Биткоин как ЗВР-3
Кто у нас самый большой бенефициар победы Трампа? Конечно же экстравагантный президент Сальвадора Наиб Букеле, который вложил часть резервов страны в биткоин (уже писали о нем раньше). Профит уже 100%!))
Смех-смехом, но факт остается фактом - продавцывоздуха кусков кода находят благодарных покупателей.
@NewGosplan
https://nayibtracker.com
Кто у нас самый большой бенефициар победы Трампа? Конечно же экстравагантный президент Сальвадора Наиб Букеле, который вложил часть резервов страны в биткоин (уже писали о нем раньше). Профит уже 100%!))
Смех-смехом, но факт остается фактом - продавцы
@NewGosplan
https://nayibtracker.com
Как удвоить налоговую ставку или привет инвесторам
Минфин предложил поднять налог для «Транснефти», пишет РБК:
Сейчас налог на прибыль «Транснефти» рассчитывается по общеустановленной ставке 20%. С 1 января 2025 года она должна вырасти до 25%, как и для всех российских организаций, что предусмотрено федеральным законодательством, принятым в 2024 году. Но разработанные поправки предполагают, что для ПАО «Транснефть» будет установлена «ставка по налогу на прибыль организаций в размере 40%».
Так как государству принадлежит более 3/4 компании, вариантом могли бы быть просто повышенные дивидендные выплаты. Но есть же еще менее четверти миноритариев. Так что текущее предложение - это очередной звоночек инвесторам в российский рынок акций.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/business/18/11/2024/6739ed1c9a79478d22a65c74
Минфин предложил поднять налог для «Транснефти», пишет РБК:
Сейчас налог на прибыль «Транснефти» рассчитывается по общеустановленной ставке 20%. С 1 января 2025 года она должна вырасти до 25%, как и для всех российских организаций, что предусмотрено федеральным законодательством, принятым в 2024 году. Но разработанные поправки предполагают, что для ПАО «Транснефть» будет установлена «ставка по налогу на прибыль организаций в размере 40%».
Так как государству принадлежит более 3/4 компании, вариантом могли бы быть просто повышенные дивидендные выплаты. Но есть же еще менее четверти миноритариев. Так что текущее предложение - это очередной звоночек инвесторам в российский рынок акций.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/business/18/11/2024/6739ed1c9a79478d22a65c74
РБК
Минфин предложил поднять налог для «Транснефти» и изменить расчет Urals
Минфин предложил несколько новых налоговых изменений для нефтегазовой отрасли. В том числе рост ставки налога на прибыль для «Транснефти», новый расчет котировки Urals для налогов и обнуление НДПИ
Борьба аналитик
ЦМАКП недавно выпустил аналитическую записку "О рисках стагфляции в российской экономике", где раскритиковал слишком жесткую политику ЦБ РФ:
Текущий высокий уровень ключевой ставки и обозначенные ЦБ перспективы её дальнейшего повышения создали риск экономического спада и обвала инвестиций уже в ближайшее время. Можно констатировать, что эта политика лишь ограниченно эффективна в отношении снижения инфляции – но несёт недопустимо высокие риски провоцирования рецессии и разбалансировки процессов воспроизводства в реальном секторе, особенно в низкорентабельных секторах и секторах с длительными сроками реализации проектов (прежде всего, в машиностроении).
...
Доля предприятий обрабатывающей промышленности, отмечающих высокий процент кредита как фактор, ограничивающий рост производства, превысила 40% (по сравнению с 20-25%, характерными для предшествующих лет, исходя из данных опросов Росстата)
Согласно позиции Банка России, уже накопленный уровень инвестиционной активности достаточен для расширения мощностей; при этом Банк ссылается на то, что инвестиции в основной капитал за 2022-2023 гг. увеличились на 17,2%, а за 2020-2023 гг. – на 27,1%. Однако, Банк России игнорирует тот факт, что объём инвестиций в машины и оборудование – именно то, что и определяет масштабы расширения мощностей – в целом за период практически не увеличились (+2,9%), а за 2022-2023 г. – сократились на 8,0% (!).
Почти одновременно ЦБ РФ выпустил свою заметку "Процентные расходы российских компаний", рассматривающую возможный перенос издержек по обслуживанию долга в цены. Судя по ней страшнее, чем инфляция, зверя в природе нет:
Существует целый ряд факторов, снижающих значимость канала издержек для экономики в целом. Компании, как суммарная выручка, так и суммарная себестоимость которых составляют около трети от всего нефинансового сектора, по данным СПАРК, не имеют процентных расходов. Это дополнительно снижает масштаб потенциального эффекта в цены. Кроме того, он в принципе возможен только в предположении об отсутствии какой-либо реакции спроса и работы других каналов трансмиссии ДКП. В масштабах экономики, да и ключевых отраслей, такая ситуация малореалистична. Действие других каналов трансмиссионного механизма ДКП носит сдерживающий эффект на цены через ограничение спроса и замедление роста других компонентов себестоимости продукции, что подтверждено модельными расчетами на российских данных. В результате общий рост цен при повышении процентных ставок замедляется, несмотря на проинфляционное действие канала издержек.
С точки зрения роста издержек и торможения инвестиционной активности компаний в долгосрочном периоде гораздо опаснее длительное сохранение высокой инфляции, которая влияет на все издержки в экономике. Такая ситуация в первую очередь требует реакции денежно-кредитной политики.
Мне позиция ЦМАКП кажется более убедительной, но посмотрим, ДКП у нас определяет ЦБ РФ))
@NewGosplan
http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Analitics/DB/112024inflation.pdf
https://cbr.ru/Content/Document/File/169979/analytic_note_20241114_ddkp.pdf
ЦМАКП недавно выпустил аналитическую записку "О рисках стагфляции в российской экономике", где раскритиковал слишком жесткую политику ЦБ РФ:
Текущий высокий уровень ключевой ставки и обозначенные ЦБ перспективы её дальнейшего повышения создали риск экономического спада и обвала инвестиций уже в ближайшее время. Можно констатировать, что эта политика лишь ограниченно эффективна в отношении снижения инфляции – но несёт недопустимо высокие риски провоцирования рецессии и разбалансировки процессов воспроизводства в реальном секторе, особенно в низкорентабельных секторах и секторах с длительными сроками реализации проектов (прежде всего, в машиностроении).
...
Доля предприятий обрабатывающей промышленности, отмечающих высокий процент кредита как фактор, ограничивающий рост производства, превысила 40% (по сравнению с 20-25%, характерными для предшествующих лет, исходя из данных опросов Росстата)
Согласно позиции Банка России, уже накопленный уровень инвестиционной активности достаточен для расширения мощностей; при этом Банк ссылается на то, что инвестиции в основной капитал за 2022-2023 гг. увеличились на 17,2%, а за 2020-2023 гг. – на 27,1%. Однако, Банк России игнорирует тот факт, что объём инвестиций в машины и оборудование – именно то, что и определяет масштабы расширения мощностей – в целом за период практически не увеличились (+2,9%), а за 2022-2023 г. – сократились на 8,0% (!).
Почти одновременно ЦБ РФ выпустил свою заметку "Процентные расходы российских компаний", рассматривающую возможный перенос издержек по обслуживанию долга в цены. Судя по ней страшнее, чем инфляция, зверя в природе нет:
Существует целый ряд факторов, снижающих значимость канала издержек для экономики в целом. Компании, как суммарная выручка, так и суммарная себестоимость которых составляют около трети от всего нефинансового сектора, по данным СПАРК, не имеют процентных расходов. Это дополнительно снижает масштаб потенциального эффекта в цены. Кроме того, он в принципе возможен только в предположении об отсутствии какой-либо реакции спроса и работы других каналов трансмиссии ДКП. В масштабах экономики, да и ключевых отраслей, такая ситуация малореалистична. Действие других каналов трансмиссионного механизма ДКП носит сдерживающий эффект на цены через ограничение спроса и замедление роста других компонентов себестоимости продукции, что подтверждено модельными расчетами на российских данных. В результате общий рост цен при повышении процентных ставок замедляется, несмотря на проинфляционное действие канала издержек.
С точки зрения роста издержек и торможения инвестиционной активности компаний в долгосрочном периоде гораздо опаснее длительное сохранение высокой инфляции, которая влияет на все издержки в экономике. Такая ситуация в первую очередь требует реакции денежно-кредитной политики.
Мне позиция ЦМАКП кажется более убедительной, но посмотрим, ДКП у нас определяет ЦБ РФ))
@NewGosplan
http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Analitics/DB/112024inflation.pdf
https://cbr.ru/Content/Document/File/169979/analytic_note_20241114_ddkp.pdf
Курс vs инфляция
Вообще довольно странно, что инфляцию ЦБ у нас таргетирует (скорее, пытается, и пока не слишком успешно, но мы верим), а валютный курс вроде как плавающий и всем малоинтересен. Плавает и плавает - 50-100, как угодно. Но то один норматив продажи валютной выручки, то другой. Люди работают. Но если предположить, что цены на импортные товары при росте курса валюты вызывают повышение цен, а для экономики важен стабильный уровень цен, то логично было бы таргетировать курс. Как вот в Саудии какой. Или подстраивать его под желаемую динамику цен.
Вопрос в большей степени теоретический - почему один параметр отдается на волю рынка, а другой должен быть регулируемым? Конечно, предполагаемый ответ ЦБ очевиден - ценовая стабильность как правила игры для рынка. Но почему какому-то одному параметру дается приоритет? И даже если согласится с этим, что если тот же курс оказывает воздействие на эту самую ценовую стабильность? Впрочем, перефразируя Толстого, все счастливые экономики похожи друг на друга, каждая несчастливая несчастлива по-своему. Хоть курс, хоть инфляция, хоть что-то еще.
@NewGosplan
Вообще довольно странно, что инфляцию ЦБ у нас таргетирует (скорее, пытается, и пока не слишком успешно, но мы верим), а валютный курс вроде как плавающий и всем малоинтересен. Плавает и плавает - 50-100, как угодно. Но то один норматив продажи валютной выручки, то другой. Люди работают. Но если предположить, что цены на импортные товары при росте курса валюты вызывают повышение цен, а для экономики важен стабильный уровень цен, то логично было бы таргетировать курс. Как вот в Саудии какой. Или подстраивать его под желаемую динамику цен.
Вопрос в большей степени теоретический - почему один параметр отдается на волю рынка, а другой должен быть регулируемым? Конечно, предполагаемый ответ ЦБ очевиден - ценовая стабильность как правила игры для рынка. Но почему какому-то одному параметру дается приоритет? И даже если согласится с этим, что если тот же курс оказывает воздействие на эту самую ценовую стабильность? Впрочем, перефразируя Толстого, все счастливые экономики похожи друг на друга, каждая несчастливая несчастлива по-своему. Хоть курс, хоть инфляция, хоть что-то еще.
@NewGosplan
Инфляция в 30%?
Вчера в Думе Эльвира Набиуллина заявила, что если бы не рост ставки ЦБ РФ, инфляция была бы гораздо выше:
"Ключевая ставка эффективно противостоит инфляции. Если бы мы оставили ставку на том уровне, как она была до середины прошлого года, напомню, 7,5%, то инфляция была бы уже не просто двузначная, а вполне могла достичь 20-30%, вполне возможно, что и больше".
Контрфактическое утверждение, на самом деле, мы не знаем какой бы была инфляция при ставке 7,5%. Интуитивно кажется, что выше, но доказательств этому нет. А уж 20-30% - откуда? Не было ни какого-то безумного фискального стимула, кстати, он есть в тех же США на уровне дефицита бюджета в 6% ВВП, а особой инфляции нет. Да и кредитный бум, возможно, был бы меньше, чем сейчас, ведь во многом тот же безумный рост в ипотечном кредитовании был спровоцирован разницей в льготной ставке и рыночной, а эта разница была бы при 7,5% гораздо меньше (6% против 7,5% это не то, что 6% против 21%).
@NewGosplan
https://www.interfax.ru/business/993384
Вчера в Думе Эльвира Набиуллина заявила, что если бы не рост ставки ЦБ РФ, инфляция была бы гораздо выше:
"Ключевая ставка эффективно противостоит инфляции. Если бы мы оставили ставку на том уровне, как она была до середины прошлого года, напомню, 7,5%, то инфляция была бы уже не просто двузначная, а вполне могла достичь 20-30%, вполне возможно, что и больше".
Контрфактическое утверждение, на самом деле, мы не знаем какой бы была инфляция при ставке 7,5%. Интуитивно кажется, что выше, но доказательств этому нет. А уж 20-30% - откуда? Не было ни какого-то безумного фискального стимула, кстати, он есть в тех же США на уровне дефицита бюджета в 6% ВВП, а особой инфляции нет. Да и кредитный бум, возможно, был бы меньше, чем сейчас, ведь во многом тот же безумный рост в ипотечном кредитовании был спровоцирован разницей в льготной ставке и рыночной, а эта разница была бы при 7,5% гораздо меньше (6% против 7,5% это не то, что 6% против 21%).
@NewGosplan
https://www.interfax.ru/business/993384
Интерфакс
В ЦБ допустили снижение ставки с 2025 г. при замедлении инфляции и отсутствии шоков
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина не исключает постепенного снижения ключевой ставки в 2025 году по мере торможения инфляции и при условии отсутствия новых внешних шоков.
Инфляция - опять неприятности
Недельная инфляция - 0,37%. Такого роста не было давно, с весны 2024-го (если исключить разовый эпизод в начале июля, связанный с повышением тарифов). Прямо нехорошо. Такое впечатление, что инфляция просто насмехается над мерами ЦБ РФ и вместо того, чтобы снижаться, наоборот, ускоряется.
Опять высокий рост на молочку, какой-то безумный рост в плодовощах: огурцы, извините, 11,3%. За неделю, Карл, не за год! Помидоры - 6%, капуста - 4,7%, почти все овощи в таком же духе.
Такие движения, конечно, вряд ли могут объясняться какими-то высокоуровневыми монетарными факторами. Это явно какой-то очередной боттлнек в импортной логистике и/или волатильность, связанная с урожаями (картофель, например, очень сильно вырос с начала года, а вот тот же огурец подешевел). Но ведь такие вещи надо как-то предсказывать/пресекать. Мы уже писали летом, что рост цен на овощи, в частности, картофель, в мае-июне был связан с аномально низкими сезонными закупками в Египте/Ближнем Востоке. Может быть и теперь такая же или похожая штука, надо будет посмотреть поподробнее. Но легче от этого не становится.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/179_20-11-2024.html
Недельная инфляция - 0,37%. Такого роста не было давно, с весны 2024-го (если исключить разовый эпизод в начале июля, связанный с повышением тарифов). Прямо нехорошо. Такое впечатление, что инфляция просто насмехается над мерами ЦБ РФ и вместо того, чтобы снижаться, наоборот, ускоряется.
Опять высокий рост на молочку, какой-то безумный рост в плодовощах: огурцы, извините, 11,3%. За неделю, Карл, не за год! Помидоры - 6%, капуста - 4,7%, почти все овощи в таком же духе.
Такие движения, конечно, вряд ли могут объясняться какими-то высокоуровневыми монетарными факторами. Это явно какой-то очередной боттлнек в импортной логистике и/или волатильность, связанная с урожаями (картофель, например, очень сильно вырос с начала года, а вот тот же огурец подешевел). Но ведь такие вещи надо как-то предсказывать/пресекать. Мы уже писали летом, что рост цен на овощи, в частности, картофель, в мае-июне был связан с аномально низкими сезонными закупками в Египте/Ближнем Востоке. Может быть и теперь такая же или похожая штука, надо будет посмотреть поподробнее. Но легче от этого не становится.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/179_20-11-2024.html
Telegram
Госплан 2.0
ЦБ и Минфин - все на антиинфляционную уборку картофеля!
Судя по вчерашнему заявлению Набиуллиной о том, что в июле основным предметом дискуссии будет шаг повышения ключевой ставки, шансов на сохранение ключа на уровне 16% практически не остается. 17-18.…
Судя по вчерашнему заявлению Набиуллиной о том, что в июле основным предметом дискуссии будет шаг повышения ключевой ставки, шансов на сохранение ключа на уровне 16% практически не остается. 17-18.…
ЦБ готовится ограничивать закредитованность крупных компаний, пишет Frank RG
Банк России планирует устанавливать для банков макропруденциальные надбавки по новым кредитам в рублях и иностранной валюте и облигациям крупных корпоративных заемщиков с высоким уровнем долговой нагрузки, следует из проекта указания ЦБ.
Крупными будут считаться заемщики, консолидированный долг которых превышает 2% от капитала банковского сектора. К компаниям с повышенной долговой нагрузкой предполагается относить тех заемщиков, у которых коэффициент покрытия процентов операционной прибылью составляет менее 3. Надбавки будут применяться, если выполняются оба критерия и совокупная задолженность заемщика и связанных с ним лиц перед банком превышает 100 млрд рублей.
«Эти меры позволят ограничить закредитованность крупных компаний и кредитные риски банков», — отмечает Банк России.
Планируемый срок вступления в силу проекта указания – по истечении 10 дней со дня официального опубликования, но не ранее 1 февраля 2025 года.
Мы уже писали о важности макропруденциальных мер в борьбе с инфляцией. Учитывая более раннюю активность, пошло кучно. Замедление по розничному кредитованию уже ощутимое, если будет зажато корпоративное (хотя тут и без ЦБ кредит-кранч не исключен), то сжатие в 2025-м вполне себе возможно. Будем надеяться, что это действительно приведет к снижению инфляции, хотя меня и беспокоит то, что центробанк, как мне кажется склонен недооценивать негативный эффект высоких ставок на сторону предложения.
По компаниям тоже более менее понятно, кого это может коснуться. Предупреждали еще в мае.
@NewGosplan
https://frankmedia.ru/185059
Банк России планирует устанавливать для банков макропруденциальные надбавки по новым кредитам в рублях и иностранной валюте и облигациям крупных корпоративных заемщиков с высоким уровнем долговой нагрузки, следует из проекта указания ЦБ.
Крупными будут считаться заемщики, консолидированный долг которых превышает 2% от капитала банковского сектора. К компаниям с повышенной долговой нагрузкой предполагается относить тех заемщиков, у которых коэффициент покрытия процентов операционной прибылью составляет менее 3. Надбавки будут применяться, если выполняются оба критерия и совокупная задолженность заемщика и связанных с ним лиц перед банком превышает 100 млрд рублей.
«Эти меры позволят ограничить закредитованность крупных компаний и кредитные риски банков», — отмечает Банк России.
Планируемый срок вступления в силу проекта указания – по истечении 10 дней со дня официального опубликования, но не ранее 1 февраля 2025 года.
Мы уже писали о важности макропруденциальных мер в борьбе с инфляцией. Учитывая более раннюю активность, пошло кучно. Замедление по розничному кредитованию уже ощутимое, если будет зажато корпоративное (хотя тут и без ЦБ кредит-кранч не исключен), то сжатие в 2025-м вполне себе возможно. Будем надеяться, что это действительно приведет к снижению инфляции, хотя меня и беспокоит то, что центробанк, как мне кажется склонен недооценивать негативный эффект высоких ставок на сторону предложения.
По компаниям тоже более менее понятно, кого это может коснуться. Предупреждали еще в мае.
@NewGosplan
https://frankmedia.ru/185059
Telegram
Госплан 2.0
ЦБ РФ: новые меры и риски в банках
Вчера Банк России заявил, что
планирует применять макропруденциальные лимиты (МПЛ) для банков и МФО в ипотеке и автокредитовании, чтобы более эффективно бороться с повышенной долговой нагрузкой граждан и обеспечивать…
Вчера Банк России заявил, что
планирует применять макропруденциальные лимиты (МПЛ) для банков и МФО в ипотеке и автокредитовании, чтобы более эффективно бороться с повышенной долговой нагрузкой граждан и обеспечивать…
Инфляция в Америке - ДКП и/или импорт дефляции из Китая?
Вот возьмем пример США. Огромный фискальный стимул, дефицит 6% ВВП. Долг, высокие проценты по нему, fiscal dominance. Высокая инфляция в неторгуемом секторе, то есть услугах. Но в товарах инфляции нет, а почему? Жесткая политика ФРС? Нет, конечно. Импорт дефляции из Китая в виде дешевых товаров (при стабильных ценах на энергию и продовольствие).
@NewGosplan
Вот возьмем пример США. Огромный фискальный стимул, дефицит 6% ВВП. Долг, высокие проценты по нему, fiscal dominance. Высокая инфляция в неторгуемом секторе, то есть услугах. Но в товарах инфляции нет, а почему? Жесткая политика ФРС? Нет, конечно. Импорт дефляции из Китая в виде дешевых товаров (при стабильных ценах на энергию и продовольствие).
@NewGosplan
Доллар выше 100
Надо выделить несколько факторов:
1) Укрепление доллара в последние недели произошло почти ко всем основным мировым валютам, индекс DXY на максимуме за 2 года, евро тоже близок к минимуму к доллару за те же 2 года. Это эффект Трамп-ралли, предположения о том, что введение новых импортных тарифов со стороны США в 2025-м и далее вынудит торговых партнеров Америки девальвировать собственные валюты (прежде всего евро и китайский юань). Тут, конечно, далеко не факт, что все в итоге закончится укреплением доллара, но первая реакция рынка именно такая. Плюс не очень хорошая экономическая динамика в Европе и Китае тоже к этому располагают.
2) Снижение обязательной продажи валютной выручки с 50% до 25% в октябре, видимо, привело к тому, что экспортеры предпочли ее не продавать в прежних объемах. У нас норматив обязательной продажи всегда был неплохим инструментом по косвенному управлению курсом, поэтому и сейчас, видимо, сработал.
3) Сезонность: четвертый квартал традиционно связан с повышенным спросом на импорт, поэтому именно сейчас (хотя, наверное, начиная еще с октября, а то и сентября) импортеры предъявляют повышенный спрос на валюту.
Но стоит ли бежать в обменник?) Напишем в продолжении.
@NewGosplan
Надо выделить несколько факторов:
1) Укрепление доллара в последние недели произошло почти ко всем основным мировым валютам, индекс DXY на максимуме за 2 года, евро тоже близок к минимуму к доллару за те же 2 года. Это эффект Трамп-ралли, предположения о том, что введение новых импортных тарифов со стороны США в 2025-м и далее вынудит торговых партнеров Америки девальвировать собственные валюты (прежде всего евро и китайский юань). Тут, конечно, далеко не факт, что все в итоге закончится укреплением доллара, но первая реакция рынка именно такая. Плюс не очень хорошая экономическая динамика в Европе и Китае тоже к этому располагают.
2) Снижение обязательной продажи валютной выручки с 50% до 25% в октябре, видимо, привело к тому, что экспортеры предпочли ее не продавать в прежних объемах. У нас норматив обязательной продажи всегда был неплохим инструментом по косвенному управлению курсом, поэтому и сейчас, видимо, сработал.
3) Сезонность: четвертый квартал традиционно связан с повышенным спросом на импорт, поэтому именно сейчас (хотя, наверное, начиная еще с октября, а то и сентября) импортеры предъявляют повышенный спрос на валюту.
Но стоит ли бежать в обменник?) Напишем в продолжении.
@NewGosplan
Доллар выше 100-2
Но есть и факторы, которые говорят в пользу рубля:
1) Ставка. Возможность разместить средства под 20+% годовых, отчасти компенсирует риски девальвации. Тем более, что, судя по всему, ставку ЦБ РФ в декабре в очередной раз повысит. Соответственно, либо верить в доллар по 120+ во второй половине 2025-го, либо просто сидеть в рублевых вкладах, либо в популярных ныне фондах ликвидности, либо даже, если есть вера в то, что ЦБ таки задавит инфляцию whatever it takes, в длинных ОФЗ. Либо найти безрисковую более менее приличную доходность в юане/долларе, что не так просто.
2) Нефть. Пока стабильна, особо не падает. Да и каких-то явных предпосылок к падению не просматривается. Приход Трампа к власти, вопреки мнению многих, вряд ли означает низкую цену на нефть. Американским производителям низкая цена не нужна от слова совсем. Конечно, может сложиться и по-другому, но пока какой-то явной угрозы с этой стороны вроде бы не просматривается.
3) Платежный баланс в хорошей форме. Профицит текущего счета за январь-октябрь 2024-го 58 млрд долл. против 44 за аналогичный период прошлого года. Это также говорит в пользу рубля.
В целом, мнение такое - варианты возможны всякие, но с текущей доходностью по рублевым инструментам диверсифицироваться во что-то валютное может быть оправдано только в случае если это что-то дает хотя бы безрисковую 10+% доходность. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@NewGosplan
Но есть и факторы, которые говорят в пользу рубля:
1) Ставка. Возможность разместить средства под 20+% годовых, отчасти компенсирует риски девальвации. Тем более, что, судя по всему, ставку ЦБ РФ в декабре в очередной раз повысит. Соответственно, либо верить в доллар по 120+ во второй половине 2025-го, либо просто сидеть в рублевых вкладах, либо в популярных ныне фондах ликвидности, либо даже, если есть вера в то, что ЦБ таки задавит инфляцию whatever it takes, в длинных ОФЗ. Либо найти безрисковую более менее приличную доходность в юане/долларе, что не так просто.
2) Нефть. Пока стабильна, особо не падает. Да и каких-то явных предпосылок к падению не просматривается. Приход Трампа к власти, вопреки мнению многих, вряд ли означает низкую цену на нефть. Американским производителям низкая цена не нужна от слова совсем. Конечно, может сложиться и по-другому, но пока какой-то явной угрозы с этой стороны вроде бы не просматривается.
3) Платежный баланс в хорошей форме. Профицит текущего счета за январь-октябрь 2024-го 58 млрд долл. против 44 за аналогичный период прошлого года. Это также говорит в пользу рубля.
В целом, мнение такое - варианты возможны всякие, но с текущей доходностью по рублевым инструментам диверсифицироваться во что-то валютное может быть оправдано только в случае если это что-то дает хотя бы безрисковую 10+% доходность. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@NewGosplan
США - политические полюса переставились
Почти тридцать лет назад за демократа Клинтона в 1996-м голосовали в основном малообразованные/бедные, за республиканца Доула образованные/богатые. Потихоньку образовательный разрыв начал уходить, хотя имущественный оставался (Обама/Ромни в 2012-м). За Трампа в 2016 и 2020-и голосовали менее образованные но чуть более богатые в средним. Ну и финал, в 2024-м - республиканцы заняли место демократов в 1996 - республиканская партия теперь партия рабочего класса.
Впрочем, такие развороты на 180 градусов, или потом на 360 - неудивительны для американской политики. Те же демократы изначально были партией южан-рабовладельцев. Кстати и тот же "гибридный" республиканец Трамп был изначально демократом.
@NewGosplan
Почти тридцать лет назад за демократа Клинтона в 1996-м голосовали в основном малообразованные/бедные, за республиканца Доула образованные/богатые. Потихоньку образовательный разрыв начал уходить, хотя имущественный оставался (Обама/Ромни в 2012-м). За Трампа в 2016 и 2020-и голосовали менее образованные но чуть более богатые в средним. Ну и финал, в 2024-м - республиканцы заняли место демократов в 1996 - республиканская партия теперь партия рабочего класса.
Впрочем, такие развороты на 180 градусов, или потом на 360 - неудивительны для американской политики. Те же демократы изначально были партией южан-рабовладельцев. Кстати и тот же "гибридный" республиканец Трамп был изначально демократом.
@NewGosplan
Акции на "дне"?
Российский рынок акций обновляет годовые минимумы (по долларовому РТС уже минимум с начала 2022-го, а если этот короткий спад не считать, то с 2016-го, по рублевому индексу Мосбиржы около минимума за 2024-й).
Что тут скажешь? Рынок акций никогда не был в фокусе внимания экономических властей. Это не рынок США, который раньше был функцией от экономики, а теперь сама экономика зависима от него. В России рынок акций - глубоко вторичная вещь, интересующая очень узкую группу. И это надо понимать. Более того, на рынке за последний год-полтора прошла серия IPO, бенефициарами которых стали явно не миноритарные акционеры, увы. Это был серьезный звоночек. За ним последовали еще некоторые. Плюс жесткая ДКП.
В итоге, что имеем? Рынок как инструмент для спекуляций? Возможно, да. Как инструмент для долгосрочных инвестиций? Сомнительно. Мы уже предупреждали "ловцов дна", советовали им быть осторожнее, повторяем это и сейчас.
@NewGosplan
Российский рынок акций обновляет годовые минимумы (по долларовому РТС уже минимум с начала 2022-го, а если этот короткий спад не считать, то с 2016-го, по рублевому индексу Мосбиржы около минимума за 2024-й).
Что тут скажешь? Рынок акций никогда не был в фокусе внимания экономических властей. Это не рынок США, который раньше был функцией от экономики, а теперь сама экономика зависима от него. В России рынок акций - глубоко вторичная вещь, интересующая очень узкую группу. И это надо понимать. Более того, на рынке за последний год-полтора прошла серия IPO, бенефициарами которых стали явно не миноритарные акционеры, увы. Это был серьезный звоночек. За ним последовали еще некоторые. Плюс жесткая ДКП.
В итоге, что имеем? Рынок как инструмент для спекуляций? Возможно, да. Как инструмент для долгосрочных инвестиций? Сомнительно. Мы уже предупреждали "ловцов дна", советовали им быть осторожнее, повторяем это и сейчас.
@NewGosplan
Telegram
Госплан 2.0
Уоррен Баффет vs Джим Чанос
Стоило Московской бирже ввести в апреле специальный Индекс IPO, так он успел обвалиться за четыре месяца почти на 30%. Вот такие у нас новые эмитенты на биржу выходят, да.. Хотя, конечно, и широкий рынок с тех пор упал, но не…
Стоило Московской бирже ввести в апреле специальный Индекс IPO, так он успел обвалиться за четыре месяца почти на 30%. Вот такие у нас новые эмитенты на биржу выходят, да.. Хотя, конечно, и широкий рынок с тех пор упал, но не…
Еще о курсе
Новый фактор, который потенциально может ухудшить ситуацию с рублем в моменте - осложнение трансграничных платежей и репатриации валютной выручки из-за очередного западного давления на банки. Во-всяком случае, именно такие опасения высказывает Егор Сусин из Газпромбанка. Это может привести к дефициту валютной ликвидности внутри страны (хотя многие импортеры закупаются уже из внешнего контура). Что создаст однонаправленное давление на курс. По идее, за пару месяцев каналы поступления валюты будут налажены, но до этого момента курс может улететь. Во-всяком случае, именно такие опасения высказывает Егор Сусин из Газпромбанка.
Не знаю, насколько данные опасения оправданы, здесь, наверное, банкиры больше в теме. Однако, мы и раньше писали о том, что было бы неплохо, не то, чтобы зафиксировать курс, но хоть как-то управлять им, особенно в такой непростой ситуации. Например, Егор предлагает временно приостановить операции зеркалирования покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила.
Еще и момент в том, что рост курса неизбежно вызовет некоторый всплеск инфляции, против которой вроде как и ЦБ, и минфин, все сообща, изо всех сил борются.
В принципе, даже если предположить, что режим плавающего курса оптимален (хотя это предмет для отдельного разговора), все центробанки в случаях каких-то форсмажоров проводили интервенции.
@NewGosplan
Новый фактор, который потенциально может ухудшить ситуацию с рублем в моменте - осложнение трансграничных платежей и репатриации валютной выручки из-за очередного западного давления на банки. Во-всяком случае, именно такие опасения высказывает Егор Сусин из Газпромбанка. Это может привести к дефициту валютной ликвидности внутри страны (хотя многие импортеры закупаются уже из внешнего контура). Что создаст однонаправленное давление на курс. По идее, за пару месяцев каналы поступления валюты будут налажены, но до этого момента курс может улететь. Во-всяком случае, именно такие опасения высказывает Егор Сусин из Газпромбанка.
Не знаю, насколько данные опасения оправданы, здесь, наверное, банкиры больше в теме. Однако, мы и раньше писали о том, что было бы неплохо, не то, чтобы зафиксировать курс, но хоть как-то управлять им, особенно в такой непростой ситуации. Например, Егор предлагает временно приостановить операции зеркалирования покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила.
Еще и момент в том, что рост курса неизбежно вызовет некоторый всплеск инфляции, против которой вроде как и ЦБ, и минфин, все сообща, изо всех сил борются.
В принципе, даже если предположить, что режим плавающего курса оптимален (хотя это предмет для отдельного разговора), все центробанки в случаях каких-то форсмажоров проводили интервенции.
@NewGosplan
Telegram
TruEcon
#БанкРоссии #fx #рубль #юань #доллар
Не пора ли... ?
Учитывая последние события, объективно на некоторое время (месяц-два) трансграничные операции с иностранными валютами ограничены, что будет препятствовать возврату валютной экспортной выручки экспортерами.…
Не пора ли... ?
Учитывая последние события, объективно на некоторое время (месяц-два) трансграничные операции с иностранными валютами ограничены, что будет препятствовать возврату валютной экспортной выручки экспортерами.…
Курс/акции/облигации
Вообще, похоже, кто-то довольно масштабно выводит деньги из страны. Зачем/почему/как, мы не знаем. Может, какие-то опасения эскалации, еще что-то. Опять же, мы не знаем. Как я уже писал ранее, есть времена, когда экономические рассуждения бессмысленны, все подчинено политике.
@NewGosplan
Вообще, похоже, кто-то довольно масштабно выводит деньги из страны. Зачем/почему/как, мы не знаем. Может, какие-то опасения эскалации, еще что-то. Опять же, мы не знаем. Как я уже писал ранее, есть времена, когда экономические рассуждения бессмысленны, все подчинено политике.
@NewGosplan
Об экономической политике: лебедь, рак и щука
Мы уже как-то писали, что основной проблемой российского фондового рынка является не какой-то комплекс внешних факторов (хотя он и значим), а проблемы с корпоративным управлением и отношением к миноритариям. И что если в этом отношении не будет позитивных сдвигов, ничего не изменится - российский рынок будет "недооцененным" годами, а то и десятилетиями. Не будет создана благоприятная среда с понятными стабильными правилами - не будет и рынка.
И что же мы видим? Захотели произвольно повысить налог в два раза компании, ссылаясь на ее монопольное положение. Разумная реакция какая? Ага, а мало ли у нас монополий или олигополий на рынке? Да достаточно, вот, скажем, поиск в интернете... А уж олигополий-то... Сегодня монополии, завтра олигополии, почему нет, если правила меняются произвольно? Одной рукой вроде как готовят сотни IPO, другой создают такие условия, что мало кто на такой рынок придет. Зачем?
Далее, инфляция. Одной рукой задергивают ставку до небес, другой позволяют существовать льготной ипотеке под супернизкую ставку (сейчас в виде семейной). И опять же совершенно спокойно смотрят на обесценение национальной валюты, что, конечно, носит проинфляционный характер. Вообще, постоянный тренд на девальвацию в стране со стабильным профицитом платежного баланса довольно странно выглядит. Точнее, не странно, конечно, все понятно, но легче от этого не становится.
@NewGosplan
Мы уже как-то писали, что основной проблемой российского фондового рынка является не какой-то комплекс внешних факторов (хотя он и значим), а проблемы с корпоративным управлением и отношением к миноритариям. И что если в этом отношении не будет позитивных сдвигов, ничего не изменится - российский рынок будет "недооцененным" годами, а то и десятилетиями. Не будет создана благоприятная среда с понятными стабильными правилами - не будет и рынка.
И что же мы видим? Захотели произвольно повысить налог в два раза компании, ссылаясь на ее монопольное положение. Разумная реакция какая? Ага, а мало ли у нас монополий или олигополий на рынке? Да достаточно, вот, скажем, поиск в интернете... А уж олигополий-то... Сегодня монополии, завтра олигополии, почему нет, если правила меняются произвольно? Одной рукой вроде как готовят сотни IPO, другой создают такие условия, что мало кто на такой рынок придет. Зачем?
Далее, инфляция. Одной рукой задергивают ставку до небес, другой позволяют существовать льготной ипотеке под супернизкую ставку (сейчас в виде семейной). И опять же совершенно спокойно смотрят на обесценение национальной валюты, что, конечно, носит проинфляционный характер. Вообще, постоянный тренд на девальвацию в стране со стабильным профицитом платежного баланса довольно странно выглядит. Точнее, не странно, конечно, все понятно, но легче от этого не становится.
@NewGosplan
О курсе
Банк России принял решение с 28 ноября 2024 года до конца 2024 года не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина России, связанных с реализацией бюджетного правила. Решение принято в целях снижения волатильности финансовых рынков.
Что ж, то, к чему мы призывали днем раньше. Разум возобладал.
@NewGosplan
https://cbr.ru/press/event/?id=23190
Банк России принял решение с 28 ноября 2024 года до конца 2024 года не осуществлять покупку иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках зеркалирования регулярных операций Минфина России, связанных с реализацией бюджетного правила. Решение принято в целях снижения волатильности финансовых рынков.
Что ж, то, к чему мы призывали днем раньше. Разум возобладал.
@NewGosplan
https://cbr.ru/press/event/?id=23190
cbr.ru
Комментарий Банка России по операциям на валютном рынке в рамках бюджетного правила | Банк России
Инфляция за неделю
Цифры неутешительные. Опять25, 0,36%. Практически столько же, сколько и за прошлую неделю. Молочка продолжает раллировать, овощи/фрукты тоже. Картофель растет как биткоин (+78,4% с начала года). Причем говорили же, что дело в проваленных закупках в Египте, а воз и ныне там.
В общем, поводов для оптимизма пока не прослеживается. Единственное, что хорошо, так это то, что хотя бы проснулись и взглянули на курс (хотя этого мало).
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/185_27-11-2024.html
Цифры неутешительные. Опять
В общем, поводов для оптимизма пока не прослеживается. Единственное, что хорошо, так это то, что хотя бы проснулись и взглянули на курс (хотя этого мало).
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/185_27-11-2024.html
Telegram
Госплан 2.0
ЦБ и Минфин - все на антиинфляционную уборку картофеля!
Судя по вчерашнему заявлению Набиуллиной о том, что в июле основным предметом дискуссии будет шаг повышения ключевой ставки, шансов на сохранение ключа на уровне 16% практически не остается. 17-18.…
Судя по вчерашнему заявлению Набиуллиной о том, что в июле основным предметом дискуссии будет шаг повышения ключевой ставки, шансов на сохранение ключа на уровне 16% практически не остается. 17-18.…
Вопросы к ЦБ и экономблоку
Допустить такого масштаба девал при реальной ставке в 12% и стабильно положительном профиците платежного баланса – очередной провал ЦБ и экономблока в целом. Такого сейчас даже в Турции нет, где дефицит торгового баланса под 10% ВВП. Представления о том, что курс у нас рыночный бессмысленны, так как ситуация нерыночная.
Представления о том, что ослабление рубля слабо транслируется в инфляцию, вероятно, вытекает из моделей ЦБ, но мало соответствует реальности (тем хуже для реальности, ведь модели ЦБ не могут быть ошибочными). Вот, кстати, у ВТБ, по словам его зампреда Дмитрия Пьянова, модель другая, и с другими результатами:
Мы считаем, что Центральный банк недооценивает эффект переноса. Публичные выступления говорят о моделях Центрального банка, которые предполагают перенос ослабления курса рубля на 10% в 0,5–0,6 п.п. инфляции дополнительной. Мы считаем, что доля потребительского импорта в корзине составляет 25%, поэтому этот перенос сильнее. Наши модели показывают эффект в пять раз сильнее, чем у ЦБ.
Если ЦБ действительно борется с инфляцией, а не просто повышает ставку в предвкушении банкротств, нужно в случаях высокой волатильности и вмешательстве нерыночных факторов (как те же санкции) поддерживать курс интервенциями. Одновременно правительству давно пора полностью либерализовать параллельный импорт, о чем мы пишем уже года два, не меньше, либерализовать рынок золота, убрать импортные пошлины.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/finances/27/11/2024/674731d59a79472cd60beb6c
Допустить такого масштаба девал при реальной ставке в 12% и стабильно положительном профиците платежного баланса – очередной провал ЦБ и экономблока в целом. Такого сейчас даже в Турции нет, где дефицит торгового баланса под 10% ВВП. Представления о том, что курс у нас рыночный бессмысленны, так как ситуация нерыночная.
Представления о том, что ослабление рубля слабо транслируется в инфляцию, вероятно, вытекает из моделей ЦБ, но мало соответствует реальности (тем хуже для реальности, ведь модели ЦБ не могут быть ошибочными). Вот, кстати, у ВТБ, по словам его зампреда Дмитрия Пьянова, модель другая, и с другими результатами:
Мы считаем, что Центральный банк недооценивает эффект переноса. Публичные выступления говорят о моделях Центрального банка, которые предполагают перенос ослабления курса рубля на 10% в 0,5–0,6 п.п. инфляции дополнительной. Мы считаем, что доля потребительского импорта в корзине составляет 25%, поэтому этот перенос сильнее. Наши модели показывают эффект в пять раз сильнее, чем у ЦБ.
Если ЦБ действительно борется с инфляцией, а не просто повышает ставку в предвкушении банкротств, нужно в случаях высокой волатильности и вмешательстве нерыночных факторов (как те же санкции) поддерживать курс интервенциями. Одновременно правительству давно пора полностью либерализовать параллельный импорт, о чем мы пишем уже года два, не меньше, либерализовать рынок золота, убрать импортные пошлины.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/finances/27/11/2024/674731d59a79472cd60beb6c
РБК
В ВТБ заявили о недооценке влияния падения рубля на инфляцию
Резкое ослабление рубля в ноябре может сильнее сказаться на росте цен в России, чем ожидает ЦБ, заявил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. По оценкам банка, рост курса на 10% «добавляет» к инфляции
Потребкредитование
Вроде бы чуть подпридавить удалось. Во всяком случае, снижение портфеля месяц к месяцу на 0,3%, год к году рост 14,1% против 15,7% в сентябре. Однако корпкредитование растет (2,3% м/м, 17,1 г/г), ипотечный портфель растет (0,7% м/м, 12,6% г/г).
Если предположить, что потребкредиты более проинфляционные, чем корпкредитование, то, вроде бы, некоторый прогресс есть.С другой стороны, текущий девал может все эти очень небольшие и сомнительные достижения нивелировать. Как-то так.
@NewGosplan
https://cbr.ru/Collection/Collection/File/54848/razv_bs_24_10.pdf
Вроде бы чуть подпридавить удалось. Во всяком случае, снижение портфеля месяц к месяцу на 0,3%, год к году рост 14,1% против 15,7% в сентябре. Однако корпкредитование растет (2,3% м/м, 17,1 г/г), ипотечный портфель растет (0,7% м/м, 12,6% г/г).
Если предположить, что потребкредиты более проинфляционные, чем корпкредитование, то, вроде бы, некоторый прогресс есть.С другой стороны, текущий девал может все эти очень небольшие и сомнительные достижения нивелировать. Как-то так.
@NewGosplan
https://cbr.ru/Collection/Collection/File/54848/razv_bs_24_10.pdf
Ставка на уголь обнулится с 1 декабря, пишет Ъ
На фоне низких мировых цен на коксующийся уголь правительство готовится досрочно отменить экспортную пошлину: по данным Минэнерго, ставка обнулится уже с 1 декабря. При курсе 95 руб./$ и более курсовая пошлина составляет 7% в цене, ее отмена облегчит экспортерам конкуренцию на китайском рынке.
Цены сейчас такие, что сомневаюсь, что это сильно поможет. Но тем не менее.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/7330268
На фоне низких мировых цен на коксующийся уголь правительство готовится досрочно отменить экспортную пошлину: по данным Минэнерго, ставка обнулится уже с 1 декабря. При курсе 95 руб./$ и более курсовая пошлина составляет 7% в цене, ее отмена облегчит экспортерам конкуренцию на китайском рынке.
Цены сейчас такие, что сомневаюсь, что это сильно поможет. Но тем не менее.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/7330268