведет к росту доходностей и напряжению на долговом рынке.

Векселя скупали инвестбанки и фонды денежного рынка из ресурсов в обратном РЕПО, который сократился с 2.3 трлн в мае 2023 до 0.44 трлн к марту 2024. Почти весь ресурс исчерпан.

Чтобы дожить до октября, им необходимо профинансировать около 1.2-1.3 трлн дефицита в лучшем случае (реально будет больше), чистые размещения не могут быть ниже 0.5 трлн, учитывая объем кэш позиции и потенциал обнуления к октябрю.

Переварить 0.5-0.6 трлн размещений за 7 месяцев – не проблема при сценарии обнуления кэш позиции Минфина, но ниже 0.4 трлн Минфин США не опустит кэш позицию к началу тяжелого для бюджета 4кв24.

Соответственно, разместить нужно минимум 1 трлн в следующие 7 месяцев, а вот это уже на грани. К ноябрю ресурс устойчивости будет полностью исчерпан, как раз президентские выборы.

www.group-telegram.com/in/spydell_finance.com/5026

115.7K viewsPaul Spydell, edited  Mar 3, 2024 at 05:31

Минфин США наращивает дефицит бюджета рекордными темпами.

В феврале дефицит мог составить 305 млрд на основе платежных ведомостей Казначейства (официальные данные будут в середине марта). Обычно расхождения минимальны в пределах нескольких миллиардов.

Если это так, дефицит повторит антирекорд февраля 2021 (311 млрд) в эпоху фискального экстремизма и монетарного бешенства. Февраль сезонно является одним из самых слабых месяцев в контексте сведения балансов, что приводит к аккумуляции дефицита.

В фев.23 – 262 млрд, в фев.22 – 217 млрд, в 2018-2020 – в среднем 228 млрд, а в 2014-2017 – 192 млрд.

С окт.23 по фев.24 дефицит бюджета США мог составить 837 млрд vs 722 млрд в 2023, 476 млрд в 2022, 1046 млрд в 2021 и 624 млрд в 2020 за аналогичный период времени нового фискального года.

С учетом разбега в первые 5 месяцев фискального года, к сентябрю 2024 годовой дефицит точно выйдет за 2 трлн, учитывая прирост процентных расходов, социалку и компенсацию недофинансирования военных расходов.

А это еще проблемы с банками не начинались и падение потребительского спроса также пока на паузе. К чему это?

Если реализуется кризисный сценарий, придется спасать банки, промышленность и поддерживать потребительский спрос, а это сверху еще 1.5-2 трлн к фоновому дефициту в 2 трлн в год.

Кэш позиция Казначейства на 29 февраля 2024 составляет 837 млрд, снижение с января (865 млрд) всего 28 млрд.

При столь огромного дефиците это обусловлено крупными размещениями.

По предварительным данным в феврале чистые размещения составили 311 млрд, где векселя – 231 млрд, ноты – 27 млрд, бонды – 53 млрд, тогда как в январе разместили 143 млрд, где векселя – 105 млрд, ноты – погасили на 9 млрд, бонды – 47 млрд.

Соответственно, в 2024 разместили 454 млрд, где значительная часть в векселях – 336 млрд.

Минфин планирует с второго полугодия активно размещаться в трежерис сроком погашения с 3 до 10 лет, что очевидно невозможно. Нет спроса, это приведет к росту доходностей и напряжению на долговом рынке.

Векселя скупали инвестбанки и фонды денежного рынка из ресурсов в обратном РЕПО, который сократился с 2.3 трлн в мае 2023 до 0.44 трлн к марту 2024. Почти весь ресурс исчерпан.

Чтобы дожить до октября, им необходимо профинансировать около 1.2-1.3 трлн дефицита в лучшем случае (реально будет больше), чистые размещения не могут быть ниже 0.5 трлн, учитывая объем кэш позиции и потенциал обнуления к октябрю.

Переварить 0.5-0.6 трлн размещений за 7 месяцев – не проблема при сценарии обнуления кэш позиции Минфина, но ниже 0.4 трлн Минфин США не опустит кэш позицию к началу тяжелого для бюджета 4кв24.

Соответственно, разместить нужно минимум 1 трлн в следующие 7 месяцев, а вот это уже на грани. К ноябрю ресурс устойчивости будет полностью исчерпан, как раз президентские выборы.

BY Spydell_finance