Telegram Group Search
ℹ️ Состоятельные клиенты СберИнвестиций активно используют преимущества ИИС-3. За год сумма активов на их счетах ИИС выросла в 30 раз, а объем пополнений — в 93 раза.

Об этом рассказали Аиша Кубезова, руководитель брокерского бизнеса Сбера, на конференции «Инвестиции в эпоху развития ИИ», которую СберИнвестиции провели в Санкт-Петербурге.

На первой встрече в Санкт-Петербурге, эксперты и спикеры озвучили ряд инициатив для улучшения условий для инвесторов:

• Создать на базе ИИС-3 семейный инструмент
• Не увеличивать срок владения ИИС для получения льгот;
• Разрешить брокерам самостоятельно передавать данные в ФНС;
• Вернуть льготы за долгосрочное владение бумагами, купленными ранее на ИИС.


На мероприятии поделились эксклюзивной аналитикой и рассказали, как связаны инвестиции и искусственный интеллект. Особый интерес вызвали выступления представителей крупнейших эмитентов. А еще участники узнали на практике, как в эпоху AI прокачать мозг и услышали песню, музыка и слова которой полностью написаны ИИ.
🔥 Газпром (GAZP) | Кратко по МСФО за 1й квартал 2025 года

▫️ Капитализация: 3,1 трлн ₽ / 131,5₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 10 774 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 3 043 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 1 225 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 1 041 млрд ₽
▫️ P/E: 3
▫️ P/B: 0,18

👉 Результаты за 1кв2025г:

▫️Выручка: 2 808 млрд ₽ (+1,1% г/г)
▫️скор. EBITDA: 844 млрд ₽ (-7,2% г/г)
▫️скор. ЧП: 230 млрд ₽ (-58,1% г/г)

Законодатели начинают обсуждать возможность двукратного повышения внутренних цен на газ для промышленных потребителей по 10% в 2025г. По сути, все выпавшие доходы компании перекладывают на население и промышленность. Для Газпрома это может быть существенным позитивом.

В отчётности уже отражается позитивный эффект от прекращения действия повышенного НДПИ: налоги, кроме налога на прибыль сократились на 19,4% г/г до 770 млрд рублей.

👆 Однако этого пока недостаточно для роста рентабельности: общие операционные расходы выросли на 9,7% г/г до 2 312 млрд рублей. Главный драйвер расходов это "Прочие расходы", подробностей компания не раскрывает. На фоне опережающего роста расходов EBITDA сократилась на 7,2% г/г до 844 млрд.

Чистый долг с начала года сократился до 5,2 трлн рублей, ND/EBITDA = 1,68 (против 1,83 годом ранее).

Газпром показывает очередной квартал с положительным свободным денежным потоком. Даже с учетом выплаченных процентов, компания заработала на уровне FCF 195 млрд рублей (против убытка в 333 млрд годом ранее).

Как и писал ранее, шансы на выплату дивидендов за 2024г были примерно 50 на 50. СД решил не выплачивать дивиденды за прошлый год. Для миноритариев это плохо.

Вывод:
Газпром показал очередной неплохой квартал, прибыль постепенно восстанавливается и только отложенные расходы по налогу на прибыль стали причиной падения прибыли. Компания решила поднять дивиденды с ГЭХ, кэш консолидирует на балансе холдинга. Из ближайших драйверов роста бизнеса — плановое повышение тарифов для всех групп потребителей, что полноценно отразится уже в 2П2025г. Шансы на возобновление дивидендов по итогам 2025 года более высокие.

Даже после отмены дивидендов, не вижу поводов менять оценку. В текущих условиях, адекватная цена для акций Газпрома — 175 рублей.

P.S. Судя по всему, ВТБ намерен платить дивиденды за 2024 (активно привлекают средства под это дело и планируют допку, которая размоет акционеров) 😁 и еще Аэрофлот удивил рекомендацией ‌5,27р на акцию. Когда-то придет время и для Газпрома с Россетями, только на потребителях им надо сначала заработать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GAZP #Газпром
🇷🇺 Общий взгляд на компании российского рынка

За неделю на рынке мало что изменилось, разве что Аэрофлот решил удивить дивидендами. Рубль становится крепче, нефть дешевле и это для акций экспортеров плохо. Конкурировать с доходностью 20% по облигациям становится сложнее, так как большинство компаний сектора торгуются с fwd див. доходностью в 9-11%.

🛢
Отчет Роснефти (ROSN) был ожидаемо слабым, но мы не видим разовые доходы/расходы. 2кв2025, очевидно, должен быть прям намного хуже у всех компаний сектора.

Хоть у меня и загружена 1/3 портфеля акциями, но очевидных идей не вижу. Всё, что имеет дисконт - с подводными камнями. "Стрельнуть" могут ИнтерРАО (если начнут платить дивы 50% МСФО или погасят казначейский пакет) и Сургутнефтегаз (если распечатает кубышку), но это маловероятные истории.

👆 Относительной дешевизной выделяется только Транснефть (где есть нюанс с налогами, который может привести к сильному снижению или отмене дивидендов за 2025) и некоторые ИТ-компании, которые сильно подешевели после неоправданных ожиданий (Астра, Пози и ИВА).

❗️ В остальном, рынок торгуется по fwd мультипликаторам почти как в 2021м году во время активной работы печатного станка и роста сырья, только факт СВО и высокие ставки накладывают небольшой дисконт.

В общем, спешить пока некуда.

P.S. О P/E TTM, fwd P/E и скорректированном P/E
. При оценке компаний использовать мультипликаторы удобно, но обычный P/E он же P/E TTM или P/E LTM ничего толком не дают.

Я всегда стараюсь использовать скорректированный показатель P/E, который не учитывают разовые статьи доходов и расходов. Более того, скор. P/E TTM я указываю обычно просто для информативности, так как он тоже мало что дает. Самый важный мультипликатор - это форвардный (fwd P/E 2025 и т.д.), так как он хоть как-то позволяет на цифрах оценить будущее и прикинуть потенциал роста/падения.
⚡️ Глобальная денежная масса в пересчете на USD установила новый рекорд

На ежемесячной основе отслеживаю динамику денежной массы в крупнейших экономиках мира, чтобы понимать, насколько сильно должны обесцениваться деньги по отношению к активам.

За последний месяц денежная масса в пересчете на $ выросла на 1,43%, что во многом обусловлено ослаблением $ по отношению к другим валютам. Глобальная М3 за 3 года выросла на 8,6%. Если взять отдельно США, то там денежная масса растет примерно на 6% г/г.

👆 Из выборки быстрее 10% г/г растёт денежная масса только РФ, Турции и Мексике. Более того, у нас рост денежной массы замедлился в рублях до 14% г/г (позитив для длинных и средних облигаций). Для справки: на пике в 2023м году прирост был почти 26% г/г.

В общем, нельзя сказать, что сейчас "cash is trash". Деньги не льются рекой, а в подавляющем большинстве стран рост денежной массы умеренный. Просто инвестиционные активы (особенно американский рынок) остаются очень дорогими из-за дисбалансов (на хайпе только американские бигтехи, золото и биток).

🇺🇸 Амеры очень дорогие и обесценением денег это не оправдывается. Проще сидеть в кэше, чем покупать распиаренные всеми бумаги по практически рекордно высоким мультипликаторам.

🇷🇺 На нашем рынке цены вполне нормальные, но дисконтов нет, а средние и длинные облигации выглядят намного интереснее большинства акций.

👆 Многое у нас зависит от хода СВО и перспектив его завершения, но пока США не прекратили поддержку Украины - всё, скорее всего, будет продолжаться. С февраля прошло уже 3,5 месяца, но этот вопрос с мертвой точки не сдвинулся (хотя, я думал, что это произойдет почти сразу после инаугурации).

Видимо, у США в планах втягивать в конфликт Европу по полной, чтобы перетащить себе побольше их промышленности... Если так, то это будет плохо и для ОФЗ и для наших акций, так что надеемся на лучшее.

P.S. По портфелю РФ сижу в акциях примерно на 1/3. По портфелю вне РФ - почти всё кэш, немного Intel под возможный конфликт вокруг Тайваня и немного путов.

Всем хорошей недели ❤️
🛬 Аэрофлот (AFLT) | Неожиданные дивиденды и перспективы оздоровления

▫️ Капитализация: 258,7 млрд / 65,9₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 873,4 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 227,3 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 83 млрд ₽
▫️ скор. ЧП TTM: 51,2 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 5,1
▫️ fwd дивиденд 2024: 8%

👉 Несмотря на весь оптимизм, результаты за 1кв2025 далеко не самые лучшие. Выручка выросла всего до 190,2 млрд ₽ (+9,6% г/г), скор. EBITDA упала до 49 млрд ₽ (-17,4% г/г), скор. ЧП: -11,2 млрд ₽ (если скорректировать на курсовые разницы, результат хеджирования и доход от восстановления резервов).

Впервые с 2018 года Аэрофлот вернулся к положительному капиталу по МСФО, показатель составил 1 млрд рублей (на долю акционеров). Оздоровление баланса продолжается, ограничений на выплату дивидендов больше нет.

Чистый долг с начала года сократился на до 541 млрд рублей при ND / скор. EBITDA = 2,4. Долговая нагрузка всё еще высокая, но начинает выглядеть более комфортной.

СД Аэрофлота рекомендовал выплатить 50% от скорректированной чистой прибыли или 5,27 рублей на акцию, див. доходность по текущим ценам 8%. Это первые дивидендные выплаты за 6 лет.

📊 Возможность выплачивать дивиденды появилась после выхода на положительный капитал (сформирован разовыми бумажными доходами, но это не так важно) и постепенному отказу государства от прямой поддержки. Прямые субсидии убрали, демпфер сокращается, остался только льготный лизинг.

Затраты на предельный пассажирооборот (за исключением прочих доходов / расходов) выросли на 12,1% г/г до 5,31 рублей. Рост быстрее выручки и растут в основном постоянные статьи расходов.

Операционные показатели продолжают замедляться: общий пассажирооборот вырос только на 0,8% г/г до 11,6 млн пассажиров, занятость кресел сократилась до 88,1%. Пока все указывает на то, что компания уперлась в потолок по спросу и занятости и пока тут расти особо некуда.

Вывод:
Как только Аэрофлот более-менее оправился от череды кризисов, государство сразу решило достать дивиденды. Для миноритариев это хорошо, но пока все указывает на то, что 2025й год будет хуже: спрос охлаждается, расходы растут быстрее выручки + запаса ликвидности особо нет, а долг после выплаты дивидендов снова увеличится.

На мой взгляд, компания остается очень дорогой и идеи в акциях нет и близко. Из-за больших допэмиссий кажется, что акции глобально где-то на дне, но это только кажется... Капитализация на хаях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #AFLT #Аэрофлот
📊 Обзор портфеля, действия и об ожиданиях по ставке ЦБ

За месяц позиции публичного портфеля изменились, но акций стало меньше, а кэша - больше:

41,8% - рублевый кэш (депозиты, ОФЗ, LQDT)
9,7% - ИнтерРАО
4,8% - Роснефть
4,7% - Лукойл
4,3% - Элемент
1,3% - МТС Банк

🇷🇺 Итого доля на рынке РФ: 66,6% (портфель РФ в акциях примерно на 37%). Доля на рынке РФ сильно выросла из-за укрепления рубля.

22% - кэш USD
8,5% - Intel
3% - опционы пут (если учитывать по цене покупки)

🇺🇸 Итого доля на зарубежных рынках: 33,4%. Intel держу только на случай, если в обозримом будущем будет что-то вокруг Тайваня (в других сценариях это далеко не лучшая компания).

Что касается ставки ЦБ РФ, то её снижение уже назрело, так как инфляции (официально) большой нет и бизнесу тяжело. В целом, сейчас всё есть для того, чтобы сделать ставку 14-15% к концу года. В 2025м году еще 5 заседаний, так что на ближайших трёх вполне могут снижать ставку по 1%, а на последних двух немного сильнее.

👆 Более сильного снижения без завершения СВО точно не ждал бы. Более того, ставку могут вообще не снижать, если в базовом сценарии ЦБ есть шоковые сценарии (не забываем как росла ставка перед СВО без особых причин).

📈 Насколько позитивно снижение ставки для акций и ОФЗ? В целом, ставка 14-15% на конец 2025 года уже заложена в цены акций, так что там только спекулятивный вынос может быть, а вот длинные ОФЗ могут немного подрасти на снижении ставки.

P.S. Насчет валюты. Очень крепким рубль долго не будет, курс вернется на 100+ почти гарантированно на среднесрочном горизонте. Если делать на это ставку, то лучше более дальними фьючами или просто покупать валюту.
♻️ Сегежа (SGZH) | Допка размещена, долг уменьшен и капитализация снова на хаях! Что дальше?

▫️ Капитализация: 126,4 млрд / 1,61₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 102 млрд ₽ (+15% г/г)
▫️ OIBDA 2024: 10 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️ Убыток ТТМ: 22,2 млрд ₽ (+33,2% г/г)
▫️ Скор. убыток ТТМ: 22,2 млрд ₽ (+27,3% г/г)

👉 Выделю результаты отдельно за 4кв2024г:

◽️ Выручка: 25,9 млрд ₽ (+4,6% г/г)
◽️ OIBDA: 1,4 млрд ₽ (-38,3% г/г)
◽️ Убыток: 7,4 млрд ₽ (+26,8% г/г)
▫️ Скор. убыток: 7,6 млрд ₽ (+52,6% г/г)

📊 Сегежа завершила доп. эмиссию и разместила 62,8 млрд акций по 1,8 рублей на общую сумму 113 млрд рублей. Теперь капитализация компании выросла до рекордных значений с 2021г — рынок особо не отреагировал на кратное размытие базы акционеров.

Благодаря новым поступлениям, общий финансовый долг компании должен сократиться примерно до 60 млрд рублей (против 152,5 млрд на конец 2024г).

Облигации компании теперь на много более безопасны, чем ранее, а стоимость привлечения финансирования у Сегежи должна снизиться.

❗️ Прибыль в 2025м году мы почти гарантированно НЕ увидим, НО убытки должны будут прилично сократиться.

В СМИ часто форсируется тема о новых мерах поддержки для леспрома, но фактически они сокращаются уже 3й год. В 2024г Сегежа получила доход от прямых государственных субсидий в 525 млн рублей (-58,4% г/г).

Главная проблема сейчас — это минуса на уровне операционной прибыли. Второй год подряд компания фиксирует убыток (4,2 млрд за 2024г), а в 1п2025 года ситуация будет еще хуже из-за невыгодного курса.

👆 При этом, на рынке никаких признаков восстановления не наблюдается скорее, наоборот, ситуация только усложняется. Цены на бумагу и фанеру падают, цены на пиломатериалы стагнируют.

Вывод:
Акционеров компании размыли в разы, что было ожидаемо, по-другому бизнес просто бы не выжил. Теперь у Сегежи есть запас времени на перезапуск бизнеса, правда почти все что можно было сделать и так уже попробовали, остаётся только ждать восстановления цен и рост экспорта. По какой-то причине рынок позитивно оценил доп. эмиссию, компания торгуется на уровнях 2021г (тогда был комфортный курс, рост экспорта, дивиденды), хотя ситуация сейчас в разы хуже. Компания стоит дорого, идеи здесь нет и для АФК Системы здесь приятного мало...

Однако, для держателей облигаций - это лучший исход (спасибо АФК Системе). Именно поэтому предпочитаю облигации эмитентов, акции которых торгуются на бирже.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Сегежа #SGZH
⚡️ ИнтерРАО (IRAO) | Какой будет эффект от большого CAPEX и останется ли кубышка?

▫️ Капитализация: 389 млрд ₽ / 3,73₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 1598 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 179 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 143,6 млрд ₽
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 146,5 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ: 1,8 (EPS/цена акции)
▫️ P/B: 0,4
▫️ fwd дивиденды 2025: 9,1%

👉 Выделю результаты отдельно за 1кв2025г:

◽️ Выручка: 441,3 млрд ₽ (+12,6% г/г)
◽️ EBITDA: 54,6 млрд ₽ (+11,5% г/г)
◽️ ЧП: 46,6 млрд ₽ (-1,3% г/г)

Несмотря на рост капитальных затрат и серию M&A сделок, кубышка почти не изменилась и составляет почти 395 млрд р.

👉 Менеджмент не видит поводов для изменения див. политики, Интер РАО и дальше продолжит направлять на дивиденды 25% от ЧП + сохраняется возможность новых выкупов акций (сейчас казначейский пакет составляет 33,99 млрд акций или 32,55% от общего капитала). Благодаря казначейскому пакету EPS

Компания постепенно входит в активную стадию инвестиционного цикла. В период 2020-2025гг группа набрала инвестиционных обязательств и теперь начинает их реализацию. В 2025-2029 годах "Интер РАО" планирует реализовать 20 проектов модернизации ТЭС общей мощностью 6,9 ГВт (при прочих равных это даст операционный рост на 22%).

CAPEX планируются следующий:

2024 (факт) - 140,7 млрд р
2025 - 314,9 млрд р
2026 - 205,9 млрд р
2027 - 99,4 млрд р
2028 - 52,6 млрд р
2029 - 39,9 млрд р

👆 Если всё будет идти по плану, то в 2025м году кубышка уменьшится на 200 млрд р, а в 2026м году - еще примерно на 120 млрд р. Собственно, для этого компания и копила "кубышку". В 2028 году FCF должен стать глубоко положительным, что может даже потом приведет потом к изменению див. политики.

В целом, если СВО закончится и ставка ЦБ к 2028 году сильно снизится, то уменьшение кубышки не станет особым негативом.

Вывод:
Интер РАО несмотря на рост инвестиций по-прежнему сохраняет внушительную кубышку, которая превышает текущую капитализацию. Кубышка будет таять, т. к. убытки на уровне FCF очевидно будут закрывать из накопленного кэша. Вряд ли это как-то негативно отразится на дивидендах.

На Интер РАО смотрю как на тихую гавань, где нет особых рисков, но есть драйверы роста, которые могут реализовать в какой-то момент. Справедливая цена около 4р за акцию.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #ИнтерРАО #IRAO
📊 IVA Technologies (IVAT) | Темпы роста выручки снизились, что дальше?

▫️ Капитализация: 12,8 млрд ₽ / 128,4₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 3,33 млрд ₽ (+35,1% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 2,33 млрд ₽ (+19,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 1,9 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 6,7
▫️ P/B: 2,5

Чистый долг ИВА остаётся несущественным (всего 470 млн рубле), а ND/EBITDA = 0,2. Ставки по основным обязательствам в диапазоне 3-13%, поэтому гасить долг смысла нет.

СД компании утвердил дивиденды за 2024й год в размере 300 млн рублей или 3 рубля на акцию, див. доходность по текущим ценам 2,3%. Начало истории выплат само по себе позитивно, но доходность пока символическая. По див. политике должны выплачивать 25% от скор. ЧП.

Ранее на 2024г менеджмент прогнозировал выручку более 4 млрд рублей, но фактические результаты оказались хуже. В главном для IT 4кв, выручка составила 1,8 млрд рублей (+22% г/г). На фоне таких результатов цели по выручке в 6-7 млрд (рост >80% г/г) выглядят нереалистичными.

Компания за прошедший год резко нарастила штат: число сотрудников выросло на 64% г/г до 380 человек. На фоне такого расширения, операционные расходы в 2024г практически удвоились до 1,37 млрд рублей. Темпы роста расходов ощутимо опережают рост выручки и в 2025г ситуация скорее всего будет хуже.

Ива по-прежнему генерирует небольшой свободный денежный поток. За 2024г FCF составил только 206 млн рублей, то есть даже скромные дивиденды полностью не покрываются прибылью.

Вывод:
Ива — это ещё один представитель IT-сектора, где оценки менеджмента о темпах роста оказались завышенными. Спрос на продукты компании просел и вряд ли строит ждать быстро восстановления в 2025м году. Во всём секторе сложно будет делать выводы в течение года, так как решающим все-равно остается 4кв2025, результатов за который ждать еще около 10 месяцев.

Акции компании после падения выглядят дешево. Изменение ставки ЦБ не окажет существенного влияния на результаты, а вот момент, вселяющий долю оптимизма был 26 мая: "Давайте всех, кто от этих вредных привычек не может пока избавиться, [отучайте]. Ладно? Я не шучу, серьезно", - сказал Путин, в ответ на слова гендиректора ПАО "ИВА".

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #IVAT #ИВА
🍾 Абрау-Дюрсо (ABRD) | Доп. эмиссия и результаты за 2024г

▫️Капитализация: 19,8 млрд / 182,6₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 15,8 млрд (+26% г/г)
▫️EBITDA 2024: 4,3 млрд (+51% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 1,8 млрд (+43% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 925 млн (против убытка в 289 млн годом ранее)
▫️P/E ТТМ: 21,4
▫️fwd дивиденды 2024: 2,7%
▫️P/B: 1,1

На операционном уровне бизнес вернулся к росту: общий объём продаж за 2024г вырос на 18% г/г до 66 млн бутылок.

Дополнительный позитивный эффект на выручку оказал рост цен на продукцию после повышения акцизов.

Компания провела доп. эмиссию и разместила 10,8 млн акций по 275 рублей, весь объём выкупили мажоритарные акционеры. Таким образом привлекли 3 млрд рублей «на проекты развития». Долю миноритариев размыли, но с учетом цены размещения — это скорее позитив.

Чистый долг на конец 2024г (с учетом обязательств по аренде) составлял 9,7 млрд рублей, ND / EBITDA = 2,25. Чистые % расходы на обслуживание долга составили 1,7 млрд рублей (+31,3% г/г) или 49% операционной от прибыли за период.

За 2024г Абрау получила убыток по FCF в 2,5 млрд рублей (против убытка в 2 млрд годом ранее). Похоже, что для финансирования дефицита ликвидности как раз и провели доп. эмиссию, в капитале уже был отражен эффект от будущих поступлений по выпуску акций.

👆 В ближайшее время компания перейдет к реализации инвестиционной программы по развитию туристического кластера в Абрау. Льготные займы под новые отели и софинансирование с ТуризмРФ частично будут компенсировать затраты.

Вывод:
Законодательные изменения позитивно отразились на результатах Абрау: компания вернулась к росту (занимают освободившиеся ниши на рынке) и сильно улучшила рентабельность на всех уровнях. Однако, даже так сохраняются убытки на уровне FCF, которые в ближайшее время вероятнее всего будут расти. В этот раз закрывать убытки решили силами мажоритариев, миноров тут не кинули.

В целом, ничего интересного здесь по текущим ценам нет. Если ставку снизят до 10% и % расходы упадут в 2 раза, то p/e будет оставаться около 10.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ABRD #АбрауДюрсо
🇷🇺 Рынок акций не особо обрадовался ставке 20% и правильно сделал...

Прошла еще одна неделя с крепким курсом рубля, ставку хоть и снизили, но она остаётся высокой и некомфортной для многих компаний. Перечисленные 2 фактора сильно давят на все компании, хотя, среди крупных компаний слабые финансовые результаты не видели и не прогнозируют только у Сбера и БСП (в чем там секрет никто точно не знает😊, но в отчетности подкопаться особо нет к чему).

Уже не раз за последние несколько месяцев писал о том, что на рынке акций ставка 14-15% к концу года уже и так в цене, ничего не поменялось. Так что удивляться, если рынок прольют еще на 15-20% без негативных новостей - вообще не стоит.

📊 Ниже сделал актуальную табличку по ключевым компаниям на рынке РФ. Компании без подводных камней не торгуются с существенными дисконтами, а вот "безриск" в коротких ОФЗ по-прежнему дает гарантированные 19-20% годовых.

🫠 Сейчас очень непростое время для инвестиций, причем везде. Американский рынок стоит дороже чем когда-либо, а у нас оценки адекватны, но есть один нюанс, от которого зависят все перспективы на долгосрок… В общем, диверсификация и осторожность - наше всё.
Альтернатива рублевым вкладам и фондовому рынку:
децентрализованные финансы (DeFi)

Плюсы DeFi:
+ пассивный доход 30-50%, в долларах или usdt
+ доходность не зависит от роста или падения рынка
+ надежность, даже 🏦Сбер уже в теме
Минусы:
- нужно вникнуть, изучить пару стратегий

Начать можно с бесплатных уроков на канале преподавателя экономики и DeFi инвестора с опытом 6 лет Валентина Упорова.

Для своих подписчиков Валентин скоро проведёт бесплатный мастер класс, где за три дня вы пройдете путь от регистрации кошелька до первого профита: https://www.group-telegram.com/+lQyru7LSNNo4MmQy
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🛒 Лента (LNTA) | Результаты за 1кв2025г и возможная покупка активов Магнита

▫️ Капитализация: 161 млрд ₽ / 1390₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 935 млрд
▫️ EBITDA ТТМ: 71,4 млрд
▫️ скор. ЧП: 27,8 млрд
▫️ P/E ТТМ: 5,8
▫️ P/B: 1
▫️ fwd дивиденд 2025: 10-12%

👉 Отдельно результаты за 1кв2025:

▫️Выручка: 248 млрд ₽ (+23,2% г/г)
▫️скор. EBITDA: 16,3 млрд ₽ (+25,3% г/г)
▫️скор. ЧП: 5,9 млрд ₽ (+64,5% г/г)

Лента по-прежнему сохраняет сильные операционные результаты: LFL выручка выросла на 12,4% г/г (средний чек +7,8% г/г, трафик +4,3% г/г).
В секторе это одни из самых высоких темпов роста.

За последние 12 месяцев выручка Ленты составила 935 млрд рублей, т.е. цель менеджмента в 1 трлн рублей почти наверняка будет достигнута по результатам 2025г (или даже раньше). Рентабельность по EBITDA сейчас находится на уровне 7,6%, что даже выше целевых показателей.

Чистый долг с учетом обязательств по аренде на конец 1кв2025г составлял 166,8 млрд рублей при ND / EBITDA = 2,34. Финансовый долг 73,1 млрд рублей, ND / EBITDA = 1, кредиты и облигации в основном занимались под комфортные %, средневзвешенная ставка 11,4%.

📊
К слухам о покупке "Ашана" теперь ещё прибавляется потенциальная покупка гипермаркетов у "Магнита". Сеть магазинов крупного формата насчитывает 446 магазинов, выручка сегмента за 2024г — 266 млрд рублей (+5,5% г/г).

👆 По предварительным данным, стоимость сделки может составить 100 млрд рублей, но такая оценка кажется завышенной (около 5-6 EBITDA).
Гипермаркеты — это стагнирующий бизнес, мультипликаторы ритейлеров сейчас ощутимо ниже. Для Магнита M&A на таких условиях было бы позитивно, для Ленты - наоборот.

Лента ускоряет открытие новых магазинов и наращивает капитальные затраты. За 1кв2025г Capex вырос до 9,2 млрд рублей (+104% г/г), убыток на уровне FCF 12,5 млрд рублей. Частично это проявление сезонности, 1 квартал у ритейла исторически слабый.

Вывод:
Лента растет лучше сектора как органически (высокий рост LFL выручки), так и благодаря открытию новых точек и M&A. Слухи о покупке гипермаркетов у Магнита не выглядят реалистично, фокус сейчас на развитии магазинов малого формата и переплачивать х2 за гипермаркеты кажется ошибкой. Такая сделка скорее риск, чем что-то позитивное. Если слухи в итоге не реализуются, то компания спокойно своими силами выйдет на 1 трлн выручки, сохранит рентабельность по EBITDA выше 7% и по результатам 2025г даже сможет выплатить дивиденды.

Весь возможный позитив цена акций уже в себя давно впитала, сейчас выглядит дорого.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Лента #LNTA
🦾 Сбербанк не перестает удивлять сильными результатами на фоне жесткой ДКП | Кратко по финансовым результатам мая 2025 года.

Чистая прибыль за май 2025 года выросла до 140,6 млрд р (+5,4% г/г). За январь-май банк заработал 682,9 млрд р (+8,7% г/г). В целом, уже почти гарантировано, что этот год будет не хуже, чем прошлый, несмотря на все трудности. Рентабельность капитала за 5м2025 составила 22,3%.

👆 Самое позитивное здесь то, что расходы на резервы в мае выросли до 47,7 млрд р (в 2,3 раза г/г), т.е. рост прибыли в мае не вызван роспуском резервов или другими разовыми факторами. Однако, за 5м2025 расходы на резервы и переоценку кредитов снизились на 47,7%, это дало положительный эффект на прибыль около 130 млрд р.

В мае банку удалось нарастить кредитные портфели физ. лиц и юр. лиц на 0,5%, а чистый % доход - на 16,2% г/г, несмотря на то, что Сбер один из первых начал снижать ставки по ипотеке и кредитам.

👆 Частным клиентам Сбер в мае выдал максимальный с начала года объем кредитов - 320 млрд руб., бОльшая часть из которых пришлась на ипотечные кредиты по госпрограммам.

Достаточность общего капитала увеличилась с начала года на 0,7 пп до 13,6%. Сбер платит дивиденды при показателе от 13,3%, поэтому с дивидендами всё должно быть хорошо (ждем 30.06.2025 ГОСА, где планируют одобрить 34,84р за 2024й год). Кстати, ГОСА в этом году проведут впервые дистанционно.

💼 В целом, не удивительно, что стабильно Сбер занимает львиную долю "народного портфеля". Понятно, что рост в текущей ситуации замедлился, но результаты продолжают выходить лучше ожиданий и более качественных альтернатив Сберу на фондовом рынке РФ особо нет.

Вывод:
В общем, с банком всё хорошо и акции продолжают торговаться по вполне справедливым ценам (P/B = 0,9). Ближайшим детальным отчетом будет МСФО за 6м2025, там можно будет сделать больше выводов.

P.S. После решения ЦБ по ставке - Сбер сообщил о снижении ставок по кредитам и ипотеке на 2-3,5 п.п., а также заранее предупредил о снижении по вкладам (тут у клиентов появилась возможность зафиксировать более высокую доходность). Судя по динамике снижения, банк ждет дальнейшего снижения ставки. В общем, смотрим и ждем (мой базовый сценарий - 14-15% к концу года)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Сбер #SBER
⚡️ МГКЛ продолжает расти. Разбираем предварительные операционные результаты за 5м2025 года.

▫️Капитализация: 3,1 млрд р
▫️Выручка TTM: 13 млрд р
▫️Прибыль TTM: 0,4 млрд р
▫️Дивиденды TTM: 6,1%

За январь-май 2025 компания увеличила выручку до 6,9 млрд р (х2,6 г/г). Это 79% от выручки за весь 2024й год и больше, чем за 10м2024.

👆 Ключевой драйвер роста выручки - это по-прежнему продажи драгоценных металлов, которые сильно выросли в цене и сегмент ресейла, который компания активно развивает.

Розничная клиентская база выросла до 96 тысяч (+16% г/г), органический рост есть и довольно существенный.

Товарный портфель вырос до 2,1 млрд р (+50% г/г), а доля товаров, хранящихся более 90 дней, сократилась с 15% до 9% (выросла оборачиваемость).

ℹ️ В июне планируется привлечь инвестиций в проект Ресейл Маркет, который развивает АО «Ресейл АйТи». Подробности компания представит немного позднее.

👉 Хороший знак, что компания начала платить дивиденды (в июле должны будут выплатить 0,15 р на акцию).

Вывод:
Компания продолжает активно расти. Понятно, что основной рост выручки дает далеко не самый маржинальный сегмент, но даже без него рост приличный и клиентская база растёт. То, что ЦБ начал снижать ставку - позитивно должно будет отразиться на % расходах компании. Держу немного акций компании в портфеле и буду ждать полноценной отчетности за 1п2025г.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #мосгорломбард #MGKL
📊 Что интересного сейчас есть на рынке облигаций?

Пока в акциях идей кране мало, а рынок рынок облигаций генерирует хорошую доходность - разберем инструменты, которые могут дать хорошую доходность при очень низких рисках.

В целом, мой подход к выбору облигаций остается прежним. Если брать что-то кроме ОФЗ, то желательно, чтобы это были облигации эмитентов, акции которых торгуются на бирже (об этом уже не раз писал).

👆 За последний год уже 3 такие компании спасли доп. эмиссиями: М.Видео, Сегежа и ВК, хотя доходности в моменте там достигали 30+%.

Как вы знаете, у меня есть в Пульсе облигационная стратегия, которую веду как маркер своей доходности на этом рынке. Стратегии 9 месяцев и там доходность за этот период 24,5% (больше 30% годовых). Так вот там мои ключевые позиции следующие:

1. Длинные ОФЗ с фиксированным купоном, которые должны будут вырасти на снижении, они занимают около 50% портфеля. Я бы с радостью купил длинных корпоративных облигаций надежных эмитентов, но адекватных вариантов просто нет (есть нормальные варианты с погашением через 3 года).

2. Поскольку у меня нет 100% уверенности в том, что ставка не останется высокой надолго (даже 14% это высокая ставка ЦБ), остальные позиции - это короткие и средние ОФЗ/корпоративные облигации. Самые крупные позиции по корпоративным облигациям:

RU000A103QK3 (VK выпуск 1) - квазигосударственная компания, где после допки риски примерно как в ОФЗ, только доходность выше.

RU000A10BQB0 (ГТЛК 002P-08) - государственная компания, которой тоже утонуть не дадут. Предполагаю, что её вообще могут вывести на IPO. Кстати говоря, IPO госкомпаний типа РЖД, Почты России и т.п. вполне может стать основой для достижения капитализации рынка не менее 66% от ВВП.

RU000A10BFP3 (МВ Финанс 001P-06) - здесь нашлись желающие докапитализировать компанию и это для облигационеров отлично. Понятно, что подобные истории занимают долю уже меньше 3,5%, но имеют место быть.

RU000A102SX4 (АФК Система выпуск 19) - для миноритариев АФК неинтересный актив, но зато здесь полно дочек, которые в худших сценариях могут быть проданы, а обязательства по облигациям исполнены.

👆 В стратегии еще есть много чего, но с очень небольшими долями (ВУШ, Софтлайн, Сбер, Ростелеком, Магнит и даже облигаций ТГК14 на проливе немного туда добавил).

Вывод из этого такой, что в облигациях сейчас есть выбор и есть доходности, а вот в акциях я не вижу очевидных идей, которые за год дадут даже 15-20%, не говоря уже о 35% и более… Конечно, есть акции с большими апсайдами, но там полно нюансов.
Небольшой комментарий о проекте Ресейл Маркет, на развитие которого будет привлекаться финансирование

Дочерний проект МГКЛ, Ресейл Маркет заявил, что собирается открыть доступ к своей ресейл-платформе для других ломбардов по всей стране, что откроет более широкие возможности для масштабирования сегмента и станет дополнительным способом монетизации. Суть в том, что другие ломбарды (по всей России) смогут продавать невостребованные товары онлайн и легально.

👆 В долгосрочной перспективе это даст МГКЛ дополнительные конкурентные преимущества. Сейчас проект только на этапе реализации и в 2025м году планируется реализовать на платформе AI-оценку по фото, автоподбор и мгновенный выкуп.

Будем следить за новостями 👀
🚨ЛУЧШАЯ СТРАТЕГИЯ ТОРГОВЛИ НА ТЕКУЩЕМ РЫНКЕ
Большинство трейдеров находится в минусе в ожидании большого роста. Самое время использовать возможности, которые даёт рынок.

Главный плюс стратегий Павла Литвинова- минимальный риск для депозита. Все сделки только на споте со стабильной доходностью.

🔥Более 55 тысяч человек уже торгует вместе с Павлом. Это один из самых крупных каналов с реальной торговлей в СНГ.

Реальная статистика следующая:
Количество сделок в неделю: 12
Средний профит по сделке: 8%
Кол-во профитных сделок: 95%

Прямые трансляции с разборами монет, где вас научат торговать самостоятельно!

Объясняется каждый трейд: как, почему нужно входить в сделку и когда из неё выходить.

✖️ Нет рекламы✖️ Нет скама
Настоящие трейды: работа с депозитом более 200 000$.
Разборы сделок подписчиков.
Разработана авторская стратегия для новичков.

⚠️ Успейте подписаться, пока доступ открыт https://www.group-telegram.com/+QoQTxs3tevpiNjky
🛴 Whoosh (WUSH) | Проект в Южной Америке набирает обороты

▫️Капитализация: 19,8 млрд / 178₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 14,3 млрд ₽ (+33,3% г/г)
▫️EBITDA 2024: 6 млрд ₽ (+35,9% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 2 млрд ₽ (+2,4% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 1,8 млрд ₽ (+24,7% г/г)
▫️P/E: 11
▫️P/B: 2,7
▫️ND / EBITDA TTM: 1,7

👉 Отдельно выделю результаты за 4кв2024г:

▫️Выручка: 1,8 млрд ₽ (+43,8% г/г)
▫️EBITDA: -453 млн ₽ (+1,9% г/г)
▫️скор. ЧП: -1,1 млрд ₽ (+52,1% г/г)

За 5м2025г число поездок в Южной Америке выросло на 163% г/г до 4,9 млн, а кол-во зарегистрированных аккаунтов увеличилось на 188% г/г до 2,96 млн. Темпы роста значительно опережают бизнес в РФ т. к. пока это проект на ранних стадиях развития.

👉 В 2024г выручка зарубежного бизнеса составляла 1,4 млрд рублей или 9,6% от общей выручки. Это также включает бизнес в Беларуси и Казахстане, отдельно по Южной Америке цифры не раскрываются. С высокой вероятностью, к концу 2025г зарубежный сегмент будет приносить уже более 3 млрд рублей выручки, но до прибыли там, скорее всего, далековато.

Вуш и Сбер продолжают развивать партнерство через интеграцию в СберПрайм. Уже более 10% от общего числа поездок приходится на пользователей с подпиской, частота поездок подписчиков выше средних значений.

После завершения убыточного 4кв, чистый долг Вуш вырос до 10,3 млрд рублей при ND / EBITDA = 1,7. На чистое обслуживание долга в 2024г компания потратила 1,3 млрд рублей (+61,7% г/г) или 40% операционной прибыли за период.

На уровне FCF компания закрывает год с убытком в 1 млрд рублей, рост флота опять оплачивается в долг. На фоне убытков, СД принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 2024г. Почти наверняка в 2025г мы также никаких выплат не увидим, что вполне логично и правильно.

Вывод:
Даже в условиях дорогих кредитов и с растущим регуляторным давлением, Whoosh показал вполне неплохие результаты за 2024г. Компанию можно вполне назвать бенефициаром снижения ставок (рост будет проще и дешевле) + если курс сохранится около текущих значений, то покупка новых импортных СИМ будет ощутимо дешевле. Проект в Южной Америке ускоряется и уже в 2025г будет формировать ощутимую часть бизнеса, допускаю что в перспективе 5-6 лет зарубежная выручка будет даже выше чем в РФ.

На мой взгляд, компания торгуется с небольшим дисконтом. Из существенных рисков - наличие сильных конкурентов в секторе и затягивание гаек со стороны законодательства.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #whoosh #wush
2025/06/12 11:39:05
Back to Top
HTML Embed Code: