group-telegram.com/DrawStoks/3406
Last Update:
В этот раз правильный ответ был угадан достаточно быстро, и я даже немного удивлён)
Держу обещание и выкладываю обзор
Селигдар – холдинг, который добывает и перерабатывает золото (84% выручки), вольфрам и олово (7%, через дочку Русолово), а также, с недавних пор, перепродает золото от третьих лиц (9%). Объемов рудной базы достаточно для обеспечения 15 лет непрерывной работы
Золото продают по текущему курсу в $ только на территории РФ, и в основном в банки (главный покупатель - ВТБ)
К 2025 ожидается рост цен на золото до $2400 за унцию(+20%). Если мы увидим снижение ставок у ФРС, что обычно приводит к падению индексов, то в момент всеобщего хаоса цена может подскочить и выше
Если мы говорим о долгосроке, то происходит естественный процесс дедолларизации мировой экономики. Но так как альтернативной сильной валюты нет, ЦБ начинают закупать золото. А если еще где-то в мире начнутся передряги, то ценам не будет предела
Главные конкуренты Селигдара - это Полюс, ЮГК, Полиметалл и другие. И тут Селигдар выглядит крохой по сравнению с настоящим мировым гигантом Полюсом, который обходит по эффективности не только все российские предприятия, но и большинство зарубежных
Что касается планов, есть два будущих объекта: Кючус и Хвойный. Если всё пойдет по плану, то в 2025 году Хвойный увеличит производство золота до 10 тонн в год (с текущих 7.5т), а Кючус до 20т к 2030 году. Но со своей точки зрения могу сказать, что это дает лишь рост выручки 13% в год, что хуже исторических данных (15%), и то при хорошем стечении обстоятельств
В отличии от ххру, тут она посредственная (данные на фото, справа налево):
- Выручка хоть и монотонно растёт, но операционная прибыль буквально топчется на месте
- Рентабельность постепенно снижается
- Свободный денежный поток нестабилен (большие кап затраты)
- Чистая прибыль тоже нестабильная в 2023 лишь убытки
- Долговая нагрузка большая, но некритическая (net debt/EBITDA исторически около 3)
- Ликвидность нарушена, есть риск кассового разрыва, но только в последней отчётности
Из плюсов только:
- Отношение долга к капиталу около 1.8, что нормально
- И исторически с ликвидностью всё впорядке
То есть развитие практически отсутствует. У Полюса дела тоже сейчас не супер, но там ситуация в разы лучше
Справедливая цена по прогнозируемым денежным потокам - 107 (+53%)
Справедливая цена по сравнению с аналогами по форвардным мультипликаторам - 65,4 (-6%)
Консенсус аналитиков - 72 (+3%)
Можно сказать, что сейчас компания оценена справедливо. Цель по денежным потокам рассчитана на 3 года, и со временем может измениться в обе стороны
Компания неплохая, но я бы не назвал её компанией роста. Даже учитывая будущие месторождения, падение маржинальности даёт о себе знать
По сути, это стандартный золотодобытчик, который ни чем особо не выделяется, и основной рост которого будет за счёт цен на золото. А если это так, то все эти качества в себе сочетает Полюс, тем более у него ещё и дивиденды, и байбеки🤑
Лично я скептически отношусь к выбору Селигдара в качестве главного золотодобытчика в портфеле, по крайней мере по таким ценам и текущей отчётности. Возможно в будущем ситуация изменится в лучшую сторону...
не иир
@DrawStoks #портрет $SELG