АстраFM

❓ «Купить валюту сейчас или подождать?»

Вопрос волнующий многих инвесторов в преддверии нового года. Мы редко используем «макро-теханализ» или суждение о будущих трендах на основе прошлого. Но сегодня решили взглянуть на сезонность курса USD/RUB в историческом контексте.

Мы взяли данные за 9 лет с декабря 2015 года о значениях курса с середины декабря до конца I квартала следующего года, чтобы ответить на вопрос: «Стоит (можно) ли рассчитывать на сезонное укрепление рубля в начале следующего года, отталкиваясь от исторического опыта?».

✏️ Что показывают данные?

📍 В 6 из 9 случаев к концу декабрьского налогового периода рубль был чуть крепче, чем в середине месяца, но закрывал год на чуть более низких уровнях;
📍 В 7 из 9 случаев на этом отрезке с декабря по март валюту можно было купить дешевле, чем в середине декабря
📍 В 4 из 8 случаев (исключение первый квартал 2022) курс завершал первый квартал на более крепких уровнях, чем в середине декабря
📍 Колебания курса (если не брать 2015 и 2022 годы, когда рубль сильно падал) до конца декабря достигали +4%/-4% в обе стороны относительно начального уровне, увеличиваясь в дальнейшем.

🧮 А если добавить содержательных аргументов?

📍 Сезонное укрепление рубля в первом квартале нового года, как правило, следствие стабильного энергетического экспорта в зимний период, снижения импорта после праздников и платежей по внешнему долгу/других выплат нерезидентам, часть экспортеров платит дивиденды, активнее продавая валюту.
📍 Нарушение сезонности по курсу в 2015/начале 2016, 2019/начале 2020 и 2022/начале 2023 происходило на фоне резкого снижение цен на нефть и, частично, профицита внешней торговли, в 2020 начиналась пандемия.
📍 Глядя на первый квартал 2025, больших угроз для экспорта не видно, хотя продление обязательств РФ по сокращению добычи нефти перед ОПЕК+ до апреля, опасения роста добычи в США при новой администрации, риски замедления Китая, новые санкции на суда, перевозящие российскую нефть – факторы риска для экспорта. НO, потери экспорта частично компенсирует бюджетное правило, и дополнительно они будут компенсированы снижением импорта из-за жесткой денежно-кредитной политики.
📍 Последние данные по платежному балансу и валютной структуре расчетов указывают на снижение «насыщенности» рынка валютой, при этом мы видим улучшение баланса расчетов в недружественных валютах (USD и EUR) на фоне ухудшения в дружественных (юань) и переход к дефициту в расчетах за рубли впервые с 2020-21. Одновременно продолжают заметно расти иностранные активы из-за проблем/нежелания компаний репатриировать валютную выручку во «внутренний» контур из «внешнего».
📍 На фоне осенней слабости рубля населения предпочитало валюту продавать. При уровнях 100-105 чистые операции могут быть около нуля, но при курсе менее 100/USD могут возобновиться покупки.
📍 Банковская система продолжает адаптироваться к последним санкциям и девалютизации балансов, что также может влиять на волатильность курса.

🧠 Что мы думаем?

Свои количественные оценки по курсу мы обновим в своей Стратегии-2025 в начале января. Пока сохраняем прежний взгляд на рубль – до конца 2024 и в начале 2025 есть возможность возврата ближе к 100/USD или даже чуть ниже. Сезонность поможет, но ставить только на неё вряд ли стоит. Устойчивого укрепления рубля ниже 95/USD не ждём, скорее, в течение 2025 он будет постепенно слабеть с повышенной волатильностью.

www.group-telegram.com/it/Astra_AMFM.com/1678

549 viewsedited  Dec 17 at 14:09

❓ «Купить валюту сейчас или подождать?»

Вопрос волнующий многих инвесторов в преддверии нового года. Мы редко используем «макро-теханализ» или суждение о будущих трендах на основе прошлого. Но сегодня решили взглянуть на сезонность курса USD/RUB в историческом контексте.

Мы взяли данные за 9 лет с декабря 2015 года о значениях курса с середины декабря до конца I квартала следующего года, чтобы ответить на вопрос: «Стоит (можно) ли рассчитывать на сезонное укрепление рубля в начале следующего года, отталкиваясь от исторического опыта?».

✏️ Что показывают данные?

📍 В 6 из 9 случаев к концу декабрьского налогового периода рубль был чуть крепче, чем в середине месяца, но закрывал год на чуть более низких уровнях;
📍 В 7 из 9 случаев на этом отрезке с декабря по март валюту можно было купить дешевле, чем в середине декабря
📍 В 4 из 8 случаев (исключение первый квартал 2022) курс завершал первый квартал на более крепких уровнях, чем в середине декабря
📍 Колебания курса (если не брать 2015 и 2022 годы, когда рубль сильно падал) до конца декабря достигали +4%/-4% в обе стороны относительно начального уровне, увеличиваясь в дальнейшем.

🧮 А если добавить содержательных аргументов?

📍 Сезонное укрепление рубля в первом квартале нового года, как правило, следствие стабильного энергетического экспорта в зимний период, снижения импорта после праздников и платежей по внешнему долгу/других выплат нерезидентам, часть экспортеров платит дивиденды, активнее продавая валюту.
📍 Нарушение сезонности по курсу в 2015/начале 2016, 2019/начале 2020 и 2022/начале 2023 происходило на фоне резкого снижение цен на нефть и, частично, профицита внешней торговли, в 2020 начиналась пандемия.
📍 Глядя на первый квартал 2025, больших угроз для экспорта не видно, хотя продление обязательств РФ по сокращению добычи нефти перед ОПЕК+ до апреля, опасения роста добычи в США при новой администрации, риски замедления Китая, новые санкции на суда, перевозящие российскую нефть – факторы риска для экспорта. НO, потери экспорта частично компенсирует бюджетное правило, и дополнительно они будут компенсированы снижением импорта из-за жесткой денежно-кредитной политики.
📍 Последние данные по платежному балансу и валютной структуре расчетов указывают на снижение «насыщенности» рынка валютой, при этом мы видим улучшение баланса расчетов в недружественных валютах (USD и EUR) на фоне ухудшения в дружественных (юань) и переход к дефициту в расчетах за рубли впервые с 2020-21. Одновременно продолжают заметно расти иностранные активы из-за проблем/нежелания компаний репатриировать валютную выручку во «внутренний» контур из «внешнего».
📍 На фоне осенней слабости рубля населения предпочитало валюту продавать. При уровнях 100-105 чистые операции могут быть около нуля, но при курсе менее 100/USD могут возобновиться покупки.
📍 Банковская система продолжает адаптироваться к последним санкциям и девалютизации балансов, что также может влиять на волатильность курса.

🧠 Что мы думаем?

Свои количественные оценки по курсу мы обновим в своей Стратегии-2025 в начале января. Пока сохраняем прежний взгляд на рубль – до конца 2024 и в начале 2025 есть возможность возврата ближе к 100/USD или даже чуть ниже. Сезонность поможет, но ставить только на неё вряд ли стоит. Устойчивого укрепления рубля ниже 95/USD не ждём, скорее, в течение 2025 он будет постепенно слабеть с повышенной волатильностью.

BY АстраFM